"Atrodo, kad investuotojai labai patenkinti galimu Federalinio rezervo banko keliu, įskaitant palūkanų mažinimą rugsėjį ir dar keletą po to. Kas dabar gali nueiti klaidingai? Tiesą sakant, daug.
Po susitikimo trečiadienį FED stengėsi per daug nenumoti ranka ir pareiškė, kad infliacijos ir nedarbo rizika „ir toliau juda į geresnę pusiausvyrą“. Savo įprastoje spaudos konferencijoje FED pirmininkas Jerome'as Powellas ir toliau tvirtino, kad būsimi žingsniai visiškai priklausys nuo gaunamų duomenų.
Tačiau rinkos, atrodo, apsisprendė. Remiantis CME grupės FedWatch įrankiu, FED fondų ateities sandoriai dabar nustato 100% tikimybę, kad FED sumažins palūkanų normas bent 0,25 procentinio punkto kitame susitikime rugsėjį, įskaitant 15% tikimybę sumažinti pusę punkto.
Be to, rinkos mano, kad FED, greičiausiai, sumažins ketvirtadalį punkto kiekviename iš trijų likusių šių metų susitikimų – rugsėjo, lapkričio ir gruodžio mėn. būti nuo 4,50 % iki 4,75 % arba mažesnis, nuo dabartinio 5,25 % iki 5,5 % diapazono.
Investuotojai visiškai priėmė šį scenarijų trečiadienį, kai akcijos ir obligacijos pakilo. Tačiau pasitenkinimo rizika kyla dviem kryptimis.
Visų pirma, investuotojai gali būti pernelyg optimistiški dėl palūkanų mažinimo perspektyvų, panašiai kaip ir praėjusių metų pabaigoje, kol netikėtai tvirti infliacijos rodikliai 2024 m. pradžioje nepanaikino jų lūkesčių.
Neaišku, kas šį kartą gali sukelti infliacijos atsigavimą, tačiau geopolitiniai veiksniai yra aiškus kandidatas. Pavyzdžiui, prasidėjus platesniam karui Artimuosiuose Rytuose, energijos kainos gali smarkiai pakilti ir sukelti didesnį kainų spaudimą, sutrikdant pasaulines tiekimo grandines.
Tačiau, galbūt, didesnė rizika yra ta, kad FED veikia per lėtai, kad reaguotų į ekonomikos lėtėjimo požymius. Anekdotai iš „Corporate America“ šio pelno sezono metu buvo linkę manyti, kad padėtis gali būti šiek tiek blogesnė, nei rodo bendri, atgaliniai ekonominiai duomenys. Pavyzdžiui, „McDonald's“ generalinis direktorius Chrisas Kempczinskis pirmadienį sakė, kad spaudimas vartotojams šiais metais „pagijo ir išaugo“.
Šią riziką padidina FED kalendoriaus ritmas likusiai metų daliai, kai rugpjūčio ar spalio mėn. posėdžiai nevyksta. Taigi, jei, pavyzdžiui, liepos ir rugpjūčio mėnesiais darbo rinkos rodikliai pradės mažėti, o vėliau ir toliau mažės, gali praeiti keli mėnesiai, kol FED lapkričio 6–7 d. posėdyje net nepasieks antrojo palūkanų sumažinimo. Tik vienas ketvirčio punkto sumažinimas per laikotarpį vargu ar labai padėtų sustabdyti sulėtėjimą, ypač atsižvelgiant į įprastą pinigų politikos atsilikimą, turintį įtakos ekonomikai.
Šiuo metu tai nėra kieno nors pagrindinis atvejis. Tiesa, pastaraisiais mėnesiais darbo vietų kūrimo tempai šiek tiek sulėtėjo, o oficialus nedarbo lygis birželį pakilo iki 4,1% nuo 3,6% prieš metus. Tačiau, kaip trečiadienį teisingai pažymėjo Powellas, istoriniais standartais tai vis dar yra žema.
Savo spaudos konferencijoje Powellas ne kartą apibūdino darbo rinkos atšalimą iki šio taško, kaip normalizavimosi iš perkaitusios būsenos anksčiau, o ne nerimą keliančiu procesu. Tačiau jis taip pat pripažino, kad „nenorėčiau, kad darbo rinkoje medžiagiškai toliau atvėstų“.
Labiausiai investuotojus turėtų nerimauti tai, kad FED nepaliko pakankamai laiko tinkamai reaguoti, jei toks reikšmingas tolesnis atšalimas įvyktų. Tai padeda paaiškinti, kodėl ateities sandorių rinkose yra tikimybė, kad viename iš likusių Fed susitikimų šiais metais bus sumažinta 50 bazinių taškų. Jei taip atsitiks, FED gali apgailestauti, kad liepą nepaleido starto ginklo." [1]
„Kairieji labai trokšta, kad Federalinis rezervų bankas sumažintų palūkanų normas, manydami, kad didesnės normos trukdo „šalies gebėjimui kovoti su klimato krize“.
1. Why the Fed Risks Falling Behind --- Waiting until September to start cutting rates might have narrowed the Fed's room for maneuver. Back, Aaron. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 02 Aug 2024: B.9.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą