Rizikos kapitalizmas Europoje

„Vargu ar nuosmukis nulems mirčiai senojo žemyno technologijų vienaragius.

 

    „NĖ vienas iš mano draugų neliko technologijų srityje“. Fredas Plaisas, Paryžiuje įsikūrusios debesų kompiuterijos įmonės Platform.sh vadovas, iki šiol puikiai prisimena, kas nutiko Europoje 2001 m. Tuo metu jo vadovaujama įmonė, internetinės paieškos sistema, buvo uždaryta, sprogus dotcom burbului – kartu su daugeliu kitų jam pažįstamų startuolių.

 

    Istorija buvo panaši į 2008 m., dėl pasaulinės finansų krizės. Europos technologijų įmonės vėl nukentėjo labiau, nei jų kolegos amerikiečiai. Nuogąstavimai, kad gresiantis nuosmukis ir smunkantis technologijų vertinimas Europoje dar kartą pajus stipresnį smūgį, nei už Atlanto, sustiprėjo liepos 1 d., kai „Wall Street Journal“ paskelbė, kad Švedijos „pirk dabar mokėk vėliau“ numylėtinė Klarna bando padidinti naujo kapitalo, kurio vertė yra mažesnė nei penktadalis didžiausios buvusios 46 mlrd. dolerių vertės.

 

    Nepaisant tokių istorijų, tiek Europos startuoliai, tiek rizikos kapitalistai atrodo daug tvirtesni, nei anksčiau, ir daug mažiau priklausomi nuo užsienio praktinės patirties ir kapitalo. Šį kartą jie netgi gali atlaikyti audrą geriau, nei amerikiečiai.

 

    Norėdami suprasti, kodėl, pradėkite, apsvarstydami bumą. Praėjusieji metai Europoje buvo stulbinantys net pagal pašėlusius pasaulinius standartus. Pirmą kartą rizikos kapitalo (VC) investicijos senajame žemyne ​​per vienerius metus viršijo 100 mlrd. eurų (118 mlrd. dolerių), praneša duomenų teikėjas „PitchBook“. Atitinkamai išaugo startuolių vertinimai, todėl Europos „vienaragių“ – privačių firmų, kurių vertė viršija 1 mlrd. dolerių. Nors pagal rizikos kapitalo investicijas Europos technologijų ekosistema vis dar yra tik maždaug trečdalis nuo Amerikos, nuo 2020 m. ji išaugo daugiau, nei dvigubai.

 

    Dalis šio augimo yra mechaninė pasekmė dėl perteklinio kapitalo, plūstančio į Europą, kur startuolių vertinimai atsiliko nuo Amerikos ir Azijos. Remiantis „PitchBook“, 2021 m. Amerikos rizikos kapitalo įmonės investavo į Europos sandorius už 83 mlrd. dolerių, ty tris kartus daugiau, nei praėjusiais metais. Netradiciniai investuotojai, tiek iš Amerikos, tiek iš kitų šalių, pavyzdžiui, rizikos draudimo fondai ir didelių kompanijų rizikos kapitalo fondai, taip pat atrado Europą, dalyvaudami beveik 100 mlrd. dolerių.

 

    Kaip rodo Klarnos bandymas pritraukti lėšų, šis kapitalo perteklius šiais metais baigsis Europoje ir kitur. Laimei, Europos technologijų atveju tai dar ne visa istorija. „Europos smagratis pakilo“, – sako Sarah Guemouri iš „Atomico“, rizikos kapitalo įmonės Londone, turėdama omenyje mintį, kad sėkmė technologijų srityje lemia tolesnę sėkmę. Smagračiai sukasi atskiros įmonės lygmeniu, kai daugiau vartotojų pritrenkia geresnėmis paslaugomis, o tai pritraukia daugiau vartotojų ir pan. Jie taip pat gali padėti pagyvinti visą pramonę.

 

    Niekas nesiryžo, nieko nepasiekė

 

    Iš tiesų atrodo, kad Europos rizikos kapitalizmas gali pats save aprūpinti. Svarbus šaltinis yra talentas. Praėjusiais metais Dealroom, kitas duomenų teikėjas, išanalizavo 38 000 startuolių vadovų karjerą. Beveik du penktadaliai jau dirbo tiek mažose pradedančiose įmonėse, tiek įsitvirtinusiose įmonėse, o tai rodo didėjančią kolektyvinę patirtį. Panašiai, kai Mosaic Ventures, kita Europos rizikos kapitalo įmonė, neseniai pažvelgė į beveik 200 vienaragių įkūrėjų, ji išsiaiškino, kad du iš trijų buvo nuolatiniai verslininkai. „Tai antras ar trečias kartas, kai išaugina vienaragius“, – sako Simonas Levene, vienas iš įmonės partnerių.

 

    Vis labiau patyrę Europos verslininkai tampa ne tik ambicingesni, bet ir geriau pasakoja įtikinamai, ką nori pasiekti. Nadine Hachach-Haram, sveikatos priežiūros startuolio „Proximie“, kuris naudoja papildytąją realybę, kad gydytojai galėtų nuotoliniu būdu stebėti operaciją, įkūrėja, siekia sukurti „operacinę be sienų“. Avi Meiras, vadovaujantis „TravelPerk“, verslo kelionių valdymo svetainei Barselonoje, nori, kad ji taptų vieta palengvinti „žmonių ryšius tarp nuotolinių darbuotojų“, pavyzdžiui, siūlydamas įrankius organizuoti realius komandos susitikimus. Nicolas Brussonas, „BlaBlaCar“, pradėjęs veikti, kaip Paryžiaus tarnyba, organizuojanti bendrus pasivažinėjimus automobiliais tarp miestų, vadovas siekia paversti ją „multimodaline platforma“, kuri taip pat kaupia autobusų ir, galbūt, net traukinių paklausą visame pasaulyje. Kai kuriems tai gali atrodyti, kaip rinkodaros gudrybė, tačiau investuotojai ir būsimi darbuotojai vis dar nori išgirsti tai.

 

    Kapitalas kaupiamas ir grąžinamas atgal į pramonę. „PitchBook“ duomenimis, per pastaruosius penkerius metus iš Europos fondų buvo surinkta beveik [eur] 100 mlrd. Beveik pusė to dar turi būti panaudota, todėl Europos rizikos kapitalistai turės daug „sausų miltelių“, kad galėtų sustiprinti startuolius, net jei krizė užsitęs. Europos investuotojai taip pat linkę skirti daug pinigų ankstyvos stadijos startuoliams. 2021 m. Europos startuoliai pritraukė trečdalį visų investicijų į finansavimo etapus iki 5 mln. JAV dolerių visame pasaulyje, apskaičiavo Dealroom- beveik tiek pat, kiek jų amerikiečių kolegos.

 

    „Angelų“, sėkmingų verslininkų, kurie dalį savo technologijų turto grąžina į kitus startuolius, skaičius taip pat auga. Kai kurie kuria savo rizikos kapitalo įmones. Birželio 28 d. Taavet Hinrikus, tarptautinių mokėjimų tarnybos „Wise“ įkūrėjas ir trys kiti Europos verslininkai, įsteigė 250 mln. eurų fondą Plural. 

 

Žemesnio lygio maisto grandinės vadovai taip pat pradėjo investuoti iš dalies dėl to, kad vis daugiau Europos technologijų darbuotojų gauna kompensaciją iš darbdavio akcijų. Prieš keletą metų darbuotojams buvo skirta tik apie 10 % akcijų, sako Dominicas Jacquessonas iš Index Ventures, transatlantinės rizikos kapitalo įmonės. Dėl teisinių pakeitimų ir augančio kultūrinio akcijų opcionų pripažinimo Europoje šis skaičius siekia apie 17 %, nedaug nuo 20 % Amerikoje įprastų.

 

    Technologijų ekosistemos struktūra dabar taip pat tvirtesnė, o kadaise tai buvo skirtingas mažai tikėtinų sėkmės istorijų rinkinys, pvz., „Skype“, vaizdo konferencijų paslauga, dabar priklausanti „Microsoft“, arba „Spotify“, Švedijos muzikos transliavimo programa. Neseniai paskelbtoje ataskaitoje apie Europos vienaragius Richardas Kersley iš investicinio banko „Credit Suisse“ ir jo kolegos suskirstė įmones į „įgalinančias priemones“, pavyzdžiui, mokėjimo paslaugas, tokias kaip „Klarna“ ir „Checkout.com“, ir į „triukšles“ (pvz., turką Getirą). pristatymo programėlė), kurios klesti naudodamos tokią infrastruktūrą.

 

    Be didesnės patirties ir kapitalo, taip pat tvirtesnės struktūros, Europos įmonės gali pasigirti tam tikrais lyginamaisiais pranašumais, kurie pravers švelnesnėje eroje po pandemijos. Viena iš jų – santykinis taupumas. Nors privačios įmonės neprivalo atskleisti tokių skaičių, rodo, kad jų „sudegimo greitis“, surinktų pinigų išleidimo greitis, yra mažesnis, bent jau jaunesnių startuolių. 

 

Tam padeda, kad programinės įrangos kūrėjų samdymas Barselonoje ar Berlyne vidutiniškai kainuoja tik pusę to, kiek jis kainuoja San Franciske ar Sietle.

 

    Degančios ambicijos

 

    Tačiau kai jie tampa vienaragiais, tokie skirtumai išnyksta. Vidutiniškai Amerikos ir Europos startuoliai, prieš pasiekdami tokį statusą, pritraukė maždaug tiek pat kapitalo: 378 mln. dolerių, palyginti su 392 mln. dolerių įmonėms, kurių vertė nuo 2021 m. pradžios siekė daugiau nei 1 mlrd. dolerių.

 

    Tuo tarpu subrendę startuoliai Europoje yra mažiau geografiškai koncentruoti, nei jų kolegos Amerikoje tiek rinkų, tiek rizikos kapitalo palaikymo požiūriu. Kadangi Europos vidaus rinkos ir talentų būriai yra riboti, įmonės greitai plečiasi į užsienį. Estijos internetinė identifikavimo tarnyba „Veriff“ neseniai atidarė svetainę Barselonoje, nes negalėjo pasamdyti pakankamai inžinierių Taline.

 

    Anot „Atomico“, apie 80 % Europos technologijų įmonių yra tarptautiniu mastu, palyginti su 61 % Silicio slėnyje įsikūrusių įmonių. Tik viena iš penkių Europos įmonių turi biurą vien savo teritorijoje, o kiek daugiau nei pusė jų yra trijose ar daugiau šalių. Silicio slėnyje santykis yra atvirkštinis. Krizės metu tokia diversifikacija yra palaima.

 

    Taip pat gali padėti teminis Europos vienaragių mišinys. Remiantis „Credit Suisse“ naudojama klasifikacija, į recesiją linkusios įmonės, tokios kaip vartotojų paslaugos, yra mažiau paplitusios, nei Amerikoje. 

 

Dėl atviresnių ES finansinių taisyklių trečdalis Europos vienaragių dirba fintech srityje, dažnai teikia mokėjimo paslaugas kitoms įmonėms. 

 

Banko skaičiavimais, beveik ketvirtadalis vienaragių gali būti įtraukta į „tvarumo“ etiketę – verslo rūšį, kuri greičiausiai bus naudinga, kai pasaulis ims rimčiau kovoti su klimato kaita.

 

    Visa tai padeda paaiškinti, kodėl šiemet Europoje išaugo vienaragių skaičius. „PitchBook“ per pirmuosius šešis mėnesius suskaičiavo dar 42, palyginti su 37, sukurtais per tą patį 2021 m. laikotarpį. Ateinantys ketvirčiai tikrai bus sunkesni. Tačiau taip pat ir Europos technologijų įmonės. Platform.sh neseniai sugebėjo surinkti 140 mln. dolerių (vertinimas nebuvo atskleistas, bet artėja prie vienaragio teritorijos). Ir tai reiškia, kad ponui Plaisui, jo viršininkui, vargu ar greitai vėl teks ieškoti darbo.“ [1]

1. "A species reborn; Venture capitalism in Europe." The Economist, 9 July 2022, p. 67(US).