"Ekonomistai pirmiausia sutelkia dėmesį į kritinį įvykį: urbanizuojančios Kinijos - taip pat kitų, mažesnių šalių, ypač Azijos ir Rytų Europos, - atvėrimą ir daugelio milijonų mažai apmokamų darbuotojų įterpimą į globalaus pasaulio prekybos sistemą. Dėl šios padidėjusios darbo jėgos staigiai išaugo prekių ir paslaugų gamyba, o tai darė spaudimą žemyn pasaulinėms kainoms. Tačiau išsivysčiusių šalių darbuotojų atlyginimai dar labiau sumažėjo, kai darbdaviai perkėlė gamybą į užsienį arba iškėlė patikimą grėsmę tai padaryti, todėl kvalifikuoti darbuotojai patyrė didžiausią darbo užmokesčio kritimo naštą, o pajamų nelygybė atitinkamai padidėjo.
Šio teigiamo tiekimo šoko pasekmės, kaip rodo p. Goodhartas ir Pradhanas, buvo plataus masto. Kai vidaus darbo užmokestis stovėjo vietoje ar sumažėjo, o investicijos į užsienį išaugo, vietinės investicijos į naujas įmones ir įrenginius stagnavo, o pajamos pasiskirstė dar labiau nevienodai. Didėjančios pasaulinės pasiūlos ir mažėjančios vidaus paklausos derinys taip pat turėjo finansinių padarinių: nuslopinus infliaciją, palūkanų normos nukrito iki istorinių žemumų. Tai yra pasaulis, kurį dabar matome aplink save.
JAV šiuo metu 10 metų iždo obligacijų pajamingumas yra mažesnis nei 1%; Europos centrinis bankas ima mokestį iš komercinių bankų už indėlių laikymą jame; ir dabar visame pasaulyje yra apie 17 trilijonų dolerių obligacijų, siūlančių neigiamą grąžos normą. Kad ir koks įtikinamas būtų jų praeities tendencijų portretas, šie ekonomistai, ponai Goodhartas ir Pradhanas knygoje „Didysis demografinis apsisukimas“ ketina teigti, kad viskas vėl keisis.
Iš tiesų jie pastebi, kad naujos tendencijos jau akivaizdžios. Kinijoje urbanizacija lėtėja, o darbingo amžiaus gyventojų skaičius mažėja. Išsivysčiusiose šalyse „išlaikomų asmenų“ ir darbuotojų santykis smarkiai auga, kai kūdikių bumo karta išeina į pensiją. Pensininkai ne tik gyvena ilgiau, bet vyresniame amžiuje vis labiau linkę į demenciją. Didėjant globėjų poreikiui, bus mažiau darbuotojų, galinčių dirbti kitą darbą. Didėjantis išlaikytinių priklausomybės santykis, aiškina p. Goodhartas ir Pradhanas, savaime yra infliacinis, nes „išlaikytiniai“ vartoja, bet negamina. Tuo tarpu darbuotojai greičiausiai suvartos daugiau, nes darbo jėgos trūkumas pakels atlyginimus, o pažengusiose šalyse padidės investicijos, kai įmonės pakeis kapitalu brangesnę darbo jėgą. Trumpai tariant, paklausa augs, net krentant pasiūlos potencialui. Nors naujoji technologija galėtų pakankamai padidinti produktyvumą, kad būtų kompensuotas darbuotojų trūkumas, šie autoriai (cituodami prieštaringas žinomų ekspertų nuomones) atsisako manyti, kad taip bus.
Ekstrapoliuodami šiuos būsimus pokyčius, p. Goodhartas ir Pradhanas numato pajamų nelygybės mažėjimą - infliacijos ir palūkanų normų didėjimą. Kai kuriems, pavyzdžiui, vargingesniems darbuotojams ir netrukus į pensiją išeinantiems taupytojams, šios permainos akivaizdžiai bus gera žinia. Tačiau jos gali sukelti rimtų problemų vyriausybėms, taip pat privataus sektoriaus agentams, kurie, veikiami žemų palūkanų normų, prisiėmė didesnes skolas. Ponai Goodhartas ir Pradhanas svarsto įvairius požiūrius į skolų viršijimą nepritardami vienai politikai: pvz., skolų restruktūrizavimą ir vyriausybėms didesnius ar naujus mokesčius (pvz., mokesčius už žemę ir angles dvideginį). Sunku nepadaryti išvados, kad autoriai tikisi, kad infliacija bus reikšminga sprendimo dalis, nes lengviau grąžinti paskolas pinigais, kurių vertė yra mažesnė.
Gali atsitikti ir priešingai. Pastaraisiais metais centriniai bankai, užuot leidę kainoms „natūraliai“ kristi, reaguodami į demografinius pokyčius, priešinosi tokiam kainų kritimui vis agresyviau plėtodamiesi pinigų leidime. Be to, skolinimasis buvo nukreiptas į vartojimą, o ne į produktyvias investicijas. Skolos, tiek valstybinės, tiek privačios, dar prieš pandemiją pasiekė rekordiškai aukštą lygį ir buvo pripažintos „priešpriešiniu vėju“, varžančiu ekonomikos plėtrą. Ekonominiai pandemijos padariniai turėjo skolas dar labiau išplėsti, prisidedant prie skolos perviršio problemos. Blogesni, lengvi pinigai ir lengva galimybė gauti kreditą ilgainiui gali kelti grėsmę finansų sektoriaus stabilumui, nes „pajamingumo paieškos“ pritraukia investuotojus prie rizikingesnių kreditorių. Jei šios sąlygos baigsis kita finansine krize, gali įvykti skolos ir defliacijos spiralė, o ne infliacija "[1].
1. The Perils Of Aging
White, William. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]08 Dec 2020: A.17.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą