"Žemų palūkanų pasaulyje taupytojai turi keletą gerų galimybių. Banko sąskaitos, pinigų rinkos savitarpio fondai ir kitos trumpalaikės priemonės, naudojamos geresniais laikais padoriai grąžai pasiūlyti, nebėra naudingos. Normalūs rodikliai nominalia prasme yra žemesni, nei prieš 30 metų ne tik dėl ilgalaikio infliacijos nuosmukio, bet ir realiai. Dėl pandemijos dilema tapo aštresnė. Šiais metais Amerikos, Didžiosios Britanijos ir Vokietijos nominalus dešimties metų obligacijų pajamingumas palietė žemiausią lygį istorijoje.
Taupytojai greičiausiai reaguoja į šią situaciją vienu iš trijų būdų. Jie gali sutaupyti mažiau ir išleisti daugiau pajamų. Kitas būdas yra atidėti daugiau pinigų, taip kompensuoti mažesnę grąžą. Trečia galimybė būtų daugiau sutaupyti rizikingam turtui, pavyzdžiui, akcijoms, kurios ilgainiui turėtų duoti didesnę grąžą.
Taigi, ką iš tikrųjų darys taupytojai? Deja, istorija nėra ypač naudingas vadovas. Galite pagalvoti, kad centriniai bankai išnagrinėjo šį klausimą, turėdami omenyje, kad jų žemos politikos palūkanos yra skirtos skatinti vartojimą (taigi ir ekonomiką) ir sumažinti žmonių pinigų kiekį po čiužiniais. Tačiau Federalinis rezervas ir Anglijos bankas atliko stebėtinai mažai šios temos tyrimų.
Daugiau darbo atlikta Vokietijoje, kur žemos palūkanų normos yra karštesnė politinė problema. Bet tai rodo, kad tarifų poveikis taupytojų elgesiui geriausiu atveju yra miglotas. Bundesbankas nustatė, kad, laikui bėgant, grąžos lygis tapo ne toks svarbus, kaip taupančiųjų elgesį lemiantis veiksnys. Draudiko Allianzo tyrimas taip pat rodo, kad kiti veiksniai vaidina didesnį vaidmenį. Kuo daugiau pinigų vyriausybės skiria socialinėms išlaidoms, pavyzdžiui, tuo mažiau žmonių taupo, nes tikisi, kad valstybė jiems padės sunkmečiu. Demografija taip pat turi įtakos taupymo lygiui: žmonės linkę daugiau taupyti artėdami prie pensijos. Tačiau, išėję į pensiją, dauguma gyvena iš savo santaupų, todėl padidėjęs pensininkų skaičius gali sumažinti bendrą taupymo normą. Charleso Yuji Horioka iš Kobės universiteto tyrimai rodo, kad tai buvo pagrindinė ilgalaikio Japonijos namų ūkių taupymo normos sumažėjimo priežastis.
Kiek galima pasakyti, istorinis santykis tarp normų ir taupymo lygio atrodo silpnas. „Allianz“ tyrimas rodo, kad visoje Europoje taupant ir palūkanoms išaugus vienu procentu, taupymas padidėja tik 0,2 procentiniais punktais. Net ir tada sunku atskirti priežastį ir pasekmę. Centriniai bankai, atsižvelgdami į blogas ekonomikos naujienas, sumažina tarifus, ir tokios naujienos, o ne žemesnės normos, gali būti pagrindinė priežastis, dėl kurios taupytojai tampa atsargesni. Amerikos taupymo lygis sumažėjo nuo daugiau nei 10% iki 1985 m. iki mažiau nei 5% 2000-ųjų viduryje. Tai galėjo būti susiję su tarifų mažėjimo tendencija. Tačiau panašu, kad trumpalaikius svyravimus lėmė rinkos nuosmukiai.
Jei istorija yra nepatikimas vadovas, ką taupytojai darys dabar, kokius signalus galima sužinoti iš jų šių metų elgesio? Nerimas dėl pandemijos padėjo taupymo rodikliui Amerikoje pasiekti rekordiškai aukštą lygį metų pradžioje; rugpjūtį jis vis dar buvo palyginti padidėjęs - 14,1%. Amerikos fondų valdytojų lobistų grupė „Investment Company Institute“ (ICI) praneša, kad šių metų kovą į pinigų rinkos (ty trumpalaikių indėlių) fondus pateko 115 mlrd. USD. „Baimė iškilo, kaip svarbus faktorius, diskusijose su klientais“, - sako Andy Siegas, „Merrill Lynch Wealth Management“ prezidentas. - Jų rūpestis buvo saugumas. Jei nerimaujate dėl darbo praradimo, taupymo grąža kelia nedidelį rūpestį. Svarbiausia, kad santaupų būtų.
Kai panika atslūgo, kai kurie taupytojai pasirinko kitą strategiją - riziką. Amerikos vertybinių popierių rinka sukilo, iš dalies dėl centrinio banko veiksmų. Daugelis mažmeninių investuotojų puolė pirkti akcijas per tokias platformas kaip „Robinhood“.Kai obligacijų ir grynųjų grąža buvo tokia maža, akcijos atrodė patrauklios, ypač kurios siūlo dividendų pajamingumą, viršijantį kaupėjų gaunamą banke grąžą. Investuotojams, kurie kovo mėnesį pirko akcijas, šis turto efektas lengvai kompensavo mažesnę kitų santaupų grąžą. Šis didesnis rizikos prisiėmimas yra ilgesnės trukmės tendencijos dalis. Ponas Siegas sako, kad prieš 10–15 metų turtingi Amerikos pensininkai daug savo santaupų galėjo laikyti savivaldybių obligacijose. Dabar jų portfelis yra įvairesnis, įskaitant akcijas ir įmonių skolas.
Tačiau polinkis į didesnę riziką, kad kompensuoti mažesnes palūkanų normas, ne visada pasiteisina. Putojanti Amerikos vertybinių popierių rinka dabar pranašesnė. Taupytojams kitur yra mažiau kompensuojama rizika. Didžiosios Britanijos FTSE 100 indeksas yra žemesnis už 1999 m. lygį. Vokietijoje dėl dešimtojo dešimtmečio bumo akcijos padidėjo nuo 20% iki 30% namų ūkio turto. Bet sprogus burbului, mažmeninių investuotojų entuziazmas sumažėjo. 2015 m. akcijos sudarė 19% namų ūkio turto. Japonijos vertybinių popierių rinka vis dar yra žemesnė už savo aukščiausią lygį 1989 m. Maždaug pusė viso namų ūkio finansinio turto vis dar yra grynieji ir banko indėliai, sako Sayuri Shirai iš Keio universiteto.
Be to, ne visi taupytojai yra vienodi. Net Amerikoje vertybinių popierių rinkos prieaugį daugiausia sukaupė turtingieji. Turtingiausiam 1% priklauso 56% akcijų rinkos, palyginti su 46% 1990 m. 10% turtingiausių priklauso 88% rinkos. Viena iš minčių apie tai yra tai, kad dauguma žmonių atideda grynuosius pinigus kritinėms situacijoms. Neturtingesni žmonės gali nesugebėti sutaupyti daugiau; o turtingi gali sau leisti leistis į akcijas.
Net jei jie nesudaro ten atsargas, turtingų šalių paprasti darbuotojai vis tiek rizikuoja turtu per savo pensijų sistemas. Bet šis turtas būna gana mažas. Amerikos pensijinio 401 (k) plano vidutinė pusiausvyra 55–64 metų asmenims 2019 m. buvo tik 61 738 JAV doleriai. 4-5% šio puodo pensija siekia tik 2 500–3 100 JAV dolerių per metus. Didžiojoje Britanijoje, kur automatinis priėmimas į pensijų sistemą atvedė daug mažas pajamas gaunančių darbuotojų, 2019 m. sukauptų įmokų mediana buvo vos 9 600 svarų (12 200 JAV dolerių). Dėl rinkų pokyčių pablogėjo pensijų sistemų mokumas. Apskaičiuodami pensijų pažadų įvykdymo išlaidas, fondai turi diskontuoti savo įsipareigojimų kainą, naudodami obligacijų pajamingumą; kadangi pajamos labai sumažėjo, šios išlaidos išaugo. Vidutinis viešojo sektoriaus pensijų planas Amerikoje buvo finansuojamas 72,2 proc. 2019 m., palyginti su 78,4 proc. 2009 m., rodo Pensinių tyrimų centro (CRR) duomenys, nepaisant ilgo akcijų rinkos kilimo.
Pavojus yra tas, kad individualūs taupytojai, susidūrę su klaidinančiais judėjimais rinkose ir nerangiomis pensijų sistemomis, gali pasirinkti laikyti savo santaupas indėliuose. Daugeliui gali trūkti prieigos prie finansinių konsultacijų, ir jie nežino apie didesnes grąžos galimybes, ar iš tikrųjų taupymo mastą, kurį reikia turėti, kad pasirengti senatvei. Nerimą keliantį signalą galima sužinoti iš Didžiosios Britanijos, kur 2015 m. buvo pakeistos taisyklės, leidžiančios žmonėms pasiimti pinigus iš jų pensijų fondų, nenaudojant gautų pajamų anuitetui (kuris suteikia garantuotas pajamas). Anuitetų grąža iš obligacijų pajamingumo buvo šykšti, todėl jie buvo nepopuliarus pasirinkimas.
Pagyvenusiems žmonėms visame pasaulyje, nes jų santaupos yra įstrigusios grynaisiais, iškyla rizika, kad jiems neužteks pinigų, iki kol jie numirs. Tai jau vyksta Japonijoje. „Palūkanų normos sumažėjimas praktiškai iki nulio smarkiai sumažino palūkanų pajamas, kurių tikėjosi pensininkai, ir tai pareikalavo, kad jie turėtų daugiau santaupų, nei planavo“, - sako p. Horioka. Vyriausybės jau seniai ragino žmones pasirūpinti pensija, tačiau dėl žemų tarifų tai pasiekti buvo sunkiau. Visuomenei dar nesuradus išeities, ir tie maži tarifai netrukus niekur nedings, taupytojų gyvenimas toliau bus dar sunkesnis." [1]
1. Taupytojo dilema; Asmeniniai finansai.
Data: 2020 m. spalio 17 d
Iš: „The Economist“
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą