"Kaip ir apsiuvai ir šukuosenos, akcijos įeina ir išeina iš mados. Taip pat įmonės informuoja apie savo veiklos rezultatus investuotojams. Kad ir kokius skaičius investuotojai norėtų matyti, vadovybė jiems pateiks, ypač jei juos bus galima lengvai pritaikyti taip, kad atrodytų glostančiai.
Vadinamųjų „SaaS“ įmonių, parduodančių programinę įrangą, kaip paslaugą, mėgstamiausia metrika šiais laikais yra vadinamoji „40 taisyklė“. Pirmas dalykas, kurį reikia žinoti, yra tai, kad tai nėra taisyklė, nes nėra standartinio apibrėžimo, ką tai reiškia. Vis dėlto kai kurioms įmonėms tapo labai sunku pretenduoti į „40 taisyklės“ klubo narystę.
Apskritai taisyklė teigia, kad įmonės pajamų augimas [1] ir pelno marža [2] turi būti 40% ar daugiau. Taigi, jei įmonės pajamos auga 20%, o marža - 20%, ji patenka į klubą. Tas pats – 40 % augimas ir be maržos arba 30 % augimas ir 10 % marža.
Rizikos kapitalo investuotojas Bradas Feldas išpopuliarino šią idėją 2015 m., paskelbdamas tinklaraščio įrašą, pavadintą „40 % taisyklė sveikai SaaS įmonei“. Šis terminas pirmą kartą pasirodė bendrovės Vertybinių popierių ir biržos komisijos paraiškoje 2017 m., remiantis duomenų bazės paieškos SEC svetainėje rezultatais. Konsultacijų milžinės „McKinsey“ 2021 m. atliktas tyrimas buvo pripažintas už tai, kad padėjo skleisti jo naudojimą ir parodė, kad rinka apdovanojo įmones su aukštesniu vertinimu, jei jos atitinka 40 taisyklę arba viršija ją.
Štai čia ji pradeda byrėti: nors pajamos turi standartinę reikšmę, nėra sutarimo, kurį pelno matą įmonės turėtų naudoti maržos komponentui apskaičiuoti. Ar tai turėtų būti veiklos pajamos? Grynosios pajamos? Pinigų srautas? Gal koks nestandartinis uždarbio ar pinigų srauto variantas? Skaičiai, kuriuos rodo įmonės, nėra palyginami, nes jie nėra obuolių su obuoliais palyginimas, o įmonės dažnai neparodo jų matematikos.
Tačiau tarkime, kad kiekvienas galėtų susitarti dėl tam tikros maržos metrikos, kurią naudosite skaičiavimui. Tradiciniu McKinsey rekomendavo laisvą pinigų srautą. Paprastai tai apibrėžiama, kaip veiklos pinigų srautas [3], kurio apibrėžimas yra standartinis, atėmus kapitalo išlaidas. Net tada metrikos naudingumas pradeda byrėti.
Tai daroma taip, kad taisyklė yra palanki įmonėms, kurios labai priklauso nuo akcijomis pagrįstos kompensacijos, kad sumokėtų savo darbuotojams, ir baudžiamos tos, kurios to nemoka ir moka daugiau grynaisiais. Taip yra todėl, kad laisvas pinigų srautas, kaip ir veiklos grynųjų pinigų srautas, neapima akcijomis pagrįsto darbo užmokesčio, o tai yra realios išlaidos, įskaičiuojamos į įmonių ataskaitinį pelną.
Davidas Zionas, „Zion Research Group“ įkūrėjas ir ilgametis apskaitos ir mokesčių analitikas, gruodžio mėn. paskelbtame tyrimo pranešime atliko savo 40 taisyklės skaičiavimus Šiaurės Amerikos taikomosios programinės įrangos įmonėms, kurių akcijų rinkos vertė viršija 1 mlrd. dolerių. Šiam tikslui jis suskaičiavo pajamų augimo ir laisvų pinigų srautų maržą, naudodamas paskutinius keturis ketvirčius. Iš 98 grupės įmonių 33 iš jų atitiko arba viršijo 40 taisyklę. Tačiau kai jis pakoregavo laisvą pinigų srautą, kad akcijomis pagrįstą atlyginimą traktuotų, kaip sąnaudas, tik 11 įmonių vis tiek atitiko arba pranoko 40 taisyklę pagal abu metodus. Jos apėmė „Palantir Technologies“ ir „Constellation Software“.
Pavyzdžiui, „Freshworks“ per pastarąjį bendrovės pajamų pokalbį generalinis direktorius Dennisas Woodside'as sakė: „Pridėjus trečiojo ketvirčio pajamų augimą ir laisvų pinigų srautų maržą, per ketvirtį viršijome 40 taisyklę“. Iš tiesų, Zionas apskaičiavo, kad jos 40 taisyklės skaičius buvo 41%, todėl Freshworks užima 29 vietą iš 98 įmonių. Pajamų augimas siekė kiek daugiau, nei 20 proc., taip pat ir laisvų pinigų srautų marža.
Tačiau kai Zionas pakoregavo Freshworks maržos rodiklį, kad akcijomis pagrįstą atlyginimą traktuotų kaip sąnaudas, jos taisyklės 40 skaičius sumažėjo iki 9%, o reitingas nukrito iki 76. Priežastis: akcijomis pagrįstas atlyginimas viršijo laisvą pinigų srautą. Kitaip tariant, jei ši kompensacija būtų sumokėta grynaisiais, o ne atsargomis, Freshworks laisvas pinigų srautas būtų buvęs neigiamas, o laisvų pinigų srautų marža būtų buvusi neigiama 11 %.
Panašiai „Workday“ generalinis direktorius Carlas Eschenbachas investuotojų konferencijoje praėjusių metų gegužę pasakė: „Mes esame 40-ies bendrovės taisyklė“. Skaičiavimui naudodamas laisvo grynųjų pinigų srauto maržą, Zionas parodė, kad jos 40 taisyklės skaičius buvo 44% per ankstesnius keturis ketvirčius, tačiau jis buvo 26%, jei atsargomis pagrįsta kompensacija buvo laikoma išlaidomis.
Priežastis, kodėl tai svarbu, Ziono teigimu, yra ta, kad rinka apdovanojo įmones, turinčias aukštesnius vertinimo kartotinius, jei jie yra 40% arba didesni, kaip nustatė McKinsey savo tyrime. Tačiau atrodo, kad rinka gali nenuosekliai atskirti aukštesnės kokybės ir žemesnės kokybės 40 numerių taisyklę.
„Didelis įmonės reitingų kritimas mums rodo, kad jos reitingą 40 labiau lemia finansų inžinerija (kaip finansuojamas kompensavimas darbuotojams) nei jos bendraamžiai“, – savo pastaboje rašė Zionas. Taigi didelis investuotojų klausimas, pasak jo, yra: „Kiek esate pasiruošę mokėti už 40 taisyklių bendrovę, kuri, visų pirma, egzistuoja dėl to, kaip jie nusprendė finansuoti savo darbuotojų kompensacijas?
Dar geriau, kol nebus sutarimo, kaip padaryti šį skaičių, tik 86 taisyklė." [4]
1. Pajamų augimas – tai bendrų įmonės pajamų padidėjimas per tam tikrą laikotarpį. Jis taip pat žinomas, kaip aukščiausio lygio augimas.
Pajamų augimas apskaičiuojamas bendrų pajamų augimo tempą padalijus iš visų pajamų iš to paties praėjusių metų laikotarpio. Jis taip pat gali būti išreikštas procentiniu padidėjimu nuo pradžios taško.
Sveikas pajamų augimo tempas paprastai yra nuo 15% iki 25% per metus. Didesnis augimo tempas gali būti per didelis naujoms įmonėms, kad jos neatsiliktų.
Pajamų augimas yra svarbus, nes tai gali rodyti sveiką ir perspektyvų verslą. Įmonės, kurių pajamos sparčiai auga, gali lengviau gauti kapitalo, kuris gali būti panaudotas plėtrai ir naujovėms. Investuotojai taip pat labiau linkę investuoti į įmones, kurių pajamos nuolat auga.
Kai kurios pajamų augimo strategijos apima:
Tikslų nustatymas
Didelio našumo pardavimų komandos sukūrimas
Į pajamas orientuotų rinkodaros strategijų naudojimas
Būkite lankstūs, nustatydami kainas
Nuolat tobulinami produktai
Dėmesys papildymui ir kryžminiam pardavimui
2. Marža turi daug apibrėžimų, įskaitant:
Verslas: skirtumas tarp kainos, už kurią parduodamas produktas, ir išlaidų, susijusių su produkto gamyba ar pardavimu
3. Veiklos pinigų srautas (OCF) yra grynieji pinigai, kuriuos įmonė generuoja iš įprastos veiklos per tam tikrą laikotarpį. Tai yra įmonės grynųjų pinigų pelnas, o ne grynosios pajamos, kurios yra jos kaupimo principu pagrįstas pelnas.
OCF galima apskaičiuoti dviem būdais:
Tiesioginis metodas
Stebi grynųjų pinigų judėjimą, naudodamas grynųjų pinigų apskaitą. Formulė yra OCF = grynųjų pinigų pajamos – grynaisiais apmokėtos veiklos išlaidos.
Netiesioginis metodas
Grynąsias pajamas koreguoja grynaisiais pinigais, naudojant nepiniginių sąskaitų pakeitimus. Formulė yra OCF = (pajamos – pardavimo sąnaudos) + nusidėvėjimas – mokesčiai +/- apyvartinio kapitalo pokytis.
OCF yra svarbus norint sekti, kur keliauja įmonės grynieji pinigai. Tai gali padėti nustatyti, ar veiklos sąnaudos turi įtakos pelnui, ir gali padėti atlikti atsargų analizę. Pavyzdžiui, didelis atsargų lygis gali susieti pinigų srautus, todėl OCF analizė gali padėti nustatyti, lėtai judančius produktus, ir optimizuoti atsargų lygį.
Įmonės laisvas pinigų srautas yra jos OCF, atėmus visas kapitalo išlaidas, reikalingas jos turto veiklos efektyvumui palaikyti. Laisvas pinigų srautas yra pertekliniai pinigai, kuriuos įmonė turi po priežiūros išlaidų, kuriuos ji gali panaudoti plėtrai, skolų grąžinimui ar akcijų dividendams.
4. 'Rule of 40' Is in Fashion for Software --- The financial threshold is held up as a mark of success in the sector, but it often means less than it appears. Weil, Jonathan. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 06 Jan 2025: B10.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą