"Vienas netikėtumas investuotojams dėl Silicio slėnio banko žlugimo (SVB) yra tai, kad jame nebuvo egzotiškų išvestinių finansinių priemonių, struktūrizuotų skolos produktų ar kitų baisybių, kurios prieš 15 metų sukėlė tiek daug finansinių skerdynių. Toli gražu. dideliais kiekiais užtikrintų vertybinių popierių.Kaip šis tariamai saugus turtas galėjo sudegti?
Tam įtakos turėjo blogas valdymas ir aplaidi San Francisko federalinio rezervų banko priežiūra. Tačiau politikai ir reguliavimo institucijos, tariamai sutvarkę finansų sistemą po 2008 m., dalijasi atsakomybe.
Bankininkystės taisyklės, kurias jie įvedė po 2008 m., padarė tokias valstybės obligacijas, kaip JAV iždo obligacijos ir Fannie Mae bei Freddie Mac hipotekos vertybiniai popieriai, bankų kapitalo standartų moneta.
Taisyklės buvo sutartos Tarptautinių atsiskaitymų banke ir žinomos, kaip Bazelis III pagal Šveicarijos miestą, kuriame yra BIS būstinė. Bankai, ypač didžiausi, dabar privalo turėti didesnį kiekį labai likvidaus turto, kad išvengtų panikos, taip pat didesnius kapitalo rezervus, kad būtų išvengta nemokumo.
Svarbiausia, kad reguliavimo institucijos įtrauktų įvairios trukmės valstybės obligacijas į pageidaujamą sąrašą kiekvienam buferio tipui. Taip yra todėl, kad įsipareigojimų nevykdymo rizika yra maža, nebent esate Argentina ar Rusija, o valstybės obligacijų rinkos paprastai yra labai likvidžios. Beveik visada galima rasti pirkėją, jei bankas turi parduoti nelaimės metu. Padeda susidoroti su kredito ir likvidumo rizika.
Bet kaip su palūkanų normos rizika? Mažiausiai 15 metų Fed ir kiti centriniai bankai sumažino šią riziką grėsmę, taikydami savo reguliavimo politiką ir dėmesingus pinigų politikos nurodymus. Jų pažadai sumažinti palūkanų normas iki neįprastai žemo lygio ilgesniam laikui paskatino bankus ir kitus tikėti, kad valstybės obligacijos išlaikys jų rinkos vertę.
Bet ne amžinai, pasirodo. Didėjantys tarifai, esant aukštai infliacijai, mažina šio „saugaus“ turto ir daugybės kitų vertybių vertę. Pasak Federalinės indėlių draudimo korporacijos, nerealizuoti nuostoliai dėl JAV bankų turimų vertybinių popierių 2022 m. gruodžio mėn. sudarė 620 mlrd. dolerių. Kitos pasaulio reguliavimo institucijos taip pat šitą pastebi.
Vokietijos finansų reguliuotojas sausį nurodė, kad tai kelia didelį susirūpinimą didžiausios euro zonos ekonomikos bankams, nors pareigūnai mano, kad bankai kol kas yra pakankamai pasirengę suvaldyti šį smūgį.
Ir tai be panikos ugnies išpardavimo. Blogiausio scenarijaus pavyzdžiu apsvarstykite, kas nutiko Didžiosios Britanijos pensijų fondams rugsėjį. Kai dėl blogų palūkanų normų statymų dėl apsidraudimo priemonių pensijų valdytojai buvo priversti parduoti vyriausybės obligacijas, kad atitiktų užstato reikalavimus, dėl masinio pardavimo britų obligacijų pajamingumas išaugo.
Netgi taisyklės, skirtos tokiai rizikai valdyti, gali netyčia tapti pavojumi, kaip, atrodo, atsitiko su SVB. JAV apskaitos taisyklės leidžia bankams nepripažinti nuostolių dėl turto, kurį jie deklaruoja laikomą iki išpirkimo, o nelaimės atveju jie privalo įvertinti turtą pagal rinkos vertę, kaip „galimą parduoti“.
Toks likvidaus turto rinkos vertės reikalavimas turėtų suteikti bankams ir reguliavimo institucijoms aiškų vaizdą apie savo likvidumo pagalvių vertę. Tačiau tai skatina bankus perkelti daugiau turto į laikymo iki termino fondą, kai kyla palūkanų normos. SVB buvo kraštutinis atvejis, kai priskyrė didesnę savo turto dalį laikomu iki išpirkimo termino, o tai reiškia, kad jam grėsdavo žalingos nuobaudos, jei tekdavo parduoti obligacijas, kad patenkintų indėlių išėmimą.
Tai yra didesnis įspėjimas apie finansinį reguliavimą, o ne tai, kad kas nors Vašingtone gali būti suinteresuotas. Joks įstatymas, taisyklė ar reglamentas negali apsaugoti ekonomikos nuo blogos politikos, ypač blogos pinigų politikos, pasekmių, kurios net patį saugiausią turtą gali paversti tiksinčia bomba.
Dabar mokesčių mokėtojai ir indėlininkai turi nervingai laukti, ar finansiniame šešėlyje netiksi kita bomba.“ [1]
1. About Those 'Safe' SVB Treasurys
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 15 Mar 2023: A.16.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą