JAV ir Europos pareigūnai paskelbė laišką, kuriame protestuoja prieš, remiančią Izraelį, politiką

   „Dokumentą pasirašė vyriausybių darbuotojai 12-koje šalių ir ES institucijose. Pasirašantieji sako, kad jų lyderių politika gali prisidėti prie karo nusikaltimų Gazoje.

 

     Daugiau, nei 800, pareigūnų Jungtinėse Valstijose, Jungtinėje Karalystėje ir Europos Sąjungoje penktadienį paskelbė viešą nesutikimo laišką prieš jų vyriausybių paramą Izraeliui jo kare Gazoje.

 

     Šis laiškas yra pirmasis atvejis, kai sąjungininkų šalių už Atlanto pareigūnai susirenka atvirai kritikuoti savo vyriausybes dėl karo, sako esami ir buvę pareigūnai, organizuojantys ar remiantys pastangas.

 

     Pareigūnai teigia, kad jų, kaip valstybės tarnautojų, pareiga yra padėti tobulinti politiką ir dirbti savo tautų interesais, ir kad jie pasisako, nes mano, kad jų vyriausybėms reikia pakeisti karo kryptį. Pasirašiusieji teigia, kad vidiniais kanalais išreiškė susirūpinimą, tačiau į juos buvo neatsižvelgta.

 

     „Dabartinė mūsų vyriausybių politika silpnina jų moralinę padėtį ir kenkia jų gebėjimui ginti laisvę, teisingumą ir žmogaus teises visame pasaulyje“, – sakoma laiške, kurį ketvirtadienį gavo „The New York Times“. Jame priduriama, kad „yra tikėtina rizika, kad mūsų vyriausybių politika prisidės prie šiurkščių tarptautinės humanitarinės teisės pažeidimų, karo nusikaltimų ir net etninio valymo ar genocido“.

 

     Izraelio kariuomenė pradėjo bombardavimą ir antžeminę kampaniją Gazos ruože po to, kai „Hamas“ kovotojai spalio 7 d. įsiveržė į Izraelį ir nužudė apie 1 200 žmonių, o pagrobė apie 240, pranešė Izraelio pareigūnai.

 

     Gazos Ruožo sveikatos ministerijos ir Jungtinių Tautų pareigūnų duomenimis, nuo Izraelio puolimo pradžios Gazoje žuvo daugiau, nei 27 000, žmonių, o beveik 2 milijonai buvo perkelti.

 

     Dokumente nėra pasirašiusiųjų pavardžių, nes jie baiminasi keršto, sakė vienas organizatorius, daugiau, nei du, dešimtmečius Valstybės departamente dirbęs pareigūnas. Tačiau apie 800 dabartinių pareigūnų patvirtino laišką, nes jis tyliai išplito tarp darbuotojų nacionaliniu lygiu daugelyje šalių, sakė pareigūnas.

 

     Šios pastangos atskleidžia, kokiu mastu proizraeliška politika tarp Amerikos, Didžiosios Britanijos ir Europos lyderių sukėlė nesutarimus tarp valstybės tarnautojų, įskaitant daugelį, kurie vykdo savo vyriausybių užsienio politiką.

 

     Apie 80 pasirašiusiųjų yra iš Amerikos agentūrų, o didžiausia grupė – iš Valstybės departamento, sakė vienas organizatorių. Tarp pasirašiusiųjų daugiausia atstovaujama kolektyvinėms Europos Sąjungos institucijoms, antroje vietoje – Nyderlandai ir JAV.

 

     Nacionalinio lygio pareigūnai iš aštuonių kitų Šiaurės Atlanto sutarties organizacijos valstybių narių, taip pat Švedijos ir Šveicarijos patvirtino laišką, sakė kitas asmuo, susipažinęs su laišku. Dauguma tų rėmėjų dirba tų šalių užsienio reikalų ministerijose.

 

     Valstybės departamentas į prašymą pakomentuoti neatsakė.

 

     „Vakarų vyriausybių ir institucijų politinių sprendimų priėmimas“ dėl karo „sukūrė precedento neturinčią įtampą dėl apolitiškų valstybės tarnautojų kompetencijos ir pareigų“, – sakė Joshas Paulas, dirbęs Valstybės departamento biure, prižiūrinčiame ginklų perdavimą, bet kuris spalį atsistatydino dėl Bideno administracijos paramos Izraelio karinei kampanijai. P. Paulas sakė žinantis laiško rengėjus.

 

     „Vienpusė parama Izraelio žiaurumams Gazoje ir aklumas palestiniečių žmonijai yra tiek moralinė nesėkmė, tiek dėl žalos, kurią ji daro Vakarų interesams visame pasaulyje, politikos nesėkmė“, – sakė jis.

 

     Robertas Fordas, buvęs JAV ambasadorius Alžyre ir Sirijoje, atsistatydinęs 2014 m. dėl Obamos administracijos politikos Sirijoje, sakė, kad per tris darbo Valstybės departamente dešimtmečius niekada nematė tokio tarpvalstybinio nepritarimo laiško, kaip šis naujas.

 

     Jis pridūrė, kad kai kurie diplomatai pasimokė iš prezidento George'o W. Busho pradėto Irako karo pamokos: tylėjimas apie prieštaravimus klaidingai politikai arba jų neviešinimas, kai rizika yra didelė, gali prisidėti prie pražūtingos situacijos. rezultatas.

 

     „Kai artėja karas, kuris daugeliu lygių yra labai problemiškas, matau, kodėl žmonės kalba“, – sakė jis.

 

     Praėjusį rudenį JAV pareigūnai paskelbė keletą panašių laiškų ir nesutinkančių pranešimų. Lapkričio mėnesį daugiau, nei 500, darbuotojų iš maždaug 40 JAV vyriausybinių agentūrų nusiuntė prezidentui Bidenui laišką, kuriame kritikavo jo politiką dėl karo. Tame laiške pareigūnai taip pat neatskleidė savo pavardžių.

 

     Daugiau nei, 1000, Jungtinių Valstijų tarptautinės plėtros agentūros darbuotojų išplatino atvirą laišką panašiai. Ir dešimtys Valstybės departamento pareigūnų išsiuntė mažiausiai tris vidinius nepritarimo pranešimus valstybės sekretoriui Antony J. Blinken.

 

     Už Atlanto Europos pareigūnų nesutarimai taip pat praėjo per kelis mėnesius nuo Izraelio karinio atsako Gazoje po spalio 7 d. išpuolio.

 

     Europos Sąjungoje, kuri išlaiko jungtinį diplomatinį korpusą, žinomą, kaip Europos išorės veiksmų tarnyba, taip pat agentūras, užsiimančias humanitarine pagalba ir vystymusi, šimtai pareigūnų pasirašė bent du atskirus nepritarimo raštus bloko vadovybei. Skirtingai nei JAV, Europos Sąjunga nepalaiko „nepritarimo kanalų“, kad pareigūnai galėtų oficialiai užregistruoti savo nesutikimą su politika.

 

     27 E.U. šalys ir jų bendros institucijos laikosi skirtingų pozicijų dėl karo, tačiau dauguma vyriausybių iš esmės yra proizraeliškos.

 

     Tik saujelė E.U. tautų – ypač Airija, Ispanija ir Belgija – nuolat ragino savo partnerius ir sąjungą saikingai remti Izraelį, siekti paliaubų ir sutelkti dėmesį į Gazos gyventojų kančias.

 

     Buvusi Nyderlandų diplomatė Berber van der Woude sakė norinti pasisakyti aktyvių valstybės tarnautojų, anonimiškai pasirašiusių šį laišką, vardu, nes baiminasi atpildo už nepritarimus.

 

     Ponia van der Woude, konfliktų ir taikos palaikymo ekspertė, dirbusi Nyderlandų užsienio reikalų ministerijoje, įskaitant jos misiją Ramaloje, Vakarų Krante, atsistatydino 2022 m., protestuodama prieš savo vyriausybės politiką. Nuo tada Nyderlanduose ji buvo garsus propalestinietiškas balsas.

 

     Ponia van der Woude teigė, kad nesutarimai tokiose situacijose, kaip Izraelio ir Hamaso konfliktas, net tarp valstybės tarnautojų, kurie linkę dirbti užkulisiuose ir imasi politinės krypties iš išrinktų vyriausybių, yra pateisinami, jei vykdoma politika būtų laikoma žalinga.

 

     „Buvimas valstybės tarnautoju neatleidžia jūsų nuo atsakomybės ir toliau galvoti“, – sakė ji. "Kai sistema priima klaidingus sprendimus ar veiksmus, mes esame atsakingi už tai sustabdyti. Tai nėra taip paprasta, kaip "užsičiaupk ir daryk, ką liepia"; mums taip pat mokama už tai, kad mąstytume." [1]

 1. U.S. and European Officials Release a Letter Protesting Pro-Israel Policies: [Foreign Desk]. Wong, Edward; Stevis-Gridneff, Matina.  New York Times, Late Edition (East Coast); New York, N.Y.. 03 Feb 2024: A.9.

U.S. and European Officials Release a Letter Protesting Pro-Israel Policies

"The document was signed by government employees in 12 nations and E.U. institutions. Signers say their leaders' policies could be contributing to war crimes in Gaza.

More than 800 officials in the United States, the United Kingdom and the European Union released a public letter of dissent on Friday against their governments' support of Israel in its war in Gaza.

The letter is the first instance of officials in allied nations across the Atlantic coming together to openly criticize their governments over the war, say current and former officials who are organizing or supporting the effort.

The officials say that it is their duty as civil servants to help improve policy and to work in their nations' interests, and that they are speaking up because they believe their governments need to change direction on the war. The signers say they have raised concerns through internal channels but have been ignored.

"Our governments' current policies weaken their moral standing and undermine their ability to stand up for freedom, justice and human rights globally," the letter says, according to a copy obtained Thursday by The New York Times. It adds that "there is a plausible risk that our governments' policies are contributing to grave violations of international humanitarian law, war crimes and even ethnic cleansing or genocide."

The Israeli military launched a bombing and ground campaign in Gaza after Hamas fighters invaded Israel on Oct. 7 and killed about 1,200 people while abducting about 240, Israeli officials said. 

More than 27,000 people in Gaza have been killed and nearly 2 million have been displaced since Israel's offensive began, according to the health ministry in Gaza and United Nations officials.

The document does not include the names of signers because they fear reprisal, said one organizer, an official who has worked in the State Department for more than two decades. But about 800 current officials have given approval to the letter as it has quietly circulated among employees at the national level in multiple countries, the official said.

The effort reveals the extent to which pro-Israel policies among American, British and European leaders have stirred dissent among civil servants, including many who carry out the foreign policies of their governments.

About 80 of the signers are from American agencies, with the biggest group being from the State Department, one organizer said. The governing authority most represented among the signers is the collective European Union institutions, followed by the Netherlands and the United States.

National-level officials from eight other member nations of the North Atlantic Treaty Organization, as well as Sweden and Switzerland, have approved the letter, said another person familiar with the letter. Most of those supporters work in the foreign ministries of those nations.

The State Department did not respond to a request for comment.

"The political decision-making of Western governments and institutions" over the war "has created unprecedented tensions with the expertise and duty that apolitical civil servants bring to bear," said Josh Paul, who worked in the State Department bureau that oversees arms transfers but who resigned in October over the Biden administration's support of Israel's military campaign. Mr. Paul said he knew the organizers of the letter.

"One-sided support for Israel's atrocities in Gaza, and a blindness to Palestinian humanity, is both a moral failure and, for the harm it does to Western interests around the globe, a policy failure," he said.

Robert Ford, a former U.S. ambassador to Algeria and Syria who resigned in 2014 over the Obama administration's Syria policy, said he had never seen a cross-border dissent letter like this new one in three decades of working at the State Department.

He added that some diplomats had learned a lesson from the run-up to the Iraq War begun by President George W. Bush: that keeping quiet about objections to misguided policies or not going public with them when the stakes are high could contribute to a disastrous outcome.

"When war is looming that is very problematic on many levels, I can see why people are speaking out," he said.

U.S. officials released a few similar letters and dissenting messages last fall. In November, more than 500 employees of about 40 U.S. government agencies sent a letter to President Biden criticizing his policies on the war. In that letter, the officials also did not reveal their names.

More than 1,000 employees of the United States Agency for International Development released an open letter along the same lines. And dozens of State Department officials have sent at least three internal dissent cables to Secretary of State Antony J. Blinken.

Across the Atlantic, dissent among European officials has also broken through in the months since Israel's military response in Gaza after the attack on Oct. 7.

In the European Union, which maintains a joint diplomatic corps known as the European External Action Service, as well as agencies dealing with humanitarian aid and development, hundreds of officials have signed at least two separate letters of dissent to the bloc's leadership. Unlike the United States, the European Union does not maintain "dissent channels" for officials to formally register their disagreement with policy.

The 27 E.U. countries, and their joint institutions, have taken diverging stances on the war, but a majority of governments are largely pro-Israel.

Only a handful of E.U. nations -- prominently Ireland, Spain and Belgium -- have consistently called on their partners and the union to moderate support for Israel, push for a cease-fire and focus on Gazans' suffering.

Berber van der Woude, a former Dutch diplomat, said she wanted to speak out on behalf of the active civil servants who had signed the letter anonymously because they feared retribution for dissenting.

Ms. van der Woude, a conflict and peacekeeping expert who had served in the Dutch Foreign Ministry, including in its mission in Ramallah, in the West Bank, resigned in 2022 to protest her government's policy. She has since been a prominent pro-Palestinian voice in the Netherlands.

Ms. van der Woude said that dissent in situations like the Israel-Hamas conflict, even among the ranks of civil servants who tend to work behind the scenes and take political direction from elected governments, was justified if the policies being adopted were seen as harmful.

"Being a civil servant doesn't absolve you from your responsibility to keep on thinking," she said. "When the system produces perverse decisions or actions, we have a responsibility to stop it. It's not as simple as 'shut up and do what you're told'; we're also paid to think."" [1]

 1. U.S. and European Officials Release a Letter Protesting Pro-Israel Policies: [Foreign Desk]. Wong, Edward; Stevis-Gridneff, Matina.  New York Times, Late Edition (East Coast); New York, N.Y.. 03 Feb 2024: A.9.

Europiečiai taip pat mieliau investuoja į Ameriką --- Regiono akcijos yra nepastebimos ir neįvertintos. Ar laikas pirkti?

    „Net europiečiai pradeda stebėtis, kodėl jie vargsta investuoti į savo regioną.

 

     Ekonomika stringa, kol JAV klesti. Tai taip pat vyksta pasaulyje, kuris dalijasi į blokus, kuriems vadovauja JAV ir Kinija. O didžiausios jos bendrovės net nepatektų į S&P 500 geriausių 10. Didžiosios JAV akcijos „Magnificent Seven“ prieš dvi savaites bendrai buvo vertos daugiau, nei visos Vakarų Europos biržose kotiruojamos akcijos kartu. Kokia prasmė?

 

     Yra trys atsakymai. Europos akcijos nėra Europos ekonomika. Europos ekonomika gali būti ne tokia bloga, kaip atrodo. Ir Europos akcijos yra pigios, todėl, kad ir kaip dabar blogai, daug kas jau įkainota. Yra vienas neigiamas veiksnys: nuo 2021 m. pabaigos regiono akcijos iš tikrųjų buvo gana geros.

 

     Pirma, Europos akcijos nėra labai geras būdas statyti už Europą. Rinkoje dominuoja tarptautinės įmonės: tarp sėkmingiausių yra LVMH, didžiausia pasaulyje prabangos prekių gamintoja, Danijos „Novo Nordisk“, dietinio vaisto „Wegovy“ gamintoja, taip pat daugybė mažiau sėkmingų įmonių, tokių, kaip „Volkswagen“, kurios akcijų yra tame pačiame lygyje kaip ir 2007 metų vasarą.

 

     Remiantis „FactSet“ duomenimis, Europos Stoxx 600 etalonui priklausančios įmonės parduoda mažiau, nei pusę savo pardavimų Europoje, o JAV yra didžiausia jų rinka – 23% pajamų. Palyginti su S&P 500 įmonių, gaunančių 59% pajamų JAV, Didžioji Britanija yra dar labiau pasaulinė, o Londono FTSE 100 įmonės parduoda daugiau JAV, nei JK.

 

     Antra, nors tiesa, kad Europos ekonomika neabejotinai svyruoja, per paskutinius tris praėjusių metų mėnesius sustingo ir 2023 m. išaugo tik 0,5 %, palyginti su 2,5 % JAV, pagrindiniai skirtumai, tikriausiai, buvo laikini.

 

     Europa patyrė energetinį smūgį, kurio JAV išvengė po įvykių Ukrainoje, o didėjančios palūkanų normos Europoje, kur tik nedaugelis šalių naudoja ilgalaikes fiksuotų palūkanų hipotekas, kad apsaugotų skolininkus taip, kaip jie buvo apsaugoti JAV.

 

     Kitas tikrai didelis skirtumas tarp JAV ir euro zonos yra tas, kad Vašingtonas didina skolomis finansuojamas vyriausybės išlaidas, o euro zonos vyriausybės buvo daug atsargesnės.

 

     Nesu ypač teigiamai nusiteikęs dėl Europos perspektyvų, bet jei ir kai JAV padidins mokesčius ar sumažins vyriausybės išlaidas, tai pakenks JAV augimui. Remiantis Tarptautinio valiutos fondo prognozėmis, Amerikos federalinis, valstijų ir vietinis skolinimasis šiais metais pasieks 127 % BVP arba 100 %, kai bus įskaityta kai kurioms vyriausybės dalims priklausančios skolos. Euro zona – prieš dešimtmetį žlugusios skolos – atrodo šykštokai, priešingai – skola sudaro 88 % BVP arba 74 % grynojo.

 

     „JAV augimo pobūdis tapo nesubalansuotas“, – sako Vincentas Mortier, didžiausio Europoje fondų valdytojo „Amundi“ investicijų vadovas. "Tai gali reikšti ilgalaikį skausmą, nes jis labai ištemptas." Kai net prancūzai mano, kad JAV vyriausybės subsidijos tapo nekontroliuojamos, galbūt, tai yra problema.

 

     Trečia, jau įkainota daug blogų naujienų. Europos akcijos yra pigios, palyginti su JAV, ypač JK. Net ir atsižvelgus į faktą, kad JAV indeksai daugiau svorio skiria didelėms brangioms technologijų įmonėms, o Europa – pigiems bankams, Europa vis tiek yra daug pigesnė.

 

     Kiekvienas Europos sektorius, įtrauktas į MSCI indeksus, prekiauja žemesniu kainos ir pajamų santykiu, nei Niujorke. Palyginkite JK, JAV, išsivysčiusią euro zoną ir Japoniją, o JK yra pigiausia penkiuose iš 10 sektorių (išskyriau nekilnojamąjį turtą, kur P/E nėra tinkamas matas), dviejuose euro zonoje ir trijuose Japonijoje. JAV yra brangiausios penkiose, Japonija – trijose (ryšiai, dėka „SoftBank“, sveikatos priežiūros ir vartojimo prekių), o JK – dviejose (ironiška, kad išliko tik dvi didelės Londono biržos įmonės ir pramonės įmonės).

 

     Dėmesys tam, kad Europos akcijos nepriklauso nuo Europos ekonomikos, yra Mortier mėgstamiausias būdas pirkti regioną, perkant pasauliniu mastu konkurencingas įmones, kurios tiesiog yra europietiškos.

 

     Problema ta, kad tai daro visi: „Novo Nordisk“, LVMH, Olandijos mikroschemų gamintoja ASML ir lėktuvų gamintoja „Airbus“, be kita ko, yra akivaizdūs lyderiai, kurių negali ignoruoti joks pasaulinis investuotojas. Dėl to jų vertinimai yra panašūs į „Magnificent Seven“ JAV akcijų vertinimus, todėl jie nėra pigūs.

 

     Teigti, kad Europos ekonomika greitai atsigaus, yra sudėtinga: net regiono centriniai bankai sutinka, kad augimas bus lėtas ilgą laiką. Tačiau sustingusi ekonomika, prastos perspektyvos, polinkis reguliuoti ir korporatyvinių ambicijų trūkumas investuotojus tikrai atgrasė.

 

     Daugelis europiečių atsisakė savo šalies įmonių, o užsienio susidomėjimo nėra. Dėl to superžvaigždžių sąraše esančios įmonės tapo labai pigios. Investuotojams, kurie mėgsta ieškoti pigių pasiūlymų, Europa ir JK visų pirma, yra vieta, kur ieškoti.

 

     Žinoma, kyla pavojus, kad pigios akcijos visada gali atpigti. Štai kur investuotojai gali šiek tiek paskatinti naujausius rezultatus ir tikrai tik šiek tiek.

 

     2022 m. ir 2023 m. kartu sudėjus Italija turėjo geriausius rezultatus septynių pirmaujančių išsivysčiusių ekonomikų grupėje, skaičiuojant doleriais, po to Prancūzija ir JK dėl geresnių bankų rezultatų. Šveicarija, kur „Credit Suisse“ sprogo, atsiliko. Tiesa, 2021-uosius JAV baigė visų laikų rekorduose, kai daugelis sektorių turėjo itin aukštus vertinimus, o Europa buvo pigi. Bet dabar pažiūrėkite į rinką.

 

     Žinoma, Europos akcijos kurį laiką buvo pigios, nepritraukdamos pirkėjų. Investuotojai įsitikinę, kad Europos reguliavimas ir socialinė parama kenkia pelno maržoms. Remiantis „Economist Intelligence Unit“ duomenimis, teigiama pusė yra tai, kad tokia socialinė parama sukuria geriausias pasaulio vietas gyventi, o keturi Europos miestai yra iš 10 pasaulyje labiausiai tinkamų gyventi sąrašo. JAV neturi nė vieno tokio miesto.

 

     Nicolai Tangenas, vadovaujantis Norvegijos nepriklausomo turto fondui „Norges Bank Investment Management“, sako taip: „Kaip socialiai sąmoningam europiečiui nėra blogai gyventi Osle ir investuoti Amerikoje“.

 

     Sunku atsikratyti tokios mąstysenos.“ [1]

 

1. EXCHANGE --- Streetwise: Europeans Prefer to Invest in America Too --- The region's stocks are overlooked and underappreciated. Is it time to buy? Mackintosh, James.  Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 03 Feb 2024: B.2.

 

Europeans Prefer to Invest in America Too --- The region's stocks are overlooked and underappreciated. Is it time to buy?

"Even Europeans are starting to wonder why they bother to invest in their own region.

The economy is stuttering while the U.S. booms. It's an also-ran in a world dividing into blocs led by the U.S. and China. And its biggest companies wouldn't even make the top 10 in the S&P 500. The "Magnificent Seven" big U.S. stocks are, as of two weeks ago, collectively worth more than all western European listed stocks together. What's the point?

There are three answers. European stocks aren't the European economy. The European economy may not be as bad as it seems. And European stocks are cheap, so as bad as it is, much is already priced in. There's one pushback: Since the end of 2021, the region's stocks have actually been pretty good.

First, European stocks aren't a very good way to bet on Europe. The market is dominated by multinationals: Successful ones include LVMH, the world's biggest luxury-goods maker, and Denmark's Novo Nordisk, maker of the diet drug Wegovy, as well as a bunch of much-less-successful ones, such as Volkswagen, whose shares are at the same level as in the summer of 2007.

Firms in Europe's Stoxx 600 benchmark make less than half their sales in Europe, according to FactSet data, and the U.S. is their single biggest market, at 23% of revenue. That compares with S&P 500 companies getting 59% of their revenue in the U.S. Britain is even more global, with companies in London's FTSE 100 making more sales in the U.S. than in the U.K.

Second, while it's true that the European economy is definitely meh, stagnating in the final three months of last year and growing just 0.5% in 2023 overall, compared with 2.5% in the U.S., the main differences were probably temporary.

Europe took an energy hit that the U.S. avoided after events in Ukraine, while rising interest rates bit in Europe, where few countries use long-term fixed-rate mortgages to shield borrowers in the way they have been protected in the U.S.

Another really big difference between the U.S. and the eurozone is that Washington has been pumping up debt-financed government spending, while eurozone governments have been far more cautious.

I'm not particularly positive about the European outlook, but if and when the U.S. raises taxes or cuts back government spending, it will hurt U.S. growth. American federal, state and local borrowing will hit 127% of GDP this year, according to International Monetary Fund forecasts, or 100% when debt owned by parts of government are netted out. The euro area -- in a debt meltdown a decade ago -- looks miserly by contrast, with debt of 88% of GDP, or 74% net.

"The nature of U.S. growth has started to become unbalanced," says Vincent Mortier, chief investment officer of Amundi, Europe's biggest fund manager. "It might mean long-term pain because it's very stretched." When even the French think U.S. government subsidies have got out of control, perhaps they are a problem.

Third, lots of bad news is already priced in. European stocks are cheap compared with the U.S., especially U.K. stocks. Even adjusting for the fact the U.S. indexes put more weight on big, expensive technology companies and Europe on cheap banks, Europe is still much cheaper.

Every European sector in the MSCI indexes trades at a lower price-to-earning ratio than those in New York. Compare the U.K., U.S., developed eurozone and Japan, and the U.K. is cheapest in five out of 10 sectors (I excluded real estate, where P/E isn't an appropriate measure), the eurozone in two, and Japan in three. The U.S. is most expensive in five, Japan in three (communications, thanks to SoftBank, healthcare and consumer staples) and the U.K. in two (technology, ironically enough, where only two big London-listed firms survive, and industrials).

Focusing on the fact that European stocks don't rely on the European economy is Mortier's favorite way to buy the region, buying globally competitive companies that just happen to be European.

The problem is that everyone is doing this: Novo Nordisk, LVMH, the Dutch chip maker ASML and the airplane manufacturer Airbus, among others, are obvious leaders that can't be ignored by any global investor. Their valuations are comparable with those of the "Magnificent Seven" U.S. stocks as a result, so they're no bargain.

Arguing that Europe's economy is about to rebound a lot is tricky: Even the region's central banks accept that growth will be slow for a long time. But a stagnant economy, poor outlook, penchant for regulation and lack of corporate ambition has certainly deterred investors.

Many Europeans have been giving up on their domestically focused companies, while foreign interest is nonexistent. That has made firms outside the superstar list very cheap. For investors who like to hunt for bargains, Europe, and the U.K. in particular, is the place to look.

The danger, of course, is that cheap stocks can always get cheaper. Here's where investors might take a little -- and really, only a little -- encouragement from recent performance.

In 2022 and 2023 combined, Italy had the best-performing stock market in the Group of Seven leading advanced economies, in dollar terms, followed by France and the U.K., thanks to outperformance by banks. Switzerland, where Credit Suisse imploded, lagged behind. True, the U.S. ended 2021 at an all-time high with many sectors having extremely high valuations, while Europe was cheap. But, umm, look at the market now.

Of course, European stocks have been cheap for a while, without attracting buyers. Investors are convinced that Europe's regulation and social support hurts profit margins. On the plus side, such support makes for some of the world's best places to live, with four of the top-10 most-livable cities, according to the Economist Intelligence Unit. The U.S. has none.

Nicolai Tangen, who runs Norges Bank Investment Management, Norway's sovereign-wealth fund, puts it this way: "As a socially conscious European it's not a bad thing to live in Oslo and invest in America."

It's a tough mindset to shake." [1]

1. EXCHANGE --- Streetwise: Europeans Prefer to Invest in America Too --- The region's stocks are overlooked and underappreciated. Is it time to buy? Mackintosh, James.  Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 03 Feb 2024: B.2.