Senovinė pigių akcijų pirkimo strategija šlubuoja, gali būti, kad laikinai

"DAUGIAU nei šimtmetį daugybė investuotojų klestėjo „investuodami į vertę“ arba pirkdami įmonių akcijas, kurios, atsižvelgiant į jų „pagrindus“, atrodo pigios. Warrenas Buffettas, aiškiai kotiruojamas vertės investuotojas, glaustai apibendrino šį požiūrį: „Nesvarbu, ar kalbėtume apie kojines, ar apie akcijas (socks or stocks, angl), man patinka pirkti kokybiškas prekes, kai jos yra pigios“.

Nors ilgą laiką daugeliui vertės investuotojų, tarp jų ir D. Buffettui, sekėsi gerai, pastarąjį dešimtmetį jiems teko pagyventi sunkiau. Galite įvertinti, kiek akcijos yra brangios, atsižvelgdami į jų kainos ir buhalterinės vertės santykį, kuris įvertina rinkos vertę, kiek įmonė verta akcijų rinkoje, palyginti su grynuoju turtu, esančiu jos balanse. Nuo 2010 m. „Russell 1000“ vertės indeksas, stebintis Amerikos akcijas su mažu kainos ir buhalterinės vertės santykiu ir mažu tikėtinu pelno augimu, padidėjo tik 87%, palyginti su 171% visos rinkos atveju. Užuot kritusios atgal į žemę, kaip galėjo prognozuoti investuotojai, 2010 m. brangiausių Amerikos kompanijų akcijos dažniausiai augo.

Pasak investicijų įmonės „AQR Capital Management“, brangiausio trečdalio Amerikos akcijų kainos ir buhalterinės vertės santykis buvo maždaug penkis kartus didesnis, nei pigiausios trečiosios dalies 1967 m. Nuo 2015 m. šis santykis stabiliai pakilo ir pasiekė rekordą, aukščiausia - 12 kartų - kovo mėnesį, kai baigėsi jų analizė.

Pandemija tik padidino atotrūkį tarp brangiausių ir pigiausių akcijų. Labai nustebino daugelį finansų komentatorių, kad didžiųjų Amerikos firmų akcijos iš tikrųjų paaugo šiais metais. Atidžiau apžiūrėjus, rinkoje pastebimas išsišakojimas. Nors greitai augančių bendrovių, kurių kainos ir buhalterinės vertės santykis yra aukštas, akcijos nuo sausio pradžios padidėjo apie 20%, vertingų įmonių akcijos krito daugiau nei 10%.

Vienas akivaizdus viso to paaiškinimas yra technologijų firmų populiarumas, kurias sunku išanalizuoti naudojant standartines vertinimo priemones. Pavyzdžiui, tokios priemonės kaip buhalterinė vertė gali tiksliai neatspindėti įmonių nematerialiojo turto, pvz., jų prekių ženklų ar intelektinės nuosavybės vertės. Be to, skirtingai nuo vertybinių firmų, didžiosios technologijų kompanijos dažniausiai formuoja natūralias monopolijas, kurios apsaugo jas nuo konkurencijos ir kelia jų perspektyvas.

Vis dėlto ši technologijų teorija kruopščiai tiriama. AQR duomenys rodo, kad brangios akcijos buvo geresnės, net jei rinkos kapitalizacija neįtraukė technologijų firmų ar didžiausių 5% bendrovių.

Gali būti, kad investuotojai tiesiog pervertina blizgančias augančias firmas. Vertės akcijos buvo sutryptos ir anksčiau. Dešimtojo dešimtmečio pabaigoje ir 2000-ųjų pradžioje, per „dotcom“ bumą, jos taip pat smarkiai atsiliko nuo augimo akcijų. Seniai įsteigtos firmos paprasčiausiai neturėjo tokios pat vilties, kaip naujovės, tokios kaip „Yahoo“ ir „Cisco“, kurioms, atrodo, buvo lemta užvaldyti pasaulį, kol taip neatsitiko. Technikos akcijos smuko nepaprastai šio mėnesio pradžioje, o tai rodo, kad investuotojai ima nerimauti dėl aukšto jų vertinimo. Tikinčiųjų, kurie investuoja į vertę, revanšas dar gali įvykti." [1]

"Va1. "Value judgment; Investing." The Economist, 19 Sept. 2020, p. 85(US).

"

Orai blogėja, katastrofinių įvykių vis daugiau. Kas kaltas?

 "Nuo pramonės revoliucijos prieš 200 metų žmonija tapo vis labiau priklausoma nuo iškastinio kuro. Nuo to laiko jo degimo metu išmetamo anglies dioksido kiekis daugiau ar mažiau nuolat augo. Jam besikaupiant atmosferoje, planeta įkaista tiek, kad orai blogėja. 2015 m. daugiau, nei 190 šalių pasirašė Paryžiaus susitarimą, įpareigodamos jas bandyti apriboti šį atšilimą iki gerokai žemesnės nei 2 [C] laipsnių, palyginti su ikipramonės laikotarpiu. Grynasis teršalų kiekis per pastaruosius 30 metų išaugo 40%. Norint pasiekti Paryžiaus tikslus, per ateinančius 30 metų teks 90 proc. nukristi nuo dabartinio lygio. Tikimasi, kad per tą laiką pasaulio gyventojų skaičius padidės 2 mlrd., o bendrasis produktas gali patrigubėti. Iš to išplaukia, kad pasaulio ekonomika, kuri vis dar sunaudoja daugiau, nei keturis penktadalius energijos, remiantis iškastiniu kuru, turi smarkiai pasikeisti.

2018 m., prieš prasidedant pandemijai, pasaulis išskyrė šiltnamio efektą sukeliančių dujų, kurių atšilimo potencialas atitinka maždaug 55 gigatonas. Maždaug penktadalį to sudaro žemės naudojimo ir žemės ūkio sukelti pokyčiai. Likusią dalį daugiausia sudaro energijos sąnaudos ir pramoniniai procesai.

Tyrimo centro „World Resources Institute“ duomenys rodo, kaip šios emisijos pasiskirsto. Labiausiai prisideda pastatai (apie 17% viso) ir kelių transportas (12%). Taip pat svarbu ir kitos transporto rūšys, laivyba ir skrydžiai sudaro 2 proc. Pramonėje didelius pyrago gabalėlius sudaro geležis ir plienas (8 proc.), chemikalai ir naftos chemikalai (6 proc.), bei cementas (3 proc.). Nacionaliniu lygiu Kinija yra didžiausia teršėja, išmetanti maždaug ketvirtadalį viso pasaulio išmetamų teršalų kiekio. Amerika yra antra, su 12 proc. Europos Sąjunga ir Indija gamina maždaug po 7 proc. Viską apibendrinant, 20 labiausiai teršiančių pasaulio šalių išmeta maždaug 80% viso pasaulio teršalų." [1]

1. "The great disrupter; Business and climate change." The Economist, 19 Sept. 2020, p. 3(US).