„Geriausias metas užsidirbti pinigų biotechnologijų srityje dažniausiai būna atsargaus optimizmo periodai. Yra ryškių ženklų, kad būtent dabar gali būti vienas iš tų momentų.
Visada nepastovi, ši pramonė pastaraisiais metais išgyveno didelius kalnelius, net pagal jos standartus. Akcijos 2021 m. pakilo dėl vakcinų kurstomo burbulo, o po to per ateinančius dvejus metus smarkiai krito, priversdamos įmones imtis didžiulių darbuotojų atleidimų ir atidėti daugelį klinikinių tyrimų.
Dabar esame praėję nuosmukį, bet dar nesame burbulo teritorijoje. Biotechnologijų akcijos pradėjo kilti antrąjį praėjusių metų pusmetį, kai Federalinis rezervų bankas pranešė, kad padidino palūkanų normas, o 2024 m. numatomas sumažinimas. Vos per pastaruosius du mėnesius pagrindinis biotechnologijų biržoje prekiaujamas fondas šoktelėjo beveik 40 proc. 2023 m. Augantis apetitas rizikuoti savo ruožtu atvėrė langą šiemet naujiems biotechnologijų finansavimo etapams.
Biotechnologijų bendrovės per pirmuosius du šių metų mėnesius surinko 15,5 milijardo dolerių, todėl pirmasis ketvirtis, kuris dar nebaigtas, yra geriausias per šešis ketvirčius, pasak Jefferies. Tačiau pirminis viešas akcijų platinimas vis dar toli nuo to, kur buvo anksčiau, o pirminio viešo siūlymo (IPO) finansavimas iki šiol šį ketvirtį yra daug mažesnis, nei iki greito pardavimo lygio, rodo Jefferies duomenys.
Tai gali būti ženklas, kad sąlygos yra idealios investuoti į naujus biotechnologijų pasiūlymus.
Remiantis Floridos universiteto finansų profesoriaus Jay'aus Ritter'io 1983 m. atlikta analize, istoriškai ilgalaikė grąža yra geresnė, kai pramonė atsigauna, bet dar nėra burbulo.
Nors yra išimčių, o pavienių akcijų rezultatai bet kuriais metais gali labai iškreipti skaičius, atrodo, kad pirmosios dienos žingsnis, kuris išryškina entuziazmą šiame sektoriuje, gali nuspėti ilgalaikius rezultatus. Kai pradinė IPO paklausa yra labai didelė, o akcijos šokteli pirmąją prekybos dieną, vėlesniais metais jų rezultatai paprastai būna prasti. Kai paklausa yra silpnesnė, IPO paprastai sekasi geriau.
„Dot-com“ burbulo įkarštyje, 2000 m., 50 gyvybės mokslo įmonių išėjo į biržą ir per pirmąją prekybos dieną pabrango vidutiniškai 32%. Remiantis Ritter analize, šios akcijos davė neigiamą trejų metų grąžą, matuojant nuo pirmojo uždarymo. Priešingai nei 2004 m., kai į biržą išėjo 30 biotechnologijų įmonių. Jų pradinis pirmosios dienos prieaugis buvo mažesnis ir padidėjo vidutiniškai 7,8%. Tačiau per trejus metus investuotojai pamatė 48% grąžą nuo pirmojo uždarymo. Panašiai nutiko ir po 2008 m. 2010 m., kai finansavimas ėmė grįžti, į biržą išėjo 11 biotechnologijų įmonių, kurios pirmą dieną vidutiniškai pakilo tik 0,9 proc. Tačiau nuo pirmojo uždarymo jų trejų metų grąža buvo 51%.
„Atrodo, kad yra modelis“, - sako Ritter. „Kai viešosios rinkos investuotojai yra entuziastingi, o tai atsispindi dideliuose pirmosios dienos šuoliuose, ilgalaikiai rezultatai buvo labai prasti."
Kaip investuotojai galėtų ekstrapoliuoti šiuos duomenis įmonėms, kurios dabar išeina į viešumą? 2024 m. iki šiol buvo surengti aštuoni gyvybės mokslų IPO. Nors buvo keletas įspūdingų pasirodymų, Kyverna Therapeutics, į autoimunines ligas besiorientuojančios bendrovės pirmąją dieną pakilimas, vidutinė pirmosios dienos grąža siekė 9,8%, sako Ritter. Remiantis Ritter sąrašu, tai nėra toks didelis skaičius, kaip 24 % pirmosios dienos padidėjimas 2021 m., kai į biržą išėjo 89 įmonės. Šios bendrovės iki 2023 m. sumažėjo 60 proc., kai rinka žlugo. 2022 ir 2023 m. kartu sudėjus IPO rinka buvo daug lėtesnė – tik 29 bendrovės išėjo į biržą.
„Mes tikrai greitai užtemdysime pastarųjų dvejų metų apimtį, tačiau nematome pernelyg didelio investuotojų entuziazmo“, – sako Ritter.
Taigi kodėl nauji įrašai atšilimo metu, kai susijaudinimas nėra toks didelis, gali būti geresni? Viena iš akivaizdžių priežasčių yra ta, kad vertinimai paprastai būna pigesni iškart po krizės, kai rinka dar nėra euforiška. Kita priežastis gali būti ta, kad tuo metu IPO kartelė paprastai būna aukštesnė, todėl bendrovės, parduodančios akcijas visuomenei, turi vidutiniškai geresnes perspektyvas, nei tos, kurios listinguojasi pačiame burbulo aukštyje.
Biotechnologijų akcijos yra ypač dvejetainės, nes klinikinių tyrimų rezultatai dažniausiai iškelia arba pažeidžia vaistų kūrėjus (žr. naujausią „Amylyx“ panaikinimą). Tačiau žvelgiant iš platesnės perspektyvos, laikas taip pat yra svarbus. Ir istorija rodo, kad investuoti šiuo metu, kai rinkos pradeda tirpti, yra geriausia.“ [1]
1. Why That Hot Biotech IPO Could Be a Winner. Wainer, David. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 15 Mar 2024: B.10.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą