"Reidas Hoffmanas, „LinkedIn“ įkūrėjas ir ilgametis rizikos kapitalistas, nebėra viešasis rizikos įmonės „Greylock“ veidas. Michaelas Moritzas, 38 metus dirbęs „Sequoia Capital“, oficialiai atsiskyrė nuo šios investicinės įmonės praėjusią vasarą. Ir Jeffas Jordanas, 12 metų buvęs pagrindinis Andreessen Horowitz investuotojas, išėjo gegužės mėn.
Jie yra vieni iš labiausiai atpažįstamų Silicio slėnio investuotojų kartos, kurie pasitraukia iš rizikos kapitalo pasibaigus pelningam 15 metų pramonės pakilimui.
Daug daugiau išvyksta. Investuotojai iš Tiger Global, Paradigm, Lightspeed Venture Partners, Emergence Capital ir Spark Capital paskelbė apie planus atsitraukti. Foundry Group, rizikos įmonė Boulder mieste, Kolobrijoje, nuo 2006 m. remianti 200 įmonių, sausio mėn. pareiškė, kad daugiau lėšų nepriims.
Apibendrinant, nuolatinis pasitraukimų srautas sukūrė pojūtį, kad rizikos kapitalas – 1,1 trilijono dolerių finansų kampelis, investuojantis į jaunas privačias įmones, kartais besikuriančias tokias įmones, kaip Apple, Google ir Amazon – yra pereinamojo laikotarpio akimirką.
„Esame lūžio taške“, – sakė Alanas Winkas, „EisnerAmper“, teikiančios konsultavimo paslaugas rizikos kapitalo įmonėms, kapitalo rinkų generalinis direktorius. Nors praeityje būta išėjimo į pensiją bangų, jis sakė, kad ši buvo ryškesnė.
Apyvarta suteikia galimybę naujiems investuotojams įsibėgėti, o tai gali pakeisti Silicio slėnio galios žaidėjus. Tai taip pat gali pakeisti jaunų įmonių skaičiavimus, kai jos nusprendžia, iš kurių rizikos įmonių ieškoti pinigų.
Tačiau naujausios kartos investuotojai susiduria su pradedančiųjų investicijų aplinka, kuri tapo sudėtingesnė. Nedaug rizikos kapitalo fondų gauna milžiniškų netikėtumų, atsirandančių dėl to, kad pradedančios įmonės išeina į biržą arba yra perkamos, kurios gali užtikrinti investuotojo reputaciją. Dėl to rizikos įmonėms taip pat sunkiau pritraukti pinigų, nes pernai pramonės lėšos sumažėjo 61 proc., o kai kurios didelės įmonės sumažino savo tikslus.
Paskutinė investuotojų karta, įskaitant poną Moritzą, 69 m.; p. Hoffmaną, 56 m.; Johną Doerrą iš Kleiner Perkins, 72 m.; Jimą Breyerį iš „Accel“, 62 m.; ir Billą Gurley'į iš Benchmark (57 m.) išpopuliarėjo, lažindamiesi dėl vartotojų interneto pradedančiųjų įmonių, tokių, kaip „Google“, „Facebook“, „Uber“ ir „Airbnb“, kurios tapo behemotais.
Šiandien augantys rizikos kapitalo investuotojai laukia savo laimėtojų versijos. Kai kurios, labiausiai vertinamos, pradedančiosios įmonės, pavyzdžiui, dirbtinio intelekto įmonė „OpenAI“, kurios vertė siekia 86 mlrd. dolerių, neskuba eiti į biržą ar parduoti. Ir siautuliui aplink generatyvųjį A.I. gali prireikti metų, kol jis virsta dideliais laimėjimais.
„Mes iš naujo nustatome laikotarpį, atsižvelgdami į tai, kur yra technologijos ir kur jos eina“, – sakė Davidas Yorkas, „Top Tier Capital“, investuojančios į kitas rizikos kapitalo įmones, investuotojas. „Šios žvaigždės iškils“.
Tokie pramonės atstovai, kaip Vinodas Khosla iš Khosla Ventures, Marcas Andreessenas iš Andreessen Horowitz ir Peteris Thielis iš Founders Fund ir toliau rašo čekius ir daro įtaką. (Visos trys įmonės palaikė OpenAI.)
Tačiau daugelis kitų atsisako, nes 15 metų trukusi pergalių serija, atnešusi milijardus pramonės pelno, pastaruoju metu peraugo į nuosmukį. Rizikos kapitalo įmonės paprastai investuoja per 10 metų fondų ciklus, o kai kurios netrokšta užsiregistruoti dar dešimtmečiui.
„Tai yra bulių rinkos elementas“, – sakė 57 metų Mike'as Volpi, „Index Ventures“ investuotojas, kuris neseniai pasakė, kad pasitrauks iš kito įmonės fondo. Apie J. Volpi sprendimą anksčiau pranešė naujienlaiškis „Newcomer“.
Ponas Wink iš EisnerAmper teigė, kad kai kuriais atvejais investuotojai, remiantys rizikos kapitalo fondus, trokšta šviežio kraujo. Pranešime jis pasakė: išlipkite, būdami viršuje.
„Nebūk kaip daugelis profesionalių sportininkų, pasirašiusių paskutinę sutartį, o tavo pasirodymas aikštelėje nė iš tolo neprilygo tavo šlovės laikams“, – pridūrė jis.
Daugelį metų rizikos kapitalas galėjo augti tik dėl žemų palūkanų normų, kurios priviliojo investuotojus visur prisiimti daugiau rizikos. Pigūs grynieji pinigai, taip pat išmaniųjų telefonų paplitimas ir gausi saugykla debesyje leido klestėti daugeliui technologijų startuolių, todėl investuotojams, kurie per pastaruosius 15 metų statė už šias įmones, atsipirko.
Investicijos į JAV startuolius 2012–2022 m. išaugo aštuonis kartus – iki 344 mlrd. dolerių. Rizikos kapitalo įmonės iš mažų partnerysčių išaugo į didžiulius turto valdytojus.
Didžiausios rizikos įmonės, įskaitant Sequoia Capital ir Andreessen Horowitz, dabar valdo dešimčių milijardų dolerių investicijas. Jie išsiplėtė į labiau specializuotus fondus, daugiausia dėmesio skiriančius tokiam turtui, kaip kriptovaliutos, atidarė biurus Europoje ir Azijoje ir įsitraukė į naujas sritis, tokias, kaip turto valdymas ir viešosios akcijos.
Andreessenas Horowitzas, Sequoia Capital, Bessemer Venture „rtners“, „General Catalyst“ ir kiti taip pat tapo registruotais investavimo patarėjais, o tai reiškė, kad jie galėjo investuoti ne tik į privačias įmones. Rizikos kapitalas trumpam buvo karštas ambicingų jaunų žmonių darbas finansų srityje.
Plėtra prisidėjo prie kai kurių investuotojų sprendimų atsitraukti. P. Volpi, kuris prisijungė prie Index Ventures 2009 m. po 14 metų Cisco, sakė, kad į rizikos kapitalą įsitraukė norėdamas pakeisti tempą nuo verslo pasaulio. Jis rėmė pradedančias įmones, įskaitant darbo pranešimų bendrovę „Slack“ ir A.I. startuolį „Cohere“.
Tačiau bėgant metams Index ir visa rizikos pramonė tapo didesnė ir profesionalesnė.
„Galbūt, tai, kad kas nors kitas eitų į tą mūšį“, - sakė ponas Volpi.
Daugelis rizikos fondų taip pat išaugo taip, kad turėti „vienaragio“ arba 1 milijardo ar daugiau dolerių vertės startuolio akcijų paketą nebepakanka, kad būtų gautas toks pat pelnas, kaip anksčiau.
„Jei norite tris kartus grąžinti savo fondą, vienaragio neužtenka“, – sakė Renata Quintini, rizikos kapitalo įmonės „Renegade Partners“ investuotoja. „Jums reikia dekacorno“, - pridūrė ji, turėdama omenyje 10 milijardų ar daugiau dolerių vertės pradžią.
Didžiausios įmonės perėjo nuo pelno teikimo savo investuotojams iš tradicinio rizikos kapitalo apibrėžimo – labai jaunos, didelės rizikos įmonės, turinčios potencialą pernelyg dideliam augimui – prie bendresnės idėjos apie „techninį poveikį“, – sakė ponia Quintini.
Manu Kumaras, rizikos įmonės K9 Ventures įkūrėjas, pajuto pokyčius. Nuo 2009 m. jis išrašė 500 000 dolerių ar mažiau čekius, kad galėtų investuoti į labai jaunas įmones. Kai kurios iš šių investicijų, įskaitant „Lyft“ ir „Twilio“, buvo išleistos viešai, o kitos buvo parduotos didesnėms technologijų įmonėms, tokioms, kaip „LinkedIn“, „Meta“, „Google“ ir „Twitter“.
Tačiau nuo praėjusių metų, anot jo, rizikos kapitalo investuotojai, kurie būtų skyrę kitą finansavimo etapą jo remiamoms startuoliams, prieš investuodami pradėjo reikalauti, kad būtų pažanga. (Steigiančios įmonės paprastai surenka vis didesnį finansavimą, kol išleidžiamos į biržą arba parduodamos.) O potencialūs pirkėjai atleisdavo darbuotojus ir mažindavo išlaidas, o ne įsigydavo naujų įmonių.
„Šiandien įmonės turi tik vieną galimybę“, – sakė ponas Kumaras. „Jos turi sukurti tikrą verslą“.
Spalį J. Kumaras investuotojams pasakė, kad jo investavimo strategijos matematika nebeveikia ir kad jis nekels naujo rizikos fondo. Jis planuoja stebėti rinką ir po metų dar kartą apsvarstyti galimybę.
„Noriu būti įsitikinęs, kokia bus mano strategija“, – sakė jis. „Šiuo metu neturiu tokio įsitikinimo.“" [1]
1. In Silicon Valley, Venture Capital Meets a Generational Shift. Griffith, Erin. New York Times (Online)New York Times Company. Mar 13, 2024.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą