„Tarp Volstrito profesionalų vyrauja nuomonė, kad akcijų rinka yra pavojingai koncentruota.
10 didžiausių akcijų rinkos vertė sudaro beveik 40 % visos S&P 500 indekso vertės.
Teigiama, kad rinkos indeksai yra nepakankamai įvairūs, todėl investuotojai patiria pavojingą riziką ir investavimas į indeksų fondus tampa nepagrįsta investavimo strategija.
Akcijų rinka yra labai koncentruota. Tačiau platus, mažų sąnaudų indeksavimas išlieka optimalia investuotojų strategija, o investicijos į akcijas išlieka geriausia priemone gauti didelę, pagal riziką įvertintą grąžą.
Susirūpinimas dėl rinkos koncentracijos pasiekė aukščiausią tašką. Žinomi profesionalūs investuotojai paskelbė niūrius įspėjimus. Jeremy Granthamas rašo, kad susiduriame su spekuliaciniu burbulu ir kad siauri akcijų rinkos indeksai duos unikalių prastų rezultatų. Howardas Marksas teigia, kad indeksų investuotojai neprotingai tiesiog investuoja pinigus į didžiausias akcijas, nepaisydami jų vertės. Billas Grossas pareiškia, kad indeksavimas neperka rinkos – tai tik kelių akcijų valdymas, visos statomos ant vienos dirbtinio intelekto temos. Investicijų konsultavimo įmonės, tokios, kaip „JPMorgan“ ir „Goldman Sachs“, investuotojams teigia, kad siaura rinka verčia iš tikrųjų rinktis akcijas.
Tačiau ar tikrai beprecedentis atvejis, kai saujelė akcijų dominuoja rinkoje ir duoda didžiausią grąžą? Hendriko Bessembinderio tyrimas rodo, kad beveik visą turtą, sukurtą investuojant į akcijas, sukūrė tik maža dalis atskirų akcijų. Per 100 metų nuo 1926 m. JAV akcijų rinka kasmet duoda apie 10 % grąžą. Tačiau tik 3,4 % akcijų buvo atsakingos už visą turto sukūrimą. Likusios akcijos kartu nedavė grynojo pelno, viršijančio sumą, kurią būtų galima uždirbti investuojant į 30 dienų JAV iždo vekselius. Ir daugiau nei pusė rinkoje esančių akcijų patyrė nuostolių. Didelė vidutinė rinkos grąža buvo gauta iš labai mažos saujelės akcijų. Indeksavimo strategija veikia, nes ji pritraukia šiuos retus laimėtojus.
Tie investicijų patarėjai, kurie nerimauja dėl šiandieninės rinkos struktūros, teigtų, kad dabartinei unikaliai koncentracijai reikia kitokio požiūrio. Jei koncentracija atspindi besiplečiantį rinkos burbulą, kurį sukėlė pernelyg didelis optimizmas dėl dirbtinio intelekto, tuomet toliau investuoti į indeksų fondus yra per daug rizikinga. Jie nurodo patirtį nuo 2000-ųjų pradžios, kai akcijų rinka buvo beveik tokia pat koncentruota su internetu susijusių akcijų. Akcijų kainos smarkiai krito iki 2002 m. vidurio, o indeksų fondai prarado beveik pusę savo vertės. Jei investuotojai būtų sugebėję tinkamai numatyti kritimą ir pereiti prie „vertės“ akcijų, jie būtų apriboję savo nuostolius ir pralenkę indeksą. Problema ta, kad niekas negali idealiai numatyti rinkos laiko, o indeksų fondai pranoko vidutinį aktyviai valdomą fondą net ir rinkos nuosmukio metu.
„Standard & Poor's“ pradėjo skelbti savo S&P indeksų ir aktyvių fondų ataskaitas, kuriose rinkos indeksai buvo lyginami su aktyvių portfelių valdytojų rezultatais, 2002 m. viduryje, kai buvo pasiektas taškinio verslo krizės dugnas. Ji nustatė, kad dauguma aktyviai valdomų portfelių prastėjo už rinkos indeksus net ir esant sunkiai meškų rinkai. Penkiasdešimt devyni procentai aktyvių fondų 2001 m. prastėjo už S&P 500, o 2002 m. – 72 %. Nuo 1999 m. vidurio iki 2002 m. birželio mėn. (laikotarpis, prasidėjęs nuo burbulo ir pasiekdamas piką iki vėlesnio nuosmukio dugno), 62 % aktyvių fondų nesugebėjo įveikti rinkos. Jei skaičiavimai bus atlikti per ateinančius 10 ar 20 metų, daugiau nei 90 % aktyviai valdomų fondų nesugebės įveikti rinkos. Indeksavimas suteikia jums geresnius rezultatus visose rinkose.
Žinoma, teisinga, kad šiandieninė akcijų rinka kelia didelę riziką. Gali būti, galbūt net tikėtina, kad patiriame dirbtinio intelekto burbulą. Akcijų rinkos visada pasiekia kraštutinumus. Akcijų kainų burbulai išsiplėtė per visas pagrindines technologines revoliucijas. Po geležinkelių akcijų kainų bumo geležinkelių akcijos 1873 m. panikos metu nukrito trimis ketvirtadaliais savo vertės. Elektrifikacijos revoliucija baigėsi 1929 m. krachu. Dot-com burbulas lėmė triuškinančią meškų rinką, kuri baigėsi 2002 m., kai kai kurios su internetu susijusios akcijos prarado 90 % savo vertės.
Tačiau mes nežinome, ar esame trečiojo kėlinio viršuje, ar devintojo kėlinio apačioje dirbtinio intelekto revoliucijoje. Ir mes nežinome, nei kada akcijų rinka kris, nei kokį turtą geriausia pirkti, jei ir toliau investuojame. Atminkite, kad Alanas Greenspanas apibūdino interneto burbulą 1996 m. gruodžio mėn. vartojo terminą „neracionalus entuziazmas“. Rinka toliau augo ir pasiekė piką 2000 m. kovo mėn.
Nors investavimo programos laikymasis greičiausiai yra geriausia strategija, galite imtis veiksmų, kad sumažintumėte šiandienos „siauroje“ rinkoje būdingą riziką.
Pirma, sumažinkite su dirbtiniu intelektu susijusių akcijų koncentraciją savo portfelyje, naudodami kuo platesnį akcijų indeksą.
Naudokite investicinį fondą arba ETF, indeksuotą pagal visos akcijų rinkos, įskaitant mažos ir vidutinės kapitalizacijos įmonių akcijas, taip pat vertės akcijas. Apsvarstykite galimybę įtraukti užsienio akcijas iš išsivysčiusių ir besivystančių rinkų. Tai nepašalins nestabilumo, bet sumažins koncentraciją ir padidins diversifikaciją.
Reikšminga jūsų portfelio dalis plačiai diversifikuotuose pigių indeksų fonduose išlieka patikimiausiu turto kaupimo akcijų rinkoje metodu.
---
Ponas Malkiel yra knygos „Atsitiktinis pasivaikščiojimas Volstryte“ autorius.“ [1]
1. Best Protection Against an AI Bubble? Index Funds. Malkiel, Burton G. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 23 Mar 2026: A17.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą