„Kai labiausiai pasaulyje sekamas investuotojas nesijaučia patogiai investuodamas, ar mums, likusiems, reikėtų nerimauti?
Warrenas Buffettas, sakęs, kad mėgstamiausias akcijų laikymo laikotarpis yra „amžinai“, ir toliau turi daug pinigų Amerikos įmonėse. Tačiau jis taip pat niekada nebuvo atsiėmęs tiek daug: 325 milijardai dolerių grynaisiais ir ekvivalentais, daugiausia iždo vekselių pavidalu.
Kad įvertintumėte šio lobio milžiniškumą, pagalvokite, kad tai leistų Berkshire išrašyti čekį su likučiais visoms, išskyrus maždaug 25 vertingiausias JAV korporacijas, tokioms, kaip Walt Disney, Goldman Sachs, Pfizer, General Electric arba AT&T. Per pastaruosius kelis mėnesius konglomeratas ne tik leido dividendams ir palūkanoms kauptis jo balanse, bet ir agresyviai pardavė du didžiausius jo akcijų paketus – „Apple“ ir „Bank of America“. Ir pirmą kartą per šešerius metus ji nustojo pirkti daugiau akcijų, kurias žino geriausiai – Berkshire Hathaway.
Ar tai reiškia, kad tik investuojantys mirtingieji turėtų būti atsargūs dėl rinkos? Galbūt, bet tai dar daugiau pasako apie Berkšyrą.
Buffetas ir jo velionis verslo partneris Charlie Mungeris 140 kartų nepralenkė akcijų rinkos, nes buvo atspėti laiką rinkoje, kada pirkti, o kada parduoti.
Turbūt, garsiausia Mungerio citata yra pirmoji jo sudėtinių palūkanų auginimo taisyklė: „Niekada nepertraukite to be reikalo“.
Investuotojai, kurie atidžiai seka Berkshire ir tikisi, kad jo magija įsitrins į jų portfelius, labai atidžiai atkreipia dėmesį į tai, ką ji perka ir parduoda, bet daug mažiau į tai, kada.
Tačiau iš pažiūros visada optimistiškas ir kantrus Buffettas ir anksčiau sykį buvo atsargus ir nutraukė savo itin sėkmingą partnerystę 1969 m., kai pasakė, kad rinkos buvo per daug putotos ir per metus iki finansų krizės sukaupė daug grynųjų – pinigų, kuriuos jis panaudojo oportunistiškai.
„Jis žino, kad rinkos svyruoja ir eina į kraštutinumus“, – sako Adamas J. Meadas, Naujojo Hampšyro pinigų vadybininkas ir bufetologas, knygos „Visa Berkshire Hathaway finansų istorija“ autorius.
Padidėjusi akcijų vertė nereiškia, kad jos atsidūrė ant žlugimo ar net meškų rinkos slenksčio. Vietoj to, sumažinkite mastelį ir pažiūrėkite, ką šiandieniniai vertinimai sako apie grąžą per ateinančius kelerius metus, kurie apims ir gerus, ir blogus laikotarpius.
„Goldman Sachs“ strategas Davidas Kostinas neseniai prognozavo, kad S&P 500 grąža per ateinantį dešimtmetį vidutiniškai sieks tik 3% per metus – mažiau, nei trečdalį pokario tempo.
Kostino ataskaita buvo tarsi rekordinis įbrėžimas didelio investuotojų optimizmo metu, tačiau jis atitinka kitas prognozes. Milžiniškas turto valdytojas „Vanguard“ neseniai prognozavo, kad per dešimtmetį didelių JAV akcijų grąža bus nuo 3% iki 5%, o augančių akcijų – tik 0,1–2,1%.
Prof. Roberto Shillerio cikliškai pakoreguotas kainos ir pajamų santykis atitinka vidutinę maždaug 0,5 % metinę grąžą po infliacijos – panašiai, kaip prognozavo Kostinas.
Be to, yra dar paprastesnis „Buffetto rodiklis“, kurį Omahos „Oracle“ kažkada pavadino „turbūt geriausiu vieninteliu padėties vertinimų bet kuriuo momentu“. Yra variantų šia tema, bet iš esmės tai yra visų biržoje esančių akcijų ir JAV ekonomikos dydžio santykis. Vertinant Wilshire 5000 indeksą, jis dabar yra maždaug 200 %, todėl jis būtų labiau ištemptas, nei technologijų burbulo viršūnėje.
Kai iždo vekseliai duoda daugiau, nei numatoma akcijų grąža, gali atrodyti, kad Buffettas atsiėmė kuo daugiau žetonų nuo stalo, nes rizikingose akcijose nėra jokio pakilimo. Tačiau jis įraše sako, kad norėtų tai išleisti.
„Mes tikrai norėtume nusipirkti puikių įmonių“, – sakė jis 2023 m. Berkshire metiniame susirinkime. „Jei galėtume nusipirkti įmonę už 50 milijardų ar 75 milijardų dolerių, 100 milijardų dolerių, galėtume tai padaryti.
Kadangi Berkshire vertė yra 1 trilijonas dolerių, adatai perkelti prireiktų tokio dydžio sandorio. Meadas paaiškina, kad sandoris, atitinkantis įsigijimus, pvz., 2010 m. Burlington Northern Santa Fė sandorį arba 1998 m. draudiko „General Re“ įsigijimą, būtų vertas 100 mlrd. dolerių, įvertinus šiandienos balansą.
Ar tai gali reikšti, kad Buffettas mano, kad naudinga išlaikyti sausus miltelius prieš kitą krizę ar visuotinę putą rinkoje? Taip, bet jis nesako, o individualūs investuotojai turi daugiau galimybių, nei jis. Visų pirma, mes neturime mokėti 20 % ar daugiau priemokos už rinkos kainą, kad investuotume į verslą, kaip kad Berkshire perimtų. Galime plaukioti daug seklesniuose vandenyse ir mažesniuose tvenkiniuose.
Pavyzdžiui, Vanguard 10 metų prognozės svyruoja nuo 7% iki 9% per metus ne JAV išsivysčiusių rinkų akcijoms ir nuo 5% iki 7% JAV mažo kapitalo akcijoms.
Išskyrus labai pelningą statymą Japonijos prekybos bendrovėms pastaraisiais metais, Buffettas daugiausia laikė jo pinigus JAV ir, greičiausiai, taip darys ateityje.
Tačiau pokyčiai Berkshire yra neišvengiami – ir ne tik todėl, kad 94-erių futbolininkas artėja prie jo nuostabios karjeros pabaigos. Buffettas nedvejodamas grąžindavo akcininkams grynųjų pinigų, beveik vien tik supirkdamas akcijas, tačiau jis aiškiai mano, kad net ir jo akcijos yra per brangios.
„Berkshire“ pasiekė tokį dydį, kad negali pakartoti jo ilgalaikio pelno panaudojimo ir sėkmingo rinkos įveikimo rekordo. Ji turės kažkaip grąžinti pinigus – tikriausiai, per dividendus, mano Meadas. Galų gale tampa būtina nutraukti sudėtinį palūkanų auginimą." [1]
1. Why Is Buffett Hoarding Cash? Jakab, Spencer. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 12 Nov 2024: B.1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą