„Svaiginantis posūkis investuojant į technologijas, sugriauna įkūrėjų ir investuotojų turtus, augusius 13 metų jaučių bėgime.
Naujas klimatas: atleidimai iš darbo, skeptiškai nusiteikę investuotojai, lėšų pabėgimas ir numatomas įvertinimo sumažinimas greitai nosodino populiarėjusius startuolius.
Praėjusiais metais elektroninės prekybos startuolis Thrasio LLC buvo įvertintas 10 milijardų dolerių ar daugiau pagal finansavimo sandorį, dėl kurio ketverius metus gyvuojanti įmonė būtų išėjusi į biržą. Sandoris neįvyko, o „Thrasio“, perkanti ir vienijanti mažmenininkus, parduodančius „Amazon.com Inc.“, ir toliau degina daugiau, nei 3,4 mlrd. dolerių skolos ir nuosavybės, kurią surinko.
Pastarosiomis savaitėmis „Thrasio“ sumažino beveik 20 % savo darbuotojų, paskelbė apie naują generalinį direktorių, stabdė įsigijimus ir sumažino inžinerinius projektus, teigiama buvusių darbuotojų ir „The Wall Street Journal“ peržiūrėtoje įmonės vidaus atmintinėje.
„Thrasio“ trajektorijai – ir daugelio startuolių stratosferiniam augimui – buvo naudinga daugelį metų trukusios žemos palūkanų normos ir sumažėjęs viešųjų įmonių akcijų skaičius, o tai padėjo paskatinti investuotojus investuoti į rizikos kapitalą. Ši tendencija paspartėjo 2020 m., kai dėl stimulų ir kitų pandemijos mažinimo veiksmų kilo pigaus kapitalo potvynis, kurį kai kurie investuotojai skyrė startuoliams, nes dėl pandemijos apribojimų skaitmeninės programėlės ir paslaugos tapo karštesnio turto klase.
Atvirkštinis posūkis atspindi platesnės technologijų pramonės posūkį, kai akcijos pradeda mažėti, o bendrovės nuo „Facebook“ pagrindinės įmonės „Meta Platforms Inc.“ iki „Twitter Inc.“ ir „Uber Technologies Inc.“ siekia mažinti išlaidas.
Daugelis didelių pinigų valdytojų pabėgo nuo startuolių. Rizikos kapitalistai vengia aukštų vertinimų ir reikalauja, kad įmonės išleistų mažiau ir padidintų savo maržas – tai yra naujas reiškinys po daugelio metų, kai buvo madinga nuo pelningumo atsitraukti į augimą.
Spaudimas kartu su neaiškumu, iš kur bus atliktas kitas investuotojų pritraukimas, paskatino startuolius, kurių, regis, prieš kelis mėnesius sparčiai augo, atleisti darbuotojus, sumažinti rinkodaros išlaidas, atšaukti projektus ir daryti viską, kad jų pinigai liktų gyvi ilgiau.
„Akivaizdu, kad tai nėra greičio mažinimo kalnelis“, – sakė „Index Ventures“ rizikos kapitalo investuotojas Mike'as Volpi. "Tai pilnavertė korekcija. Ciklo pabaiga."
Kovo mėnesį startuolio generalinis direktorius Dougas Ludlowas perspėjo savo kolegas įkūrėjus socialiniame tinkle „Twitter“: „Jei dar nepradėjote eiti darbo be nuostolių link, pradėkite nedelsdami. 2022 m. rizikos kapitalo įmonės smarkiai atsitrauks“.
P. Ludlow pats su tuo susidūrė. Anot su šiuo klausimu susipažinusio asmens, lėšų rinkimo etapo planai su naujais investuotojais žlugo po to, kai rinka tapo rūgšti ir kilo nesutarimų su investuotojais dėl kainos. Jis grįžo prie plano B: daug mažesnio finansavimo raundo su esamais investuotojais, žinomu, kaip saviškių finansavimas.
Ponas Ludlowas sakė sukūręs planą savo trejus metus gyvuojančiai finansinių paslaugų įmonei MainStreet Work Inc., kad per šešis mėnesius ar metus dirbtų be nuostolių. Tai reiškia, kad atleidžiami 45 žmonės, maždaug trečdalis darbo jėgos.
„Kiekvieną dolerį turite vertinti taip, lyg tai būtų paskutinis jūsų turimas doleris“, – sakė jis.
Mattas Schulmanas, programinės įrangos paleidimo įmonės „Pave“ generalinis direktorius, sakė, kad jo investuotojai tikrina bendrąjį pelną taip, kaip anksčiau nebuvo. Jis sakė, kad „Pave“, padedanti darbdaviams rengti atlyginimų planus ir aptarti juos su darbuotojais, perėjo iš paslaugos, padedančios įmonėms samdyti darbuotojus, į paslaugą, padedančią įmonėms išlaikyti darbuotojus. Buvo per daug darbuotojų samdymų įšaldymo, kad ankstesnė strategija būtų prasminga.
M. Schulmanas neseniai sudarė 15 galimų išlaidų mažinimo būdų sąrašą. Vienas iš jų buvo daugiau samdyti pigesniuose regionuose, tokiuose kaip Lotynų Amerika.
Atsitraukimas – tai korekcija iš nepaprasto aukščio. Investuotojai per dešimtmetį išleido 1,3 trilijono dolerių į startuolius, kasmet sukurdami šimtus įmonių, kurių vertinimai viršija milijardus dolerių, sulaukdami užsienio vyriausybių ir aukščiausio lygio rizikos draudimo fondų susidomėjimo.
Rizikos kapitalo fondai 2021 m. pritraukė 132 mlrd. dolerių, kad galėtų investuoti į startuolius, beveik dvigubai daugiau, nei 2019 m. ir šešis kartus daugiau, nei prieš dešimtmetį, kai fondų skaičius buvo maždaug trečdalis dabartinio. „PitchBook Data Inc.“ duomenimis, praėjusių metų ketvirtąjį ketvirtį rizikos kapitalo investicijos pasiekė rekordinį 95 mlrd. dolerių.
Kai kurie investuotojai teigia, kad tai buvo per daug grynųjų pinigų, kad būtų galima veiksmingai panaudoti. Vertinimo kartotinis, kuris buvo laikomas priimtinu programinės įrangos startuoliams, pasiekė 100 kartų metines pasikartojančias pajamas, maždaug 10 kartų viršijančias istorinę tos pramonės įmonių normą, remiantis rizikos kapitalo įmonių duomenimis.
„Jei ir toliau viską žymėsite, galiausiai patikėsite, kad tie ženklai yra tikslūs“, – sakė Londone gyvenantis rizikos kapitalistas Gilas Dibneris.
Startuoliai, kurie surinko dideles sumas aukštu vertinimu, susidūrė su spaudimu augti, o tai padarė skubiai pridedant darbuotojų ir įsigyjant kitas įmones. Kai kuriais atvejais darbo kokybė smuktelėjo, įsigijimai nebuvo apgalvoti, vadovavimas blaškėsi ir pinigų deginimas labai išaugo, sakė investuotojai ir startuolių įkūrėjai.
„Tai buvo apgaulė“, – sakė ponas Dibneris. „Kai įdedate tiek pinigų beveik bet kam, pakeičiate žmonių sprendimų priėmimo būdą.
Dabar viešosios technologijų įmonės patiria didžiausių rinkos nuostolių. „Facebook“ patronuojančių įmonių „Meta“ ir „Amazon.com“ akcijos šiais metais nukrito daugiau nei 30%, „Apple Inc.“, „Microsoft Corp.“ ir „Alphabet Inc.“ – apie 20%, o „Netflix Inc.“ – 69%. S&P 500 indeksas nuo metų pradžios nukrito 16%, o Nasdaq Composite indeksas nuo lapkričio mėnesio aukščiausio lygio nukrito daugiau, nei ketvirtadaliu.
Privačios technologijų įmonės greitai atrodė įvertintos pernelyg aukštai. Palūkanų normoms kylant, siekiant kovoti su 8 % plius infliacija, startuoliai, kurių pelnas buvo laukiamas tik po kelerių metų, tapo mažiau patrauklūs.
Startuoliams, ieškantiems didelių sumų, ypač būdavo svarbūs kryžminiai fondai, didelių pinigų valdytojai, investuojantys tiek į akcijas, tiek į privačias įmones. Šie šaltiniai sudarė apie 70% praėjusiais metais surinktų startuolių dolerių.
Kai kurie, įskaitant „Coatue Management LLC“ ir „D1 Capital Partners“, atsisakė investicijų, kai rinkos kritimas pakenkė jų investicijoms į akcijas. Remiantis PitchBook, per pirmuosius tris 2022 m. mėnesius kryžminių fondų rizikos kapitalo investicijos nukrito iki žemiausio lygio per šešis ketvirčius.
„SoftBank Group Corp.“, valdanti du pradedančiųjų investicijų fondus kaip „Vision Fund“ padalinio dalis, ketvirtadienį pranešė apie 26,2 mlrd. dolerių nuostolį savo technologijų įmonių portfelyje per pirmuosius tris mėnesius. „SoftBank“ teigė, kad iki kitų metų kovo mėnesio pradinių investicijų skaičių sumažins perpus arba 75 proc., palyginti su 2021 m.
Rizikos draudimo fondas „Tiger Global“ ir toliau investuoja į rizikos kapitalą, nepaisant to, kad jų metai bus patys prasčiausi, o pagrindinis fondas iki šiol sumažėjo 45 proc.
Tačiau „Tiger“ pereina į ankstyvosios stadijos įmones.
Remiantis „PitchBook“ duomenimis, rizikos kapitalo investicijos per pirmuosius tris šių metų mėnesius, palyginti su ketvirtuoju ketvirčiu, sumažėjo 26%. Kai kurie investuotojai teigia, kad laukia maždaug nuo trečdalio iki pusės būsimų sandorių skaičiaus, kuris buvo pernai. Remiantis „Carta Inc.“ pateiktais duomenimis, nuo praėjusių metų pabaigos iki pirmojo ketvirčio vienos sparčiai augančių startuolių kohortos vertinimai sumažėjo vidutiniškai 42%.
Dėl finansavimo vakuumo nuotaikos Silicio slėnyje tapo „neigiamiausiomis nuo „dot-com“ katastrofos prieš du dešimtmečius, sakė rizikos kapitalistas Davidas Sacksas.
„Thrasio“, kuriai priklauso daugiau, nei 300 mažmeninės prekybos prekių ženklų, parduodančių įvairias prekes nuo vabzdžių gaudyklių iki šluotų, yra vertinama kaip technologijų įmonė (paskutinis privatus finansavimas siekė daugiau nei 5,5 mlrd. dolerių), nepaisant ribotų technologijų, sakė su šiuo klausimu susipažinę žmonės. Vienas iš žmonių teigė, kad startuolis uždirbo pirmąsias 100 milijonų dolerių pajamas be inžinierių komandos ir naudojo „Google“ skaičiuokles.
Pasak žmonių, susipažinusių su planu, praėjusiais metais jos diskusijos su specialios paskirties įsigijimo bendrove dėl viešo paskelbimo buvo nutrauktos dėl „Thrasio“ apskaitos problemų ir investuotojų, kurie nerimavo dėl SPAC sandorių.
„Thrasio“ dabar susiduria ne tik su rizikos kapitalo pasitraukimu, bet ir su didėjančiomis prekių ir reklamos išlaidomis bei didesniais „Amazon“ mokesčiais pardavėjams.
Išlaidų padėtis slegia ir daugelį kitų, todėl nuo kovo mėn. buvo atleista daugiau, nei 8 200 žmonių iš JAV rizikos fondų remiamų startuolių, rodo pranešimų apie atleidimus ir stebėjimo tinklalapio Layoffs.fyi apklausa.
„Reef Technology Inc.“, kuri automobilių stovėjimo aikštelėse stato virtuves maisto pristatymo paslaugoms teikti, sunkiai surinko finansavimą. Iš pradžių ji siekė 1 mlrd. dolerių.
Rinkai susiaurėjus ir vis sunkiau užsitikrinti kapitalą, „Reef“ atleido šimtus darbuotojų, uždarė virtuves ir atidėjo sąskaitų apmokėjimą. Bendrovė neseniai sudarė sandorį dėl daugiau nei 250 milijonų dolerių finansavimo, sakė su šiuo klausimu susipažinę žmonės.
„Reef“ atstovas sakė, kad bendrovė neseniai užsitikrino naują investuotojų finansavimą ir tikisi ateityje pritraukti papildomų investuotojų.
Greito pristatymo startuolis „Gopuff“ gruodį vienoje įmonėje teigė, kad siekia gauti iki 1,5 mlrd. dolerių paskolą, kuri būtų konvertuojama į akcinį kapitalą. Su šiuo klausimu susipažinusio asmens teigimu, visas finansavimas nebuvo gautas. Gopuff dabar siekia užsitikrinti 1 milijardo dolerių paskolą. Remiantis bendrovės pranešimu, ji atleido apie 450 žmonių arba 3% darbuotojų.
Yra struktūrinių priežasčių manyti, kad finansavimo suirutė nepasibaigs pilnu krachu. Investuotojų teigimu, skaitmeninė pramonės transformacija, kurią paskatino pandemija, yra nuolatinė. Daugeliui naujų įmonių tebėra pilna grynųjų pinigų ir tereikia neleisti išlaidauti.
Ankstesni pasitraukimai, kurie pasirodė trumpi, rodo technologijų pramonės atsparumą. Tarp jų buvo vienas 2016 m., kai investuotojai atsisakė programinės įrangos kaip paslaugos įmonių, ir kitas 2019 m., kai investuotojai nubaudė naujai viešai paskelbtas technologijų įmonėms dėl jų didelių nuostolių. Kiekvieną kartą investicijos į startuolius greitai atsigavo ir pakilo į aukštesnį lygį.
„Mano nuomone, tai ne 2001 m. ar 2008 m. scenarijus“, – sakė buvęs „Cisco Systems Inc.“ generalinis direktorius Johnas Chambersas, kuris dabar yra rizikos kapitalistas. „Ribiniai startuoliai tiesiog negaus finansavimo, bet aš iš tikrųjų manau, kad tai sveikas reiškinys.
Rizikos kapitalistams, kuriems nebereikia žaisti su rizikos draudimo fondais, sulėtėjimas yra palengvėjimas. Ponas Sacksas sakė, kad jo įmonė „Craft Ventures“ galėjo investuoti į dvi vėlyvosios stadijos įmones, nesusidurdama su didelių pinigų valdytojų konkurencija, kuri prieš šešis mėnesius būtų padidinusi kainą.
Tuo tarpu rizikos kapitalistai susigrąžina dalį galios, kurią perleido įmonių steigėjams, kai rinkoje buvo karšta.
Dabar daugiau sandorių apima apsaugą, pvz., vadinamąsias visiškas sugrįžimas į pradinę poziciją, kuris užtikrina, kad investuotojai galėtų susigrąžinti savo investicijų vertę, jei pradedančiojo verslo vertinimas sumažėtų būsimame finansavimo etape arba viešai siūlant. Kai kurie investuotojai pradedančiajai įmonei suteikia kapitalą, bet nepriskiria vertinimo, kol metų pabaigoje įvertina įmonės pajamas ir nuostolius.
Pasak J Zac Stein, žmogiškųjų išteklių programinės įrangos startuolio „Lattice“ prezidento, startuoliai turėtų būti pasiruošę, kad viskas pablogės, kol dar nepagerės.
„Daugelis žmonių prisijungia prie startuolių, kad gautų pakovoti“, – sakė jis. „Jie sulaukė šansų dabar tiesiog gauti tokią galimybę“" [1]
1. For Tech Startups, Funding Party's Over --- Suddenly stingy venture capitalists push young firms to be frugal, try to break even
Somerville, Heather.
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 17 May 2022: A.1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą