"The Power Law
By Sebastian Mallaby
(Penguin Press, 482 pages, $30)
Vidutinis rizikos kapitalo fondas, pradėtas 2011 m., viršijo S&P 500 indeksą 7% per metus.
Tačiau ši statistika neįvertina kelių geriausių atlikėjų uždirbtos astronominės grąžos, o likusiųjų – vidutinę.
1979–2018 m. vidutinis fondas buvo prastesnis už S&P 500, o 5 % didžiausių fondų indekso rezultatai beveik trigubai padidėjo.
Investuotojas Billas Gurley iš „Benchmark“ rizikos kapitalą apibūdina kaip „didžiojo pelno verslą“.
Verslo žurnalistas Sebastianas Mallaby knygoje „Galios įstatymas“ teigia, kad verslą apibrėžia ekstravagantiškiausios jos sėkmės. Keli sandoriai paaiškina didžiąją dalį grąžos, keli fondai lemia didžiąją dalį turto klasės rezultatų, kelios laukinės idėjos keičia pasaulį.
„Rizikos kapitalo“ indėlis į inovacijas ir verslumą yra didžiulis. P. Mallaby pažymi, kad 1995–2019 metais rizikos remiamos bendrovės sudarė beveik pusę JAV nefinansinių pradinių rinkos siūlymų. Šios įmonės yra daug didesnės, nei naujos įmonės, kurios negauna rizikos paramos. JAV ekonomikos dinamiškumas didžiąja dalimi priklauso nuo Silicio slėnio ekosistemos.
P. Mallaby mano, kad ši sėkmė yra unikalaus mąstymo rezultatas: „kontrkultūros patina“ kartu su „nuoširdžiu turtų troškimu“. Rizikos kapitalistai finansuos beveik bet kokią idėją, kad ir kokia beprotiška ar nepagrįsta ji atrodytų. Tačiau papildymai nustoja ateiti, jei nepasiekiama išmatuojamų rezultatų, todėl kiekviena įmonė yra verčiama nuolat susidurti su atšiauria konkurencinės rinkos realybe.
Bostonas kadaise buvo rizikos kapitalo lyderis. Legendinis Georgesas Doriotas, dėstęs Harvardo verslo mokykloje, yra laikomas rizikos kapitalo tėvu dėl vaidmens 1946 m. įkūrus "Amerikos mokslinius tyrimus ir plėtrą". Tačiau Doriotas negalėjo pakęsti, kai įmonės, į kurias jis investavo, žlunga, ir jo dėmesys buvo sutelktas daugiau į žmones ir patriotizmą, nei pelną. „Kapitalo prieaugis yra atlygis, o ne tikslas“, – sakė jis mažai apmokamiems darbuotojams.
Silicio slėnis, priešingai, išsivystė į negailestingą ekosistemą, kuri paspartino įmonių evoliuciją, naikindama silpnuosius ir padėjusi stipriesiems siekti technologinio ir rinkos dominavimo.
P. Mallaby pasakoja įspūdingą šios unikalios ir svarbios pramonės šakos iškilimo istoriją, paremtą plačiais interviu su kai kuriais sėkmingiausiais rizikos kapitalo investuotojais.
Arthuras Pattersonas, „sąmoningai mąstantis“ „Accel“ įkūrėjas, sukūrė sistemingą požiūrį, kurio centre – „paruošto proto“ idėja. 2003 m. ne darbo vietoje vykusiame susitikime firmos partneriai socialinius tinklus įvardijo, kaip vieną perspektyviausių naujų inovacijų ir vertą firmos sandorių sudarytojų dėmesio. Po kelių mėnesių jaunas partneris, vardu Kevinas Efrusy, įtikino J. Pattersoną apsilankyti naujoje kompanijoje „Facebook“. Bendrovė investuotų apie 13 milijonų dolerių ir uždirbtų 12 milijardų dolerių pelną, kai „Facebook“ pasirodys viešai.
Priešingai, nei Accel patricijos intelektualizmas, Sequoia Capital sukūrė savo reputaciją imigrantų nuoširdumu. Trys geriausi firmos sandorių sudarytojai yra kilę iš užsienio: Michaelas Moritzas iš Velso, Douglasas Leone iš Italijos ir Roelofas Botha iš Pietų Afrikos. „Sequoia“ partneriai pirmiausia užmezgė ryšį su Arashu Ferdowsi, „Dropbox“ įkūrėju, per persų kilimų prekybininką, kurį įmonė pasamdė bendradarbiauti su Bay Area iraniečių ir amerikiečių bendruomene. Patrickas ir Johnas Collisonai, du broliai iš mažo Airijos miestelio, įkūrė sparčiai augančią mokėjimų bendrovę „Stripe“. Jie bendradarbiavo su „Sequoia“, – sakė Johnas ponui Mallaby, – dėl firmos reputacijos, remiant „jaunus imigrantų įkūrėjus“.
Nors knygoje pagrindinis dėmesys skiriamas nugalėtojams, P. Mallaby nevengia kritikos, ypač aprašydamas Kleinerio Perkinso nuosmukį. Dešimtajame dešimtmetyje įmonei sekėsi, tačiau pagrindinis partneris Johnas Doerras labiau domėjosi dorybių signalizavimu, o ne pelno siekimu. Jis įkūrė švarių technologijų fondą, remdamasis pokalbiu su savo paaugle dukra apie planetos gelbėjimą, o tai gerokai sumažino įmonės ilgalaikius rezultatus. Ir jis pradėjo labai viešai paskelbtą lyčių lygybės kampaniją, siekdamas samdyti moteris partneres, tik pamatęs, kad kai kurios talentingiausios moterys išėjo iš darbo, o paskui pamatė, kad nepatenkintas darbuotojas įmonę padavė į teismą dėl diskriminacijos dėl lyties.
Pasakojimai apie turtingus investuotojus, lažinantis dėl jaunų vizionierių ir uždirbančių beprotišką pelną, gali tapti nuobodžiai pasikartojančiais, tačiau J. Mallaby rašo greitą pasakojimą. Jis taip pat turi žurnalisto žvilgsnį, norėdamas atskleisti detales: ponas Pattersonas iš „Accel“ naujam darbuotojui patiekia vakarienę, kurią sudaro tik 12 ausų ant grotelių keptų kukurūzų ir butelis Bordo; „Sequoia“ vadovo padėjėjas randa pakaitinį „Porsche“ generaliniam direktoriui, kai jo automobilis sugenda 3 val. vienas didvyris sidabriniu varpeliu iškviečia padavėją į savo San Francisko dvarą.
2010 m. išleista P. Mallaby knyga „Daugiau pinigai nei Dievas“ buvo pasakojimas apie rizikos draudimo fondų industriją, paremtas plačiai viešai neatskleista informacija. „Galios įstatymas“ gali jaustis, kaip ir ankstesnės knygos dalis, rizikos fondus, kurie pelnėsi iš išmaniųjų telefonų ir debesų kompiuterijos augimo, pakeičiant rizikos draudimo fondais, kuriems sunku neatsilikti nuo sparčiai kylančio S&P 500.
Savo baigiamuosiuose žodžiuose „Galios įstatymas“ P. Mallaby perspėja, kad „neprotinga“ lažintis prieš riziką. Tačiau viešosios rinkos pastaruoju metu atsisuko prieš rizikos remiamas įmones, todėl rizikos tipo portfeliai, tokie kaip Cathie Wood ETF, patyrė didelių nuostolių. Kai rizikos langas uždaromas ir technologijų akcijos išparduodamos, kai kurie rizikos investuotojai gali pagalvoti: „Aš einu žemyn vien Dievo malone“. Tik laikas parodys, ar ponas Mallaby savo knygos išleidimą pataikė pagal didžiausią rizikos kapitalo turto klasės rezultatą.
---
Ponas Rasmussenas yra rizikos draudimo fondo „Verdad Advisers“ steigėjas.“ [1]
1. Chasing UnicornsRasmussen, Daniel. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 03 Feb 2022: A.15.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą