"1941 m. rugsėjo pradžioje britų ekonomistas Johnas Maynardas Keynesas pasitraukė į jo užmiesčio namus, kad bandytų pamąstyti. Jungtinė Karalystė kariavo su Vokietija, o bombos krito ant Londono su niokojančia monotonija. Tačiau Keynesas bandė galvoti apie taiką, o ne apie karą. Hitleris jau buvo sugalvojęs planą, kaip pertvarkyti pasaulio ekonomiką, valdant Trečiajam Reichui, ir Keynesas iškėlė klausimą: o ką darytų sąjungininkai, jei laimėtų?
Trumpas atsakymas buvo toks: niekas iš tikrųjų nežinojo. Nebuvo jokio plano. Tačiau buvo neatidėliotinų priežasčių jį sukurti. Įprasta manyti, kad, po Pirmojo pasaulinio karo kilusi, ekonominė suirutė prisidėjo prie Antrojo pasaulinio karo. Taigi, kaip sąjungininkai neleis istorijai kartotis?
Savo kabinete Keynesas bandė nubrėžti kelią į ilgalaikę taiką. Po šešių dienų jis pateikė bene drąsiausią pasiūlymą šiuolaikinėje ekonomikoje.
Metų metus šis dokumentas buvo ignoruojamas ir nepastebimas, o jame pateiktos radikalios idėjos buvo atsisakytos. Tačiau dabar, 2025 m., kai kurios Keyneso teorijos vėl yra peržiūrimos. Ir įvykių posūkyje, kuris neabejotinai būtų nustebinęs tokį ryžtingą liberalų intelektualą, kaip Keynesas, žmogus, kuris galėtų padėti jas įgyvendinti, yra ne kas kitas, o Donaldas Trumpas.
Yra ilgas ir painus ryšys, jungiantis Keyneso 1941 m. parašytą dokumentą su šiandieninėmis diskusijomis apie vadinamąjį „Mar-a-Lago susitarimą“ – daug ažiotažo sulaukusį, planą susilpninti JAV dolerį, siekiant padėti reindustrializuoti Ameriką.
Keyneso ir Trumpo požiūriai sutampa dėl vienos didelės, svarbiausios problemos, kuri dabar kamuoja pasaulio ekonomiką: disbalanso.
Šis disbalansas pasireiškia įvairiais būdais. Akivaizdžiausias yra tai, kad JAV importuoja pigias prekes iš viso pasaulio ir už jas moka nesibaigiančiu skolų srautu, daugiausia iždo obligacijų forma. Techniškai tariant, JAV turi didelį einamosios sąskaitos deficitą: ji iš užsienio įsiurbia daug daugiau prekių, nei išsiunčia. Kinija ir mažesniu mastu Europa turi didelį einamosios sąskaitos perteklių.
Skirtingai nei prezidentas Trumpas, didžioji dauguma ekonomistų šį deficitą laiko iš esmės gerybiniu – iš dalies dėl santaupų ir investicijų skirtumų tarp šalių. Ir, dauguma ekonomistų pridurtų, JAV iš tikrųjų puikiai sekėsi prekyboje su Kinija grynąja verte.
Tačiau pažvelgus giliau, šie nuolatiniai disbalansai paliko gilius randus. Visų pirma, gamybai persikėlus į Kiniją, sumažėjo ir darbo vietų. Seni pramonės regionai – daugelis jų, atsitiktinai, prezidento rinkimuose buvo svyruojančiose valstijose – buvo ištuštinti. Tai, kad vienas po kito einantys prezidentai pažadėjo atkurti Amerikos gamybą, iš dalies yra šių disbalansų simptomas.
Šios sistemos platūs kontūrai egzistuoja taip ilgai, kad gali atrodyti, kaip natūrali padėtis, tačiau nėra nieko natūralaus tame, kad šalys turi milžinišką perteklių ir deficitą ir – tai išties svarbu – kad juos turi taip ilgai. Laikui bėgant, šie disbalansai tikrai turėtų, na, susibalansuoti. Valiutos ir darbo užmokestis turėtų prisitaikyti, todėl gamyba Amerikoje taptų patrauklesnė; Kinija turėtų pradėti daugiau vartoti ir importuoti.
Taip neįvyko. Tačiau įsivaizduokite, kad egzistuoja kažkokia sistema ar institucijų rinkinys, kuris galėtų padėti ištaisyti šiuos disbalansus, skatindamas šalis, turinčias didelį deficitą, juos mažinti – ir, ko gero, dar svarbiau, skatindamas tas, kurios turi perteklių, elgtis taip pat.
Tai grąžina mus prie Keyneso ir jo 1941 m. parašyto dokumento „Pasiūlymai dėl tarptautinės valiutų sąjungos“.
Viso to centre buvo prielaida, kuri šiomis dienomis atrodo gana įtikinama: palikta likimo valiai, pasaulinė ekonomika yra visiškai prasta, švelnindama šiuos disbalansus. Keynesas patyrė pasekmes. Ketvirtajame dešimtmetyje, žlugus aukso standartui – kai šalys susiejo jų valiutų vertę su aukso kaina – tarptautinė pinigų sistema įgriuvo į chaosą, sukeldamas prekybos disbalansą, protekcionizmą ir valiutų karus. Nacių partija pakilo iš tų ekonominių griuvėsių.
Keynesas pasiūlė sprendimą, kurį pavadino „Kliringo sąjunga“. Ji veiktų panašiai, kaip įprastas bankas, leidžiantis įsiskolinusiems klientams skolintis pinigų per overdrafto sutartis – už tam tikrą mokestį. Keyneso kliringo sąjunga bandė pritaikyti tą patį principą tarptautiniams ekonominiams santykiams.
Būtų tarptautinis centrinis bankas – Kliringo sąjunga – su savo valiuta – „bancor“. Kiekviena šalis turėtų savo individualią sąskaitą Sąjungoje, denominuotą bancor, ir šalys naudotųsi šiomis sąskaitomis, kai vyktų prekyba tarp jų. Jei šalis A parduotų bananus šaliai B, šalies B sąskaitoje būtų atliktas debetas, o šalies A sąskaitoje – kreditas. Visa tai būtų nematoma bananų pardavėjui, kuris prekiautų vietine valiuta.
Šalys, kurios priklauso nuo importuojamų prekių, galiausiai atsidurtų dideliame kliringo sąjungos overdrafte, ir būtų taikomos palūkanos, siekiant paskatinti jas atkurti prekybos pusiausvyrą. Dar neįprastesnis Keyneso pasiūlymo bruožas yra tas, kad šalims, turinčioms didelius kreditus kliringo sąjungoje, taip pat būtų taikomos baudos, siekiant paskatinti jas daugiau importuoti ir mažiau eksportuoti.
Visa schemos esmė buvo ta, kad ji buvo simetriška. Šalys, turinčios didelį perteklių, kaip šiandien Kinija, turėtų tiek pat paskatų prisitaikyti, kiek ir tos, kurios turi deficitą. Teoriškai pasaulio ekonomikai niekada nereikėtų susidurti su tokiu disbalansu, su kuriuo ji susiduria šiandien.
Kas nutiko šiam radikaliam planui? Trumpas atsakymas: Amerika jį sunaikino. Antrojo pasaulinio karo metu JAV buvo eksporto milžinė, turinti didžiausią prekybos perteklių pasaulyje – mokėjimų balanso požiūriu nedaug kuo skiriasi nuo šiandieninės Kinijos. Taigi, artėjant Bretton Woods konferencijai, 1944 m., kuri nulėmė pokario pinigų sistemą, Amerikos delegacija sutriuškino Keyneso Kliringo sąjungos planą. Tai, kad jo schema taip pat rėmėsi tarptautinės valiutos sukūrimu, buvo paskutinis lašas. Ir tada, ir dabar, niekam nepatiko pasaulinės valiutos idėja.
Vietoj to pasaulis gavo Bretton Woods sistemą – atnaujintą aukso standarto versiją. Užuot susiejęs kiekvienos šalies valiutą su auksu, Bretton Woodsas susiejo valiutas su doleriu, kuris savo ruožtu būtų susietas su auksu. Trumpai tariant, jei būtų pasaulinė valiuta, ta valiuta turėtų būti doleris. Šią sistemą stebėtų ir reguliuotų Tarptautinis valiutos fondas, kuris būtų savotiškas pasaulinis bankas, nors ir visiškai nepanašus į tą, kurį Keynesas turėjo omenyje.
Bent jau kurį laiką Bretton Woods sistema veikė stebėtinai gerai. Nuo XX a. 5-ojo dešimtmečio pabaigos iki 7-ojo dešimtmečio pradžios prekybos disbalansas buvo daug mažesnis, nei anksčiau ar vėliau. Tačiau vėliau, dėl Vietnamo karo fiskalinio spaudimo ir vis brangesnės gerovės valstybės 7-ajame dešimtmetyje, disbalansas ėmė didėti. Sistema ėmė irti.
Ją iš kančios išvedė Richardas Nixonas, kuris 1971 m. staiga užbaigė Bretton Woods sistemą, nutraukdamas ryšį tarp dolerio ir aukso. Vietoj to, šalių valiutos plūduriavo viena kitos atžvilgiu: doleris nebūtų vertas tam tikro aukso kiekio, o tiek, kiek investuotojai manytų, kad jis turėtų būti vertas.
Tam tikra prasme Nixono sprendimas uždegė saugiklį, kuris mus atvedė ten, kur esame šiandien. Disbalansui buvo leista augti, kaip ir tarptautiniams kapitalo srautams. Tuo tarpu JAV iš didelio prekybos pertekliaus perėjo prie didelio prekybos deficito. Kinija, 2000 m. priimta į Pasaulio prekybos organizaciją, sparčiai tapo didžiausia eksportuotoja pasaulyje.
Kadangi nėra pasaulinės valiutos ir, išskyrus auksą, nėra akivaizdžios vietos, kur dėti pinigus, kai viskas kita nepavyksta, doleris nuolat atsidurdavo šios tarptautinės pinigų politikos disfunkcijos centre. Retkarčiais doleris sustiprėdavo iki netoleruotino lygio, o kadangi stipresnis doleris apsunkindavo JAV eksportuotojų konkurenciją su pigesniais užsienio konkurentais, Amerikos deindustrializacija paspartėjo.
Tai veda prie Mar-a-Lago susitarimo idėjos, garsiausiai praėjusių metų pabaigoje pristatytos Stepheno Mirano, dabartinio Donaldo Trumpo ekonomikos patarėjų tarybos pirmininko, dokumente. Trumpo administracija, kaip ir daugelis jos pirmtakų, stiprų dolerį laiko kliūtimi gamybos grąžinimui į JAV.
Miranas teigė, kad nauji Amerikos tarifai paskatintų kitas šalis pasirašyti sutartį dėl prieigos prie JAV prekybos zonos. Pagal šį susitarimą jos sutiktų įsikišti į valiutų rinkas, kad sumažintų dolerio vertę. Jos taip pat galėtų iškeisti kai kurias turimas JAV iždo obligacijas į daug ilgesnės trukmės versijas, o Federalinis rezervų bankas prireikus teiktų trumpalaikį likvidumą. Miranas rašė, kad toks, dolerio nuvertėjimą lemiantis, susitarimas padėtų sukurti gamybos darbo vietas Amerikoje ir perskirstyti bendrą paklausą iš likusio pasaulio į JAV.
Tačiau nuo paskyrimo Miranas, regis, abejingai įvertino šią idėją, neseniai sakydamas, kad administracija jos aktyviai nesvarsto. Galbūt, taip yra todėl, kad Iždo pareigūnai švelniai atkreipė dėmesį, kad versti kitas šalis priimti JAV obligacijas, kurios gal niekada nebus grąžintos, iš esmės yra įsipareigojimų nevykdymas. (Po to, kai ši istorija buvo paskelbta internete, Baltųjų rūmų atstovas spaudai žurnalui sakė, kad „nei Miranas, nei administracija niekada nebuvo karštai pritarę šiai idėjai“.)
Nepaisant to, jo idėjos patraukė daugelio tarptautinės ekonomikos bendruomenės narių dėmesį – ne tiek dėl to, kad jos turi sėkmės tikimybę, kiek dėl to, kad jos suteikia tam tikrą ekonominį Trumpo prekybos politikos pagrindą. Jei tikite Mar-a-Lago susitarimu, tarifai staiga atrodo turintys gilesnį tikslą: jie skirti kovoti su pasaulio ekonomikos disbalansu, su kuriuo ekonomistai kovoja nuo Keyneso laikų.
Nepaisant paties susitarimo, akivaizdu, kad administracija skiria vis daugiau dėmesio šiam disbalansui. Užuot uždariusi Bretton Woods institucijas, kaip siekė kai kurie administracijos nariai, iždo sekretorius Scottas Bessent praėjusią savaitę pritarė TVF tolesniam egzistavimui, nors šaltai pridūrė, kad jis turi „atsakyti į tokias šalis, kaip Kinija, kurios daugelį dešimtmečių vykdė pasaulinę iškreipiamąją politiką ir neskaidrią valiutų praktiką“.
Kiti už Baltųjų rūmų ribų mano, kad tai galėtų ir turėtų žengti dar toliau. Michaelas Pettisas, labai gerbiamas finansų istorikas, dirbantis Pekine, pasisakė už Keyneso plano persvarstymą. Jis teigia, kad JAV turėtų siekti sudaryti prekybos susitarimus, įpareigojančius kiekvieną pasirašiusiąją šalį išlaikyti mažą disbalansą. Jei šalies prekybos disbalansas viršija tam tikrą ribą, kitos šalys galėtų ją nubausti tarifais. Rezultatas būtų muitų sąjunga, panaši į tą, kurią siūlė Keynesas, nors ir be tarptautinės valiutos „bancor“, kuri vis dar nėra įgyvendinama.
„Man patinka tai, kad Mar-a-Lago traktuojama, kaip nauja Bretton Woods sistema, nes tada galime sutelkti dėmesį į prekybos perteklių“, – sako Pettis. „Tai yra pagrindinė problema. Keyneso mintis buvo ta, kad yra tūkstantis skirtingų būdų, kaip galima sukčiauti prekyboje, didinant einamosios sąskaitos perteklių. Taigi, tiesiog sutelkime dėmesį į rezultatus.“
Kalbėti apie prekybos disbalansą yra viena. Ką nors su juo daryti – visai kas kita. Net jei JAV priverstų savo prekybos partnerius pasirašyti susitarimą, jai vis tiek tektų spręsti kitas, labiau užsispyrusias problemas šalyje. Šio sąrašo viršuje yra auganti nacionalinė skola. Galima teigti, kad geriausias būdas slopinti vidaus paklausą ir tokiu būdu sumažinti importą yra mažinti vyriausybės skolinimąsi, didinant mokesčius arba mažinant išlaidas. Bet ar Trumpo administracija tam pasiruošusi?
Vis dėlto, viena vertus, Mar-a-Lago susitarimo idėja jau pasiekė savo tikslą. Doleris susilpnėjo, nors ir ne gerąja prasme. Jis krito kartu su akcijų ir obligacijų kainomis – trigubas kritimas su dviem galimomis interpretacijomis, iš kurių nė viena nėra padrąsinanti. Pirma, visi mano, kad artėja recesija ar kažkas panašaus. Antra, investuotojai traukia savo pinigus iš dolerio ir ieško, kur juos kitur dėti.
Dar per anksti spręsti, kuri interpretacija teisingesnė. Artimiausiais mėnesiais pamatysime, ar doleris atsigaus (gana tikėtina), ir ar prezidentas Trumpas po savo tarifų bangos imsis labiau apgalvotos politikos, kuria siekiama atkurti pusiausvyrą pasaulinėse kapitalo rinkose. Didžiausia ironija ta, kad Trumpas, galbūt, jau buvo sukėlęs monumentalų tarptautinės pinigų sistemos pokytį ne susitarimu, o iš esmės per klaidą.
---
Edas Conway yra JK naujienų kanalo „Sky News“ ekonomikos redaktorius ir neseniai išleistos knygos „Material World: The Six Raw Materials That Shape Modern Civilization“ autorius.“ [1]
1. REVIEW --- Trump Is Right About Trade Imbalances. Does He Know How To Fix Them? --- The great economist John Maynard Keynes once proposed an international system to eliminate trade surpluses and deficits. Now the 'Mar-a-Lago Accord' aims to bring that idea to life. Conway, Ed. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 03 May 2025: C1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą