Atsigavimo atradimai

  "Trumpai

 

     Depresija suteikė derlingą dirvą, kurioje galėjo augti Johno Maynardo Keyneso teorijos; septintojo dešimtmečio Didžioji infliacija paskleidė Miltono Friedmano monetaristines idėjas; 2007–2009 m. pasaulinė finansų krizė paskatino domėtis kreditais ir bankininkyste. Norint suprasti, kaip pastaruoju metu infliacija išblėso, nepadidėjus nedarbui, siūloma panagrinėti, kaip įtempta darbo rinka sąveikauja su tiekimo sutrikimais. Įtemptos darbo rinkos infliacinis poveikis susilpnėjo, nepadidėjo nedarbas.

 

     Plačiau

 

     Perfrazuojant Maxą Plancką, mokslo žingsnis į priekį įvyksta po vieną per kiekvienas laidotuves. Nobelio premijos laureatas fizikas tvirtino, kad naujos idėjos jo srityje prigis tik tada, kai išnyks senesnių propaguotojai.

 

     Šiek tiek prisitaikęs, jis galėjo apibūdinti ir niūrų mokslą: ekonomika pažengia į priekį po vieną krizę. Depresija suteikė derlingą dirvą, kurioje galėjo augti Johno Maynardo Keyneso teorijos; septintojo dešimtmečio Didžioji infliacija paskleidė Miltono Friedmano monetaristines idėjas; 2007–2009 m. pasaulinė finansų krizė paskatino domėtis kreditais ir bankininkyste.

 

     Žinoma, atsigavimas po COVID-19 pandemijos suteikė ekonomistams dar vieną galimybę pasimokyti iš savo klaidų. Neseniai vykusioje Amerikos ekonomikos asociacijos (AEA) konferencijoje pristatytuose pranešimuose pateikiama užuominų apie teorijas, kurios ilgainiui gali tapti naujos kartos išmintimi.

 

     Viename iš tokių darbų atidžiau pažvelgta į Phillipso kreivę, kuri apibūdina teorinį kompromisą tarp nedarbo ir infliacijos. Pagal šią logiką, kai nedarbo lygis žemas, infliacija turėtų būti didesnė, nes konkurencija dėl darbuotojų daro spaudimą didinti atlyginimus. Savo ruožtu vartotojų kainos kyla. Tačiau 2010-aisiais kreivė atrodė išnykusi. Nedarbas toliau mažėjo, bet infliacija išliko rami. Tada, po pandemijos, santykiai staiga vėl sustiprėjo: infliacija augo taip pat greitai, kaip mažėjo nedarbas.

 

     AEA konferencijoje Gauti Eggertssonas iš Browno universiteto pasiūlė, kad (anksčiau sklandžiai) Phillipso kreivės įlinkimas galėtų išgelbėti koncepciją. Idėja ta, kad tam tikru momentu – kai įdarbinamas paskutinis laisvas darbuotojas – ryšys tarp infliacijos ir nedarbo staiga tampa nelinijinis. „Kai pasamdote visus žmones, pasiekiate maksimalų užimtumo lygį... yra tik vienas kelias“, – konferencijoje sakė jis. Po šio taško infliacija nebekyla sklandžiai, mažėjant nedarbui, o auga greičiau.

 

     P. Eggertssono vingis galėtų paaiškinti tiek infliacijos nebuvimą 2010 m., tiek jos staigų atgimimą 2021 m. Norint suprasti, kaip pastaruoju metu infliacija išblėso, nepadidėjus nedarbui, jis siūlo panagrinėti, kaip įtempta darbo rinka sąveikauja su tiekimo sutrikimais. Medžiagų ir komponentų trūkumas didina darbo jėgos trūkumą. Be papildomų darbuotojų įmonės negali padidinti gamybos ar naudoti darbo jėgos, kaip kitų sąnaudų pakaitalo. Sumažėjus tiekimo trūkumui, šis procesas pasikeitė. Taigi įtemptos darbo rinkos infliacinis poveikis susilpnėjo, nepadidėjus nedarbui.

 

     Kitame Stephanie Schmitt-Grohé iš Kolumbijos universiteto pateikta painiavos dėl Phillipso kreivės dalis kilo dėl to, kad ekonomistų mintyse per daug šmėžuoja Didžioji infliacija. Friedmano darbe buvo pabrėžtas infliacijos lūkesčių vaidmuo per tą epizodą. Darbuotojai ir įmonės prarado tikėjimą centrinių bankininkų noru kovoti su kylančiomis kainomis. Tada atėjo užburtas ratas, kurio metu sparčiai didėjanti infliacija paskatino lūkesčius dėl būsimų kainų kilimo, o tai vėliau išsipildė.

 

     Tačiau aštuntojo dešimtmečio patirtis toli gražu nebuvo tipiška, teigia M. Schmitt-Grohé. Žvelgdama toliau atgal, ji atkreipia dėmesį į dažnus atvejus, kai Amerikos infliacija staiga kyla, o paskui lygiai taip pat smunka. Vienas iš tokių epizodų įvyko per Ispanijos gripo pandemiją, prasidėjusį 1918 m. Tais metais metinė infliacija smarkiai išaugo iki 17%. Tačiau iki 1921 m. ji tapo defliacija, kai kainos sumažėjo 11%. Atsižvelkite į viso XX amžiaus duomenis, o ne tik jo antrosios pusės, o pastarojo infliacijos priepuolio išnykimas stebina daug mažiau. Ponia Schmitt-Grohé teigia, kad dabar ekonomiką slegiantys sukrėtimai, tokie, kaip klimato kaita, konfliktai ir pandemija, reiškia grįžimą prie didesnio ankstesnių amžių nepastovumo.

 

     Tuo tarpu kiti bando tobulinti bendros ekonomikos modelius. Jie tradiciškai vaizdavo, kad gamyba vyksta viename sektoriuje – įdarbina darbuotojus, nuomojasi kapitalą ir gamina produkciją – kurį nukenčia nuo paklausos ir pasiūlos sukrėtimų. Ivánas Werningas iš Masačusetso technologijos instituto siūlo apsvarstyti keletą skirtingų sektorių, kurių kiekvienas savaip nukentėjo nuo tokių sukrėtimų. Pinigų politikos iššūkis yra suvaldyti infliaciją, nestabdant būtino darbo jėgos perskirstymo tarp sektorių.

 

     P. Werningo modelis puikiai tinka ekonomikai po pandemijos. Jis buvo pritaikytas ne tik paklausos pokyčiui nuo paslaugų prie prekių, bet ir tiekimo grandinės sutrikimo, energijos sukrėtimų ir darbuotojų kai kuriuose sektoriuose dirbančių iš namų. Iš esmės infliacija slinko per ekonomiką bangomis, pradedant nuo tam tikrų prekių, o paskui plintant. Tai nereiškia, kad pinigų ir fiskalinės paskatos taip pat neprisidėjo prie kainų kilimo, sako J. Werningas. Dar daugiau, kad ekonomikos pertvarkymas veikė, kaip pasiūlos šokas, padidinęs infliaciją, esant bet kokiam bendrosios paklausos lygiui.

 

     Naujos idėjos senose knygose

 

     Daugelis šių idėjų nėra visiškai naujos. Pavyzdžiui, ponas Eggertssonas sakė, kad pastarųjų kelerių metų patirtis jį sugrąžino į „senąją Keyneso pasaką“ ir kad jo Phillipso kreivės versija yra panaši į originalą. J. Werningas atkreipia dėmesį į 1972 m. Keinso ekonomisto Jameso Tobino kalbą. Kaip ir J. Werningas, Tobinas teigė, kad infliacijos spaudimas gali atsirasti dėl sektorių augimo ir mažėjimo skirtingu tempu. Sujunkite tai su netiesine Phillipso kreive, teigė Tobinas, ir galite įsivaizduoti, kad infliacija kils net ir be karštos darbo rinkos.

 

     Tai, kad krizės skatina ieškoti archyvuose, nėra nieko naujo. Norėdamas suprasti depresiją, Keynesas pažvelgė į XIX a. ekonomistą Thomasą Malthusą. Friedmano požiūris į Didžiosios infliacijos priežastis daug priklauso nuo pinigų kiekio teorijos, kurią senovės kinų tekstuose pirmą kartą paminėjo ir Europoje išpopuliarino XVI a. astronomas Nikolajus Kopernikas. Mokslo žingsniai iš tiesų gali įvykti po vieną per laidotuves. Tačiau ekonomika turi prisikėlimų.“ [1] 

 

1. Discoveries from the recovery. The Economist; London Vol. 450, Iss. 9380,  (Jan 20, 2024): 71.