"Prancūzų ekonomisto Thomaso Piketty garsiajame veikale „Dvidešimt pirmojo amžiaus kapitalas“ yra 204 000 žodžių – net ilgiau, nei Homero „Odisėja“.
Tačiau pagrindinis knygos argumentas gali būti suskirstytas į vieną trijų ženklų posakį: r > g.
Kol „r“, reali kapitalo grąžos norma, viršys „g“, tikrąjį ekonomikos augimo tempą (kaip apskaičiavo Piketty, kad buvo XX amžiuje), nelygybė tariamai didės.
Pranešimo paprastumas pelnė P. Piketty platų pripažinimą. Tai taip pat paskatino ekonominių išraiškų populiarumo atgimimą.
Įtakingas, i > g, yra Piketty taisyklės variantas.
Jis taikomas, kai nominalios palūkanų normos (arba nerizikinga grąža) viršija nominalų augimą.
Nerimą kelianti šio posakio išvada taikoma skolai. Pasaulyje skolininko gaunamos pajamos, darbo užmokestis arba mokesčių įplaukos augs lėčiau, nei jų skolinimosi palūkanos, o tai reiškia, kad skolos lygis gali sprogti.
i > g pasaulis yra nepažįstamas Amerikai ir daugumai Vakarų šalių. Nuo 2009 m. pabaigos nominalus augimas buvo didesnis, nei nominalios palūkanos (išskyrus pirmąjį 2020 m. pusmetį, kai ekonomiką sukrėtė COVID-19 pandemija). Dabar Amerika tuoj peržengs slenkstį. Pirmąjį 2023 m. ketvirtį, nepaisant tik 1,1 proc. metinio realaus ekonomikos augimo, varginamai didelė infliacija lėmė, kad nominalusis BVP per metus išaugo 5,1 proc., maždaug taip, kaip šiandieninis federalinių fondų kursas. Duomenų bendrovės „Bloomberg“ apklausta ekonomistų grupė numato, kad antrąjį metų ketvirtį augimas sumažės iki 0,4%, o infliacija – iki 3,3%. Prognozuojama, kad nominalus augimas bus tik 3,7 %, ty gerokai mažesnis už maždaug 5,2 % nominaliąsias normas.
„Tai yra tada, kai guma tikrai trenkiasi į ekonomikos ciklo kelią“, – pažymi Carlas Riccadonna iš „bnp Paribas“, banko. „Tai yra taškas, kai, jei esate verslas, jūsų pajamos dabar auga lėčiau, nei jūsų finansavimo išlaidos. Darbo užmokesčio augimas atsiliks nuo skolos augimo. Valstybės skolos augs greičiau, nei mokesčių įplaukos. Vienas ketvirtis to gali būti pakenčiamas. Deja, ekonomistai mano, kad situacija tęsis metus ar ilgiau.
Tikslus poveikis priklauso nuo skolos perkainojimo masto, kai didėja palūkanų normos. Didžioji dauguma Amerikos namų savininkų turi 30 metų fiksuotos palūkanų normos hipoteką. Šis dosnus finansavimas apsaugos juos nuo lėtėjančio darbo užmokesčio augimo ir didėjančių palūkanų sąnaudų. Nepaisant to, vartotojai, turintys kitų rūšių skolų, įskaitant atnaujinamus kredito kortelių likučius ir privačias studentų paskolas, pajus įgnybimą.
Daugelis įmonių turi fiksuotų ir kintamų palūkanų skolų derinį, o tai reiškia, kad jos taip pat bus šiek tiek izoliuotos. Tačiau jų skolų terminai paprastai būna daug trumpesni, nei namų savininkų hipotekos. Didelė dalis įmonių skolos su fiksuotomis palūkanomis turi būti perkeltos 2024 m. Įmonės, kurios ruošiasi refinansuoti, nervinasi. Raphaelis Bejarano iš Jefferies, investicinio banko, pabrėžia, kad daugelį įmonių iždininkų gąsdina tai, kaip per pastaruosius metus buvo sunku išleisti skolą. „Daugelis iš jų žiūri į savo didelius 2024 m. išpirkimo terminus ir bando dalį šios skolos refinansuoti šiek tiek anksčiau, net su aukštesnėmis palūkanų normomis“, – sako jis. Jie iš tikrųjų bijo, kad apskritai negalės refinansuoti skolos.
Tarp labiausiai pažeidžiamų įmonių yra daug tokių, kurias neseniai išpirko privataus kapitalo baronai. Privataus kredito paskolos, kurias ėmė jų įmonių portfelio įmonės, paprastai turi kintamų palūkanų normą. Per paskutinį didelį kredito ciklą, 2008 m., daugelis privataus kapitalo įmonių sugebėjo įsigyti perteklinio sverto, derėdamosi su skolintojais, kurie dažniausiai buvo bankai. Šį kartą jie bendraus su privačių paskolų davėjais, kurių daugelis taip pat samdo dideles privataus kapitalo komandas ir mielai ims per didelio finansinio sverto įmones. Gegužės 16 d. kkr, milžiniška privataus turto įmonė, leido portfelio įmonei „Envision Healthcare“, į kurią 2018 m. investavo 3,5 mlrd. dolerių už 10 mlrd. dolerių vertinimą, bankrutuoti ir būti jos skolintojų perimtai.
Apžvelgus šią sceną, ramina pastebėti, kad palūkanų normos kurį laiką buvo aukštos, Amerikos ekonomikai sekėsi gana gerai ir net bankų žlugimas, atrodo, buvo kūno žaizda, o ne mirtinas įvykis. Tačiau visa tai įvyko kitame kontekste. Daug lengviau praryti dideles kapitalo sąnaudas, kai ją atitinka didelė minėto kapitalo grąža. Ir taip nebus ilgai“. [1]
· · ·1. "The American credit cycle is at a dangerous point." The Economist, 27 May 2023, p. NA.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą