Farmacijos milžinai neišgelbės pažeistas biotechnologijų įmones

"Akcijų rinka gali būti nuosmukyje, bet biotechnologijų indeksas nukrito nuo uolos. Vienas matas viską pasako: dešimtys viešai parduodamų biotechnologijų įmonių akcijos nukrito tiek, kad dabar jų vertė yra mažesnė už grynųjų pinigų sumą, kurią jos turi banke. 

 

    Kai kurie sveikatos priežiūros investuotojai nurodė šią tendenciją, kaip ženklą, kad viskas pradėjo kristi. Teigiama, kad biotechnologijos taip atpigo, kad farmacijos kompanijos, žiūrinčios žemyn nuo patentų uolos ir apsiginklavusios šimtais milijardų dolerių sausų miltelių, skirtų įsigijimams, ateis į pagalbą. Iš tiesų, populiarus biotechnologijų biržoje prekiaujamas fondas SPDR S&P Biotech ETF atšoko maždaug 20 % nuo pastarojo meto žemumų.

 

    Ta analizė piešiama per plačiu teptuku. Daugelis įmonių, kurios šiuo metu prekiaujamos mažesne nei turimų grynųjų pinigų suma, greičiausiai baigs veiklą makroekonominėje aplinkoje, kurioje jų pagrindinės sąnaudos – pinigai – auga. 

 

Dar labiau, nei sparčiai augančios technologijų įmonės, tokios kaip Shopify ar Roblox, biotechnologijos susiduria su didėjančiomis palūkanų normomis, nes daugelis įmonių neturi realių pajamų šaltinių ir nesitiki, kad rinkoje atsiras produktas per dar daug metų. Deja, tiek investuotojams, tiek pacientams, klinikiniai tyrimai vyksta lėtai.

 

    Šią problemą paaštrino pastaraisiais metais susidaręs biotechnologijų burbulas, nes per daug ankstyvos stadijos įmonių išėjo į biržą. 2021 m., didžiausio burbulo metais, 111 biotechnologijų pradėjo pirminius viešus siūlymus JAV, o 2020 m. viršijo ankstesnį 91 piką. Kai kurios iš šių įmonių vis dar atlieka ikiklinikinius tyrimus, o tai reiškia, kad jos net nepradėjo bandyti savo gydymo su žmonėmis.

 

    „Sio Gene Therapies“, kurios akcijos per praėjusius metus sumažėjo 87%, yra pavyzdys, kai įmonė prekiaujama su neigiama įmonės verte. „Sio Gene“ rinkos kapitalizacija yra 27 mln. dolerių, nors pirmojo ketvirčio pabaigoje banke buvo 65 mln. dolerių.

 

    Tačiau Sio Gene yra ne kas kita, o sandėris. Bendrovė nutraukė genų terapijos licencijavimo sutartis su Masačusetso universitetu, greitai baigiasi grynųjų pinigų atsargos ir atleido daug darbuotojų. Kadangi tokia įmonė, kaip „Sio Gene“ šiais laikais iš tikrųjų yra uždaryta nuo kapitalo rinkų, ji turi rasti pirkėją, kuris ją išgelbėtų. Bendrovė pasamdė SVB Securities balandžio pabaigoje, kad padėtų jai ištirti pardavimą. Ar ji gali išlikti kokia nors forma, matysime ateityje.

 

    Sio Gene nėra viena. „Fierce Biotech“, naujienų agentūra, orientuota į pramonę, šiais metais pradėjo atleisti iš darbo, ir tai atrodo baisu. Pavyzdžiui, pirmąją birželio savaitę onkologinė biotechnologija „Atreca“ paskelbė apie ketinimą atleisti ketvirtadalį savo darbuotojų, o kamieninių ląstelių kūrėjas „Athersys“ pareiškė, kad sumažins etatus 70 proc. Ir sąrašas tęsiasi.

 

    Taigi kada kraujavimas sustos? Les Funtleyder, „E Squared Capital Management“ sveikatos priežiūros investuotojas, visas sektorius tikrai negali pradėti atsigauti, kol nebus aišku, kad Federalinis rezervų bankas nebaigs kelti palūkanų. Jis sako, kad šiuo metu prekybininkai sumažins palūkanų normas kitais metais, todėl atsigavimas gali prasidėti kitų metų pradžioje. 

 

P. Funtleyder teigimu, farmacijos įmonės nėra ypač orientuotos į vertinimą. Jos sutelkia dėmesį į mokslą ir tai, ar verslas yra strategiškai tinkamas.

 

    Žinoma, dėl rinkos netvarkos kai kurios tvirtos biotechnologijų įmonės prekiaujamos pigiomis kainomis. Tai reiškia, kad šiais metais sandorio tempas greičiausiai paspartės, ypač perpildytoje onkologinėje erdvėje. „Ipsen“ sutiko įsigyti „Epizyme“ už 247 mln. dolerių, o „Bristol-Myers Squibb“ teigė, kad pirks „Turning Point Therapeutics“ už 4,1 mlrd.dolerių.  Abu yra vėžio žaidimai. Nors Turning Point sandoris atspindėjo priemoką, pirkimo kaina vis tiek buvo mažesnė už praėjusių metų aukščiausią lygį. Didžioji dalis naujausių biotechnologijų sektoriaus pranašumų buvo susiję su spėlionėmis, kad „Merck & Co“ gali įsigyti „Seagen“ – bendrovę, kuri galėtų gauti apie 40 mlrd. dolerių.

 

    Tačiau farmacijos įmonės ieško adatų šieno kupetoje, o ne pačios šieno kupetos. Tai reiškia, kad biotechnologijų investuotojai vis tiek gali patirti daugiau skausmo. Farmacijos įmonės nepadės." [1]

1. Pharma Giants Won't Bail Out Battered Biotech
Wainer, David. 
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 01 July 2022: B.14.

Pharma Giants Won't Bail Out Battered Biotech

"The stock market might be in the doldrums, but the biotechnology index has fallen off a cliff. One measure says it all: Dozens of publicly traded biotechs have dropped so much that they are now valued below the amount of cash they have in the bank.

Some healthcare investors have been pointing to that trend as a sign things have started to bottom. The argument goes that biotech has become so cheap that pharmaceutical companies -- staring down a patent cliff and armed with hundreds of billions of dollars of dry powder for acquisitions -- will come to the rescue. Indeed, a popular biotech exchange-traded fund, the SPDR S&P Biotech ETF, has rebounded by around 20% from its recent lows.

That analysis paints with too broad a brush. Many of the companies now trading below cash are likely to go out of business in a macroeconomic environment in which their key input cost -- money -- is rising. To an even greater degree than high-growth tech companies such as Shopify or Roblox, biotech struggles in a rising interest-rate environment because many companies don't have any real revenue streams and don't expect to have a product in the market for years. Sadly for both investors and patients, clinical trials move slowly.

That problem has been exacerbated by a biotech bubble in recent years as too many early-stage companies went public. In 2021, the peak bubble year, 111 biotechs had initial public offerings in the U.S., topping the previous peak of 91 in 2020. Some of those companies are still conducting preclinical trials, meaning they haven't even begun testing their therapies on humans.

Sio Gene Therapies, with its shares down 87% in the past year, is an example of a company trading at a negative enterprise value. Sio Gene's market capitalization is $27 million, even though it had $65 million in the bank as of the end of the first quarter.

But Sio Gene is anything but a bargain. The company has terminated its gene therapy licensing agreements with the University of Massachusetts, is quickly running out of cash, and has fired much of its staff. Because a company like Sio Gene is effectively locked out of the capital markets these days, it needs to find a buyer to bail it out. The company hired SVB Securities in late April to help it explore a sale. Whether it can survive in some form remains to be seen.

Sio Gene isn't alone. Fierce Biotech, a news outlet focused on the industry, started a layoff tracker this year, and it looks scary. In the first week of June, for instance, oncology biotech Atreca announced plans to cull a quarter of its workforce and stem-cell developer Athersys said it is cutting 70% of its staff. And the list goes on.

So when will the bleeding stop? For Les Funtleyder, a healthcare investor at E Squared Capital Management, the sector as a whole can't really begin to rebound until it is clear that the Federal Reserve is finished raising rates. As of now, traders are pricing in rate cuts later next year, so a recovery could start early next year, he says. Pharma companies, Mr. Funtleyder says, aren't particularly focused on valuations. What they are focused on is the science and whether the business is a strategic fit.

Of course the market rout leaves some solid biotech businesses trading at bargain prices. That means the deal pace will probably pick up this year, especially in the crowded oncology space. Ipsen has agreed to acquire Epizyme for $247 million, and Bristol-Myers Squibb said it would buy Turning Point Therapeutics for $4.1 billion. Both are cancer plays. While the Turning Point deal reflected a premium, the purchase price was still below last year's high. Much of the most recent strength in the biotechnology sector has been related to speculation that Merck & Co. might buy Seagen, a company that could fetch about $40 billion.

But pharma companies are looking for needles in the haystack, not the haystack itself. That means more pain could still be coming for biotech investors. Pharmaceutical companies won't be there to help." [1]

1. Pharma Giants Won't Bail Out Battered Biotech
Wainer, David. 
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 01 July 2022: B.14.

Pasaulyje kylančios degalų kainos kelia grėsmę pragyvenimui ir socialiniam stabilumui

  „Visame pasaulyje, nuo Pietų Azijos ir Afrikos iki Europos ir Lotynų Amerikos, išaugo automobilio bako užpildymo, atvykimo į darbą ir vakarienės gaminimo išlaidos.

 

     „NO ES SUFICIENTE“ – to neužtenka. Tokią žinią Ekvadoro protesto lyderiai praėjusią savaitę perdavė šalies prezidentui po to, kai jis pasakė, kad, reaguodamas į audringas demonstracijas dėl sparčiai didėjančių degalų ir maisto kainų, 10 centų sumažins įprasto benzino ir dyzelino kainą.

 

    Įniršis ir baimė dėl Ekvadore smarkiai pakilusių energijos kainų vaidina svarbų vaidmenį visame pasaulyje. Jungtinėse Valstijose vidutinės benzino kainos, šoktelėjusios iki 5 dolerių už galoną, apsunkina vartotojus ir verčia prezidentą Bideną atlikti nepakeliamą politinį skaičiavimą prieš šį rudenį vyksiančius Kongreso rinkimus.

 

    Tačiau daugelyje vietų kuro sąnaudų šuolis buvo daug dramatiškesnis, o dėl to kilęs vargas daug aštresnis.

 

    Šeimos nerimauja, kaip įjungti šviesas, užpildyti automobilio degalų baką, šildyti namus ir gaminti maistą. Įmonės susiduria su didėjančiomis tranzito ir veiklos išlaidomis bei darbuotojų reikalavimais padidinti atlyginimus.

 

    Nigerijoje stilistai naudoja savo mobiliųjų telefonų šviesą plaukams kirpti, nes negali rasti įperkamo kuro benzinu varomam generatoriui. Didžiojoje Britanijoje vidutinio šeimyninio automobilio bako pripildymas kainuoja 125 dolerius. Vengrija draudžia vairuotojams daugumoje degalinių pirkti daugiau nei 50 litrų benzino per dieną. Praėjusį antradienį Ganos policija ašarinėmis dujomis ir guminėmis kulkomis apšaudė demonstrantus, protestuojančius prieš ekonominius sunkumus, kuriuos sukėlė benzino kainų padidėjimas, infliacija ir naujas elektroninių mokėjimų mokestis.

 

    Stulbinantis kuro kainų augimas gali pakeisti ekonominius, politinius ir socialinius santykius visame pasaulyje. Didelės energijos sąnaudos turi pakopinį poveikį, skatina infliaciją, verčia centrinius bankus didinti palūkanų normas, stabdo ekonomikos augimą ir stabdo pastangas kovoti su pražūtinga klimato kaita.

 

    Sankcijos Rusijai, didžiausiai naftos ir dujų eksportuotojai į pasaulines rinkas, ir po to sekusios atsakomosios sankcijos privertė stulbinamai siautėti dujų ir naftos kainas. Besivystančią nelaimę papildo dvejus metus trukęs sukrėtimas, kurį sukėlė Covid-19 pandemija, nuolatiniai išjungimai ir tiekimo grandinių bėdos.

 

    Energijos kainų šuolis buvo pagrindinė priežastis, dėl kurios Pasaulio bankas praėjusį mėnesį peržiūrėjo savo ekonominę prognozę, apskaičiavęs, kad pasaulinis augimas sulėtės net labiau, nei manyta – šiais metais iki 2,9 proc., maždaug perpus mažiau, nei buvo 2021 m. Banko prezidentas Davidas Malpassas perspėjo, kad „daugeliui šalių nuosmukio bus sunku išvengti“.

 

    Europoje dėl pernelyg didelės priklausomybės nuo Rusijos naftos ir gamtinių dujų žemynas tapo ypač pažeidžiamas dėl didelių kainų ir trūkumo. Pastarosiomis savaitėmis Rusija sumažino dujų tiekimą kelioms Europos šalims.

 

    Visame žemyne  ​​šalys rengia avarinio normavimo planus, apimančius pardavimo apribojimus, sumažintus greičio apribojimus ir žemesnius termostatų skaičius.

 

    Kaip įprasta krizių atveju, skurdžiausi ir labiausiai pažeidžiami pajus didžiausią poveikį. Tarptautinė energetikos agentūra praėjusį mėnesį perspėjo, kad dėl padidėjusių energijos kainų Azijoje ir Afrikoje dar 90 mln. žmonių neturi prieigos prie elektros.

 

    Brangi energija spinduliuoja skausmą, prisideda prie aukštų maisto kainų, mažina gyvenimo lygį ir milijonus veda prie bado. Didesnės transportavimo išlaidos padidina kiekvienos prekės, kuri vežama sunkvežimiu, siunčiama ar skraidoma, kainą – nesvarbu, ar tai batai, mobilusis telefonas, futbolo kamuolys ar receptiniai vaistai.

 

     „Tuo pačiu metu kylančios energijos ir maisto kainos yra dvigubas smūgis į vargšus praktiškai kiekvienoje šalyje“, – sakė Kornelio universiteto ekonomistas Eswaras Prasadas, „ir gali turėti pražūtingų padarinių kai kuriuose pasaulio kampeliuose, jei tai išliks ilgesniam laikui“.

 

    Daug kur pragyvenimo šaltiniai jau apversti.

 

    49 metų Dione Dayola vadovauja maždaug 100 vairuotojų konsorciumui, kurie laksto po Manilą ir veža keleivius mikroautobusais, vadinamais džipais. Dabar tik 32 iš tų vairuotojų yra kelyje. Likusieji išvyko ieškoti kito darbo arba pasuko elgetauti.

 

    Prieš pradėdamas kilti siurblių kainoms, J. Dayola sakė, kad jis parsinešdavo namo apie 15 dolerių per dieną. Dabar jis sumažėjo iki 4 dolerių. "Kaip tikitės iš to gyventi?" jis pasakė.

 

    Siekdama padidinti šeimos pajamas, D. Dayolos žmona Marichu parduoda maistą ir kitus daiktus gatvėse, sakė jis, o du jo sūnūs kartais prabunda auštant ir praleidžia apie 15 valandų per dieną savo džipuose, tikėdamiesi uždirbti daugiau, nei jie turi išleisti.

 

    Filipinai iš Rusijos perka tik nedidelį kiekį naftos. Bet realybė tokia,  kad visai nesvarbu, iš ko perkate savo naftą – kaina nustatoma pasaulinėje rinkoje. Visi varžosi prieš visus kitus, ir nė viena šalis nėra izoliuota, įskaitant JAV, antrą pagal dydį naftos gamintoją pasaulyje po Saudo Arabijos.

 

    Nuolat brangstanti energija kursto politinį nepasitenkinimą ne tik tose vietose, kur sankcijos Rusijai atrodo tolimos ar nereikšmingos, bet ir šalyse, kurios veda opoziciją Rusijai.

 

    Praėjusį mėnesį Bidenas pasiūlė sustabdyti nedidelį federalinį benzino mokestį, kad sumažintų 5 dolerių už galoną benzino įgėlimą. Bidenas ir kiti 7 grupės lyderiai praėjusią savaitę aptarė eksportuojamos Rusijos naftos kainų viršutinę ribą – žingsnį, kuriuo siekiama palengvinti skaudžios infliacijos naštą vartotojams ir sumažinti prezidento Vladimiro V. Putino eksporto pajamas.

 

    Kainos kyla visur. Remiantis GlobalPetrolPrices.com, Laose benzinas dabar kainuoja daugiau nei 7 dolerių už galoną; Naujojoje Zelandijoje tai daugiau nei 8 dolerių; Danijoje tai daugiau nei 9 dolerių; o Honkonge tai daugiau nei 10 dolerių už kiekvieną galoną.

 

    Trijų Prancūzijos energetikos įmonių vadovai paragino „neatidėliotinai, kolektyviai ir masiškai“ sumažinti šalies energijos suvartojimą, sakydami, kad trūkumo ir brangių kainų derinys kitą žiemą gali kelti grėsmę „socialinei sanglaudai“.

 

    Vargingesnėse šalyse grėsmė yra didesnė, nes vyriausybės blaškosi tarp papildomos valstybės pagalbos, kuri reikalauja prisiimti naštą skolą, ir rimtų neramumų.

 

    Ekvadore vyriausybės subsidijos benzinui buvo įvestos aštuntajame dešimtmetyje, ir kiekvieną kartą, kai pareigūnai bandė jas panaikinti, buvo smurtinė reakcija.

 

    Vyriausybė per metus išleidžia maždaug 3 milijardus dolerių, kad įprasto benzino kaina būtų sustabdyta iki 2,55 dolerių, o dyzelino kaina – 1,90 dolerių už galoną.

 

    Birželio 26 d. prezidentas Guillermo Lasso pasiūlė nuskusti po 10 centų nuo kiekvienos iš šių kainų, tačiau galinga Ekvadoro čiabuvių tautybių konfederacija, kuri vedė dvi savaites trukusius protestus, atmetė planą ir pareikalavo sumažinti 40 ir 45 centais. Ketvirtadienį Vyriausybė sutiko kiekvieną kainą sumažinti 15 centų, ir protestai nurimo.

 

    „Esame neturtingi ir negalime susimokėti už koledžą“, – sakė 40 metų Marija Yanmitaxi, kuri iš kaimo netoli Cotopaxi ugnikalnio nuvyko į sostinę Kitą, kur Centrinis valstijos universitetas naudojamas šimtams protestuotojų prieglaudai. „Traktoriams reikia degalų“, – sakė ji. „Valstiečiai turi gauti atlyginimą“.

 

    Ekonomikos analitiko Andréso Albujos teigimu, subsidijos benzinui, kurios sudaro beveik 2 procentus šalies bendrojo nacionalinio produkto, bado kitus ekonomikos sektorius. Sveikatos ir švietimo išlaidos neseniai buvo sumažintos 1,8 mlrd. dolerių.

 

    Meksikos prezidentas Andrésas Manuelis Lópezas Obradoras naudoja pinigus, kuriuos šalis uždirba iš žalios naftos, kad padėtų subsidijuoti vidaus dujų kainas. Tačiau analitikai perspėja, kad pajamos, kurias vyriausybė uždirba iš naftos, negali kompensuoti pinigų, kuriuos ji praranda, laikinai panaikindama mokesčius benzinui ir suteikdama papildomą subsidiją įmonėms, eksploatuojančioms degalines.

 

    Nigerijoje, kur viešasis švietimas ir sveikatos apsauga yra sunkioje padėtyje, o valstybė negali užtikrinti savo piliečiams elektros energijos ar elementarios saugos, daugelis žmonių mano, kad degalų subsidija yra vienintelis dalykas, kurį vyriausybė daro jiems.

 

    Kola Salami, kuriam priklauso Valentino Unisex salonas Lagoso pakraštyje, turėjo ieškoti įperkamo kuro dujų generatoriui, kurio reikia savo verslui. „Jei jie nustos tai subsidijuoti“, - sakė jis, nemanau, kad mes galime tai padaryti. ... Jo balsas nutilo.

 

    Pietų Afrikoje, vienoje ekonomiškai nelygiaverčių pasaulio šalių, kylanti degalų kaina sukūrė dar vieną gedimo liniją.

 

    Prezidentui Cyrilui Ramaphosai vykdant perrinkimo kampaniją valdančiojo Afrikos nacionalinio kongreso konferencijoje gruodžio mėn., net tradiciniai partijos sąjungininkai susigriebė už kuro kainą kaip politinio vadovavimo nesėkmę.

 

    Birželio mėnesį degalams pasiekus daugiau nei 6 dolerių už galoną – rekordiškai aukštą – Pietų Afrikos profesinių sąjungų kongresas žygiavo per Durbaną – miestą, kuris praėjusiais metais jau buvo nuniokotas smurto ir plėšimų, o šiemet – potvynių. Aukštesnės degalų kainos buvo „niokojančios“, sakė Sizwe Pamla, profesinių sąjungų atstovas.

 

    Svaiginanti dujų ir naftos kainų spiralė paskatino daugiau investuoti į atsinaujinančius energijos šaltinius, tokius, kaip vėjas, saulė ir mažai teršalų išmetantis vandenilis. Tačiau jei švari energija skatina investicijas, tai ir iškastinis kuras.

 

    Praėjusį mėnesį Kinijos premjeras Li Keqiangas paragino padidinti anglies gavybą, kad būtų išvengta elektros energijos tiekimo nutraukimo per karščio bangą šiaurinėje ir centrinėje šalies dalyse ir vėliau padidėjusį oro kondicionavimo poreikį.

 

    Tuo tarpu Vokietijoje anglies jėgainės, kurios buvo planuojamos išeiti į pensiją, atnaujinamos, kad dujos būtų skirtos žiemai į saugyklas.

 

    Mažai matosi palengvėjimo. „Mes kol ateinančiais metais pamatysime aukštas ir nepastovias energijos kainas“, – sakė Tarptautinės energetikos agentūros vykdomasis direktorius Fatihas Birolis.

 

     Šiuo metu vienintelis scenarijus, kai kuro kainos mažėja, sakė J. Birolis, yra pasaulinė recesija“.