"Paklausos ir pasiūlos dėsnis yra vienas iš pirmųjų dalykų, kurį išmoksta ekonomikos studentai. Kai ko nors kaina pakyla, gamintojai į rinką atneša daugiau. Kas tada šiuo momentu vyksta pasaulinėse akcijų rinkose?
Pasaulinės akcijų kainos niekada nebuvo aukštesnės – per pastaruosius metus jos pakilo 14 proc.
Kartu mažėja ir akcijų pasiūla. Kaip pastebi banko „JPMorgan Chase“ analitikai, įmonių įtraukimo į biržas tempas šiemet yra lėtesnis, nei pernai, o pernai jau buvo lėtas.
Tai reiškia, kad akcijų emisija, atėmus akcijų supirkimą, šiais metais jau yra neigiama – minus 120 mlrd. dolerių.
Įmonės, įskaitant „ByteDance“, „OpenAI“, „Stripe“ ir „SpaceX“, vertinamos dešimtimis ar net šimtais milijardų dolerių ir išlieka privačios.
Jamie Dimon, JPMorgan bosas, yra tarp tų, kurie išreiškė susirūpinimą. Jis nurodo, kad aplinkos, socialinių ir valdymo ataskaitų poreikis ir ketvirtinių pajamų ataskaitų spaudimas yra tendencijos paaiškinimo dalis.
Tačiau didžiąja dalimi nykstanti akcijų rinka yra šalutinis kažko teigiamo poveikis įmonių steigėjams: jie tiesiog turi daugiau galimybių. Pasak konsultacinės įmonės McKinsey, privataus kapitalo fondai iki 2023 m. vidurio valdė 8,2 trilijono dolerių – daugiau, nei dvigubai daugiau, nei 2018 m. Jei steigėjai nenori eiti į viešumą, dabar jie patiria mažiau spaudimo tai daryti. Yra daugybė fondų, kurie nori į juos investuoti, nepaisant to.
Steigėjai turi daug priežasčių likti privatiems. Nematerialiojo turto augimas yra didelis. Toks turtas svyruoja nuo autorių teisių, programinės įrangos ir kitos intelektinės nuosavybės iki prekės ženklo pripažinimo. René Stulzas iš Ohajo valstijos universiteto pažymi, kad finansinės informacijos ir strategijos atskleidimo reikalavimai yra palankesni įmonėms, turinčioms materialų turtą, pavyzdžiui, mašinas ir nekilnojamąjį turtą. Kai įmonė paskelbia, kad jai priklauso pastatas, konkurentai vargu ar gali pavogti tą turtą. Kalbant apie idėjas, tyrimus ir kitus nematerialius dalykus, kuo mažiau žinos konkuruojančios įmonės, tuo geriau. Jei įmonė bando nuslėpti informaciją, įtraukdama į sąrašą, ji gali būti nepakankamai įvertinta. Dar blogiau, tai gali būti įstatymų pažeidimas.
Tačiau žmonės, išskyrus įmonės steigėjus, gali nerimauti dėl šios tendencijos. Viešosios rinkos yra skaidresnės, nei privačios. Taigi, sumažėjusi jų svarba svarbi ne tik investuotojams, bet ir finansinį stabilumą stebintiems reguliuotojams bei rinką vertinantiems analitikams.
Akcijos vis dar dažniausiai yra mažiau patyrusių mažmeninių investuotojų portfelių kertinis akmuo.
Trys ekonomistai Alexanderis Ljungqvistas, Larsas Perssonas ir Joacimas Tagas teigia, kad rinkų išnykimas gali sumažinti visuomenės paramą verslui palankiai vyriausybės politikai, nes rinkėjai iš įmonių pelno gauna mažiau naudos.
Ar galima ką nors padaryti, norint atgaivinti akcijų rinkas? Besikeičiantis institucinių investuotojų elgesys gali sumažinti kai kurias žalingesnes tendencijos pasekmes. Tokių investuotojų asignavimai privataus kapitalo fondams pastaraisiais metais išaugo, ir 2023 m. išaugo iki 10% jų turto nuo 6% penkeriais metais anksčiau, tuo pačiu metu asignavimai į listinguojamas akcijas sumažėjo panašia suma. Tai leis namų ūkiams gauti privačių investicijų naudos per savo pensijų ir investicinius fondus.
Tačiau instituciniai investuotojai mažai ką padarys, kad padidintų skaidrumą privačiose rinkose. Viena iš galimybių, kuri gali patikti reguliavimo institucijoms, yra nustatyti griežtesnius reikalavimus didelėms įmonėms, kurios nusprendžia neįsitraukti į sąrašą, siekiant panaikinti atotrūkį tarp taisyklių, su kuriomis susiduria valstybinės ir privačios įmonės. Mažiau prievartos naudojanti, galimybė būtų sumažinti informacijos, kuria įmonės yra priverstos dalytis, kai jos patenka į viešumą, kiekį.
Deja, tokios pastangos praeityje davė įvairių rezultatų. 2012 m. Amerikoje pristatytas Jumpstart Our Business Startups (JOBS) įstatymas sumažino viešųjų įmonių atskleidimo reikalavimus. Nors 2015 m. atliktas vertinimas parodė, kad jis padidino pirminį viešą siūlymą 25%, o kitas 2022 m. parodė, kad tai padarė, skatindamas žemos kokybės pasiūlymus, kurių rezultatai buvo prastesni rinkoje.
Todėl geriausia vertybinių popierių rinkų viltis gali būti privataus kapitalo investuotojų godumas. Viešosios rinkos vis dar suteikia neprilygstamą pasitraukimo kelią tiems, kurie norėtų paversti įmonių akcijas grynais pinigais. Kita konsultacinė įmonė Bain pažymi, kad privataus kapitalo fondai šiuo metu turi 3,2 mlrd. dolerių neparduoto turto. Tam tikru momentu galutiniai investuotojai norės susigrąžinti pinigus. Tačiau iki tol ponas Dimonas teisus: mažėjančios viešosios rinkos kelia susirūpinimą.“ [1]
Toks pasiūlymas teigia, kad godūs turtingi investuotojai privers steigėjus atskleisti jų nematerialųjį turtą ir taip nužudyti auksinius kiaušinius nešančią žąsį. Kiek tai realu?
1. Was it all a dream? The Economist; London Vol. 451, Iss. 9393, (Apr 20, 2024): 63.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą