„Daugelį metų didžiausi startuolių steigėjai svajojo apie pirminį viešą akcijų platinimą (IPO). Tai buvo raktas į kapitalą, dėmesį ir galimybę ilgamečius darbuotojus bei ankstyvuosius investuotojus apdovanoti dideliu laimėjimu.
Daugiau - ne.
Šiomis dienomis daugelis steigėjų su džiaugsmu vengia viešinimo išlaidų, atskleidimo reikalavimų, tikrinimo ir taisyklių. Daugelis didelių startuolių jau yra gerai finansuojami ir žinomi. Viena kliūtis: jų darbuotojai vis tiek nori praturtėti.
Jie randa sprendimą – konkurso pasiūlymą – susitarimą, pagal kurį akcijos parduodamos investuotojų grupei iš anksto sutartu sandoriu, o darbuotojai ir ankstyvieji investuotojai gali išgryninti dalį savo akcijų. Elono Musko raketų gamintojas „SpaceX“ ir mokėjimų milžinas „Stripe“ yra nuolatiniai šio būdo vartotojai.
Remiantis „Nasdaq Private Market“ (NPM), kurios technologija padeda įmonėms užbaigti sandorius, šiais metais privačios bendrovės konkursų pasiūlymuose pardavė daugiau, nei 6 milijardų dolerių akcijų, ty beveik dvigubai daugiau, nei pernai. Ši suma apima tik sandorius, sudarytus naudojant NPM, ir būtų dar didesnė, jei būtų įtraukti sandoriai, sudaryti kitose prekyvietėse arba privačiai. NPM duomenimis, šiais metais 42% konkurso pasiūlymų įvykdė įmonės, kurios anksčiau yra pateikusios bent vieną tokį pasiūlymą, o tai yra didžiausia dalis istorijoje.
„Tai tapo daug labiau įprasta“, – sakė „Goodwin Procter“ advokatas Jamie's Hutchinsonas, padėjęs organizuoti „Facebook“ 2009 m. konkursą, išpopuliarinusį šį manevrą. „Dabar tai tapo tuo, ko tikisi darbuotojai“.
„SpaceX“ aptarė galimybę esamiems ir buvusiems darbuotojams parduoti akcijas investuotojams – nuo investicinių įmonių iki turtingų asmenų – antriniu pasiūlymu, kurio vertė būtų apie 350 mlrd. dolerių. „SpaceX“ yra linkusi skelbti konkurso pasiūlymą du kartus per metus, vieną kartą vasarą ir vieną kartą žiemą.
Šis pokytis keičia tai, ką reiškia būti privačia įmone, atgaivina baimę dėl to, kaip gerai veikia viešosios rinkos, ir sukelia diskusijas apie tai, kas yra pakankamai išmanantis, kad galėtų pirkti privačias akcijas ten, kur yra ribotas likvidumas ir ribota informacija. Konkurso pasiūlymas padeda šioms įmonėms išlikti privačioms dar ilgiau. Remiantis „CB Insights“, vadinamųjų vienaragių – privačių įmonių, kurių vertė siekia 1 milijardą dolerių ar daugiau – skaičius išaugo iki maždaug 1 250, o prieš dešimtmetį jų buvo 47.
Daugelį metų privati sporto prekių, kolekcionuojamų daiktų ir lažybų bendrovė „Fanatics“ neseniai užbaigė kitą konkurso pasiūlymą, leidžiantį darbuotojams parduoti už 100 mln. dolerių. Glennas Schiffmanas, „Fanatics“ vyriausiasis finansų pareigūnas, sakė, kad bendrovė artimiausiu metu neketina viešintis.
Ankstyvas darbuotojų akcijų pardavimo susitarimas debiutavo savo modernia forma 2009 m. Hutchinsonas, Goodwin Procter advokatas, džiugino jo dukrą lakroso žaidime Anapolyje, JAV, kai paskambino stambus rizikos kapitalo investuotojas.
„Facebook“, tuomet garsiausias startuolis, prarasdavo darbuotojus ir nuvylė pirmus investuotojus, kurie norėjo parduoti vertingas akcijas. Tačiau vadovai kol kas nenorėjo eiti į viešumą.
Investuotojas Hutchinsonui pasakė, kad turi idėją, kuri galėtų išspręsti šią problemą, ir jam nedelsiant reikia vykti į Palo Alto, Kalifornijoje. Hutchinsonas paliko baliklius ir išvyko į Baltimorės oro uostą.
Idėja buvo organizuotai perleisti darbuotojų akcijas vienam dideliam investuotojui. Didelis investicinis fondas „DST Global“ sutiko nupirkti iki 100 mln. dolerių vertų akcijų. Darbuotojai gali prašyti parduoti iki 25% jiems priklausančių akcijų arba iki 1 mln. dolerių vertės akcijų. DST taip pat įsigijo papildomą akcijų paketą tiesiai iš bendrovės.
Viena advokato padėjėja senoviniu skaičiuotuvu ir popieriaus lape suskaičiavo, kiek darbuotojų akcijų už kokią kainą galima parduoti. Ji saugojo popieriaus ritinius, suklijuotus lipnia juosta, kaip atminimą.
„Pasaulis mums pasikeitė, kai atlikome tą sandorį“, – sakė Hutchinsonas.
Konkurso pasiūlymai dabar įgavo gana standartinę formą, o tarpininkauti buvo pradėtos tokios rinkos kaip Nasdaq Private Market. 2013 m. buvo pateikta 10 konkurso pasiūlymų NPM ir SecondMarket, kitoje rinkoje, kuri nuo to laiko susijungė su NPM, sakė Ericas Folkemeris, įkūręs NPM, kuri dabar atsiskyrė nuo biržos. Šiemet jis skaičiuoja, kad NPM pasieks 100 sandorių.
Dirbtinio intelekto ir analizės įmonė „Databricks“ šiuo metu diskutuoja, kaip surinkti pinigų darbuotojų akcijoms atpirkti, o tai leidžia dar labiau atidėti jos IPO. „TikTok“ patronuojanti įmonė „ByteDance“ planavo panašų akcijų supirkimą ankstyviems investuotojams ir darbuotojams iki metų pabaigos.
„Ką darote, kol IPO rinka uždaryta dvejus ar trejus metus? sakė Amanas Verjee, „Practical Venture Capital“ generalinis partneris.
Verjee įmonė investavo į Australijos dizaino įmonę „Canva“ 2020 m., kai ji buvo įvertinta maždaug 10 mlrd. dolerių. Šių metų pradžioje taip ji pardavė šią savo dalį už 26 mlrd. dolerių.
Remiantis „Dealogic“ duomenimis, JAV bendrovės šiais metais iš tradicinių IPO pritraukė 31 mlrd. dolerių. IPO rinka atšalo 2021 m. pabaigoje, kai FED pranešė, kad pradės kelti palūkanų normas, ir ji lėtai atsigauna.
Vidutinė privati įmonė yra senesnė ir verta daugiau, nei bet kada anksčiau. Remiantis tyrėjo Jay Ritter iš Floridos universiteto Warrington verslo koledžo duomenimis, vidutinė IPO kompanija yra 10 metų senumo, o 2000 m. jų buvo 6 metai senumo.
Kai kurios įmonės dabar siūlo reguliariai suplanuotas galimybes darbuotojams išgryninti kai kuriuos savo akcijų paketus, sakė Shawn Murphy, „Morgan Stanley at Work“ privačių rinkų vadovas, padedantis pradedantiesiems darbuotojams valdyti savo turto ir išmokų planus.
"Daugelis ankstyvųjų darbuotojų turi didelę savo turto dalį šiose privačiose akcijose", - sakė Murphy. "Tai suteikia jiems galimybę sumokėti studentų paskolas arba nusipirkti namą."
2019 m. autonominio vairavimo technologijų startuolis „Nuro“ iš „SoftBank Vision Fund“ surinko beveik 1 mlrd. dolerių. Jiajun Zhu ir Dave'as Fergusonas, du įkūrėjai, pakvietė darbuotojus į rotušę ir pasiūlė jiems galimybę parduoti iki 10% jiems priklausančių akcijų „SoftBank“.
Produkto vadovė Jennifer Perez sakė, kad abejojo kelias savaites. Viena vertus, ji turėjo studentų paskolas ir du mažamečius vaikus namuose. Kita vertus, ji tikėjosi, kad Nuro greitai išeis į viešumą arba bus įsigytas, o tada jos pelnas gali būti daug didesnis. Ji nusprendė palaukti.
Po daugiau, nei penkerių metų Nuro lieka privatus.
„Aš turėjau tai padaryti“, - sakė Perez, nebedirbanti Nuro. – "Aš vis dar turiu visas mano akcijas."
Akcijos prieš IPO pradedančiose įmonėse laikomos rizikingesnėmis, nei viešai prekiaujamų akcijų pirkimas, nes jose taikomos laisvesnės informacijos atskleidimo taisyklės ir gali būti sunkiau, jei ne neįmanoma, parduoti iš karto. Tai paskatino reguliuotojus ir įstatymų leidėjus apriboti šias akcijas investuotojams, turintiems pakankamai dideles pajamas arba didelę banko sąskaitą. Grupė įstatymų leidėjų pasiūlė teisės aktą, kuris leistų kiekvienam investuotojui, išlaikiusiam egzaminą, pirkti privačius vertybinius popierius.
Danas Czerwonka, dirbęs startuoliuose, tokiuose, kaip automatinio pristatymo įmonė „Zipline“, dalyvavo konkursuose. Vienas atėjo, jam išėjus iš darbdavio įmonės. Kitas buvo spalio mėnesį, bet jis apsiribojo daliniu pardavimu, skirdamas tam tik nedidelę dalį jo akcijų.
"Konkurso pasiūlymas yra beveik emocinė pergalė. Jame sakoma: "Mes esame tikra įmonė", - sako Czerwonka, dabar dirbantis "Varda Space Industries" generaliniu patarėju." [1]
1. EXCHANGE --- IPOs Are So Passe. Here's How Employees Are Getting Rich Now. --- More than $6 billion of stock in private companies has been sold this year. Driebusch, Corrie. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 07 Dec 2024: B.2.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą