Taip, investuoti į Kinijos rinką tikrai yra geras atvejis

   „Atsižvelgiant į begalines blogas naujienas apie Kinijos ekonomiką, mano prieštaravimo prigimtis nori būti buliška.

 

     Tiesa, kad skolos, būstas, vietos valdžia ir vartotojų paklausa yra netvarka, o baisi demografija kelia Japonijos stiliaus ekonominės nelaimės perspektyvą. Tačiau Kinijai, kaip investicijų vietai, naudingi trys dalykai: akcijos retai būna tokios pigios, palyginti su JAV; visas jo svoris pasauliniame etalone yra mažesnis nei Apple; ir silpnesnis doleris gali padėti.

 

     Pagrindinis atvejis yra tas, kad Kinija yra pigi. MSCI China, kuriai priklauso Honkongo akcijos, prekiauja tik 10,8 karto daugiau nei pajamos per ateinančius 12 mėnesių, tai yra maždaug pusė 20 kartų daugiau, nei S&P 500 ir MSCI USA. Netgi tai slepia didžiosios rinkos dalies pigumą, nes „Tencent Holdings“ sudaro daugiau, nei 12% indekso ir prekiauja 17,5 karto didesniu išankstiniu pelnu.

 

     Žinoma, Kinija yra pigi dėl priežasties. Nekilnojamojo turto rinkos žlugimas atskleidė pagrindinį ekonomikos silpnumą, o šalti santykiai su JAV atbaidė Vakarų investuotojus. Rizika atsidurti komunistinėje diktatūroje tapo pernelyg aiški dėl savavališko sprendimo uždaryti privačią švietimo pramonę, susidorojus su didelėmis Kinijos technologijų įmonėmis ir kaprizingai reaguojant į Covid-19.

 

     Kyla klausimas: kiek pigi turėtų būti Kinija? Ankstesni įrodymai rodo, kad krizės metu jis gali būti daug pigesnė. 2008–2009 m. finansų krizės metu Kinija prekiavo su 6,6 karto didesniu išankstiniu pelnu ir didžiąją laiko dalį nuo 2011 m. iki 2015 m. buvo mažesnė, nei 10. Ji taip pat yra viena iš nedaugelio šalių, kurių istorijoje yra klestinti akcijų rinka, kuri nukrito iki nulio po komunistinės revoliucijos 1949 m.

 

     Tačiau Kinija yra nepaprastai pigi, palyginti su JAV. Remiantis MSCI duomenimis, pradedant 2003 m., atotrūkis tarp JAV ir Kinijos vertinimų buvo toks didelis tik 2020 ir 2021 m.

 

     Kinija ne tik pigi. Kaip besiformuojanti rinka, jai turėtų būti naudinga, jei doleris pradės silpti. Be viso kito, silpnesnis doleris padėtų Kinijai apginti juanį, kaip ji ir bandė daryti.

 

     „Yra rimtas argumentas, kad doleris pasiekė aukščiausią tašką ir jau pradėjo mažėti“, – tvirtina Gustavo Medeirosas, „Ashmore Group“ tyrimų vadovas. „Kai doleris susilpnėja, jis paprastai tampa įplaukų ir skolinimo besivystančioms rinkoms ratu."

 

     Žinoma, doleris tapo istoriškai stiprus. Pernai spalį jis pasiekė aukščiausią lygį, įvertinus pagal prekybą, atsižvelgiant į infliaciją, ir buvo didžiausias nuo devintojo dešimtmečio. Nuo to laiko jis susilpnėjo maždaug 6%, nes Federalinis rezervų bankas perėjo nuo agresyvaus palūkanų normos didinimo prie labiau subalansuoto požiūrio, o infliacija daugelyje išsivysčiusių pasaulio šalių tapo didesne problema, nei JAV.

 

     Man labiau patinka, kad investicijos būtų pigios absoliučiais dydžiais, o ne tik palyginti su alternatyvomis. Ir bulių atvejis taikomas ir kitoms investicijoms. JAV rinka yra labai brangi, todėl visur kitur atrodo pigu, lyginant su JK.

 

     Tačiau silpnesnio dolerio perspektyva nepadėtų kitoms išsivysčiusioms rinkoms, nebent grynai valiutos prieaugio atžvilgiu. Tačiau besivystančios rinkos paprastai gauna daug daugiau naudos, kai dolerio kursas krenta. Palyginti su likusia besivystančių rinkų visata, Kinija yra maždaug tokia pigi, kokia buvo bet kada.

 

     Kai kurie investuotojai vis tiek gali atsisakyti Kinijos politinės ir geopolitinės rizikos, ypač Taivano atžvilgiu. Tai visiškai pagrįsta. Tačiau čia yra prieštaravimas: „Apple“ penktadalį pardavimų gauna iš Kinijos, turi didelę gamybos bazę šalyje ir yra didesnė MSCI All Country World Index pasauliniame etalone, nei Kinija.

 

     Investuotojai, nusprendę vengti Kinijos dėl politinės rizikos, turėtų nerimauti bent dėl „Apple“, vertingiausios pasaulyje ir labai brangios bendrovės.

 

     Priešingai, ieškantys būdų, kaip išvengti brangiai kainuojančios JAV rinkos, galėjo aplenkti Kiniją dėl nuolatinio blogų naujienų srauto. Tačiau būti prieštaraujančiu esmė yra leistis į vietas, kurių kiti vengia; jame yra daug rizikos, bet jų kaina bent jau pradeda mažėti. Prieš perkant norėčiau, kad ji būtų dar pigesnė, bet kas gi nenori?" [1]

 

1. Streetwise: Yes, There Really Is a Bull Case For Investing in China's Market. Mackintosh, James. 
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 06 Sep 2023: B.1.

Yes, There Really Is a Bull Case For Investing in China's Market.

"Given the endless bad news about China's economy, the contrarian in me wants to be bullish.

It's true that debt, housing, local government and consumer demand are all a mess, and dire demographics raise the prospect of a Japanese-style economic disaster. But there are three things working in China's favor as an investment destination: Stocks rarely have been this cheap compared with the U.S.; its entire weight in a global benchmark is smaller than Apple's; and a weaker dollar might help.

The basic case is that China is cheap. MSCI China, which includes Hong Kong stocks, trades at just 10.8 times the next 12 months' earnings, about half the 20 times earnings of both the S&P 500 and MSCI USA. Even that hides the cheapness of much of the market, as Tencent Holdings makes up more than 12% of the index and trades at 17.5 times forward earnings.

Of course, China is cheap for a reason. The property-market implosion has exposed the underlying weakness of the economy, while frigid relations with the U.S. have scared off Western investors. The risk of being in a Communist dictatorship has become all too clear, with the arbitrary decision to shut the private education industry, the crackdown on China's big tech companies and the capricious response to Covid-19.

The question is: How cheap should China be? Past evidence suggests it can get much cheaper in a crisis. In the 2008-09 financial crisis, China traded at 6.6 times forward earnings, and was below 10 for most of the time from 2011 to 2015. It is also one of the few countries whose history includes a thriving stock market that went to zero, after the Communist revolution in 1949.

Yet China is remarkably cheap compared with the U.S. The gap between the U.S. and China valuations has been this wide only briefly in 2020 and 2021, according to MSCI data starting in 2003.

It isn't only that China is cheap. As an emerging market, it ought to benefit if the dollar begins to weaken. Aside from anything else, a weaker dollar would help China defend the yuan, as it has been trying to do.

"There's a strong case to be made that the dollar has peaked and already started to decline," argues Gustavo Medeiros, head of research at Ashmore Group. "When the dollar weakens, it typically becomes a virtuous circle of inflows and lending" to emerging markets.

Certainly, the dollar became historically strong. It peaked in trade-weighted terms, adjusted for inflation, last October at its strongest level since the 1980s. It has since weakened about 6% as the Federal Reserve moved from aggressive rate increases to a more balanced approach, and inflation in much of the developed world became a bigger problem than in the U.S.

I prefer investments to be cheap in absolute terms, not merely relative to alternatives. And the bull case applies to other investments, too. The U.S. market is very expensive, and makes everywhere else look cheap by comparison -- with the U.K. at about 10 times forward earnings.

But the prospect of a weaker dollar wouldn't particularly help other developed markets, except in pure currency gain terms. Emerging markets, however, usually benefit much more when the dollar falls. Compared with the rest of the emerging-market universe, China is about as cheap as it has ever been.

Some investors might still balk at the political and geopolitical risks of China, particularly regarding Taiwan. That's perfectly reasonable. But there is a contradiction here: Apple gets one-fifth of its sales from China, has a large manufacturing base in the country and is bigger in the MSCI All Country World Index global benchmark than China.

Investors choosing to steer clear of China because of the political risks at least ought to worry about Apple, the world's most-valuable company and a very expensive one, at 29 times forward earnings.

Contrarians looking for ways to avoid the richly priced U.S. market might have passed over China because of the constant flow of bad news. But the point of being a contrarian is to venture to places that others shun; it has plenty of risks, but they are at least starting to be priced in. I would prefer it to be cheaper still before buying, but who wouldn't?" [1]

1. Streetwise: Yes, There Really Is a Bull Case For Investing in China's Market. Mackintosh, James. 
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 06 Sep 2023: B.1.

 

Nuomininkai mato, kad mokesčiai auga kartu su jų nuoma

   „Namo ar buto nuomos kaina labai išaugo, ir tai ne tik dėl itin didelių nuomos kainų.

 

     Nuomotojai kiekvieną mėnesį apkrauna nuomininkus didžiuliais mokesčiais. Daugelis jų kainuoja ne daugiau kaip 5 ar 10 dolerių, bet sudėjus į krūvą, kiekvienais metais jie gali siekti šimtus dolerių daugiau. Kai kurie mokesčiai, pvz., už automobilių stovėjimą ir naminius gyvūnus, galioja jau daugelį metų, tačiau daugelis nuomininkų dabar moka už dalykus, už kuriuos anksčiau retai būdavo imami mokesčiai.

 

     Tai apima mokesčius už šiukšlių surinkimą, kenkėjų kontrolę, pašto dėžutės naudojimą ir įprastinės priežiūros užklausų pateikimą. Tada yra mokesčiai už įsikėlimą ir išsikėlimą bei „nuomos administravimą“. 

 

Vienas Minesotos nuomotojas kasmet pirmą mėnesį surinko 100 dolerių vadinamąjį sausio mokestį, nors neaišku, ką nuomininkai gavo mainais už šį mokestį.

 

     Phoenix priemiestyje pastatai vis dažniau apmokestinami už šiukšlių išvežimą, o tai gali pridėti daugiau, nei 30 dolerių prie mėnesio nuomos mokesčio. „Galiu nunešti šiukšles 50 pėdų atstumu iki šiukšliadėžės“, – sakė Debbie Giannecchini, išsikrausčiusi iš pastato, kuriame buvo pradėtas mokestis.

 

     Nuo 2021 m. pradžios iki 2022 m. vasaros prašančių butų nuomos kainos išaugo 25 proc., o tai įtempė daugelio nuomininkų, kurių atlyginimai nesilaikė, biudžetus. Nors nuomos kainų augimas didžiojoje šalies dalyje sulėtėjo, didelės investicijų į nekilnojamąjį turtą bendrovės toliau taiko šiuos priedus, kad padidintų savo pelną.

 

     Remiantis praėjusių metų JAV Atstovų rūmų finansinių paslaugų komiteto ataskaita, kuri iš įmonių gavo mokesčių duomenis, 2018–2021 m. penki didžiausi individualių namų nuomos savininkai padidino metines pajamas už nuomą maždaug 40 proc.

 

     „Daugelis šių dalykų anksčiau buvo tiesiog vadinami „nuoma“, – sakė Minesotos nuomininkų advokatas Mike'as Vraa. Jo organizacija „HOME Line“ turi nuolatinį naujai atrastų nuomos mokesčių rūšių sąrašą.

 

     Nors kai kurios bendrovės per pandemiją taikė mažiau mokesčių, daugelis tų įmonių dabar plečia savo mokesčių programų apimtį. „Invitation Homes“, vienas didžiausių nuomojamų vienai šeimai savininkų, šių metų kovą pareiškė, kad padidina pelno maržas, imdamas daugiau mokesčių už išmaniųjų namų funkcijas, pvz., vaizdo skambučius, taip pat kas mėnesį imdamas papildomą mokestį už oro kondicionavimo filtrų keitimą.

 

     Bendrovės „kitų pajamų“ pajamos, į kurias įeina mokesčiai, pernai išaugo daugiau, nei dvigubai, greičiau, nei nuomos tarifas, rodo bendrovės viešieji dokumentai.

 

     „Mes ir toliau matome didelę patogių, profesionalių paslaugų paklausą, todėl būsto nuoma iš mūsų yra be rūpesčių“, – sakė „Invitation Homes“ atstovė.

 

     Didelių daugiabučių namų savininkai tikisi ir toliau gauti pajamų iš mokesčių. Vienas privačios butų bendrovės Vidurio Vakaruose vadovas teigė, kad įmonė gavo daugiau, nei dvigubai, daugiau pajamų iš mokesčių už daugiau, nei 20 neseniai įsigytų nuomos objektų. „Žmonės moka“, – sakė vadovas.

 

     Federalinė vyriausybė ir kai kurios valstijos imasi griežtų veiksmų, kaip nuomotojai ima nuomos mokesčius. Liepos mėnesį Baltieji rūmai paskelbė, kad laimėjo kelių didžiausių šalies prekybos sąrašų platformų, įskaitant Zillow ir Apartments.com, įsipareigojimus reikalauti, kad nuomotojai atskleistų visus mokesčius ir jų išlaidas. Birželio mėnesį Kolorado valstija apribojo 300 doleriais už naminius gyvūnėlius, o Meinas apribojo, kiek savininkai gali imti mokesčius už paraišką.

 

     Mokesčiai už nuomojamą būstą kyla taip, kaip daugelis kitų didelių JAV pramonės šakų, tokių, kaip viešbučiai, oro linijos ir pramogos, kuriomis užsiima vyriausybės kontrolė.

 

     Nuomotojai teigia, kad mokesčiai yra tik būdas įmonėms kompensuoti didėjančias veiklos išlaidas.

 

     „Tikrovė yra tokia, kad paslaugų teikėjai susiduria su nenumaldomu ir dažnai precedento neturinčiu pagrindinių sąnaudų padidėjimu beveik visuose verslo aspektuose – nuo operacijų iki finansavimo, tiekimo grandinės iki darbo jėgos iki reglamentų“, – sakė Nacionalinės nuomos namų tarybos vadovas Davidas Howardas.

 

     Nuomininkai bandė apsiginti. Nuomininkai padavė į teismą kelis pagrindinius nuomotojus dėl jų apmokestinimo. „Invitation Homes“ atsiskaitė su 11 nuomininkų, kurie tvirtino, kad bendrovė taiko neteisėtai padidintus delspinigius savo nuomojamuose namuose, nors bendrovė neprisipažino padariusi jokių nusižengimų, sakė atstovė.

 

     Kai kurie nuomininkai apie pasikartojančius mokesčius sužino tik tada, kai pasirašys nuomos sutartį. Iki to laiko jie galėjo sumokėti šimtus dolerių paraiškos mokesčių, biografijos patikrinimo ir laikymo mokesčių. Jie galėjo pranešti savo dabartiniam šeimininkui apie planus persikelti. „Jūs esate įstrigę“, – sakė Charlie Bliss, Atlantos teisinės pagalbos atstovybės direktorius.

 

     Lisa Keelor, nuomojanti namą iš viešai parduodamo savininko AMH Džeksonvilyje, Floridoje, sakė nežinojusi apie mėnesinį nuomininko draudimo mokestį arba „patogumo mokestį“, imamą prie komunalinių paslaugų, kol jie nepasirodė jos internetiniame mokėjimo portale.

 

     Nors šie mokesčiai yra palyginti maži, atsirado kitų didelių mokesčių. Ji sako kažkada ji buvo sumokėjusi daugiau, nei 200 dolerių, kad suremontuotų namo purkštuvų sistemą, ir ji kelias savaites stengėsi, kad nuomotojo darbuotojai tai atlygintų." Nuomininkai turi toliau lankytis šiame portale ir žiūrėti, ką jie padarė šį mėnesį?", - sakė Keelor.

 

     AMH, anksčiau žinoma, kaip American Homes 4 Rent, teigė, kad nuomininko mokesčiai ir atsakomybė už kitus priežiūros mokesčius yra išsamiai aprašyti kiekvienoje bendrovės nuomos sutartyje." [1]

1. Tenants See Fees Grow Along With Their Rents. Parker, Will. 
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 06 Sep 2023: A.1.

Tenants See Fees Grow Along With Their Rents.

"The cost to rent a home or apartment has soared, and it isn't just because of super high rents.

Landlords are hitting tenants with an abundance of fees every month. Many are no more than $5 or $10 each, but when stacked up they can amount to hundreds of dollars more each year. Some fees, such as those for parking and pets, have been around for years, but many renters now pay up for things they were rarely charged for in the past.

That includes fees for trash pickup, pest control, the use of a mailbox, and for making routine maintenance requests. Then there are fees for move-ins and move-outs and for "lease administration." One Minnesota landlord collected a $100 so-called January fee the first month of each year, though it isn't clear what tenants got in return for that charge.

In suburban Phoenix, buildings increasingly charge for valet trash pickup that can add more than $30 to the monthly rent. "I can carry the trash 50 feet to the dumpster," said Debbie Giannecchini, who moved out of a building that started charging the fee.

Apartment asking rents rose 25% between early 2021 and summer 2022, straining the budgets of many renters whose wages didn't keep up. While rent growth has since flattened in much of the country, large property-investment companies continue with these add-ons to boost their bottom lines.

The five largest single-family-home rental landlords increased their annual fee income per lease by about 40% between 2018 and 2021, according to a report last year from the House of Representatives Committee on Financial Services, which obtained fee data from the companies.

"A lot of this stuff used to just be called 'rent,'" said Mike Vraa, a Minnesota tenant attorney. His organization, HOME Line, keeps a running list of newly discovered species of rental fees.

While some companies made fewer charges during the pandemic, many of those firms are now expanding the scope of their fee programs. Invitation Homes, one of the largest owners of single-family rentals, said this March that it was increasing profit margins via charging more fees for smart-home features such as video doorbells, as well as charging extra every month for air-conditioning filter replacements.

The company's "other income" revenue, which includes fees, grew at more than twice the rate of rent last year, according to the company's public filings.

"We continue to see strong demand for the convenient, professional services that make leasing a home from us a worry-free experience," an Invitation Homes spokeswoman said.

Large apartment building owners said they expect to continue reaping income from fees. One executive at a privately held apartment company in the Midwest said the firm had more than doubled income from fees at more than 20 rental properties it recently purchased. "People pay it," the executive said.

The federal government and some states are moving to crack down on how landlords charge rental fees. In July, the White House said it won commitments from a handful of the country's largest listing platforms, including Zillow and Apartments.com, to require landlords to disclose all fees and their costs. In June, the state of Colorado capped pet deposits at $300, and Maine limited how much landlords can charge for application fees.

The creep of fees into rental housing follows the path of several other large U.S. industries, such as hotels, airlines and live entertainment, which are drawing scrutiny from the government.

Landlords say fees are merely a way for companies to compensate for rising operating costs.

"The reality is providers are facing unrelenting and often unprecedented increases in the underlying cost of virtually all aspects of the business, from operations to financing to supply chain to labor to regulations," said David Howard, chief executive of the National Rental Home Council.

Tenants have tried to push back. Renters have sued several major landlords over how they charge them. Invitation Homes settled with 11 tenants who alleged the company charged illegally inflated late fees at its rental homes, though the company didn't admit to any wrongdoing, a spokeswoman said.

Some renters only find out about the recurring fees they will owe once they go to sign their leases. By that time, they might have paid hundreds of dollars in application fees, background check fees and holding fees. They might have notified their current landlord of plans to move. "You are trapped," said Charlie Bliss, director of advocacy at Atlanta Legal Aid.

Lisa Keelor, who rents a house from the publicly traded landlord AMH in Jacksonville, Fla., said she didn't know about the monthly renter's insurance fee, or the "convenience fee" charged on top of the utilities until they appeared in her online payment portal.

While those fees are relatively small, other large charges have popped up. She said she was once hit up for more than $200 to repair the home's sprinkler system and spent weeks trying to get the landlord's staff to reimburse it."What tenants have to do is keep going in this portal and looking to see 'what have they done this month?'" Keelor said.

AMH, formerly known as American Homes 4 Rent, said tenant fees and responsibilities for other maintenance charges are detailed in each of the company's leases." [1]

1. Tenants See Fees Grow Along With Their Rents. Parker, Will. 
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 06 Sep 2023: A.1.