„Šį mėnesį finansų rinkose pasirodė grėsminga žinia apie prezidento Trumpo ambicingą ir improvizacinį siekį pertvarkyti pasaulinę prekybą: būkite atsargūs, ko norite.
Nepastovumas iždo rinkose ir netikėtas dolerio silpnumas rodo, kad tai, kas prasidėjo, kaip prekybos konfliktas, gali peraugti į pavojingesnį „kapitalo karą“.
Šis susirėmimas kelia grėsmę, kad padidės JAV skolinimosi sąnaudos, nes bus pakenkta Vašingtono finansinei pirmenybei, kuri daugelį metų pritraukė į šalį trilijonus dolerių užsienio lėšų.
„Ši idėja, kad galite sulaužyti prekybą, o ne sulaužyti kapitalo srauto pusę, yra fantazija“, - sakė Stevenas Blitzas, „GlobalData TS Lombard“ vyriausiasis JAV ekonomistas.
Rinkos nepastovumas išaugo po to, kai prezidentas balandžio 2 d. pradėjo jo nestabilią ir nenuspėjamą prekybos politiką. Baltieji rūmai pristabdė tarifų didinimą kai kurioms didžiausioms šalies prekybos partneriams, praėjus kelioms valandoms po to, kai jie įsigaliojo balandžio 9 d., bet vėliau padidino tarifus Kinijai.
Vyko žiaurus obligacijų rinkos išpardavimas, kai 30 metų pajamingumas buvo didžiausias savaitinis augimas nuo 1987 m., nepaisant tinkamų obligacijų aukcionų. Išpardavimas įvyko silpnėjančio dolerio fone, kuris paprastai sustiprėja streso priepuolių metu. Nenormalus derinys paskatino kai kuriuos analitikus perspėti apie kapitalo bėgimą iš JAV
Kai kuriuos rinkos pokyčius atspindėjo rizikos draudimo fondai ir kiti stambūs investuotojai, priversti atsisakyti tam tikrų sandorių, kurie tapo nuostolingi. Iždo sekretorius Scottas Bessentas teigė, kad išpardavimas daugiausia atspindėjo techninius veiksnius – tai, kaip investuotojų rizikos valdymo strategijos privertė staigius ir vienkartinius likvidavimus, nes netikėtai pasikeitė skirtingo turto koreliacijos.
Kai kurie analitikai perspėjo neskubėti daryti plataus masto išvadų, atsižvelgiant į tai, kaip užsienio investuotojai metus pradėjo pernelyg entuziastingai dėl JAV augimo perspektyvų arba Amerikos „išskirtinumo“. Trumpo prekybos politika, grasindama padidinti išlaidas, o netikrumas dėl politikos vykdymo atšaldo augimą, sugriovė šį naratyvą.
Rinkos svyravimai keliomis dienomis po Trumpo prekybos pranešimų būtų dar labiau kėlę susirūpinimą, jei jie būtų įvykę, nuolat smunkant akcijoms, sakė Richardas Clarida, kuris ėjo FED vicepirmininko pareigas nuo 2018 m. iki 2022 m. pradžios.
Doleris pradėjo metus, atrodydamas taip pat pervertintas, kaip ir buvo nuo devintojo dešimtmečio, o iždo pajamingumas per pastaruosius dvejus metus išlieka jų prekybos intervalo viduryje, sakė Clarida, dabar obligacijų milžinės „Pimco“ vyresnioji patarėja.
Bessent perspėjo neskubėti spręsti dėl vienos savaitės rinkos pokyčių ir dar kartą patvirtino Vašingtono paramą stipriam doleriui. „Mes vis dar esame pasaulinė rezervinė valiuta“, – sakė jis. – “Doleris gali kilti ir kristi.”
Tačiau kiti analitikai, ekonomistai ir buvę vyriausybės pareigūnai perspėjo, kad įtemptos prekybos sąlygos gali atspindėti ir esmines problemas. "Investuotojų elgesys pasikeitė. Paprastai jie būtų nusipirkę dolerį šiuo krizės laikotarpiu, o vietoj to pardavė dolerį", - sakė Stevenas Kaminas, buvęs vyresnysis FED ekonomistas, dabar dirbantis Amerikos įmonių institute. „Tai leidžia manyti, kad galbūt investuotojai pradeda „nerimauti“ dėl iždo saugumo ar dolerio turto pageidaujamumo.”
Trumpo administracijos pareigūnai anksčiau tvirtino, kad vartotojai nepatirtų tarifų padidinimo išlaidų, nes doleris sustiprėtų. Dėl silpnesnio dolerio labiau tikėtina, kad JAV importuotojai ir mažmenininkai turės perduoti vartotojams kainų kilimą.
Be nepastovaus D. Trumpo prekybos karo, pasauliniai investuotojai sprendžia galimą biudžeto deficito padidėjimą JAV ir Europoje ir galimą JAV pinigų politikos nepriklausomybės eroziją.
Rizikos draudimo fondų investuotojai teigė, kad pastarosiomis savaitėmis vis labiau populiarėja prekyba dėl trumpalaikių ir ilgalaikių iždo palūkanų normų skirtumo padidėjimo, nes nerimaujama dėl didesnio biudžeto deficito, spaudimo Fed mažinti palūkanų normas ir užsienio investuotojų atsargumo dėl JAV skolos.
Užsieniečiai teigė, kad jiems nerimą kelia daug operatyvesnio požiūrio į prekybą ir valiutų politiką perspektyva, taip pat pirmenybė teikiama mažesnėms palūkanų normoms ir didesniam biudžeto deficitui.
„Tarifai yra ledkalnio viršūnė“, – sakė Vokietijos draudimo milžinės „Allianz“ vyriausiasis ekonomistas ir investicijų vadovas Ludovic Subran. "Jei doleris nuvertėja 30 proc., kokia jūsų investicijų grąža JAV? Visi skaičiuoja."
Šį mėnesį su analitikais susisiekęs „BlackRock“ generalinis direktorius Larry'is Finkas teigė, kad JAV gali susidurti su didesne konkurencija, pasinaudojus ilgus metus trukusiu „pertekliniu paskirstymu“, ir nurodė Europą kaip potencialią geresnę užsienio kapitalo vietą.
Ingo Mainert, daugiafunkcinio turto vyriausiasis investicijų pareigūnas “Alianz” turto valdymo padalinyje teigė, kad pastarąjį mėnesį įmonė perėjo prie europinio turto iš JAV.
Jis kreipėsi į klientus dėl didesnio JAV pozicijų mažinimo, įskaitant perėjimą nuo tokių indeksų kaip MSCI World Index, kurio daugiau, nei 70% sudaro JAV akcijos.
Šis procesas gali užtrukti nuo šešių mėnesių iki metų, kol klientai baigia oficialias savo paskirstymo peržiūras, sakė Mainert. „Dabar rinkoje – daugiausia už JAV ribų – diskutuojame apie tai, kas būtų geriau už šiuos labai koncentruotus tradicinius etalonus“, – sakė jis.
Net jei rinkos sąlygos stabilizuosis, pastovus, laipsniškas procesas, mažinantis užsienio apetitą JAV turtui, gali turėti rimtų padarinių Amerikos namų ūkiams ir verslui. Užsienio iždų paklausa per pastaruosius du dešimtmečius padidino JAV turto kainas ir sumažino palūkanų normas, įskaitant 30 metų trukmės hipotekas.
Maždaug 30 % iš beveik 29 trilijonų dolerių iždo skolos, kurią turi visuomenė, priklauso užsieniečiams, nors užsieniečių iždo akcijų dalis nuolat mažėjo nuo 2008 m. finansų krizės.
Paprastai iždo fondai buvo apdrausti nuo akcijų rinkos rizikos, nes mažėjant akcijų kainoms obligacijų kainos paprastai kyla (o pajamingumas mažėja). Dėl šios savybės investuotojams jie tapo daug patrauklesni, nei būtų kitu atveju, o bet koks šio apsidraudimo turto gedimas gali kelti nerimą JAV, nes tai reikš, kad investuotojams turėtų viena priežastimi mažiau prisipirkti iš iždo.
Kai kurie analitikai teigė, kad pasaulyje, kuriame JAV nelaikoma patikima partnere, užsienio investuotojams prasminga palaipsniui diversifikuoti savo turimas dalis Šveicarijos frankų, aukso, Japonijos jenų ar eurų link.
"Kuo ilgiau tai tęsis, tuo didesnė tikimybė, kad mes tapsime mažiau rezervine valiuta, nei buvome. Ir tai gali būti gana brangu", - sakė Ericas Rosengrenas, 2007–2021 m. dirbęs Bostono Fed prezidentu.” [1]
1. Trump's Trade
Offensive Hits America's Financial Primacy --- Rising volatility and
dollar weakness raise fears of a financial shift away from U.S.
Timiraos, Nick; Pitcher, Jack; Dulaney, Chelsey. Wall Street Journal,
Eastern edition; New York, N.Y.. 21 Apr 2025: A1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą