„Smarkios reakcijos į kylančias kainas ir nesusipratimai dėl pinigų vertės siaučia, – sako mūsų apžvalgininkas.
Kylančios kainos privertė žmones rūstauti. Nepaisant augančios ekonomikos ir mažo nedarbo, jos sumažino vartotojų pasitikėjimą.
Tačiau sunku suprasti, kaip infliacija kenkia, padeda ir glumina žmones. Visi žino, kad pragyvenimo išlaidos išaugo. Vis dėlto, nebent nuolat trauksite skaičiuotuvą, vargu ar žinosite, ar jūsų atlyginimai neatsilieka nuo infliacijos, ar akcijų rinka iš tikrųjų pasiekė tikrą piką, ar loterijos jackpotas yra toks saldus, kaip teigia rinkodaros specialistai.
Yra įmantrus pavadinimas, apibūdinantis paprastų žmonių nesugebėjimą peržvelgti niūrių kainų, kurias daugiausia sukelia infliacija. Šis plačiai paplitęs nesugebėjimas atpažinti, ko iš tikrųjų verti pinigai, vadinamas pinigų iliuzija.
Jeilio ekonomistas Irvingas Fisheris apie tai parašė knygą beveik prieš šimtmetį. Didžiosios Britanijos ekonomistas Johnas Maynardas Keynesas išpopuliarino šią idėją. Elgesio ekonomistai ją plačiai ištyrė. Tačiau jų įžvalgos dažniausiai pamirštamos, kai kainos yra gana stabilios, kaip buvo Jungtinėse Valstijose prieš trejus metus.
Kai infliacija kasmet didėja maždaug 2 procentais, kam tai iš tikrųjų rūpi?
Galite gerai veikti, negalvodami apie lėtai mažėjančią jūsų pinigų vertę – nors senbuviai tai pastebi, nes, net esant 2 procentų metinei infliacijai, kainos padvigubėja kas 36 metus.
Tačiau dabar, kai kurį laiką gyvename su didele infliacija, visi vienaip ar kitaip linkę į pinigų iliuziją.
Pagal vyriausybės vartotojų infliacijos indekso skaičiuoklę pagalvokite, kad 2021 m. kovo mėn. doleris šiandien kainuoja mažiau, nei 85 centus. Kai tą skaičių laikau galvoje, doleriai mano banko sąskaitoje atrodo ypač neįspūdingai. (Ir aš dirbu visu etatu nuo 1977 m. vasaros. Skaičiuoklė sako, kad kiekvienas mano pirmame darbe uždirbtas doleris yra vertas tik 19 centų 2024 m. pinigais. Taip!)
Žinoma, dabar visi žino, kad dolerio perkamoji galia sumažėjo. Kai pabrango produktai, kuriuos matote kiekvieną dieną – galonas benzino, kepalas duonos, puodelis kavos – žinote, kad kainos pakilo.
Nepaisant to, lengva vėl galvoti, kad doleris yra tiesiog vertas dolerio, ir taip buvo visada.
Akcijos ir loterija
Tam tikri infliacijos rinkose aspektai yra plačiai aprašyti, tačiau, manau, gilus infliacijos poveikis akcijoms ir obligacijoms vis dar yra nepakankamai įvertintas.
Pirma, aiškūs keli dalykai apie infliacijos išlaidas. Kadangi Federalinis rezervų bankas (FED) kovojo su infliacija, trumpalaikės palūkanų normos yra aukštos. Kelis mėnesius iš eilės prastos infliacijos rodikliai darė mažai tikėtina, kad FED greitai sumažins palūkanų normas. Obligacijų rinkoje, kuri reaguoja į FED signalus ir prekybininkų sprendimus dėl infliacijos ir ekonomikos augimo, pajamingumas išaugo. Dėl viso to padidėjo vartojimo kreditų normų diapazonas. Tai apima hipotekas, kredito korteles ir asmenines paskolas.
Be to, šį mėnesį auštantis supratimas, kad FED neskuba mažinti palūkanų normų, sustabdė akcijų rinką.
Neseniai rašiau apie mažiau žinomą infliacijos aspektą. Per pastarąjį bulių ralį dažnai minimose naujose S&P 500 viršūnėse nebuvo atsižvelgta į kylančias vartotojų kainas. (Jie naudojo tai, ką ekonomistai vadina nominaliomis, o ne realiomis kainomis.) Vertinant pagal infliaciją, akcijų rinka tik kovo mėnesį pirmą kartą per daugelį metų pasiekė naują piką. Remiausi Jeilio ekonomisto Roberto Shillerio analize, kuris ilgą laiką naudojo pagal infliaciją pakoreguotus duomenis, kad pramuštų pinigų iliuzijos šydą. Dėl nesėkmių pastarosiomis savaitėmis – didelės infliacijos ir svyruojančios akcijų rinkos – rinka nukrito žemiau didžiausio lygio realiai.
Naudojant nominalią grąžą infliacijos eroje galite padaryti klaidingą išvadą, kad rinka generuoja fenomenalią grąžą.
Štai dar vienas pinigų iliuzijos produktas, kurį valstijų vyriausybės negailestingai išnaudoja: loterijos jackpotai. Kaip rašiau kovo mėnesį, pastaruoju metu didžiulių jackpotų banga buvo dirbtinai išpūsta dėl abejotinos rinkodaros praktikos, aukštos palūkanų normos ir infliacijos.
Kai pinigų iliuzija naudojasi patyrusieji rinkodaros specialistai, neatsargius žmones gali taip sujaudinti, kad jie išpils sunkiai uždirbtus pinigus į chimeras, pavyzdžiui, loterijas ir putojančias akcijų rinkas.
Nelaimingi darbininkai
Senasis refrenas, kad nuomos kaina per velniškai didelė, dabar skamba garsiau. Didelės būsto išlaidos yra įtrauktos į vyriausybės indeksus ir sudaro didelę pastarojo oficialaus infliacijos padidėjimo dalį.
Atlyginimai yra dar viena erzinanti problema. Daugybė apklausų rodo, kad daugelis dirbančių žmonių mano, kad jų atlyginimai neatitiko pragyvenimo išlaidų. Ar jie iš tikrųjų neatsiliko, yra ginčytina. Oficialūs duomenys apie vidutinį darbo užmokestį yra nepastovūs ir sunkiai interpretuojami.
Kruopštus ekonomistų Davido Autoro, Annie McGraw ir Arindrajito Dube tyrimas rodo, kad mažesnes pajamas gaunančių žmonių realus atlyginimas išaugo ir panaikino beveik 40 procentų ilgalaikio atlyginimų skirtumo tarp turtingesnių ir skurdesnių JAV darbuotojų.
Nepaisant to, kadangi infliacija būtiniausių dalykų, tokių, kaip maistas, būstas ir transportas, mažesnes pajamas gaunantys žmonės patiria didesnį stresą nei turtingieji, neaišku, ar toks atlyginimų padidėjimas yra gerai vertinamas.
Tiesą sakant, Stefanie Stantcheva, Harvardo ir Brukingso instituto mokslininkės, atliktas tyrimas, paremtas ankstesniu profesoriaus Shiller darbu, rodo, kad taip nėra.
Žmonės linkę kaltinti vyriausybę dėl infliacijos skausmo ir prisiteisti garbę sau už gautus atlyginimo pakėlimus – net ir pykdami, kad šie pakėlimai neatlaiko pragyvenimo išlaidų.
Tai yra pagrindinė problema, kai infliacija yra didelė. Klasikiniame 1997 m. ekonomistų Eldaro Shafiro ir Peterio Diamondo bei psichologo Amoso Tversky dokumente „Pinigų iliuzija“ nustatyta, kad didelės infliacijos laikotarpiais darbdaviai gali išsisukti nuo to, kad darbuotojai padidintų atlyginimus, taip, kad būtų gerokai sumažintas atlyginimas, atsižvelgiant į infliaciją.
Tarkime, kad infliacija auga 4 procentais per metus, o jūs gaunate 2 procentais padidintą atlyginimą. Jūs ką tik gavote realų atlyginimo sumažinimą. Jei infliacijos nėra, o jūsų atlyginimas sumažintas 1 proc., jums taip pat sumažintas atlyginimas, bet jūs praradote mažiau pinigų, nei didelės infliacijos atveju. Keista tai, kad darbuotojai į didesnį realaus darbo užmokesčio sumažinimą linkę žiūrėti, kaip į teisingesnį.
Autoriai teigia, kad tai prasminga, kai atsižvelgiama į pinigų iliuziją.
Kur mes dabar
Šiuo metu vartotojų nuotaikų tyrimai yra iškreipti mažiau, nei buvo tais laikotarpiais, kurie buvo panašūs ekonomikos augimo ir užimtumo srityse. Neale'as Mahoney ir Ryanas Cummingsas, du Stanfordo ekonomistai, mano, kad priežastis gali būti infliacija ir nuolatinis nepasitenkinimas kainų lygiu.
Žvelgdami į praėjusius didelės infliacijos laikotarpius, jie atliko keletą apytikslių skaičiavimų, kurie rodo, kad neigiamas infliacijos poveikis vartotojų nuotaikoms kasmet sumažėja 50 procentų. Kitaip tariant, jų pusinės eliminacijos laikas yra maždaug vieneri metai.
Mano prašymu profesorius Mahoney atnaujino tyrimą. Jis nustatė, kad per trejus metus iki kovo infliacija išaugo 17,9 proc. Pagal jo modelį – ir, svarbiausia, darant prielaidą, kad infliacijos lygis iš karto nukris iki FED prognozuojamos 2,5 procento kasmet – vartotojų nuotaikos iki lapkričio mėnesio padidėtų aštuoniais procentiniais punktais. Tada įvyks nacionaliniai rinkimai.
P. Mahoney ir Cummingsas abu dirbo Bideno administracijoje. Jei jie teisūs – ir jei infliacija tikrai greitai mažės ir išliks žema – pagerėjusios nacionalinės nuotaikos gali pakreipti rinkimų baigtį.
Tačiau per pastaruosius kelerius metus infliacija nepaisė ekonomistų prognozių pastangų. Nedarau jokių prielaidų.
Žinoma, tikiuosi, kad infliacija sumažės ir bus saugu gyventi įprastą gyvenimą, negalvojant apie pinigų iliuziją. Tačiau prireiks daug laiko, kol nepastebėsiu mažėjančio dolerio.“ [1]
1. With Inflation This High, Nobody Knows What a Dollar Is Worth: Strategies. Sommer, Jeff. New York Times (Online) New York Times Company. Apr 26, 2024.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą