„Esu sutrikęs. Prieštaringi ekonominiai rodikliai pasakoja skirtingas istorijas, standartiniai pagrindiniai rodikliai kelia abejonių, o rinkos ruošiasi tiek pakilimui, tiek nuosmukiui.
Tiesą sakant, sumaištis turėtų būti numatytoji būsena kiekvienam, bandančiam nuspėti, kur link juda ekonomika ar rinkos. Per didelis pasitikėjimas savimi ir nelankstumas investuotojams sukelia pražūtį, ir aš retai esu tikras, ką daryti.
Vis dėlto tai neįprasti laikai.
Trys labiausiai gluminantys skirtumai yra finansai, ekonomikos struktūra ir ekonominių duomenų matavimo būdas.
Finansiniai skirtumai buvo plačiai nušviesti, todėl trumpai: obligacijų rinkos prognozuoja sulėtėjimą, o akcijos ruošiasi padoriai ekonomikai.
Ilgos termino obligacijų pajamingumas yra daug mažesnis už trumpalaikių obligacijų pajamingumą – tai vadinama atvirkštine pajamingumo kreive. Investuotojai tikisi daug palūkanų mažinimo, po kurio istoriškai beveik visada sekdavo nuosmukis.
Akcijos kyla nuo gegužės mėnesio, o S&P 500 indeksas pakilo daugiau, nei 20%, palyginti su spalio mėn. žemiausiu lygiu. Nors galima ginčytis (lygiai įvertinus, kad būtų sumažintas milžiniškų technologijų akcijų poveikis, S&P brangsta mažiau, kaip ir mažesnės akcijos), augimą lėmė ciklikai, labiausiai veikiami ekonomikos augimo, o kriz4je patikimesni, vadinami gynybiniai, sektoriai atsilieka. Akcijų rinka tikisi švelnaus ekonomikos nusileidimo.
Ekonomikos skilimas rodo, kad gamyba patiria problemų, kai paslaugų klesti. Pati savaime tai nėra problema – visada yra laimėtojų ir pralaimėtojų. Tačiau gamyba istoriškai veikė, kaip išankstinis perspėjimas apie ekonomikos būklę, todėl jai skiriama daug daugiau dėmesio, nei būtų pateisinama dėl dabartinės mažos BVP dalies.
Atotrūkis tarp Tiekimo valdymo instituto gamybos ir paslaugų tyrimų yra trečias pagal dydį nuo tada, kai buvo sukurtas paslaugų rodiklis 10-ojo dešimtmečio pabaigoje. Apklausa rodo, kad gamyba mažėja tokiu tempu, kuris paprastai pastebimas tik recesijos metu, ir jis vis blogėja; tik tris kartus nuo Antrojo pasaulinio karo pramonė buvo tokia bloga ir nesukėlė nuosmukio. Tuo tarpu paslaugos plečiasi ir gerėja.
Statybos taip pat skirstomos į dvi dalis. Nauji privataus būsto leidimai ir būsto statybos pradžia mažėjo tokiu greičiu, kuris retai pastebimas už recesijos ribų, nes ėmė mažinti aukštesnės palūkanų normos ir popandeminis statybų bumas išblėso, nors pastaruoju metu jie šiek tiek atsigavo. Vis dėlto bendros statybos išlaidos pasiekė naujas aukštumas, o tai padėjo 76 % naujų gamyklų šuolis per metus, daugiausia susijęs su Infliacijos mažinimo įstatymo subsidijomis.
Šių skirtumų matavimas yra padalintas, atsižvelgiant į tai, ar skaičiai gaunami iš „švelnių“ nuotaikų ar „kietų“ duomenų.
ISM tyrimas yra švelnus, nes matuoja nuomonę; nedarbas ar pramonės gamyba priklauso nuo sunkių skaičių.
„Citigroup“ surinkti skaičiai rodo, kad ištisus metus gaunami duomenys gerokai viršija lūkesčius, o švelnios apklausos dažniausiai nuvylė, palyginti su prognozėmis, nors dabar jos yra šiek tiek geresnės. Net ir sunkiais duomenimis, priemonės rodo ir gerus, ir blogus laikus. BVP augo, bet jei ekonomikos dydį skaičiuosite pagal pajamas, o ne išlaidas, vadinamas bendrosiomis vidaus pajamomis, jos sumažėjo kiekvieną iš paskutinių dviejų ketvirčių. Abi priemonės turėtų būti vienodos.
Kiekvieną padalijimą galima paaiškinti. Gamyba atsidūrė nuosmukio srityje dėl su pandemija susijusių svyravimų, dėl kurių išaugo gamyba, o po to smarkiai sumažėjo, nes paklausa perėjo į paslaugas. Būstas yra jautrus palūkanų normoms. Subsidijos natūraliai skatina aktyvumą. Nacionalines sąskaitas sunku išmatuoti ir praėjus metams po paskelbimo jos yra labai dažnai peržiūrimos.
Gerardas Minackas iš Minack Advisors Sidnėjuje teigia, kad obligacijų rinka visada žiūri toliau į priekį, nei akcijų rinka, todėl finansinė atskirtis yra labiau susijusi su dabartine galia prieš būsimą sulėtėjimą. Jis vis dar prognozuoja recesiją.
Taip pat sunkus ir švelnus skirtumas yra susijęs su konsensusu praėjusių metų pabaigoje, kad artėja nuosmukis. Neigiama nuotaika apklausose pasirodė kaip prastos nuotaikos, tačiau ir toliau didelė paklausa lėmė, kad paprastai po to sekantys atleidimai ir išlaidų mažinimas neįvyko.
„Goldman Sachs“ ekonomistas Spenceris Hillas apskaičiavo, kad vidutinė paklaida naudojant 19 verslo tyrimų, prognozuojant BVP augimą per pastaruosius dvejus metus, buvo dvigubai didesnė, nei dvejus metus prieš pandemiją, o tai, jo teigimu, gali būti paaiškinta prislėgta nuotaika. . Jis teigia, kad dėl to šiems rodikliams reikėtų skirti mažiau dėmesio, ir mano, kad ekonomika yra stipresnė, nei rodo tyrimai.
Sudėtiniai rodikliai bando derinti daugybę priemonių, kad būtų sudaryta prognozė, o pagrindinis Konferencijų valdybos rodiklis tvirtai rodo nuosmukį artimiausioje ateityje, net jei jo sutampantis rodiklis rodo, kad šiuo metu viskas gerai. Bet jei atskiros priemonės, kuriomis grindžiamas kompozitas, daro neįprastus dalykus, galbūt jas derinanti prognozė yra mažiau patikima nei įprastai.
Investuotojai, likę laužyti galvas dėl viso to, turėtų tiesiog diversifikuoti ciklines ir gynybines akcijas ir obligacijas, tikėdamiesi, kad bet kuriuo atveju viskas bus gerai, bet ne puiku.
Esu susirūpinęs, kad artėja bėdos, bet esu pakankamai sutrikęs dėl popandemijos keistų dalykų, kad esu linkęs vengti didelių statymų dėl ekonomikos. Net jei matote aiškesnį kelią į ateitį, rūkas aplink nuorodas rodo, kad verta išlaikyti savo portfelį vikrų, bet kuriuo atveju." [1]
1. EXCHANGE --- Streetwise: The Economy Can Be Quite Confusing. Mackintosh, James.
Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 15 July 2023: B.11.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą