"Marką Zuckerbergą kritikavo privatumo gynėjai, socialinę žiniasklaidą kritikuojantys tėvai ir JAV Kapitolijaus kalno politikai. Tačiau vienu požiūriu "Meta Platforms" generalinis direktorius yra pavyzdinis vadovas.
Ponas Zuckerbergas prekiauja savo įmonės akcijomis kiekvieną prekybos dieną, užtikrindamas, kad jo diversifikavimas atliekamas atsitiktinai ir vengiant bet kokios galimybės, kad jis naudosis viešai neatskleista informacija.
Daugiau vadovų turėtų sekti jo pavyzdžiu, o Vertybinių popierių ir biržų komisija gali būti protinga juos įpareigoti.
Problema prasideda nuo generalinio direktoriaus atlyginimo. Tai nėra „perteklinė“, bet kyla painiava, nes generaliniams direktoriams kompensuojama pirmiausia įmonės akcijomis. Ši idėja – dešimtojo dešimtmečio pradžios produktas – sukėlė revoliuciją Amerikos korporacijose. Suderinus generalinių direktorių ir akcininkų interesus, akcinis atlyginimas sumažino pagundą kurti imperijas ir sutelkė įmonių vadovus į vertės kūrimą akcininkams.
Generaliniai direktoriai turi parduoti akcijas, kad diversifikuoti jų portfelius. Diversifikacija naudinga ne tik generaliniams direktoriams (kuriems geriau neturėti visų kiaušinių viename krepšelyje), bet ir įmonei, nes nepakankamai diversifikuoti vadovai papildomas akcijas, kurias uždirba, vertina mažiau.
Tačiau akcijų pardavimas yra sudėtingas, nes generaliniai direktoriai turi informacijos apie savo akcijų vertę, kurios platesnė rinka neturi. Įmonės imasi veiksmų, kad sumažintų riziką, pavyzdžiui, uždraudžia vadovams parduoti prieš pat paskelbiant pajamas, tačiau tai netobula. Daugybė tyrimų rodo, kad vadovai dažnai uždirba neįprastą grąžą iš savo akcijų pardavimo.
SEC bandė pagerinti situaciją 2000 m. paskelbdama Taisyklę 10b5-1. Ji leidžia generaliniams direktoriams prekiauti daugiau dienų, jei jie tai daro pagal iš anksto nustatytus prekybos planus, sudarytus tuo metu, kai bet koks informacijos pranašumas buvo minimalus. Tačiau taisyklėje yra daug spragų, pavyzdžiui, vadovams leidžiama sudaryti planus ir nedelsiant parduoti, dar vadovams leidžiama atšaukti planuojamus sandorius, remiantis nauja viešai neatskleista informacija. Tyrimas, kurį atlikau kartu su Kembridžo universiteto Finansinės atskaitomybės ir atskaitomybės centro direktoriumi Alanu Jagolinzeriu ir Penn State universiteto apskaitos docentu Karlu Mulleriu, parodė, kad generaliniai direktoriai, prekiaujantys pagal iš anksto nustatytus prekybos planus, uždirbo, daugiau nei tie, kurie prekiauja už jų ribų. SEC neseniai pasiūlė 10b5-1 taisyklės pakeitimus, įskaitant privalomą 120 dienų vėlavimą nuo plano sudarymo iki pirmojo sandorio. Be to, jei būtų priimti pakeitimai, nebeleistų atšaukti viešai neatskleista informacija pagrįstų planų, nes planai turėtų būti „realizuojami“ sąžiningai. Tai geri žingsniai, kurie sumažins piktnaudžiavimą, tačiau būtų galima padaryti daugiau.
Tai sugrąžina mus prie pono Zuckerbergo. Kaip ir kiekvienas generalinis direktorius, jis susiduria su klausimu, kaip diversifikuoti jo portfelį, nepažeidžiant viešai neatskleistos informacijos taisyklių arba nesukeliant įmonei vertybinių popierių sukčiavimo ieškinio rizikos. Jo sprendimas yra protingas – prekiaukite kiekvieną dieną. Nustatydamas metų diversifikacijos tikslą, o paskui padalydamas jį iš prekybos dienų skaičiaus, jis užtikrina, kad jokia atskira prekyba nekeltų susirūpinimo dėl prekybos viešai neatskleista informacija. Ši strategija yra investavimo strategijos, žinomos kaip dolerio sąnaudų vidurkis – akcijų pirkimas reguliariais intervalais, priešingybė. Pardavimas kiekvieną dieną reiškia, kad kai kurie pardavimai bus pelningesni, o kiti mažiau, nes keičiasi akcijų kaina, tačiau vidutiniškai sandoriai kompensuos ir atsitiktinai atspindės metinius akcijų kainos pokyčius. Nenustatydamas rinkos laiko, J. Zuckerbergas uždirbs mažiau, nei galėtų sukčiauti, tačiau jis nekelia teisinės rizikos.
Kiekvienas stambios įmonės vadovas Amerikoje turėtų sekti pono Zuckerbergo pavyzdžiu. Įprastas didelės įmonės vadovas uždirba pakankamai pinigų – daugiau nei 24 mln. dolerių 2020 m. – todėl jam nereikėtų skubiai parduoti akcijų. Generalinis direktorius gali nustatyti metų tikslą doleriais arba procentais, o tada pardavimus tolygiai paskirstyti per kiekvieną prekybos dieną, kad diversifikuotų savo portfelį. Jokių staigmenų, jokių kaltinimų, kad prekiaujama, prieš atskleidžiant informaciją, nėra rinkos laiko ir nėra didelės rizikos.
Jei JAV reguliatorė SEC rimtai norėtų sumažinti vadovų prekybą viešai neatskleista informacija, ji pagalvotų apie reikalavimą, kad generaliniai direktoriai prekiuotų, kaip ponas Zuckerbergas. Kitas, mažiau įkyrus, variantas būtų reikalauti, kad generaliniai direktoriai atsitiktinai suskirstytų savo sandorius. Pagal šią politiką jiems nereikėtų prekiauti kiekvieną dieną, bet būtų reikalaujama deklaruoti metų tikslą, išreikštą parduodamų akcijų kiekiu, taip pat dienų skaičių padalinti bloką ir tada prekiauti. datas gali atsitiktine tvarka priskirti trečioji šalis, pvz., birža arba Finansų pramonės reguliavimo institucija. Įstatymiškai reikalaujama, kad diversifikavimo sandoriai būtų atsitiktiniai, ir yra aiškių būdų, kaip pasiekti šį tikslą. Daugiau generalinių direktorių turėtų prekiauti, kaip Markas Zuckerbergas." [1]
1. Every CEO Should Follow Mark Zuckerberg's Stock-Trading Example
Henderson, M Todd. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 28 Dec 2021: A.17.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą