„Generaliniai direktoriai paprastai nesigiria mokantys didelius mokesčius.
Tačiau artėjant farmacijos tarifams, būti didelių mokesčių mokėtoju staiga tampa saugumo ženklu pramonėje. Taip yra ne todėl, kad Volstritas staiga įsimylėjo mokesčius.
Greičiau, esant tokiam dideliam neapibrėžtumui, investuotojai vertina biotechnologijų bendroves, kurios savo intelektinę nuosavybę ir gamybą laiko JAV, o iki šiol tai dažnai reiškė didesnius mokesčius.
Ketvirtadienį vykusiame pelno skelbimo pokalbyje „Gilead Sciences“ generalinis direktorius Danielis O'Day'us išdidžiai pabrėžė, kad maždaug 20 % biotechnologijų sektoriaus pelno mokesčio tarifas „atspindi faktą, kad didžioji dalis mūsų intelektinės nuosavybės jau yra registruota Jungtinėse Valstijose“.
Iki Trumpo eros daugelis farmacijos ir biotechnologijų įmonių įkūrė intelektinės nuosavybės ir gamybos operacijas mažų mokesčių centruose, tokiuose, kaip Airija. Tai leido joms sumažinti mokesčių sąskaitas, taikant perdavimų kainodarą. Iš esmės bendrovės Airijos padalinys parduoda vaistą JAV padaliniui už didelę vidinę „perdavimo kainą“, todėl patronuojanti bendrovė gali didžiąją dalį pelno apskaityti mažesnių mokesčių jurisdikcijoje. (Airija šiuo metu didelėms įmonėms siūlo pagrindinį 15 % pelno mokesčio tarifą, palyginti su 21 % JAV). Teoriškai JAV padalinys, atrodo, uždirba mažai, nors galutiniai pardavimai daugiausia vyksta Amerikoje.
Nors 2017 m., Trumpo vadovaujama, mokesčių reforma buvo skirta pažaboti pelno perdavimą į užsienį, praktiškai ji paliko pagrindines spragas. Dabar antroji Trumpo administracija, regis, ruošiasi taikyti tarifus šiai praktikai, siekdama paskatinti įmones didinti gamybą JAV. Šį mėnesį Trumpo administracija, kuri ne kartą kritikavo Airiją už JAV vaistų kompanijų viliojimą, atskleidė tyrimus dėl farmacijos produktų importo, nurodydama nacionalinio saugumo problemas.
„Jei pažvelgsite į visumą“, – sako „Citigroup“ sveikatos priežiūros strategas Traveris Davisas, – „didžiausią pavojų patirs įmonės, turinčios sudėtingesnes tiekimo grandines“.
Žinoma, investuotojai nepirks įmonių akcijų vien dėl tarifų įtakos joms. Tačiau „Gilead Sciences“ atveju tai atitinka ir augimo istoriją, nes įmonė ruošiasi pristatyti du kartus per metus leidžiamą ŽIV prevencijos vaistą lenakapavirą.
Dar įtikinamesnis argumentas gali būti pateiktas „Vertex“ naudai. Įmonė gamina didžiąją dalį savo produktų JAV ir čia apskaito didžiąją dalį jos pelno. Jos efektyvus mokesčių tarifas, siekiantis beveik 20 %, atspindi šią JAV įtaką. Be to, perkamiausi „Vertex“ vaistai nuo cistinės fibrozės yra atleisti nuo derybų dėl „Medicare“ kainų dėl jų retųjų vaistų statuso, kuris suteikiamas vaistams, gydantiems retas ligas. Dėl to „Vertex“ šiandieninėje reguliavimo aplinkoje yra reta nugalėtoja.
„Yra stebėtinai trumpas biotechnologijų ir terapinių akcijų sąrašas, kurių pardavimai daugiausia vyksta JAV, intelektinė nuosavybė yra registruota JAV“ ir kurioms tarifų bei vaistų kainodaros politikos poveikis yra ribotas, neseniai vykusiame pranešime pažymėjo „Jefferies“ analitikas Akash Tewari.
„Gilead“ ir „Vertex“ akcijų kainos šiais metais pakilo atitinkamai 12 % ir 23 %, palyginti su 1 % padidėjimu NYSE „Arca Pharmaceutical“ indekse.
Žinoma, išsiaiškinti, kas įtakoja įmonės mokesčių tarifą, yra labai sudėtinga. Pagrindinis skaičius dažnai maskuoja daugybę veiksnių – nuo prekių gamybos vietos iki to, kaip įmonės nustato vidines kainas, iki pasaulinių mokesčių sutarčių poveikio, aiškina Christine Kachinsky, KPMG partnerė ir gyvybės mokslų mokesčių sektorių vadovė.
Didelis efektyvus mokesčių tarifas nebūtinai reiškia, kad įmonė yra apsaugota nuo tarifų – ji vis tiek gali importuoti pagrindines žaliavas iš užsienio. Ir atvirkščiai, mažas mokesčių tarifas gali atspindėti įvairius kintančius kintamuosius, tokius, kaip mokesčių lengvatos ar laikinos paskatos, kurie nėra tiksliai susiję su poveikiu. „Jei negalite pamatyti tikslių įmonės importo ir eksporto duomenų ir paleisti jų per modelį“, – sako ji, – „neturėsite tikro supratimo apie tarifų poveikį įmonei“.
Akivaizdu, kad grupės pramonė ruošiasi poveikiui. Neseniai „Citi“ atliktoje 10 didelių biofarmacijos bendrovių analizėje apskaičiuota, kad 2026 m. visos grupės veiklos pajamos sumažės 9,7 %.
„Citi“ atlikta „Merck“ gamybos už JAV ribų analizė leido daryti išvadą, kad Rahway, Naujajame Džersyje, įsikūrusi bendrovė yra labiausiai paveikta. Pavyzdžiui, patentų teisės į perkamiausią „Merck“ vaistą „Keytruda“ yra registruotos Nyderlanduose, o vaistas gaminamas Airijoje, todėl bendrovė gali sumažinti JAV mokesčių sąskaitą, teigiama Senato finansų komiteto laiške.
Žinoma, tarptautinės bendrovės turi strategijų, kaip apriboti sau poveikį. Praėjusią savaitę paskelbtose metinėse gairėse „Merck“ teigia, kad ji absorbuos 200 mln. dolerių nuostolį dėl tarifų – daugiausia dėl JAV ir Kinijos prekybos konflikto, o ne konkretiems sektoriams taikomų mokesčių, kurių dar laukiama. Bendrovė teigė, kad turi pakankamai atsargų, kad likusią metų dalį apribotų tarifų poveikį, ir didina gamybą JAV, kad sumažintų būsimas išlaidas.
„Mūsų pasaulinė tiekimo grandinė ir dabartiniai atsargų lygiai suteikia mums gerą poziciją, kad galėtume valdyti galimą trumpalaikį poveikį“, – pokalbio su analitikais metu sakė generalinis direktorius Robas Davisas.
Be su įmone susijusių veiksnių, taip pat yra per daug nežinomųjų politikos srityje, kad būtų galima visapusiškai modeliuoti Trumpo siūlomus farmacijos tarifus. Ar jie bus taikomi veikliosioms medžiagoms, prekių savikainai ar pervedimo kainodarai? Kokios išimtys bus taikomos – ir kaip greitai? Ar jas lydės mokesčių reforma, siekiant paskatinti gamybą JAV?
Nepaisant to, bendrovės, kurios jau daug gamybos ir intelektinės nuosavybės yra sutelkusios JAV ir jau moka didelius mokesčius, atrodo gana gerai izoliuotos. „Tai suteikia investuotojams gana trumpą sąrašą, į kurį galima sutelkti dėmesį.“ [1]
Trumpas pakankamai stiprus, kad sustabdyti tokius melžėjus, kaip Airija. Kada ES išsirinksime politikus, kad sustabdyti tuos, kurie melžia mus?
1. High-Tax Biotech Stocks Are New Haven --- As tariffs loom over the sector, companies with U.S. manufacturing and intellectual property are soothing investor concerns. Wainer, David. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 28 Apr 2025: B9.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą