„Visi kalba apie dirbtinio intelekto burbulą. Jaučiams tai įrodymas, kad tokio dalyko nėra. Jei, kaip teigiama, žmonės iš tikrųjų manė, kad kainos yra pernelyg išpūstos, jie parduos ir burbulas sprogs. Kaip gali būti burbulas, jei visi tai žino?
Kaip natūraliai prieštaraujantis asmuo, man patinka ši mintis. Mane tai trikdo, kai esu minios dalis. Tačiau tiesiog neteisinga manyti, kad burbulas negali toliau plėstis, nepaisant plačiai paplitusių perspėjimų. Istorija tai įrodo – o psichologija ir finansų teorija paaiškina, kodėl.
„Dot-com“ era yra akivaizdžiausias burbulo, kuris toliau plėtėsi, nepaisant šauksmų apie perteklių, atvejis. Manau, kad kai kurie užkietėję entuziastai galėjo manyti, kad pridėjus „.com“ prie įmonės pavadinimo, akcijų kaina per ateinančias pusantros savaitės vidutiniškai pabrango 74 %, arba kad iš tikrųjų prasminga vertinti įmones matuojant jų kainą už internetinį paspaudimą.
Tačiau netrūko labai garsių perspėjimų, kad burbulas formuojasi. Šis laikraštis (ir visi kiti gerbiami žurnalai) 1999 m. buvo pilnas straipsnių, kuriuose lyginamas interneto bumas tarp akcijų, daugelis iš kurių nedavė jokių pajamų, su tulpių ir Pietų jūros burbulais. Dažnai buvo cituojami didelių fondų valdytojų perspėjimai apie spekuliacines putas. Vis dėlto akcijų kainos tiesiog kilo – kol jos nebebuvo tokios linkusios toliau kilti.
Priežastis ta, kad daugelis žmonių pirko akcijas ne todėl, kad manė, jog įmonės perspektyvos yra geros arba kad paspaudimai vieną dieną virs pajamomis, o todėl, kad matė, kaip jų draugai praturtėja, ir norėjo dalies jų gauti.
Didysis finansų krizių istorikas Charlesas Kindlebergeris tai taikliai apibendrino: „Nėra nieko tokio, kas taip trikdytų žmogaus gerovę ir nuovoką, kaip matyti, kaip draugas praturtėja.“
1999 m. kiekvienas, kas užsitikrino akcijų paskirstymą dot-com IPO metu, iš karto uždirbo didelius pinigus. Vidutinė pirmosios dienos IPO grąža tais metais viršijo 70 %, tai yra didžiausia rodiklis, remiantis duomenimis nuo 1980 m., kuriuos surinko Jay Ritteris, Floridos universiteto emeritas profesorius.
Vis dėlto dauguma žmonių pirko po pirmosios dienos sprogimo, nes negavo paskirstymo. Kodėl jie pirko? Ne todėl, kad tai buvo puikios įmonės. Daugelis atrodė taip, lyg Jų verslo planai buvo braižomi ant servetėlės, o jų akcijų vertė kilo greičiau, kuo greičiau jie išeikvojo savo pinigus.
Vietoj to, tai buvo bendrovių, parduodančių mažai akcijų, ir didesnio kvailio teorijos mišinys: kažkas kitas norės mokėti daugiau rytoj, todėl, nors akcijos akivaizdžiai pervertintos, jas vis tiek verta pirkti dabar. Finansų srityje tai vadinama santūriu „racionaliu burbulu“.
Burbulus paprastai dar labiau pablogina standartinių finansų žlugimas. Paprastai akcijas laiko pagrįstose ribose ne tik savininkai, kurie nusprendžia parduoti, kai kaina tampa per didelė, bet ir rizikos draudimo fondai bei kiti, kurie trumpina akcijas, skolindamiesi jas, kad parduotų tikėdamiesi jas pigiau atpirkti po kritimo.
Tačiau interneto bendrovių akcijas buvo sunku trumpinti, nes buvo mažai galimybių pasiskolinti. Net jei ir būtų įmanoma pasiskolinti akcijas, tai galėtų būti savižudybė, atsižvelgiant į judėjimo mastą – pavyzdžiui, „Amazon.com“ per pastaruosius šešis mėnesius turėjo aštuonias dienas, kai pelnas siekė 10 % ar daugiau. Kiekvienas, užkluptas trumpuoju laikotarpiu tokią dieną, rizikavo būti sutriuškintas.
Dirbtinis intelektas yra šiek tiek kitoks, bet daug kuo panašus. Šiandien garsiausias dirbtinio intelekto (DI) vardas yra „OpenAI“, „ChatGPT“ kūrėjas, tačiau prieš jį lažintis neįmanoma, nes jis yra privatus. Tai neabejotinai palengvino jam pasiekti nepaprastą vertę, daugiau nei 38 kartus viršijančią pajamas.
Galiausiai, profesionaliems fondų valdytojams sunku sėdėti nuošalyje. Kai burbulas susidaro, jis gali tęstis metų metus. Lažintis prieš jį arba net jo vengti reiškia atsilikti nuo kitų investuotojų ir lyginamojo indekso, taip pat rizikuoti būti atleistam, kai klientai palieka prastai veikiančią fondą.
Ši karjeros rizika lėmė vieną didžiausių dot-com burbulo ironijų, kai Tony Dye, „Phillips & Drew Fund Management“, kuri yra UBS dalis, vadovas, 2000 m. kovo mėn. buvo atleistas iš darbo, vengęs technologijų akcijų ir taip atsilikęs nuo konkurentų grąžos. PDFM tais metais tapo išskirtiniu atlikėju, nes burbulas sprogo tą patį mėnesį, kai jis išėjo. Pamoka fondų valdytojams buvo aiški: jūsų darbas yra saugesnis, jei laikotės minios, net jei galiausiai prarandate pinigus, kai praranda visi kiti.
Žinoma, vis dar kyla klausimas, ar egzistuoja DI. burbulas. Didelės technologijų bendrovių akcijos yra labai brangios, bet tokios buvo jau daugelį metų.
Jei „OpenAI“ greitai sukurs gyvybiškai svarbią paslaugą, kurią visi norės mokėti didelius pinigus, galbūt net jos kaina bus pateisinta.
Juk vienintelis absoliutus burbulo įrodymas yra tada, kai jis sprogsta.“ [1]
1. EXCHANGE --- Streetwise: Why Bubbles Can Keep Inflating in Plain Sight --- In the dot-com years, stocks kept going up despite plenty of warnings. Is the same thing happening again? Mackintosh, James. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 25 Oct 2025: B3.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą