„Prezidento Trumpo Helovino vakarėlis „Mar-a-Lago“, kurio tema buvo „Didžiasis Getsbis“, atkūrė tos istorijos palaido laikotarpio dekadenciją: minioje mirgėjo plunksnomis pasipuošę atvartai; paauksuoti ir onikso dekoro elementai; lengvai apsirengusios moterys, pozuojančios didžiulėje šampano taurėje. Ši apreiškianti akimirka daug pasako apie tai, kur esame šiandien – ir į ką galėtume žengti toliau.
Prieš šimtmetį išleistas F. Scotto Fitzgeraldo „Didysis Getsbis“ užfiksavo perkaitusios ekonomikos, atsidūrusios ant žlugimo ribos, kultūrą. Kaip Jay'us Gatsby krito iš turtų viršūnės į gėdingą mirtį, taip 1920-ieji riaumojo nuo finansinio pertekliaus, kol rinkos nuskendo 1929 m. Volstrito krachoje. Po to sekė Didžioji depresija, kurios pasekmės pasaulio ekonomikai pasirodė esančios pražūtingos.
Šiandien vėl šokame link naujų akcijų rinkos aukštumų. Spekuliaciniai pinigai vėl plūsta į rizikingas investavimo schemas, o dirbtiniam intelektui ir kriptovaliutoms skiriamos stulbinančios pinigų sumos. Tačiau užuot pasiklausę šimtmečio sunkiai įgytų pamokų, Trumpo administracijos finansų reguliuotojai imasi palaidos politikos, kad išlaikytų sėkmę.
Prieš 100 metų įvykę finansiniai pertekliai moko mus, kokios didelės gali būti aplaidžios mūsų rinkų priežiūros išlaidos. Kai sargybiniai miega, sukčiai klesti; jų įnirtingas nerealaus pelno šventimas pumpuoja putas į rinką; galiausiai, panikos ir skausmo apimtas, burbulai sprogsta. Kadangi šio ciklo etapai kartojasi, turime nuspręsti, ar įsikišti dabar, ar vėliau išvalyti netvarką.
Panašumų tarp 1920-ųjų ir 2020-ųjų yra daug – ir jie grėsmingi. 1920-ųjų ekonomika klestėjo, o Amerika atsigavo po mirtinos pandemijos, 1918 m. gripo. Amerikiečiai naudojosi mokėjimo dalimis planais – šiandien visur esančių „pirk dabar, mokėk vėliau“ planų internetinėse kasose pirmtaku – kad dosniai leistų pinigus vartojimo prekėms, ir investavo pinigus į naujas spekuliacines investicijas. Automobilių ir telefonų akcijos buvo to meto sparčiai augančios technologijų investicijos; „Tesla“ ir „Apple“ yra dvi iš mūsų.
Vyraujanti palūkanų norma buvo apie 5 procentus, kaip ir šiandien. Ir kaip ir šiandien, daugybė amerikiečių pasinaudojo lengvai prieinamu kreditu ir visur esančiomis akcijų brokerių paslaugomis, kad spekuliuotų finansais. 1929 m. „New York Times“ redaktorius citavo vieno didelio laikraščio finansų ekspertą, kuris teigė, kad „didžiulė armija, kuri kasdien lošia akcijų rinkoje“, apima, redaktoriaus žodžiais tariant, „moterį neprofesionalią spekuliantę“, kurios rinkos prekybos dalis, remiantis vienu vertinimu, išaugo nuo mažiau nei 2 procentų iki 35 procentų. Šis pirkimo antplūdis nuo 1919 iki 1929 m. per dešimtmetį akcijų rinką padidino daugiau nei šešis kartus – augimo tempą mūsų rinka iš tikrųjų viršijo per pastaruosius trejus metus.
Nickas Carraway'us, „Didžiojo Getsbio“ pasakotojas, buvo obligacijų pardavėjas. Šiandien jis galėtų dirbti kriptovaliutų biržoje arba „Robinhood“ – populiarioje programėlėje, leidžiančioje naujokams lažintis dėl finansinių galimybių kaip žaidime savo išmaniuosiuose telefonuose. Robinhood uždirba nemažai pinigų iš palūkanų, kurias jos vartotojai moka skolindamiesi pinigų dar daugiau investicijų įsigyti. Investavimas su marža, kaip ši praktika vadinama, buvo pagrindinis šuolio, kuris 1920-aisiais rinkas pakėlė į pavojingas aukštumas, šaltinis. O kai akcijų kainos pradėjo kristi, maržos reikalavimai – reikalavimas grąžinti paskolas parduodant akcijas, jei reikia – buvo pagrindinis kracho pagreitis.
2020-aisiais Amerika neturėjo jokių federalinių vertybinių popierių reguliavimo institucijų, siūlydama nenugalimas pagundas šarlatanams.
Tai buvo Charleso Ponzi era, kurio pavardė tapo klasikinės piramidės schemos sinonimu, kurioje neįtikėtina grąža gaunama tik vagiant naujų investuotojų lėšas. Šiandien analogiška naujovė yra kriptovaliutų „kilimėlio traukimas“, kai investuotojai vilioja istorijomis apie stratosferinę naujų žetonų grąžą, o reklamuotojams dingus su turtu, jiems lieka mažai arba nieko.
Neturėdami federalinių taisyklių, kurios priverstų finansų patarėjus atskleisti esminius faktus apie savo pasiūlymus, jie galėtų lengvai apgauti mažas šeimas investuotojus, kad šie pirktų beverčius. investicijos išpūstomis kainomis. Kita afera buvo susijusi su patarėjais, perkančiais akcijas, nukreipiančiais savo fondą į jas investuoti ir pelnančiais iš jų kainos kilimo. Kylanti banga pakėlė net ir mažiausiai plaukiojančius finansinius konteinerius.
Galiausiai, netvarumas negali būti tvarus. Nuo 1929 iki 1932 m. akcijų rinka krito 77 procentais, o pasaulio ekonomika smuko į Didžiąją depresiją, o nedarbas ir nepakankama mityba smarkiai išaugo. 1932 m. savižudybių skaičius pasiekė aukščiausią lygį per visą užfiksuotą istoriją.
Tokio masto finansinis žlugimas išmokė Ameriką svarbių pamokų, įskaitant apdairaus reguliavimo poreikį. Franklinas D. Ruzveltas, kuris tapo prezidentu surinkęs 472 iš 531 rinkikų balsų ir gavęs įgaliojimus pradėti savo „Naująjį kursą“, pasirašė daugybę įstatymų, siekdamas atkurti pasitikėjimą Amerikos finansų sistema, įskaitant vertybinių popierių įstatymus, kurie sukūrė federalines taisykles, ir agentūrą – Vertybinių popierių ir biržos komisiją – skirtą jų vykdymui.
Pagrindinis šių taisyklių tikslas buvo užtikrinti, kad kiekvienas, prašantis investicijų iš visuomenės, praneštų pasauliui apie savo veiklą ir būtų laikomas atsakingu, jei praleistų svarbią informaciją arba iš esmės neteisingai pateiktų faktus. Bet kuri įmonė, kuri nuspręstų neskelbti tokios informacijos, turėtų apriboti savo veiklą iki nedidelio skaičiaus investuotojų arba patyrusių investuotojų, kurie galėtų patys savimi pasirūpinti. Ši politika dešimtmečius veikė nepaprastai gerai, ištraukdama Amerikos kapitalo rinkas iš rusenančiųjų griuvėsių ir tapdama didžiausiomis, giliausiomis ir efektyviausiomis pasaulyje.
Prieš ketverius metus ekonomistas Robertas Shilleris išreiškė susirūpinimą dėl akcijų rinkos aukštumų, tačiau padarė išvadą, kad „nėra jokios ypatingos priežasties“ tikėtis rinkos griūties, „tokios pat didelės kaip 1929 m. krizė“, nes „vyriausybė ir FED parodė, kad yra daug labiau įgudusios išvengti užsitęsusių recesijų nei jų pirmtakai“. Šiandien, kai S&P 500 indeksas yra daugiau nei 60 procentų aukštesnis nei tą dieną, kai ponas Shilleris paskelbė savo perspėjimą, turėtume įsiklausyti į buvusio Federalinio rezervo pirmininko Williamo McChesney Martino žodžius, kuris perspėjo, kad rinkos valdytojai turi būti pasirengę būti „palydovais“, kurie gali įsakyti „pašalinti punšo dubenį kaip tik tada, kai vakarėlis iš tikrųjų įkaista“.
Ponas Trumpas įsakė pašalinti lydinčius asmenis. Nuo sausio mėnesio jo administracija atleidžia reguliavimo institucijas ir energingai griauna apsauginius barjerus, kurie devynis dešimtmečius užtikrino mūsų rinkų klestėjimą.
Pirmą kartą per šimtmetį SEC rimtai svarsto, kaip leisti įmonėms ir fondams parduoti investicijas masėms amerikiečių be registracijos ar atskleidimo. Administracija netgi skatina individualius pensininkus skirti savo gyvenimo santaupas egzotiškiems finansiniams pasiūlymams, pavyzdžiui, privataus kapitalo fondams. Privataus kapitalo fondai, kaip rodo pavadinimas, yra pagarsėję savo neskaidrumu, o tai reiškia, kad pensininkai mažai žino apie tai, į ką investuoja. Baltieji rūmai ir privačių fondų lobistai teigia, kad ši politika „demokratizuos“ prieigą prie alternatyvaus turto ir skatins „geresnę grąžą“. Tačiau toks planas, kuriame nėra nei informacijos, nei apsaugos, reikalingos investuotojams apsaugoti nuo rimtos ekonominės rizikos, yra toks pat įtikinamas, kaip ir planas „demokratizuoti“ smegenų operacijas.
Ponas Trumpas taip pat leidžia finansų reguliuotojams atrofuotis: penkių asmenų Žaliavų ateities sandorių prekybos komisija, kuriai ši administracija pavedė prižiūrėti didelę kriptovaliutų ir prognozavimo rinkų dalį, sumažėjo iki vieno nario. Tik du iš penkių įstatymų numatytų Vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEC) narių dirba įprastomis kadencijomis; vienintelė likusi demokratų paskirta narė Caroline Crenshaw yra savo kadencijos pabaigoje ir perspėja, kad agentūros politika yra „neapgalvotas reguliavimo džengos žaidimas“.
Agentūros pirmininkas paskelbė „naują dieną SEC“. Tačiau visoje agentūroje gestų lemputės: darbuotojų skaičius sumažintas 16 procentų (gerokai daugiau nei 10 procentų tiesiogine prasme), ketvirtinės ataskaitos yra nebereikalingos, o formos, kuriose pateikiama informacija apie tamsius rinkos kampelius, yra nuolat atidedamos.
Tuo tarpu ponas Trumpas negailestingai ragina Federalinį rezervų banką sumažinti palūkanų normas. Tai, kaip ir 1920-aisiais, galėtų pernelyg stimuliuoti ir taip jau kilnią akcijų rinką. O visi tie pinigai, vaikydamiesi per mažai prekių, veda prie infliacijos – problemos, kuri išsivysto ilgiau ir yra pražūtinga, kai atsiranda. Ponas Trumpas gali nebebūti prezidentas, kai ateis laikas pateikti tą įstatymo projektą. Kol kas jo administracija spaudžia akceleratorių, išjungdama priekinius žibintus. Ir kaip Fitzgeraldas mus perspėjo kulminacinėje „Didžiojo Getsbio“ scenoje, siaubingos pasekmės kyla iš automobilių avarijų artėjant tamsai.
Ponui Trumpui galbūt reikėtų skirti akimirką prisiminti, kad nei romanas, nei 1920-ieji nesibaigė gerai. Išmintingos taisyklės yra gausos šaltinis. Gerai reguliuojamos sistemos pritraukia vartotojus, lygiai taip pat, kaip gerai reguliuojamos rinkos pritraukia investuotojus. Ši administracija teigia taip susirūpinusi dėl neteisėtumo, kad dislokuoja kariuomenę kovai su Amerikos piliečiais mūsų pačių miestuose, tuo pačiu metu pašalindama mūsų finansų rinkose patruliuojančius policininkus. JAV kapitalo rinkos tapo didžiausiomis pasaulyje ne nepaisant reguliavimo, o dėl jo.
Williamas Birdthistle'as yra teisės profesorius Čikagos universiteto Teisės mokykloje ir nuo 2021 iki 2024 m. dirbo JAV vertybinių popierių ir biržos komisijos Investicijų valdymo skyriaus direktoriumi.“ [1]
1. Trump Is Bringing Back the Roaring Twenties. The Hangover Could Be Brutal.: Guest Essay. Birdthistle, William A. New York Times (Online) New York Times Company. Nov 7, 2025.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą