„Programinės įrangos bendrovių pasiūlymai investuotojams galėtų būti atnaujinti.
Kadaise Volstrito pamėgtos programinės įrangos akcijos pastaruoju metu krenta, investuotojams vis labiau nerimaujant, kaip sektorių gali apversti jų naujausia simpatija: dirbtinio intelekto bendrovės.
Dėl „vibe coding“ – praktikos naudoti dirbtinio intelekto įrankius programoms ir svetainėms greitai kurti – atsiradusių programinės įrangos sunkiasvorių „Salesforce“, „Adobe“ ir „ServiceNow“ akcijos nuo praėjusių metų pradžios nukrito mažiausiai 30 %.
Mažų ir vidutinių programinės įrangos bendrovių „S&P“ indeksas per tą laikotarpį taip pat sumažėjo daugiau nei 20 %, o kritimas paspartėjo šį mėnesį po to, kai buvo pristatytas „Anthropic“ dirbtinio intelekto įrankis „Claude Code“ – tai, kaip, pasak pramonės atstovų, gali smarkiai sutrumpinti net sudėtingos programinės įrangos kūrimo laiką.
Tuo metu, kai daugelis investuotojų svarsto, ar pats dirbtinio intelekto investicijų bumas nėra burbulas, programinės įrangos nuosmukis primena, kaip greitai gali pasikeisti likimas Volstrite.
„Naratyvas iš tikrųjų pasikeitė“, – sakė Rishi. Jaluria, programinės įrangos analitikas „RBC Capital Markets“.
Pasak jo, investuotojai nuo pradinės nuomonės, kad programinės įrangos įmonės galėtų pasinaudoti dirbtiniu intelektu (DI), perėjo prie klausimo: „Ar DI yra tik programinės įrangos mirtis?“.
Ateinančią savaitę investuotojai gaus įžvalgų apie bendrą technologijų sektoriaus būklę, kai „Apple“, „Meta Platforms“ ir „Microsoft“ paskelbs pajamas.
Taip pat vyks Federalinio rezervo banko posėdis, nors nesitikima, kad jis keis palūkanų normas.
Vos prieš kelerius metus būtent programinė įranga, o ne DI, buvo investavimo manija.
Per pastarąjį dešimtmetį sektorius, regis, ištesėjo Marco Andreesseno pažadą, kad programinė įranga „suvalgys pasaulį“.
Jo augimą skatino spartaus interneto ir debesų kompiuterijos augimas, kai programinės įrangos įmonės galėjo nuomotis saugyklos vietą iš tokių įmonių kaip „Amazon.com“, o ne pačios turėti duomenų centrų.
Programinės įrangos startuoliai suklestėjo ir aptarnavo visas įmanomas nišas – nuo pagalbos jogos studijoms tvarkant planavimo ir atsiskaitymo problemas iki įmonių apsaugos nuo kibernetinių atakų.
Kadaise laikyta nepastovia, programinė įranga atėjo iki stabilumo. Volstritas ją laikė stabilumo etalonu, nes įmonės, regis, nenorėjo keisti produktų, kai tik įsitvirtindavo jų darbo srautuose. Investuotojams taip pat patiko daugiametės prenumeratos sutartys, siūlančios stabilias pajamas.
Programinės įrangos akcijų vertė ne tik išaugo, bet ir sektorius tapo kredito bumo centru, o skolos investuotojai noriai finansavo privataus kapitalo išpirkimų bangą.
Pandemija tik sustiprino dinamiką dėl perėjimo prie nuotolinio darbo ir palūkanų normų kritimo, dėl kurio pinigų skolintis dar lengviau.
Tačiau entuziazmas ėmė blėsti, kai 2022 m. padidėjo palūkanų normos ir darbuotojai vėl grįžo į biurą.
Skolos investuotojams programinės įrangos įmonės taip pat ėmė atrodyti mažiau nenugalimos, nes konkurencinis spaudimas ir labai įsiskolinę balansai vis daugiau įmonių stūmė į sunkumus.
Iki šio dešimtmečio programinės įrangos įsipareigojimų nevykdymas buvo praktiškai negirdėtas dalykas, iš dalies dėl to, kad skolinimas programinės įrangos įmonėms buvo toks naujas reiškinys. Tačiau per pastaruosius dvejus metus 13 programinės įrangos įmonių neįvykdė įsipareigojimų pagal paskolas, kurios buvo plačiai sindikuotos investuotojams, įskaitant tiek tradicinius įsipareigojimų nevykdymus, tokius kaip bankrotai, tiek neteismines sutartis. „PitchBook LCD“ duomenimis, restruktūrizavimas, vadinamas įsipareigojimų valdymo pratimais.
Viena iš šių bendrovių buvo „Quest“, „OneLogin“ programinės įrangos, kuri autentifikuoja darbuotojus, prisijungiančius prie jų darbo platformų, kūrėja. „Clearlake Capital“ įsigijo bendrovę 2022 m. pradžioje, pasinaudojusi 3,6 mlrd. USD investuotojų paskolomis. Bendrovė pasinaudojo perėjimu prie nuotolinio darbo, tačiau ją spaudė skolos našta ir konkurencija iš tokių bendrovių kaip „Okta“, didesnės, viešai kotiruojamos bendrovės. Praėjusių metų birželį ji sudarė skolos restruktūrizavimo susitarimą su skolintojais.
Programinės įrangos paskolų neįvykdymo rodikliai vis dar yra mažesni nei išpirkimo paskolų apskritai, ir investuotojai vargu ar paliko šį sektorių. Vis dėlto papildomas pelningumas, arba spredas, kurio investuotojai reikalauja, kad programinės įrangos paskolos būtų didesnės už trumpalaikę palūkanų normą, per pastaruosius 15 mėnesių didėjo, net ir tuo metu, kai bendros paskolų spredos šiek tiek sumažėjo, teigia „PitchBook LCD“.
„Investuotojų bazė tikrai daug atidžiau tikrina šiuos programinės įrangos pavadinimus“, – sakė Vince'as Flanaganas, portfelio valdytojas ir vyresnysis sverto finansavimo tyrimų analitikas „Seix Investment Advisors“.
Nauja dirbtinio intelekto grėsmė tik sustiprino šį atsargumą.
Didžiausia rizika yra ta, kad esamos programinės įrangos įmonės gali susidurti su didesne naujų rinkos dalyvių konkurencija ir kad įmonės gali pačios kurti daugiau programinės įrangos, o ne mokėti už ją specialistams.
Iš tikrųjų nedaug investuotojų ir analitikų mano, kad programinės įrangos įmonės artimiausiu metu taps pasenusios.
Didesnė rizika yra ta, kad gali tapti sunkiau padidinti pajamas, nes klientai eksperimentuoja su kitomis galimybėmis, užuot mokėję daugiau už įprastus atnaujinimus ir priedus.
Galiausiai, pasak Jalurijos, DI gali pakenkti „riebiems, tingiems rinkos dalyviams“, kartu padėdamas kitiems, kurie yra novatoriški ir gali naudoti DI savo produktams tobulinti.
Neapibrėžtumą dėl programinės įrangos ateities dar labiau apsunkina tai, kad investuotojai neturi atsakymų į pagrindinius klausimus apie tai, kaip atrodys besiformuojanti DI pramonė.
Džiaugsmas dėl DI pastaraisiais metais suvaidino svarbų vaidmenį, kad akcijų kainos pakilo iki naujų rekordų, o investuotojai ypač nori pirkti vadinamųjų DI hiperskalintojų, tokių kaip „Alphabet“ ir „Microsoft“, akcijas.
Tačiau pastaraisiais mėnesiais investuotojai tapo išrankesni rinkdamiesi, kokias akcijas pirkti net ir iš šių bendrovių.
Įmonėms pradėjus daug skolintis, kad finansuotų DI infrastruktūros kūrimą, skolos investuotojai taip pat ėmėsi atsargesnio požiūrio nei anksčiau su programinės įrangos bendrovėmis – versdami dideles išlaidas išleidžiančias bendroves, tokias kaip „Meta“ ir „Oracle“, mokėti dideles palūkanas už naujas obligacijas, palyginti su jų kredito reitingais.
„Investuotojų jautrumas yra didelis“, – sakė Richas Grossas, vyresnysis fiksuotų pajamų analitikas iš „Columbia Threadneedle Investments“.
Jis pridūrė, kad investuotojai klausia: „ar šios investicijos tvarios? Ar jos bus pelningos? Ar bus pinigų srautų, ar jų nebus?“" [1]
1. Wall Street Starts to Cool On Formerly Hot Software. Goldfarb, Sam. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 26 Jan 2026: A1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą