„Pasaulio investuotojai šią savaitę patyrė blogą akimirką, kai pavėluotai pradėjo nerimauti, kad finansinis fiasko, apimantis Kinijos nekilnojamojo turto vystytoją„ Evergrande Group “, gali išplisti už šalies sienų. Po vienos dienos„ Dow Jones “pramonės vidurkio kritimo jie išgyveno savo nerimą - bet tik todėl, kad dauguma stebėtojų šią situaciją vertina visiškai neteisingai.
Klausimas ne tas, ar sprogstanti skolų bomba Kinijos bendrovėje paskleis finansines skeveldras užsienyje. To nebus. Sprogimas susprogdintų uždaros Kinijos finansų sistemos betoniniame bunkeryje, kuris sušvelnintų, jei ne visiškai, bet nutildytų bet kokias smūgines bangas.
Geresnis klausimas yra, ar panašūs sprogmenys yra tikrinami kitose išsivysčiusiose šalyse. Atsakymas yra tas, kad tikriausiai daugelyje jų yra kokia nors „Evergrande“ versija.
Kinijos sutrikimai nėra tokie unikalūs, kaip nori tikėti pašaliniai asmenys. Atrodo, kad dauguma žmonių jau pamiršta, kad žvelgiant iš Pekino perspektyvos, galimas Evergrande sugriovimas yra tiek sprendimas, tiek problema. Yra priežastis, kodėl Kinijos vyriausybė norėjo pradėti tokią nuspėjamą įvykių seriją, mažindama su turtu susijusias skolas.
Paprasčiausia forma Pekinas turi išspręsti tokią problemą: senstanti ir potencialiai mažėjanti populiacija yra nepaprastai priklausoma nuo skolinimosi, susijusio su nekilnojamuoju turtu, siekiant paskatinti dabartinį ekonomikos augimą, ir pagrindinio turto, kaip santaupų, iš kurių galima finansuoti viduriniosios klasės poreikius, atėjus pensijai, didėjimą.
Iš šios pagrindinės dinamikos kyla begalės komplikacijų. Įdomiausia tai, kad lėtinis ekonomikos sutaupytų lėšų nukreipimas į nekilnojamojo turto „investicijas“ ilgainiui mažina našumo augimą, nes nekilnojamasis turtas yra mažiau produktyvus turtas, nei gamykla ar tyrimų ir plėtros laboratorija. Tačiau kadangi viduriniosios klasės atstovai ypač remiasi šiuo turtu, kad patenkintų būsimus finansinius poreikius, politikos formuotojai jaučiasi priversti kažkaip kompensuoti žemą produktyvumą, kuris priešingu atveju galėtų suvaržyti kapitalo investicijų augimą. Tradicinis atsakas yra tam tikras kredito subsidijų derinys būsto pirkėjams, siekiant stipresnės paklausos (Kinijoje ir kitur), ir dirbtiniai naujos pasiūlos apribojimai (daugelyje pasaulio šalių, nors ne tiek Kinijoje).
Šis neribotas kainų augimas ilgainiui perauga į socialinę problemą, nes nauji pirkėjai yra išstumiami iš rinkos - tik todėl, kad jų tėvai švaistė savo santaupas, investuodami į būsto fondą, o ne ekonominei veiklai, kuri kitu atveju būtų padidinusi produktyvumą ir atlyginimus.
Tuo tarpu dėl santykinai nebylaus nekilnojamojo turto produktyvumo ir kylančių nekilnojamojo turto kainų, kuriomis rėmėsi vidutinės klasės taupytojai, vyriausybės susiduria su nuolatiniu spaudimu ieškoti naujų mechanizmų, kaip išlaikyti aukštas kainas. Tai dažnai reiškia, kad skatinamas didėjantis skolos lygis.
Šiuo metu galima paklausti, ar ankstesnės pastraipos apibūdina Kiniją ar JAV, JK, Kanadą, Japoniją ar Daniją, ar galite pasirinkti bet kurią kitą išsivysčiusią šalį. Visos jos vienaip ar kitaip pasikliavo nekilnojamu turtu, kad paskatintų ekonominį variklį, su visa pinigine ir politine parama bei kredito rizika. Nemaloni tiesa yra ta, kad nepaisant daugybės vietinių skirtumų, daugelis šiuolaikinių ekonomikų šiuo svarbiu požiūriu yra panašios.
Evergrande yra ekstremalioje padėtyje, nes Pekinas bando šokti iš šio linksmybių rato. Xi Jinpingo vadovaujamas komunistų partijos režimas bent metus stengėsi pažaboti Kinijos nekilnojamojo turto rinką, siekdamas nutraukti grįžtamąjį ryšį tarp kylančių nekilnojamojo turto kainų, mažėjančio produktyvumo, atsilikusio ekonomikos augimo ir socialinio nestabilumo. Dauguma Xi siūlomų šių problemų sprendimo elementų yra prastai sumanyti. Jo naujas dėmesys didelėms valstybinėms įmonėms, kaip ekonomikos augimo priemonėms, nedidins našumo ir tarnaus labiau politiniam tikslui, nei ekonominiam.
Taip pat nėra akivaizdu, kad chaotiškas vienos didžiausių šalies įmonių stabdymas yra naudingas būdas išleisti orą iš nekilnojamojo turto burbulo. Ypač todėl, kad Kinijos namų ūkiai greičiausiai mokės vienaip ar kitaip, tiesiogiai apmokestinami, kad paremtų vyriausybės pagalbą, arba netiesiogiai, gaudami dirbtinai mažą savo santaupų grąžą, kad subsidijuotų valstybines finansų įstaigas, kurioms pavesta padengti Evergrande skolą.
Tačiau Kinija susiduria su problema - kaip visam laikui atpratinti nuo būsto, kaip kaupimo priemonės, - kuri anksčiau ar vėliau gali susidurti su daugeliu kitų ekonomikų. Rinkos ekonomika turės tam tikrų pranašumų, įskaitant gerai išvystytas finansų rinkas, siūlančias namų ūkiams alternatyvias taupymo priemones. Tačiau neįsivaizduokite, kad tai bus neskausmingas procesas, jei ir kada tai atsitiks.
Šią savaitę buvo spėliojama, ar Evergrande'o griūtis Kinijai gali sukelti „Lehmano momentą“, t. y. Finansų rinkos griūtį. Geriau būtų saugotis Vakarų „Evergrande momento“-to momento, kai kartų kartoms nekilnojamojo turto bumas nebeatrodo toks tvarus.“ [1]
Lietuva šiuo atžvilgiu yra arčiau Kinijos. Mes nepasitikime akcijų rinka. Mes labiau noriai investuojame į nekilnojamojį turtą, taupydami pensijai. Štai kodėl mums bus sunkesnė griūtis, negu Amerikai.
1. Political Economics: America Risks an 'Evergrande Moment'Sternberg, Joseph C. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 24 Sep 2021: A.17.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą