Bitkoinas kriptovaliutų pasaulyje atlieka aukso vaidmenį.
Bitkoino „skaitmeninio aukso“ naratyvas: panašumai ir skirtumai
Kriptovaliutų srityje bitkoinas dažnai vadinamas „skaitmeniniu auksu“ dėl tam tikrų savybių, kurias jis turi su tradiciniu saugiu turtu.
Štai analizė:
Panašumai
Trūkumas: Tiek bitkoino, tiek aukso pasiūla yra ribota, o tai prisideda prie jų vertės. Bitkoino pasiūlos riba yra fiksuota – 21 milijonas monetų, o aukso pasiūla yra ribota dėl kasybos apribojimų.
Decentralizacija / atsparumas infliacijai: „Sound Mind Investing“ duomenimis, decentralizuotas bitkoino pobūdis ir fiksuota pasiūla daro jį patraukliu kaip potencialią apsidraudimo nuo infliacijos ir centrinių valdžios institucijų kontroliuojamų fiat valiutų devalvacijos priemonę. Auksas taip pat istoriškai veikia kaip apsidraudimo nuo infliacijos priemonė.
Vertės kaupimas: abu turtai laikomi potencialiomis vertės kaupimo priemonėmis, kurių investuotojai ieško ekonominio ar geopolitinio neapibrėžtumo laikotarpiais.
Nėra koreliacijos (istoriškai): Pasak „Nasdaq“, bitkoinas istoriškai nebuvo susijęs su pagrindinėmis turto klasėmis, todėl jis yra potencialus portfelio diversifikatorius.
Dalumas: skirtingai nei fizinis auksas, bitkoiną lengva dalyti į mažesnius vienetus (satošius).
Perkeliamumas: bitkoinas, būdamas skaitmeninis, gali būti akimirksniu perkeliamas per sienas, kitaip nei fizinis auksas, kuris susiduria su logistiniais iššūkiais ir išlaidomis, susijusiomis su saugiu saugojimu ir transportavimu.
Skirtumai
Nepastovumas: bitkoino kainos istoriškai svyravo daug labiau, palyginti su auksu, todėl tai yra didesnės rizikos investicija, ypač trumpuoju laikotarpiu.
Istorija ir pasiekimai: auksas turi ilgą ir patikrintą tūkstantmečius trunkančią vertės kaupimo patirtį, o bitkoinas egzistuoja gana trumpą laiką (nuo 2009 m.).
Apčiuopiamas ir skaitmeninis turtas: auksas yra fizinis turtas, turintis įgimtą vertę, o bitkoinas yra grynai skaitmeninis.
Naudingumas, viršijantis vertės kaupimo funkciją: auksas turi įvairių pritaikymų realiame pasaulyje, įskaitant juvelyriką, pramoninį naudojimą ir elektroniką. Šiuo metu bitkoino naudingumas, viršijantis jo, kaip mainų priemonės ir vertės kaupimo, funkciją, yra ribotas. Reguliavimas: Bitcoin susidūrė su neaiškesne reguliavimo aplinka, palyginti su auksu, nors ši aplinka kinta.
Išvada
Nors Bitcoin turi tam tikrų bendrų savybių su auksu, dėl kurių jis vadinamas „skaitmeniniu auksu“, svarbu pripažinti skirtumus. Unikalios Bitcoin savybės, ypač jo skaitmeninis pobūdis ir spartaus augimo potencialas, skatina vis didesnį investuotojų ir institucijų susidomėjimą. Tačiau didesnis kintamumas ir trumpesnė patirtis skiria jį nuo tradicinių investicijų į auksą. Abu turtai gali būti diversifikuoto portfelio dalis, priklausomai nuo individualaus investuotojo rizikos tolerancijos ir investavimo tikslų.
„Ar kriptovaliuta yra tas pats, kas bitkoinas?
Iš tiesų, būtent stabilios monetos įgauna vis didesnę praktinę reikšmę. Atrodo, kad pinigų sistemos transformacija prasidėjo.
Be užkietėjusių gerbėjų, visi, kurie sako kriptovaliutas, dažniausiai galvoja apie bitkoiną – juk ji sudaro du trečdalius visų kriptovaliutų rinkos kapitalizacijos. Tik kelios kitos monetos vaidina svarbų vaidmenį: 90 procentų rinkos kapitalizacijos sudaro tik septynios iš daugiau nei 18 000 monetų.
Šios septynios didelės monetos apima dvi vadinamąsias stabilias monetas – „Tether“ ir USDC. Jos jungia „Web 3“, „Vertės internetą“, kuriame skaitmeniniai mainai ir prekyba yra esminis elementas ir kuris specialiai šiam tikslui išrado kriptovaliutas, su neskaitmenine „fiat“ pinigų sistema, atstovaudamos jos valiutas.
Stabilūs monetos, kurių vertė siekia apie 263 mlrd. JAV dolerių, sudaro tik 7,5 procento kriptovaliutų kapitalizacijos. Tačiau tai užgožia jų tikrąją reikšmę. Jos sudaro daugiau nei 40 procentų prekybos apimties. Remiantis „DB Research“ analize, stabilios monetos yra susijusios su... daugiau nei du trečdaliai visų kriptovaliutų operacijų – anot analitikų Marion Laboure ir Camilla Siazon, tai rodo, kokie neatsiejami jie yra likvidumo ir kainų stabilumo veiksniai. Jos apskaičiavo, kad praėjusių metų operacijų apimtis siekė 27,6 trilijono dolerių, tai yra daugiau nei pasaulinių „Visa“ ir „Mastercard“ operacijų apimtis kartu sudėjus. Prieš ketverius metus stabiliųjų monetų apimtis net nebuvo reikšminga.
Ypač besivystančiose rinkose naudojimas išaugo ne tik kriptovaliutų prekybai. Remiantis kredito kortelių bendrovės „Visa“ atlikta apklausa, tai išlieka pagrindiniu motyvu. Tačiau, pavyzdžiui, Nigerijoje ir Turkijoje stabiliosios monetos dar labiau naudojamos doleriams taupyti, o Indonezijoje jos vertinamos dėl palankesnių valiutos kursų. Daugelyje Afrikos šalių jos netgi tarnauja kaip pakaitalas įmonėms, neturinčioms užsienio valiutos.
Peteris Grosskopfas, „All Unity“, konsorciumo, kuris netrukus pristatys naują stabiliąją euro monetą – EURAU, vyriausiasis technologijų vadovas. Interviu „Frankfurter Allgemeine Zeitung“ (FAZ), Šveicarijos federalinis technologijų institutas planuoja įsteigti blokų grandinės pagrindu veikiančią turto valdymo bendrovę DWS, kurioje, be kita ko, reikšmingai dalyvauja „Deutsche Bank“ priklausanti investicinė bendrovė, mato keturis pagrindinius stabiliųjų monetų panaudojimo būdus. Du iš jų – kaip (kriptovaliutų) pervedimų priemonė ir kaip vertės kaupimo priemonė – jau šiandien yra labai svarbūs. Trečiasis panaudojimo būdas – vertybinių popierių prekyba – šiuo metu yra labai išplėtotas. Apimtis vis dar nedidelė, tačiau per dvejus metus ji tikrai gali pasiekti reikšmingą dydį. Europos bankininkystės institucija (ESMA) ką tik pasisakė už tai, kad laikina teisinė sistema (bandomasis režimas), skirta Europos vertybinių popierių prekybai blokų grandinėje, taptų nuolatine institucija.
Kasdienė ar finansų rinkos valiuta?
Grosskopf ketvirtąjį panaudojimo atvejį mato kaip jų naudojimą kaip mokėjimo priemonę kasdieniame gyvenime. „Stabiliosios monetos čia taip pat turi pranašumą. Jos jau yra čia šiandien.“
„Skaitmeninis euras dar toli gražu neįgyvendinamas ir, atsižvelgiant į dabartinę situaciją, tesieks ne ką daugiau nei grynųjų pinigų kortelę plius“, – sako jis.
Šveicarijoje jie jau žengė dar vieną žingsnį į priekį. „Stabiliųjų monetų integravimas į „Spar Group“ mokėjimo sistemą rodo, kad kelias į masinę rinką nebėra futuristinė idėja, o realybė kasdienėse atsiskaitymo operacijose“, – sako Cyrill Thommen, kriptovaliutų infrastruktūros teikėjo DFX.swiss įkūrėjas.
Mažmenininkai ieško sprendimų, kaip atsiriboti nuo tradicinių mokėjimo paslaugų teikėjų. Tai apima aiškius veiklos pranašumus, tokius kaip apdorojimas realiuoju laiku arba visiška atsiskaitymo integracija.
Grosskopf dar nenori eiti taip toli. Tačiau kriptovaliutų pasaulis išgyvena skirtingus vystymosi etapus, ir visada kyla klausimas, kas nutiks artimiausioje ateityje.
Šiuo metu jis mato daugiau galimybių vertybinių popierių prekyboje. „Stabiliosios monetos buvo pirmasis galutinis produktas, pirmasis kriptovaliutų produktas galutiniams klientams ar įmonėms. Prekyba tokenizuotu – paprastai tariant, suskaitmenintu – turtu per blokų grandinės pagrindu sukurtas stabiliąsias monetas turi daug privalumų. „Tai prasideda nuo to, kad visada yra aiškus savininkas, o kažkas panašaus į „cum-ex“ būtų neįmanoma“, – sako jis.
Masinis naudojimas rinkoje taip pat suteikia galimybę naudoti stabilias monetas, susietas su kitomis valiutomis nei doleris. „Kuo arčiau jos bus masinio naudojimo, tuo daugiau vartotojų pareikalaus monetų vietinėmis valiutomis“, – įsitikinęs Grosskopfas.
Toks postūmis yra būtinas. Nes „Web 3“, užimanti 97 procentus dolerių stabilių monetų, yra dolerių pasaulis. Eurų stabilių monetų kapitalizacija yra mažesnė nei 500 mln. USD. „Kriptovaliutų pasaulio pradžioje buvo vizija apie pasaulinę valiutų rinką“, – sako Grosskopfas. „Nors JAV Federalinis rezervų bankas nieko nedarė, „Tether“ ir USDC pradėjo procesą ir viską absorbavo.“
Dvi pagrindinės monetos yra dominuojančios stabilios monetos, kurių dalys sudaro atitinkamai daugiau nei 60 ir beveik 25 procentus. Priežastis tiesiog ta, kad vartotojai jas renkasi kaip likvidžiausias alternatyvas, teigiama „Visa“ tyrime. Kitos stabilios monetos, tokios kaip „True USD“ arba DAI, tik laikinai įgijo didesnę svarbą. USDS, šiuo metu užimanti trečią vietą rinkoje, užima mažiau nei tris procentus rinkos.
„Visa“ apklausa atskleidžia ir kitas priežastis: doleris yra pasaulinė rezervinė valiuta ir patraukli, palyginti su daugeliu kitų valiutų, net ir už JAV ribų. Be to, yra nedaug reguliavimo kliūčių, trukdančių naudoti dolerio stabilias monetas.
JAV dabar tai pripažino kaip galimybę. Kriptovaliutoms palankiai Trumpo administracijai tai yra privataus sektoriaus sprendimas skaitmeniniams pinigams. Tikėtina, kad bent iš dalies svarbų vaidmenį atliks viltis apriboti JAV Federalinio rezervo galią. Leisdamos stabilias monetas, JAV galėtų sustiprinti dolerį, kuris daugelyje šalių turi saugaus prieglobsčio savybių, teigia „DB Research“.
Po to, kai reguliavimas ilgą laiką buvo blokuojamas Kongrese, stabilių monetų ekosistema dabar turėtų tapti realybe, kurioje visos stabilios monetos turi būti užtikrintos trumpalaikėmis doleriais denominuotomis skolomis. Atitinkamas teisės aktas, pavadintas „Genijaus aktu“, iš pradžių Kongrese žlugo, iš dalies dėl susirūpinimo, kad Trumpas gali norėti asmeniškai pasipelnyti. Bet kuriuo atveju, teigiama, kad arabų investuotojas MGX panaudojo Trumpo šeimos įmonės „World“ išleistą stabilią monetą USD1. „Liberty“ investuos du milijardus dolerių į kriptovaliutų biržą „Binance“.
Birželio viduryje pagaliau buvo priimtas „Genius Act“. „DB Research“ tikisi, kad šis įstatymas taip pat darys spaudimą ne JAV emitentui „Tether“, kad šis laikytųsi šio reglamento, kitaip rizikuos būti pašalintas iš JAV rinkos. „Circle“ konsorciumo USDC, kuris neseniai sėkmingai paskelbė IPO, jau yra JAV bendrovė ir dabar pateikė paraišką gauti nacionalinę patikos banko licenciją. Ryanas Lee, vyriausiasis „Bitget Research“ analitikas, mano, kad tai yra esminis žingsnis. Kartu su „Genius Act“ tai sukuria sąlygas, kad USDC taptų pagrindine pasaulio finansų priemone. „Ripple“, kuri planuoja stabilųjį kriptovaliutą, taip pat pateikė paraišką gauti banko licenciją.
ES praranda lyderystę
Honkongas taip pat neseniai priėmė licencijavimo procedūros teisės aktus; pirmieji prašymai turėtų būti pateikti iki metų pabaigos.
Jungtinėje Karalystėje FCA reguliavimo institucija paskelbė pasiūlymus dėl britų stabiliųjų monetų režimo sukūrimo, reaguodama į įstatymo projektą, kurį Anglijos bankas taip pat planuoja pakomentuoti vėliau šiais metais. FCA reaguoja teigiamai: stabiliosios monetos gali padidinti mokėjimų ir atsiskaitymų efektyvumą.
ES, turinti savo buvusį reguliavimo pradininką – MICA reglamentą, rizikuoja prarasti pagreitį, sako Michaelas Wildas, „dEuro“ asociacijos, kuri pavasarį pristatė stabiliąją euro monetą – „dEuro“ (decentralizuotą eurą), generalinis direktorius. Pagaliau reikalingos reguliavimo erdvės, kuriose šie sprendimai taip pat galėtų būti pritaikomi.
„dEuro“ siekiama įsitvirtinti kaip taupymo ir kredito valiuta vartotojams, sakė Wildas interviu „Frankfurter Allgemeine Zeitung“. Skirtingai nuo „Tether“ ir USDC, ji yra užtikrinta kriptovaliutomis, kurias vartotojai gali įnešti, kad pasiskolintų „dEuro“, arba užrakinti sistemoje už šiuo metu dešimties procentų palūkanų normą. „Geriausias dalykas, susijęs su „dEuro“, yra tai, kad, kaip rodo jo pavadinimas, jis yra visiškai decentralizuotas“, – sako Thommenas, kuris yra „dEuro“ asociacijos direktorių valdybos pirmininkas. „Mes siūlome decentralizuotą bankininkystę, kokios nėra euro ar dolerio rinkoje.“ Euro zonoje žaidimas dar nėra nuspręstas. Didelės palūkanų normos ir perteklinis užstatas skirti įtikinti vartotojus.
Sprendimus dėl „dEuro“ protokolo priima kito žetono – „nDEPS“ žetono, kuris yra panašus į akcijas, – turėtojai, o asociacija save laiko iniciatore, teikiančia pasiūlymus. Ši decentralizacija turi vieną spąstą: pasak Mica, tokia decentralizuota struktūra neleidžiama. Tai paaiškina, kodėl asociacijos būstinė yra Cuge, Šveicarijoje, už euro zonos ribų.
„Palaikome ryšį su reguliavimo institucijomis ir kiek įmanoma geriau laikomės MICA reglamentų“, – sako Wildas. „Esame visiškai skaidrūs, o mūsų vartotojai turi visišką prieigą prie protokolo. Kiti teikėjai gali bet kada pasiekti kodą.“
Tačiau Grosskopfas gana skeptiškai vertina „Web 3“ tipo decentralizuotą struktūrą: „Reguliavimas yra arba nulis, arba vienas. Nėra tokio dalyko kaip „truputis“. MICA yra ES standartas, ir nėra prasmės būti kuo mažiau reguliuojamam.“ EURAU taip pat visiškai atitiks MICA reikalavimus. Tačiau automatizavimas ir decentralizacija yra įdomi perspektyva, sako Grosskopfas. „Esu šiek tiek susiskaldęs“, – pripažįsta jis. „Tačiau esamą mentalitetą sunku sugriauti. Manau, kad ypač įmonės pirmenybę teiks stabilioms monetoms, kurios yra aiškiai reglamentuotos.“
EURAU yra daugiau nei simbolinė politika, pabrėžia Ulli Spankowski, Štutgarto vertybinių popierių biržos kriptovaliutų prekybos programėlės „Bison“ generalinis direktorius. „Kalbama apie pritaikomumą mokėjimuose, MICA reikalavimus atitinkančią infrastruktūrą ir institucinių investuotojų pasitikėjimą. Tai labai svarbus pokytis Europai, siekiant nutraukti priklausomybę nuo JAV doleriais denominuotų stabilių monetų.“
Susirūpinimas dėl sisteminės rizikos
Nors stabilių monetų diegimas atrodo beveik nesustabdomas, įspėjimų netrūksta. Tarptautinių atsiskaitymų bankas (TAB) neseniai savo metinėje ekonomikos ataskaitoje pareiškė, kad šios valiutos nepakankamai atitinka pagrindinius stabilios valiutos principus ir, be tinkamo reguliavimo, kelia grėsmę finansiniam stabilumui. Joms trūksta pripažinimo kaip mokėjimo priemonė nominalia verte, jos negali užkirsti kelio įsipareigojimų nevykdymui ir užtikrinti likvidumo, taip pat nėra apsaugotos nuo finansinių nusikaltimų. Jos labiau panašios į finansinį turtą nei į pinigus.
TAB pasisako už skaitmeninius centrinio banko pinigus – kelią, kuris vis labiau ryškėja ES ir kuriuo ECB šiuo metu spartina savo kelią. Be skaitmeninio euro kaip mokėjimo priemonės, jis ką tik paskelbė apie savo iniciatyvas „Pontes“ ir „Appia“ – dviejų etapų strategiją, skirtą finansų rinkos sandoriams atsiskaityti naudojant blokų grandinės pagrindu veikiančius centrinio banko pinigus.
Atnaujintas skaitmeninio euro impulsas taip pat gali būti susijęs su esminiais centrinio banko susirūpinimais dėl sumažėjusių pinigų politikos pajėgumų, atsižvelgiant į mažėjančią grynųjų pinigų svarbą ir stabilių monetų impulsą.
BIS taip pat mato stabiliųjų monetų naudojimą kaip šliaužiančią dolerizaciją, kuri ne tik kelia grėsmę mažesnių šalių pinigų suverenitetui, bet ir gali lemti potencialiai nekontroliuojamą dolerio pinigų pasiūlos išplėtimą.
DB Research mato galimą sisteminę riziką. Turėdami 120 mlrd. USD dolerio atsargas, stabiliųjų monetų teikėjai iš esmės yra pinigų rinkos fondai, kurie palaiko trumpalaikių skolų rinką ir nukreipia likvidumą į dolerį. Vien „Tether“, turėdama 98,5 mlrd. USD (kovo mėn. duomenimis), yra viena didžiausių JAV iždo obligacijų užsienio turėtojų. Prieš penkerius metus ši pozicija buvo beveik lygi nuliui. Nuolatinis stabiliųjų monetų svarbos augimas gali pakeisti JAV iždo obligacijų struktūrą trumpalaikių vertybinių popierių link, augant paklausai. Jei stabilioji moneta praranda savo susiejimą su doleriu ir vyksta masinis pinigų nutekėjimas iš jos, atsiradus didelei monetos kainai, tai galėtų smarkiai paveikti kainas, nes emitentai turėtų parduoti dideliu mastu.“ [1]
Vyriausybių išleistos stabiliosios monetos naudojamos šnipinėti privačius piliečius. JAV valdančioji partija, Trumpo partija, pasisako už asmeninę laisvę, todėl yra prieš tokį šnipinėjimą.
Kai kurie šaltiniai reiškia susirūpinimą, kad centrinių bankų skaitmeninės valiutos (CBDC), jei jos nebus sukurtos su patikimomis privatumo apsaugos priemonėmis, galėtų būti naudojamos vyriausybių finansinėms operacijoms stebėti ir kontroliuoti.
Šis susirūpinimas daugiausia susijęs su CBDC potencialu sudaryti sąlygas plačiai vyriausybei stebėti išlaidų įpročius, vietas ir kitus asmeninius finansinius duomenis, o tai gali lemti išsamių individualių finansinių profilių sukūrimą.
Donaldas Trumpas ir respublikonų pozicija
Prezidentas Donaldas Trumpas buvo garsus JAV centrinio banko skaitmeninės valiutos (CBDC) priešininkas, savo kampanijos metu teigdamas, kad „niekada neleis sukurti centrinio banko skaitmeninės valiutos“.
Trumpas ir daugelis respublikonų reiškia susirūpinimą, kad CBDC gali tapti vyriausybės stebėjimo ir kontrolės įrankiu, kuris pakenktų amerikiečių finansinei laisvei.
Trumpo administracija išleido vykdomąjį įsakymą, draudžiantį federalinėms agentūroms vykdyti CBDC.
Atstovų Rūmų respublikonai taip pat priėmė anti-CBDC įstatymą. Stebėjimo valstybės įstatymas (H.R. 1919), skirtas užkirsti kelią Federaliniam rezervų bankui išduoti CBDC be aiškaus Kongreso leidimo.
Anti-CBDC priežiūros valstybės įstatymas ir Trumpo vykdomasis įsakymas siekia kodifikuoti šiuos susirūpinimus ir užkirsti kelią būsimoms administracijoms kurti ir diegti CBDC, kuri galėtų būti naudojama stebėjimui.
Su CBDC susiję privatumo klausimai
Vienas iš pagrindinių privatumo problemų kyla dėl to, kad, skirtingai nei fiziniai grynieji pinigai, kurie suteikia anonimiškumą, CBDC greičiausiai paliktų skaitmeninį visų operacijų įrašą.
Šis skaitmeninis įrašas galėtų leisti vyriausybėms stebėti kiekvieną operaciją realiuoju laiku, o tai keltų susirūpinimą dėl vyriausybės viršijimo ir asmeninės laisvės pažeidimo.
Kai kurie nerimauja dėl „programuojamų pinigų“ potencialo, kai CBDC galėtų būti sukurtas tam, kad apribotų tam tikrų tipų operacijas arba turėtų funkcijų, kurios galėtų būti naudojamos socialinei kontrolei, pavyzdžiui, užkirsti kelią konkrečių prekių pirkimui.
Taip pat buvo išreikštas susirūpinimas dėl centralizuotos CBDC sistemos saugumo, nes viena duomenų bazė, kurioje yra daug finansinių duomenų, galėtų tapti kibernetinių atakų ir galimo administratorių netinkamo naudojimo taikiniu.
Taip pat diskutuojama, ar CBDC galėtų tai leistų vyriausybei turėti tiesioginę prieigą prie kiekvieno asmens finansinės veiklos, potencialiai panaikinant spragą tarp vyriausybės vykdomo stebėjimo ir individualaus privatumo, kuri šiuo metu egzistuoja naudojant trečiųjų šalių finansų įstaigas.
Galimos privatumo apsaugos priemonės
Nepaisant šių abejonių, CBDC šalininkai teigia, kad privatumo apsauga gali būti integruota į jų dizainą naudojant šifravimą, anonimizavimo protokolus ir griežtas teisines sistemas.
Kai kurie centriniai bankai nagrinėja įvairius techninius sprendimus, tokius kaip nulinės žinios įrodymai ir privatumo architektūra, kad būtų užtikrintas „būtinybės žinoti“ pagrindas prieigai prie sandorių duomenų.
Diskusijos apie CBDC pabrėžia poreikį subalansuoti galimą skaitmeninės valiutos naudą, pvz., greitesnius mokėjimus ir didesnę finansinę įtrauktį, su individualaus privatumo apsaugos svarba ir vyriausybės stebėjimo prevencijos svarba.
1. Die unterschätzte Macht von Stablecoins. Frankfurter Allgemeine Zeitung; Frankfurtas. 2025 m. liepos 24 d.: 25. Von Martin Hock, Frankfurtas
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą