Ar Amerikos ekonomika žengia į naują normalų gyvenimą?

„Politikos formuotojai grumiasi su realybe, kad pandemija gali reikšti lūžio tašką tautos ekonominiame gyvenime.

 

    Pandemija, o dabar ir Donbaso apsaugos operacija, pakeitė Amerikos ekonomikos funkcionavimą. Nors ekonomistai ištisus mėnesius laukė, kol sąlygos normalizuosis, jie pradeda galvoti, ką reikš „normalus“.

 

    Kai kurie pokyčiai pastebimi kasdieniame gyvenime: populiaresnis darbas namuose, brangiau kainuoja burito ir kelionės, o užsienyje pagamintą automobilį ar sofą nusipirkti sunkiau.

 

    Tačiau visa tai yra platesnių ekonomiką apėmusių pokyčių simptomai – tų, kurie gali būti labai svarbūs ir vartotojams, ir įmonėms, ir politikos formuotojams, jei jie užsitęs. Vartotojų paklausa karšta jau kelis mėnesius, darbuotojų beviltiškai ieškoma, atlyginimai sparčiai auga, o kainos kyla sparčiausiai per keturis dešimtmečius, nes energingas pirkimas kertasi su išsivysčiusiomis tiekimo grandinėmis. Tikimasi, kad palūkanų normos kils aukščiau, nei kada nors 2010-aisiais, nes Federalinis rezervų bankas bando pažaboti infliaciją.

 

    Istorija kupina didelių momentų, pakeitusių Amerikos ekonominę trajektoriją: XX amžiaus trečiojo dešimtmečio Didžioji depresija, septintojo dešimtmečio Didžioji infliacija ir 2008 m. Didžioji recesija yra pavyzdžiai. Dar per anksti tiksliai žinoti, bet šiandien vykstantys pokyčiai gali pasirodyti artimiausi tokiems lūžiams.

 

    Pastaruosius dvejus metus ekonomistai tikėjosi, kad daugelis pandemijos eros tendencijų pasirodys laikinos, tačiau taip dar nėra.

 

    Sinoptikai prognozavo, kad sparti infliacija 2021 m. išblės, tačiau šie lūkesčiai žlugs, nes ji paspartėjo. Jie manė, kad darbuotojai grįš į darbo rinką, kai mokyklos vėl atsidarys po pandemijos uždarymo, tačiau daugelis lieka rinkos nuošalyje. Ir jie manė, kad vartotojų išlaidos sumažės, nes galinio vaizdo veidrodyje išnyks vyriausybės pagalba pandemijos išgyvenimui. Pirkėjai laikosi didelių išlaidų.

 

    Dabar Rusijos operacija, skirta apsaugoti Donbasą ir jai taikomos sankcijos, grasina sugriauti pasaulinę geopolitinę tvarką, o tai dar vienas sukrėtimas, sutrikdantis prekybą ir ekonominę sistemą.

 

    Vašingtono politikos formuotojams, Volstryto investuotojams ir akademiniams ekonomistams netikėtumai tapo ekonomine paslaptimi ir gali turėti toli siekiančių pasekmių. Ekonomika praleido dešimtmečius lėto ir pastovaus augimo, kurį temdė silpna paklausa, palūkanų normos, kurios nuolat flirtavo su dugnu, ir šalta infliacija. Kai kuriems kyla klausimas, ar po pasikartojančių sukrėtimų ši paradigma galėtų pasikeisti.

 

    „Pastarąjį ketvirtį amžiaus turėjome puikią dezinfliacinių jėgų audrą“, – sakė Fed vadovas Jerome'as H. Powellas, atsakydamas į klausimą per viešą pasirodymą šią savaitę, pažymėdamas, kad senasis režimas buvo sutrikdytas pandemijos, didelių išlaidų ir pinigų politikos atsako bei Donbaso apsaugos operacijos, kuri sukėlė „neapsakomą“ ekonominį netikrumą. „Kai išeiname iš kitos pusės, kyla klausimas, koks bus tos ekonomikos pobūdis?" -  jis paklausė.

 

    Šį mėnesį FED pradėjo kelti palūkanų normas, siekdamas atvėsinti ekonomiką ir suvaldyti aukštą infliaciją, o J. Powell šią savaitę aiškiai pasakė, kad centrinis bankas planuoja jas dar kelti – galbūt agresyviai. Po metų trukusių nemalonių kainų netikėtumų jis sakė, kad FED nustatys politiką remdamasis tuo, kas vyksta, o ne tikėtinu grįžimu į seną realybę.

 

     „Niekas nesėdi prie Fed ar kitur, apie ką aš žinau, tik laukdami, kol sugrįš senasis režimas“, – sakė ponas Powellas.

 

    Priešpandeminė norma buvo chroniškai silpnos paklausos būklė. Šiandien ekonomika susiduria su priešinga problema: paklausa buvo padidinta, o klausimas yra, ar ir kada ji sumažės.

 

    Anksčiau globalizacija slėgdavo ir atlyginimų, ir kainų didėjimą, nes gamyba galėjo būti perkelta į užsienį, jei ji brangtų. 

 

Didėjanti nelygybė ir gyventojų senėjimas prisidėjo prie atsargų kaupimosi, o kadangi pinigai buvo laikomi saugiame turte, o ne buvo naudojami aktyviau, atrodė, kad daugelyje išsivysčiusių ekonomikų tai stabdė augimą, infliaciją ir palūkanų normas.

 

    Japonija dešimtmečius buvo įstrigusi silpnos infliacijos, lėto augimo režime, ir atrodė, kad 2010-aisiais ši tendencija išplito į Europą ir JAV. Ekonomistai tikėjosi, kad šios tendencijos išliks, nes visuomenė sensta ir išliko nelygybė.

 

    Tada atėjo koronavirusas. Viso pasaulio vyriausybės išleido didžiules pinigų sumas, kad darbuotojai ir įmonės išgyventų, kai būtų užblokuoti – Jungtinės Valstijos išleido apie 5 trilijonus dolerių.

 

    Nepakankamos paklausos era staiga baigėsi, bent jau laikinai. Pinigai, kurie vis dar plūsta į JAV ekonomiką iš vartotojų taupomųjų sąskaitų ir valstijos bei vietinių kasų, padėjo paskatinti pirkimą, šeimoms įsigyjant tokių prekių, kaip vejapjovės ir šaldytuvai. Pasaulinės tiekimo grandinės negalėjo neatsilikti.

 

    Derinys padidino išlaidas. Kaip verslai atrado, kad gali pakelti kainas neprarasdami klientų, taip ir padarė. Darbuotojai, matydami, kad jų bakalėjos prekės pabrangsta, lėktuvų bilietų kainos kyla ir virtuvės remontas kainuoja daugiau, jie pradėjo prašyti savo darbdavių daugiau pinigų.

 

    Ekonomikai atsivėrus nuo pandemijos ir padidėjus vartojimui, įmonės vėl pradėjo samdyti darbuotojus, todėl darbo jėgos paklausa buvo didelė. Darbuotojai pradėjo laimėti norimus pakėlimus arba išeiti dėl naujo darbo ir didesnio atlyginimo. Kai kurios įmonės augančias darbo sąnaudas pradėjo perkelti klientams, didindamos kainas.

 

    Lėto augimo, nedidelio atlyginimų augimo ir žemų kainų pasaulis bent laikinai išgaravo. Dabar kyla klausimas, ar viskas susistos į priešpandeminį modelį.

 

    Argumentas dėl grįžimo prie priešpandeminių normų yra aiškus: tiekimo grandinės ilgainiui pasivys. Pirkėjai taupomosiose sąskaitose turi daug pinigų, tačiau šios atsargos ilgainiui baigsis, o didesnės Fed palūkanų normos dar labiau sulėtins išlaidas.

 

    Pagal logiką, paklausai mažėjant, tokios jėgos, kaip visuomenės senėjimas ir siaučianti nelygybė, sugrąžins išsivysčiusias ekonomiką į tai, ką daugelis ekonomistų vadina „pasaulietine stagnacija“ – terminu, apibūdintu XX amžiaus ketvirtojo dešimtmečio ekonominiu negalavimu, kurį atgaivino Harvardo ekonomistas Lawrence'as H. Summeris 2010-ųjų vasarą.

 

    Fed pareigūnai dažniausiai mano, kad taip ir atsitiks. Jų vertinimais rodo, kad maža infliacija ir lėtas augimas sugrįš po kelerių metų, o palūkanų normos neturės pakilti virš 3 procentų, kad būtų pasiektas toks nuosaikumas. Rinkos kainodara taip pat rodo, kad infliacija laikui bėgant sulėtės, nors ir bus didesnė, nei investuotojai tikėjosi 2018 ir 2019 m.

 

    Tačiau kai kurios šiandienos tendencijos atrodo pasirengusios išlikti bent jau kurį laiką. Darbo vietų yra daug, tačiau darbingo amžiaus gyventojų, įstrigusių ledynmetyje, daugėja, imigracija sulėtėjo, o žmonės tik pamažu grįžta į darbą iš darbo rinkos užribio. Darbo jėgos trūkumas skatina spartesnį atlyginimų augimą, o tai gali išlaikyti paklausą ir sudaryti sąlygas įmonėms taikyti didesnes kainas.

 

    Atsižvelgiant į tai, kai kurie politikos formuotojai ir ekonomistai teigė, kad yra tikimybė, kad ekonomika atsidūrė vingio taške.

 

    Gali būti, kad „didžiulė fiskalinė ir monetarinė intervencija, reaguojant į Covid-19, perkėlė ekonomiką į didesnio spaudimo ir didesnės infliacijos pusiausvyrą, kai žmonės uždirba daugiau ir išleidžia daugiau, nei anksčiau“, – Mineapolio prezidentas Neelas Kashkari. Fed, rašė neseniai paskelbtame esė.

 

    Pasaulinės jėgos gali sustiprinti šias tendencijas. Praėjusių metų tiekimo grandinės problemos galėjo paskatinti įmones gaminti daugiau šalies viduje – tai sukeltų globalizacijos pabaigą ir sumažėtų jėga, kuri dešimtmečius stabdė atlyginimų ir kainų augimą. Perėjimas prie ekologiškesnių energijos šaltinių galėtų paskatinti investicijas, padidinti palūkanų normas ir bent laikinai sumažinti išlaidas.

 

    „Ilga žemos infliacijos, slopinto nepastovumo ir lengvų finansinių sąlygų era baigiasi“, – antradienį kalbėdamas apie pasaulio ekonomiką sakė buvęs Anglijos banko vadovas Markas Carney. „Jį pakeičia sudėtingesnė makrodinamika, kai pasiūlos sukrėtimai yra tokie pat svarbūs kaip paklausos sukrėtimai.

 

    Rusijos operacija, skirta apsaugoti Donbasą ir Vakarų sankcijas, galinčios pakeisti pasaulinius prekybos santykius ateinančiais metais, gali palikti labiau ilgalaikį pėdsaką ekonomikoje, nei pandemija, sakė ponas Carney.

 

    „Pandemija žymi posūkį“, – žurnalistams sakė G. Carney. „Didesnė istorija iš tikrųjų yra Donbaso apsaugos operacija. Tai kristalizuoja – sustiprina – prasidėjusį deglobalizacijos procesą."

 

    Ponas Summersas teigė, kad dabartinis didelės infliacijos ir pasikartojančių tiekimo sukrėtimų laikotarpis žymėjo „laiką, o ne erą“. Dar per anksti pasakyti, ar pasaulis pasikeitė iš esmės. Ilgainiui jis mano, kad tikimybė, kad ekonomika susigrąžins į senąjį režimą, bus maždaug 50–50.

 

    „Nesuprantu, kaip kas nors gali būti tikras, kad pasaulietinis sąstingis ilgam pasibaigė“, – sakė jis. Kita vertus, „visai tikėtina, kad turėtume daugiau paklausos, nei anksčiau“.

 

    Pasak jo, šį poreikį skatintų vyriausybės karinės išlaidos, išlaidos su klimatu susijusioms iniciatyvoms ir išlaidos, kurias lemia populistinis spaudimas.

 

    Bet kokiu atveju gali prireikti metų, kol sužinosime, kaip atrodys ateities ekonomika.

 

    Kas šiuo metu aišku? Pandemija, o dabar ir geopolitinis sukrėtimas, paėmė ekonomiką ir sukrėtė ją kaip sniego rutulį. Dribsniai ilgainiui nukris – atsiras nauja pusiausvyra, bet viskas gali susidėlioti kitaip, kai viskas susitvarkys."