"PRAEITĄ VASARĄ, didėjant nerimui dėl infliacijos Amerikoje, Baltųjų rūmų ekonomikos patarėjai parašė tinklaraštį, kuriame nagrinėjo istorines paraleles. Nors spaudoje buvo gausu palyginimų su aštuntojo dešimtmečio naftos sukrėtimais, jie rašė, kad artimesnis giminaitis buvo dislokacija po Antrojo pasaulinio karo, kai pasiūlos trūkumas sąveikavo su užsikimšusia paklausa. Tai buvo gerai pagrįstas argumentas.
Tačiau pastarąjį mėnesį pakilusios žaliavų kainos po Rusijos operacijos, siekiant apsaugoti Donbasą kelia nerimą keliantį klausimą: ar pasaulio ekonomiką dabar patiria XX a. aštuntojo dešimtmečio stiliaus kainų šoką, kartu su XX amžiaus ketvirtojo dešimtmečio pabaigos pasiūlos bėda?
Be abejo, joks rimtas ekonomistas nesitiki, kad infliacija turtingajame pasaulyje pasieks dviženklį tų epizodų aukštumą. Kovo 16 d. Federalinis rezervų bankas padidino palūkanų normas pirmą kartą nuo 2018 m., pradėdamas griežtinimo ciklą, kuris, tikimasi, tęsis ir kitais metais. Be to, naftos rinkų traukimasis pastarosiomis dienomis gali padėti.
Nepaisant to, kylančios visko – nuo kviečių iki nikelio – kainos gali padidinti infliaciją. O besitęsiantis karantinas kai kuriose Kinijos dalyse gali dar labiau padidinti įtampą pasaulinėse tiekimo grandinėse. Vartojimo kainų infliacija Amerikoje jau vasario mėnesį buvo aukščiausia per 40 metų – 7,9 % per metus; tuo tarpu euro zonoje norma viršijo 5 proc.
Investuotojai vis dar toli gražu nėra įtikinti, kad centriniai bankininkai yra sprendimas šiai problemai.
Ryškiausias įrodymas yra infliacijos lūkesčiai, kuriuos galima rasti fiksuotų pajamų rinkose Amerikoje. ICE, finansų įmonė, išskirsto kelis skirtingus skaičius, įskaitant nuo infliacijos apsaugotų obligacijų pajamingumą ir palūkanų normų apsikeitimo sandorius, į trumpalaikius ir ilgalaikius indeksus, siekdama įvertinti lūkesčius. Sausio pabaigoje kitų metų infliacijos lygis buvo 3,5%. Kovo 15 d. jis siekė 5,4 proc. Lūkesčiai euro zonoje pastebi panašias, nors ir šiek tiek staigesnes, tendencijas. Vienerių metų trukmės infliacijos apsikeitimo sandorių norma kovo 8 d. pakilo iki 5,9%.
Rinkos iš prigimties yra nepastovios, todėl infliacijos prognozes iš obligacijų pajamingumo reikėtų vertinti su žiupsneliu druskos. Tačiau kainų pokytis iš esmės atitinka tai, ką prognozuoja ekonomistai. Praėjusią savaitę Bank of America padidino savo infliacijos prognozes daugeliui pasaulio šalių. Amerikoje dabar tikimasi, kad 2022 m. infliacija vidutiniškai sieks 7 %, palyginti su ankstesne 6,3 % prognoze. Euro zonoje jis mato dar didesnį augimą – šiemet infliacijos vidurkis siekia 6%, o tai gerokai viršija ankstesnę 4,4% prognozę. Iššūkis Europai yra didesnis, nes ji yra labai priklausoma nuo Rusijos, kuri tiekia apie 45 % Europai importuojamų dujų.
Nurodydami, koks gali būti spaudimas, ekonomistai netgi didina savo infliacijos prognozes Japonijai, kur defliacija jau seniai buvo didžiausia grėsmė. Kovo 8 d. reitingų agentūra S&P pareiškė, kad Japonijos infliacija šiemet sieks 2 proc., daugiau, nei dvigubai, palyginti su ankstesne prognoze. Kol kas sinoptikai tikisi palyginti nežymaus bendros infliacijos augimo besivystančiose rinkose. Tačiau didėjančios maisto kainos bus ypač žalingos neturtingiausiems jų piliečiams.
Iš šių prognozių kyla du susiję klausimai. Pirma, ar šiandieninis žaliavų kainų kilimas ilgainiui peraugs į aukštą infliaciją. Tiesą sakant, yra priežasčių atsargiam optimizmui. Daugybė tyrimų rodo, kad perėjimas nuo aukštesnių naftos kainų į ne energijos infliaciją yra gana ribotas. Pavyzdžiui, „Goldman Sachs“, bankas, apskaičiavo, kad 10 proc. padidėjus žalios naftos kainoms, bendra infliacija Amerikoje išauga beveik trimis dešimtosiomis procentinio punkto, bet tik maždaug trimis šimtosiomis procentiniu punktu nuo pagrindinės infliacijos (atmetus maisto ir energijos kainas). Tai padeda paaiškinti, kodėl rinkos lūkesčiai dėl ilgesnės trukmės kainų tendencijų išlieka nuosaikesni: infliacijos kainodara po penkerių metų yra artima FED tikslui išlaikyti infliaciją vidutiniškai iki 2%.
Tolesni veiksmai yra tai, ką centriniai bankininkai nusprendžia daryti dėl kylančių žaliavų kainų. Per pastaruosius kelis dešimtmečius gauta išmintis yra ta, kad politikos formuotojai turėtų vengti pernelyg griežtų sukrėtimų dėl naftos sukrėtimų. Iš tiesų, kylančios energijos kainos gali stabdyti vartojimą, o tai ypač rūpi Europai.
Tačiau esant realiosioms palūkanų normoms ir Amerikoje, ir Europoje labai neigiamoms, centriniams bankams dar reikia nuveikti ilgą kelią, kad suvaldyti infliaciją, kad ir kas atsitiktų su žaliavų kainomis. Kovo 10 d. Europos centrinis bankas nustebino rinkas paskelbdamas, kad greičiau nutrauks obligacijų pirkimą. Ir pagal FED prognozes, jos palūkanų normos ketvirčio punkto padidėjimas, greičiausiai, bus pirmasis iš septynių šiais metais. Centriniai bankai kol kas laikosi savo planų, turėtų prieš Rusiją vykdytos operacijos, kad apsaugotų Donbasą, pradžią." [1]
JAV demokratų laukia sunkus rinkimų sezonas Kongrese ir jie gali prarasti valdžią. Prancūzijoje laukiama karališko prezidento posto gyventojo pasikeitimo. Aukštos prekių kainos kai kuriems gali turėti didelę politinę kainą.
1. "A Russian phenomenon; Consumer prices." The Economist, 19 Mar. 2022, p. 65(US).
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą