Šiuolaikinės ekonomikos jėga ir silpnybės

Ekonomistai neatspėja, kada gali prasidėti tokia didelė krizė, kaip dabartinė Didžioji Recesija. Kodėl? Klasikinės finansų akademinės teorijos paremtos ekonomikos dalyvių racionalumo prielaida. Efektyvios rinkos hipotezė teigia, kad kainos rinkoje atspindi rinkos dalyviams prieinamą inforrmaciją. Griežčiausia tokio tipo hipotezė teigia, kad kainos įskaito net tą informaciją, kuri yra privati, visai publikai neprieinama. Tai, kad investicinių fondų vadovai negali pastoviai gauti didesnės grąžos, negu rinka bendrai, paremia tokio efektyvios rinkos idėją. Todėl dabar tokie populiarūs pigūs indekso fondai, kurių grąža auga kartu su didelės rinkos dalies grąža, o nepriklauso nuo vienos kurios nors kompanijos.

Kita svarbi idėja yra kapitalo investicijų įkainavimo modelis. Šis modelis teigia, kad labiau rizikingos investicijos turi atnešti didesnę grąžą. Rizika reiškia labiau kintamą grąžą. Pagrindinis kintamumo matavimas yra koreliacija su visa rinka (arba pagal ekonomikos žargoną, beta). Akcijos, kurių grąža yra mažiau kintama, negu negu visos rinkos, turi betą mažesnę, negu vienetas ir grąža iš šių investicijų yra mažesnė, negu rinos vidurkis. Akcijos, kurių grąža yra labiau kintanti, negu visos rinkos, turi betą, didesnę, negu vienetas ir atneša investuotojui didesnę grąžą, negu rinkos vidurkis. Todėl verta saugotis pardavėjų, kurie žada garantuotą aštuonių procentų grąžą visai be jokios rizikos. Jei pasiūlymas skamba pernelyg gerai, kad būtų tiesa, tai tikriausiai toks pasiūlymas yra melas.

Du mokslininkai, remdamiesi šiomis idėjomis, sukūrė jų vardu pavadintą teoremą (Miller-Modigliani), teigiančią, kad rinkai nėra skirtumo, kaip kompanija yra finansuojama. Jei kompanija daugiau pasiskolina, vietoje to, kad išleisti daugiau akcijų, tai akcininkų rizika išauga, bet bendra grupės vertė nuo to skolinimosi nekinta. Todėl, jei procentai, išmokami skolininkams, yra neapkraunami mokesčiais, kompanijai yra verta daugiau skolintis.

Deja, visa ši klasikinė, paremta gražiais matematiniais modeliai,s ekonomika nepaaiškina visko to, kas vyksta dabartinėje krizėje. Matyt, bankai turi daugiau informacijos, negu mes visi likusieji, ir ta informacija naudojasi mūsų sąskaita. Matyt, reikia daugiau remtis žmonių elgesio supratimu kad suprasti burbulų susidarymą (niekas mus nepadaro taip nelaimingais, kaip staigus kaimyno praturtėjimas, todėl stengiamės kartoti to kaimyno sėkmingus veiksmus), nors to elgesio matematinis modeliavimas dar nėra toks stiprus, kaip modeliavimas klasikinėje ekonomikoje.