"Amerikos finansų rinkos yra nepaprastai sėkmingos.
JAV gyvena mažiau nei 5% pasaulio gyventojų, tačiau daugiau nei pusė pasaulinio investicinio kapitalo yra generuojama Amerikos rinkose. JAV doleris jau seniai buvo rezervinė valiuta.
Turint visa tai, būtų galima galvoti, kad reguliuoti kriptovaliutą nebūtų sunku.
Tačiau beveik niekas nėra patenkintas dabartine reguliavimo padėtimi. Reguliavimo institucijų, įstatymų leidėjų ir rinkos dalyvių pastangos sulaukė vieni kitų pasipriešinimo. Konsensusas tebėra sunkus ir išliks tol, kol nebus suprantamos reguliavimo iššūkio priežastys.
Reguliavimo institucijos, verslininkai ir investuotojai turi atsižvelgti į penkis dalykus:
-- Amerikos viešųjų rinkų reguliavimas yra platus ir griežtas, o privačios rinkos prieiga yra labai apribota.
Viešosios kapitalo rinkos yra taip plačiai reguliuojamos, kad įmonėms, kurių vertė mažesnė, nei 1 mlrd. dolerių, jose būti yra pernelyg brangu. Atsirado gilūs privataus kapitalo fondai, skirti finansuoti inovacijas ir mažų ir vidutinių įmonių augimą, nors reglamentai dažniausiai riboja šiuos fondus tik instituciniams ir didelės vertės investuotojams.
Kripto įmonės yra būtent tos, kurių pasauliniai mažmeninio finansavimo modeliai atskleidė naštą, JAV tenkačią mažmeniniam investavimui.
Reguliavimo institucijos nusprendė, kad augančios įmonės turės ieškoti privačių rinkų, o smulkieji investuotojai turės ribotas galimybes investuoti į augančias įmones.
Daugelis raginimų aiškintis kriptovaliutų reguliavimą iš tikrųjų yra skundai dėl šios ilgalaikės politikos. Įstatymas aiškus. Kyla klausimas, ar politika turėtų keistis.
– Uber strategija pasiteisino taksi, bet neveiks kriptovaliutams. Daugelis verslininkų bendruomenės reguliavimą vertina ne kaip prievolę, o kaip naštą, kurią reikia įveikti diegiant naujoves. Juos paskatino Uber ir panašių įmonių, kurių ankstyvieji produktai ignoravo reguliavimą, sėkmė. Sutaupytos lėšos ir vartotojams siūlomi patobulinimai buvo tokie įtikinami, o esamos taisyklės tokios sudėtingos, kad jų vykdymo kontrolė buvo ribota, o taisyklės galiausiai buvo nukreiptos į naujoves ir vartotojų pasirinkimą.
Tačiau, kaip parodė naujausi rinkos įvykiai, reguliavimo pagrindai – skaidrumas, ribotas svertas, likvidumas ir atskaitomybė – tebėra būtini. Štai čia Uberio analogija žlunga. Automobilių sauga ir vairuotojų atskaitomybė – taksi reguliavimo pagrindas – nebuvo pažeisti.
Jei kriptovaliuta gali pasiekti reguliavimo tikslus su didesniu veiklos efektyvumu, ji turėtų būti priimta.
– Žodis „kriptovaliutų“ reiškia produktų spektrą, kuriam priklauso kelios reguliavimo institucijos. Kripto finansiniai produktai yra nuo akcijų ir investicinių fondų iki maržos paskolų ir banko indėlių. Kiti kriptovaliutų produktai, įskaitant NFT (nepakeičiamus žetonus), yra panašūs į meną ir kitus kolekcionuojamus daiktus. Kai kurios kriptovaliutos derina vertybinių popierių ir bankinių produktų savybes.
Dėl to kriptovaliutą reguliuoja kelios agentūros, kurios sutampa. Fondas, investuojantis į bitkoinus, yra reguliuojamas Vertybinių popierių ir biržos komisijos, Commodity Futures Trading Commission ir valstybės reguliavimo institucijų. Jei fondą siūlo didelis bankas, Federalinis rezervų bankas ir Federalinė indėlių draudimo korporacija gali turėti savo nuomonę. Būtinas aktyvus reguliavimo institucijų bendradarbiavimas, kuris dažnai yra sudėtingas darbas.
- Kriptografija atsirado visame pasaulyje ir mažmeninės prekybos lygmeniu, o tai yra iššūkis JAV reguliavimo institucijoms. Finansinis reguliavimas daugiausia susijęs su tvarka šalies viduje ir institucijomis. Mažmeninių investuotojų apsauga iš esmės pasiekiama, prižiūrint institucijas, aptarnaujančias mažmeninius klientus.
Daugelis kriptovaliutų turto, įskaitant bitkoinus, ėjo precedento neturinčiu vystymosi keliu. Jie atsirado visame pasaulyje, o ne šalies viduje, ir daugiausia mažmeninės prekybos, o ne instituciniu lygmeniu. Decentralizuotas kriptovaliutų pobūdis reiškia, kad dažnai nėra lengvai atpažįstamos remiančios institucijos, ir net jei žinoma, atitinkamas emitentas ar platforma gali būti užsienyje ir nepasiekiama JAV reguliuotojų. Įprastos Amerikos reguliavimo institucijų priemonės, įskaitant licencijavimą, privalomą informacijos atskleidimą ir antrinės prekybos taisykles visoje rinkoje, nėra lengvai prieinamos.
-- Įsitvirtinusios priešingos nuomonės. Daugelis rinkos dalyvių mano, kad kriptovaliuta yra sukčiavimo sinonimas. Yra įrodymų, patvirtinančių tai, įskaitant pradinį monetų siūlymo pamišimą ir neseniai įvykusią 15 mlrd. dolerių vertės stabilios monetos „Terra“ žlugimą. Kai kurie patyrę investuotojai mano, kad reguliuotojai prieš daugelį metų turėjo uždaryti daugelį kriptovaliutų produktų.
Tuo tarpu kriptovaliutų buliai mato didžiules investavimo galimybes, veiklos efektyvumą ir reguliavimo patobulinimus. Jie įvardija trintį pasaulinėje finansų sistemoje, bitkoino, kaip alternatyvaus turto augimą, stabilių monetų veikimo galimybes ir didelį talentą bei šimtus milijardų investicinį kapitalą į kriptovaliutų inovacijas ir Web3 produktus, kaip transformacijos požymius pasaulinėje finansų infrastruktūroje. Jie mano, kad reguliavimo institucijos turėtų pasinaudoti kriptovaliutų pranašumais, sušvelnindamos ir papildydamos esamas taisykles.
Kiekviena grupė baiminasi, kad pasidavimas kitai kainuotų milijardus nuostolių nekaltoms aukoms arba praleistų galimybių investuotojams. Šioje aplinkoje sutarimas yra sunkiai pasiekiamas. Dėl to net gerai išmatuoti vyriausybės veiksmai sulaukia kritikos, sukuriant šališkumą prieš veiksmus – tai yra visiškai priešinga tam, ko reikalauja kiekviena stovykla.
Kad judėtų į priekį, JAV pirmiausia turi pasinaudoti efektyvumu, kurį suteikia tokios gerai suprantamos paslaugo,s kaip mokėjimai ir turto saugojimas skaitmenine forma. Prezidento darbo grupė, vadovaujama Iždo, turėtų siekti stabilių monetų taisyklių, nustatydama savybes, dėl kurių stabilios monetos yra mokėjimo priemonė (panaši į pinigų pervedimą), o ne vertybinis popierius ar prekė. SEC turėtų paskelbti reikalavimus dėl tokenizuoto turto saugojimo.
Amerika taip pat turi sekti tuos, kurie pažeidžia jos įstatymus, kaip tai padarė SEC, siūlydama reguliuoti pradines monetas. Pradėję ten, netrukus sužinosime daugiau. Priešingos stovyklos turės mažai iššūkių, o kitas žingsnis bus lengvesnis.
Ko JAV neturėtų daryti, tai toliau neveikti. Kitos šalys, įskaitant Kiniją, pradėjo lenktynes dėl pasaulinės finansinės infrastruktūros modernizavimo. Laimėti šias lenktynes būtina, siekiant išsaugoti dolerio rezervo statusą ir nuolatinės pasaulinės Amerikos kapitalo rinkų politikos įtaką.
---
Ponas Claytonas ėjo SEC pirmininko pareigas 2017–2020 m.“ [1]
1. The Peculiar Challenges of Crypto Regulation
Clayton, Jay.
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 26 Aug 2022: A.15
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą