"DAUGIAU nei šimtmetį daugybė investuotojų klestėjo „investuodami į vertę“ arba pirkdami įmonių akcijas, kurios, atsižvelgiant į jų „pagrindus“, atrodo pigios. Warrenas Buffettas, aiškiai kotiruojamas vertės investuotojas, glaustai apibendrino šį požiūrį: „Nesvarbu, ar kalbėtume apie kojines, ar apie akcijas (socks or stocks, angl), man patinka pirkti kokybiškas prekes, kai jos yra pigios“.
Nors ilgą laiką daugeliui vertės investuotojų, tarp jų ir D. Buffettui, sekėsi gerai, pastarąjį dešimtmetį jiems teko pagyventi sunkiau. Galite įvertinti, kiek akcijos yra brangios, atsižvelgdami į jų kainos ir buhalterinės vertės santykį, kuris įvertina rinkos vertę, kiek įmonė verta akcijų rinkoje, palyginti su grynuoju turtu, esančiu jos balanse. Nuo 2010 m. „Russell 1000“ vertės indeksas, stebintis Amerikos akcijas su mažu kainos ir buhalterinės vertės santykiu ir mažu tikėtinu pelno augimu, padidėjo tik 87%, palyginti su 171% visos rinkos atveju. Užuot kritusios atgal į žemę, kaip galėjo prognozuoti investuotojai, 2010 m. brangiausių Amerikos kompanijų akcijos dažniausiai augo.
Pasak investicijų įmonės „AQR Capital Management“, brangiausio trečdalio Amerikos akcijų kainos ir buhalterinės vertės santykis buvo maždaug penkis kartus didesnis, nei pigiausios trečiosios dalies 1967 m. Nuo 2015 m. šis santykis stabiliai pakilo ir pasiekė rekordą, aukščiausia - 12 kartų - kovo mėnesį, kai baigėsi jų analizė.
Pandemija tik padidino atotrūkį tarp brangiausių ir pigiausių akcijų. Labai nustebino daugelį finansų komentatorių, kad didžiųjų Amerikos firmų akcijos iš tikrųjų paaugo šiais metais. Atidžiau apžiūrėjus, rinkoje pastebimas išsišakojimas. Nors greitai augančių bendrovių, kurių kainos ir buhalterinės vertės santykis yra aukštas, akcijos nuo sausio pradžios padidėjo apie 20%, vertingų įmonių akcijos krito daugiau nei 10%.
Vienas akivaizdus viso to paaiškinimas yra technologijų firmų populiarumas, kurias sunku išanalizuoti naudojant standartines vertinimo priemones. Pavyzdžiui, tokios priemonės kaip buhalterinė vertė gali tiksliai neatspindėti įmonių nematerialiojo turto, pvz., jų prekių ženklų ar intelektinės nuosavybės vertės. Be to, skirtingai nuo vertybinių firmų, didžiosios technologijų kompanijos dažniausiai formuoja natūralias monopolijas, kurios apsaugo jas nuo konkurencijos ir kelia jų perspektyvas.
Vis dėlto ši technologijų teorija kruopščiai tiriama. AQR duomenys rodo, kad brangios akcijos buvo geresnės, net jei rinkos kapitalizacija neįtraukė technologijų firmų ar didžiausių 5% bendrovių.
Gali būti, kad investuotojai tiesiog pervertina blizgančias augančias firmas. Vertės akcijos buvo sutryptos ir anksčiau. Dešimtojo dešimtmečio pabaigoje ir 2000-ųjų pradžioje, per „dotcom“ bumą, jos taip pat smarkiai atsiliko nuo augimo akcijų. Seniai įsteigtos firmos paprasčiausiai neturėjo tokios pat vilties, kaip naujovės, tokios kaip „Yahoo“ ir „Cisco“, kurioms, atrodo, buvo lemta užvaldyti pasaulį, kol taip neatsitiko. Technikos akcijos smuko nepaprastai šio mėnesio pradžioje, o tai rodo, kad investuotojai ima nerimauti dėl aukšto jų vertinimo. Tikinčiųjų, kurie investuoja į vertę, revanšas dar gali įvykti." [1]
"Va1. "Value judgment; Investing." The Economist, 19 Sept. 2020, p. 85(US).
"
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą