„Jau daugelį metų rizikos kapitalo investuotojai dovanojo įmonių steigėjams pinigų ir galios, nes pradedančiųjų įmonių vertė smarkiai augo.
Dėl plataus technologijų akcijų vertės kritimo rizikos kapitalistai sumažino pastarųjų metų išlaidas. Naujoje aplinkoje kai kurios investicinės įmonės galėjo įtraukti griežtas finansavimo raundų sąlygas.
Tokios sąlygos buvo retos pradedančiosioms įmonėms per dešimtmetį trukusį technologijų bulių bėgimą, nes žemos palūkanų normos sukūrė lengvą aplinką pinigų pritraukimui steigėjams ir investuotojams, kurie užtvindė privačią rinką, ieškodami grąžos.
Kai kurie pinigų valdytojai pastaraisiais mėnesiais pradėjo rinkti naujų lėšų, skirtų vadinamiesiems struktūriniams sandoriams – tai ženklas, kad ateityje jų bus daugiau.
„Tonal Systems Inc.“, treniruoklių kūrėja, šiais metais pasiekė finansavimo susitarimą, leidžiantį investuotojams gauti du kartus didesnes sumas, palyginus su jų investicijomis, anksčiau, nei kiti akcininkai gautų bet ką, pardavimo ar bankroto atveju. Bendrovė atsisakė komentuoti.
Investuotojai finansavimą taip pat sieja su būsimais įmonių rezultatais. Liepos mėnesį investuotojai susitarė dėl investavimo į Izraelio dirbtinio intelekto programinės įrangos startuolį Ayyeka Inc., kuris suteikė jiems teisę sumažinti savo akcijų kainą, jei bendrovė, laikui bėgant, praleis tam tikrus finansinius rodiklius.
Struktūriniai sandoriai skiriasi nuo standartinių finansavimo raundų, kai investuotojai perka pradines akcijas be sąlygų, kurios garantuoja grąžą arba priklauso nuo finansinių rezultatų.
„Ayyeka“ atstovė sakė, kad bendrovė investuotojams pasiūlė sandorio struktūrą ir tebėra labai įsitikinusi, kad jis pasieks savo rodiklius.
Investuotojai teigia, kad didėjantis struktūrizuotų sandorių paplitimas rodo, kaip galia Silicio slėnyje sugrįžo jiems po to, kai per pastarąjį dešimtmetį į startuolių ekosistemą pateko rekordinis kapitalo kiekis.
Pandemija padidino investicijų ažiotažą, kai palūkanų normos sumažėjo, sukurdama laisvai pritraukiamų lėšų rinkimo aplinką, kurioje populiarūs steigėjai derėjosi dėl finansavimo sandorių, ribojančių išorinę jų įmonių priežiūrą, teigia rizikos kapitalistai.
Investuotojai teigia, kad labiausiai vertinami startuoliai vis tiek turės prieigą prie finansavimo be jokių apribojimų, iš dalies dėl rekordinio kapitalo sumos, surinktos rizikos investicijoms.
Tačiau investuotojai teigia, kad kai kurios įmonės, kurių finansiniai rodikliai svyruoja ir kurių vertė pernai buvo aukšta, jau sunkiai ieško suinteresuotų rėmėjų, todėl jos yra verčiamos siūlyti skausmingas nuolaidas mainais į naują finansavimą.
Anot „Dealogic“, lėšų rinkimo tradiciniams viešiesiems sąrašams rinka, dar vienas kapitalo šaltinis brandžioms pradedančioms įmonėms, išgyvena blogiausius metus nuo 2009 m.
Rizikos kapitalo įmonės „Menlo Ventures“ partneris Mattas Murphy praėjusiais metais sakė, kad jo portfelio steigėjai paprastai atsisakydavo investuotojų, siūlančių struktūrinius sandorius, nes kitur buvo labai daug turimo kapitalo. Dabar kai kurie steigėjai gali neturėti kito pasirinkimo, kaip tik sutikti su griežtesnėmis sąlygomis, sakė jis.
„Sąlygos ir struktūra per ateinančius 12–24 mėnesius bus daug įprastesnės, nes įmonėms bus sunku pritraukti pinigų“, – sakė jis.
Struktūriniai sandoriai gali padėti kai kuriems startuoliams išvengti naujo kapitalo pritraukimo už mažesnę akcijų kainą, o tai dažnai yra smūgis įmonės moralei ir neigiamas signalas būsimiems investuotojams, teigia rizikos kapitalistai.
„Fintech“ startuolis „Klarna Bank AB“ praėjusį mėnesį pritraukė naują finansavimą, kurio vertė buvo 6,7 mlrd. dolerių, ty 85% nuolaida, palyginti su ankstesniu finansavimo etapu. Investuotojai teigia, kad tai gali būti tendencijos mažinti vertinimus per ateinančius kelis mėnesius pradžia, atsižvelgiant į tai, kad daugeliui naujų įmonių, kurios per praėjusius metus surinko daug grynųjų pinigų, gali prireikti lėšų rinkimo ryškiai kitokioje aplinkoje.
Pasikeitus laikui, investicinės įmonės, padėjusios padidinti vertinimus pandemijos bulių rinkos metu, renka lėšas, skirtas struktūrizuotiems akcijų sandoriams, garantuojantiems grąžą investuotojams.
„Coatue Management LLC“, vienas aktyviausių praėjusių metų pradedančiųjų investuotojų, renka 2 mlrd. dolerių. fondą struktūrizuotiems sandoriams. Šiuo metu įmonė fondui jau yra pritraukusi 1,2 mlrd. dolerių.
Pristatyme įmonė išvardijo turimo kapitalo trūkumą per privačius ratus ir tradicinius viešuosius sąrašus kaip vieną iš priežasčių, kodėl pradedantiesiems gali prireikti struktūrinio kapitalo. Ji taip pat teigė, kad struktūriniai turai rinkos krizių metu istoriškai viršijo standartinius finansavimo raundus.
„Viking Global Investors LP“, valdanti privataus kapitalo fondus, investuojančius į startuolius, taip pat siekia surinkti bent 1 mlrd. dolerių pagal “Blomberg News“, kuri anksčiau pranešė apie naujus „Coatue“ ir „Viking“ fondus.
„Investuotojai labiau galvoja apie apsaugą nuo neigiamų pasekmių“, – sakė rizikos kapitalo įmonės „FirstMark Capital“ partneris Rickas Heitzmannas, turėdamas omenyje sąlygas, kuriomis bandoma garantuoti pinigų valdytojams pelningą grąžą, net jei jų statymai sumažės.
---
Startuoliai eina į skolų rinkas
Startuoliai pradeda didinti skolas, o ne parduoti akcijas mažesnėmis kainomis.
Remiantis „Crunchbase Inc.“ duomenimis, rizikos remiami startuoliai JAV per pirmuosius septynis šių metų mėnesius pritraukė beveik 15,9 mlrd. dolerių skolos, palyginti su maždaug 13,3 mlrd. dolerių 2021 m.
Remiantis duomenimis, pasaulinis rizikos finansavimas per tą patį laikotarpį sumažėjo 18%.
Rizikos kapitalo įmonės „Menlo Ventures“ partneris Mattas Murphy teigė, kad praėjusiais metais skolos fondai sunkiai konkuravo su kitų rūšių finansavimu, nors jie jau grįžta į madą, nes pradedančioms įmonėms tinka, kaip būdas pritraukti pinigų.
Net įmonės, kurios per šių metų technologijų kelią sugebėjo surinkti pinigų už aukštesnį vertinimą, bando skirtingas lėšų pritraukimo strategijas. Žmogiškųjų išteklių valdymo startuolis „Personio GmbH“ birželį paėmė dalį konvertuojamų skolų, kur investuotojų paskola pavirs akcijomis su nuolaida iki viešo kotiravimo kainos, teigia su tuo susipažinę žmonės. „Personio“ taip pat pardavė akcijų už 8,5 mlrd. dolerių, palyginti su paskutiniu 6,3 mlrd. dolerių vertinimu.
Vykdydami sandorį investuotojai išsiderėjo teisę gauti palūkanas, kurios taip pat gali būti konvertuojamos į diskontuotas akcijas, žinomas kaip paskola natūra, iš dalies tam, kad investuotojai būtų apsaugoti nuo rinkos žlugimo“, – sakė su tuo susipažinę žmonės. [1]
1. Venture Investors Regain Upper Hand on Startups
Berber, Jin.
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 10 Aug 2022: B.1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą