"Kritikai kartais klausia, ką gero padarė ekonomikos teorija. Nobelio ekonomikos mokslų premija, pirmadienį įteikta Benui Bernankei kartu su Douglasu Diamondu iš Čikagos universiteto ir Philipu Dybvigu iš Vašingtono universiteto Sent Luise, atsiliepia. Laureatai nepriklausomai sukūrė teorinius pagrindus, kodėl bankai egzistuoja ir kodėl skaudi yra bankų panika. P. Bernanke šias teorijas įgyvendino praktiškai, kai vargu ar statymas galėjo būti didesnis: būdamas Federalinio rezervo banko pirmininku per pasaulinę finansų krizę 2007–2009 m.
Visi finansai susiduria su problema, žinoma kaip „informacijos asimetrija“: skolininkai apie savo kreditingumą žino daugiau, nei skolintojai. Taupytojai negali atlikti visų reikiamų patikrinimų, kad nustatytų, kas yra saugus skolininkas. Be to, jie dažnai nori grąžinti savo pinigus be įspėjimo, kol skolininko projektas dar negrąžino.
P. Diamond ir Dybvig devintojo dešimtmečio pradžioje aiškino, kaip bankai sprendžia šią problemą. Taupytojai savo pinigus patiki bankams, kurie kaupia specialias žinias apie tai, kas yra vertas skolininkas. Sujungę daug taupytojų, jie gali kiekvienam suteikti prieigą prie grynųjų pinigų pagal pareikalavimą, tuo pačiu finansuodami naudingus, ilgalaikius projektus, o tai vadinama „brandos transformacija“.
Tuo pat metu Nobelio komitetas pastebėjo, kad „būtent brandos transformacija, dėl kurios bankai tampa nelikvidesni, nes sukuriamas likvidumas indėlininkams, bankai tampa trapūs ir iš jų gali būti bėgama“.
1983 m. prasmingame dokumente p. Bernanke parodė, kad Didžiosios depresijos gilumą ir trukmę daugiausia lėmė finansiniai veiksniai: ekonomikai smunkant ir įsigalėjus defliacijai, bankai žlugo, pasiimdami žinias apie skolininkus, kurios buvo kritiškos kreditui išlaikyti.
P. Bernanke pridūrė dar vieną esminę įžvalgą: skolintojai, pastebėjo jis, susidorojo su informacijos asimetrija reikalaudami užstato, pavyzdžiui, turto, kuris gali būti areštuotas, jei paskola negrąžinama. Jei užstato vertė krenta, net patikimi bankai gali nenorėti skolinti. 1930–1933 m. skolų krizė kilo dėl „laipsniško skolininkų užstato erozijos, palyginti su skolų našta“, rašė P. Bernanke. Įprastas bankų atsakymas buvo „tiesiog neduoti paskolų kai kuriems žmonėms, kurias jie galėtų turėti... geresniais laikais“.
Užstato svarba tapo pagrindu to, ką ponas Bernanke ir dažnas bendradarbis Markas Gertleris iš Niujorko universiteto vėliau pavadino „finansiniu akceleratoriumi“. Jame buvo paaiškinta, kaip pakilimas padidino skolininkų kreditingumą, padidindamas užstato vertę ir ekonomines perspektyvas, padidindamas kreditų srautą. Krizė pasielgė priešingai. Taigi finansų sistema buvo ne tik atspindys, bet ir verslo ciklo greitintuvas.
Iki 2000-ųjų ekonomistai manė, kad finansinės krizės problema buvo išspręsta indėlių draudimu ir skolinimo perkėlimu iš bankų į kapitalo rinkas. P. Bernanke, kuris 2006 m. tapo FED pirmininku, nebuvo toks tikras. Savo 2007 m. kalboje jis perspėjo, kad finansų greitintuvas yra labai nepatikimas. Jis pažymėjo, kad jei būsto savininkai turėtų didelį svertą, būsto kainų mažėjimas galėtų smarkiai išeikvoti būsto nuosavybę ir taip pabloginti jų kreditingumą. Daugelis bankų ir nežymiai reguliuojamų skolintojų, vėliau vadinamų šešėliniais bankais, priklausė nuo neapdraustų indėlių ar kapitalo pritraukimo iš investuotojų. Sumažėjus šių įstaigų kapitalui, jos gali netekti galimybės gauti lėšų, o tai dar labiau sumažins kreditų pasiūlą.
Šie mechanizmai tapo svarbiausiu pasaulinės finansų krizės, kuri prasidėjo praėjus vos keliems mėnesiams po šios kalbos, pagrindą. Smarkiai nukritus būsto kainoms, sumažėjo milijonų namų savininkų grynoji vertė ir daugybės bankų bei šešėlinių bankų kapitalas. P. Bernanke atsakė naudodamas visas turimas priemones ir išrasdamas keletą naujų, kad palaikytų klestinčias finansų institucijas ir apsaugotų platesnę ekonomiką nuo bankroto ir defliacijos. Dėl to nuosmukis, nors ir baisiausias nuo 1930-ųjų, nepasikartojo su tokiu žiaurumu, kaip 1930-aisiais.
Nobelio komitetas ilgai aptarinėja P. Bernanke, D. Diamond ir P. Dybvigo darbų svarbą pasaulinei finansų krizei. Tačiau, nepaisant išnašos, jis sugeba ignoruoti pagrindinį P. Bernanke vaidmenį reaguojant į šią krizę. Tačiau P. Bernanke indėlis į ekonomiką gali būti suprantamas tik kaip abiejų funkcija, derinant intelektualinį triūsą su politiniu sumanumu. Nuo vadovavimo Prinstono universiteto ekonomikos katedrai iki vadovavimo Federaliniam atvirosios rinkos komitetui ir derybų su Kongresu, ponas Bernanke, dabar dirbantis Brukingso institute, turėjo gabumų paskatinti bendradarbiauti didesnio ego ir aštresnių alkūnių žmones.
Be savo darbo finansų krizių srityje, J. Bernanke taip pat ilgai pasisakė už centrinius bankus, kad jie priimtų oficialų infliacijos tikslą. Iš pradžių reaguodamas į didelę septintojo dešimtmečio infliaciją, P. Bernanke taip pat laikė taikinius, kaip apsaugą nuo 1930-ųjų defliacijos. Šis susidomėjimas išaugo po krizės, kai infliacija tebebuvo mažesnė nei 2 proc., palūkanų normos taip pat buvo artimos nuliui, o tai atėmė Fed galimybes paskatinti ekonomiką.
Reaguodama į tai, p. Bernanke įvedė ir patobulino „kiekybinį skatinimą“ arba didelio masto obligacijų pirkimą, o 2012 m. įtikino FED patvirtinti oficialų 2 % infliacijos tikslą.“ [1]
1. U.S. News -- Capital Account: Bernanke Put His Theories Into Practice
Ip, Greg.
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 11 Oct 2022: A.2.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą