Bankų neramumai padidina recesijos riziką

  „Bankų sektoriaus neramumai padidina tikimybę, kad JAV ekonomika, kuri jau plačiai vertinama, kaip linkusi į nuosmukį, iš tikrųjų gali ppereiti į recesiją.

 

     Po savaitės federalinių intervencijų, siekiant stabilizuoti bankų sistemą ir rinkos nepastovumą, kurį lėmė investuotojų neapibrėžtumas, ekonomikos perspektyvos dabar priklauso nuo dviejų veiksnių: privataus sektoriaus pasitikėjimo ir Federalinių rezervų banko palūkanų normų politikos.

 

     1990, 2001, 2008 ir 2020 m. nuosmukius lydėjo sukrėtimai, įskaitant atitinkamai Irako invaziją į Kuveitą, rugsėjo 11 d. teroristinius išpuolius, Lehman Brothers ir Covid-19 žlugimą. Per pirmuosius tris nuosmukius ekonomika jau buvo silpna, o sukrėtimas pašalino visas abejones, ar artėja nuosmukis.

 

     Silicio slėnio banko ir „Signature Bank“ žlugimas, po kurio kilo stresas „Credit Suisse Group AG“ ir „First Republic Bank“ banke, kelia naują grėsmę, kuri gali apriboti bankų skolinimą ir įmonių norą samdyti, o namų ūkių – išlaidauti. Ekonomikos stiprybė išlieka tvirta darbo rinka.

 

     „Aš nemanau, kad tai prilygsta Lehmanui, Rugsėjo 11-ajai ar Irakui, įsiveržusiam į Kuveitą“, – apie SVB žlugimą sakė Richardas Clarida, Pimco patarėjas pasaulio ekonomikos klausimais ir buvęs FED vicepirmininkas. „Tačiau kad ir kokia buvo jūsų nuomonė apie recesijos tikimybę prieš tai, jos tikimybė, tikriausiai, išaugo."

 

     Prieš žlugus SVB, kilo klausimų dėl ekonomikos perspektyvų. Didžiosios technologijų įmonės ėmė trauktis po to, kai per daug išsiplėtė per Covid sveikatos krizę. Fed palūkanų normų padidėjimas užšaldė nekilnojamojo turto sektorių ir sukrėtė investuotojus į akcijas. Įmonių pelnas mažėjo daugelyje sektorių, o vartotojų nuotaikos pablogėjo per dvejus augančio pragyvenimo metus. Vis dėlto stipri darbo rinka nugalėjo šiuos iššūkius ir leido ekonomikai augti, todėl analitikai turėjo diskutuoti, kas galėtų ją nulaužti.

 

     Sausio mėnesį dauguma The Wall Street Journal apklaustų ekonomistų teigė, kad nuosmukis jau prasidėjo 2023 m. Po SVB žlugimo tie, kurie tikėjo, kad JAV išvengs nuosmukio, buvo mažiau tikri. Pavyzdžiui, Goldman Sachs neseniai padidino savo nuosmukio tikimybės įvertinimą iki 35% nuo 25%.

 

     „High Frequency Economics“ prognozuotoja Rubeela Farooqi sakė, kad nori pamatyti daugiau įrodymų, prieš pakeisdama jos nuomonę, kad apsieisime be nuosmukio. „Ekonominė veikla neklysta, o augimas vis dar teigiamas“, – sakė ji. „Tačiau bankų krizės ar platesnio finansų rinkų žlugimo atveju namų ūkiai ir įmonės susitrauks, o ekonomikos augimas sulėtės."

 

     Tai reiškia didesnę recesijos riziką, sakė ji, nors viena iš privalumų yra ta, kad tai taip pat gali reikšti mažesnę infliaciją.

 

     Nors ekonomistai nerimauja dėl skaičių, tokie momentai dažnai kyla dėl neapčiuopiamų žmogaus emocijų. Pagrindinis politikos formuotojų tikslas šią praėjusią savaitę buvo sustabdyti paniką, dėl kurios mažų ir vidutinių bankų indėlininkai traukė pinigus, ieškant saugesnio laikymo. Kai bankai praranda indėlininkų lėšas ir kitus pinigų šaltinius, jie atsisako skolinimo, todėl gali kilti kreditų krizė, kuri paprastai lėtina namų ūkių ir įmonių skolinimąsi, išlaidas ir investavimą.

 

     Bankų paskolų augimas lėtėjo nuo lapkričio mėnesio, nors iki SVB žlugimo išliko gana spartus – 10,8 % daugiau, nei prieš metus kovo pradžioje. Bankų indėliai, priešingai, mažėjo jau kelis mėnesius, o tai gali būti lėtesnio kredito augimo, kuris jau brendo prieš žlugimą, pranašas.

 

     „Dabar jūs turite papildomą pasitikėjimo iššūkį, tai yra bankininkų pasitikėjimas pratęsti kreditą“, – sakė ponas Clarida.

 

     Politikos formuotojai žino, kad nesugebėjimas panaikinti ankstyvųjų bankų panikos požymių galiausiai gali sukelti kreditų krizę. „Amerikiečiai gali jaustis tikri, kad jų indėliai bus ten, kai jiems jų prireiks“, – ketvirtadienį įstatymų leidėjams sakė iždo sekretorė Janet Yellen. Ji pridūrė, kad Bideno administracija siekė parodyti savo „ryžtingą įsipareigojimą“ užtikrinti, kad indėliai būtų saugūs.

 

     Be pasitikėjimo bankais, verslo ir namų ūkių pasitikėjimas pelnu ir darbo vietomis taip pat nulems perspektyvą.

 

     S&P 500 įmonių pajamos ketvirtąjį ketvirtį sumažėjo 3%, palyginti su praėjusių metų laikotarpiu, teigia tyrimų bendrovė „Refinitiv“, stebinti pajamų paskelbimą.

 

     Kai prasidėjo 2023 m., viena didelė rizika, kuri kabėjo virš perspektyvų, buvo ta, kad įmonės reaguos į spaudimą pelno maržoms, mažindamos jų darbo užmokestį, kad sumažintų išlaidas. Tačiau jos to nepadarė SVB žlugimo metu. Per pirmuosius du metų mėnesius darbo užmokestis išaugo 815 000, įvertinus sezoniškumą, o tai ypač didelis augimas.

 

     Vadovų instruktavimo ir konsultavimo įmonės Vistage Worldwide Inc. atlikta 1 400 mažų ir vidutinių įmonių apklausa, kurią kartu su The Wall Street Journal atliko prieš pat SVB žlugimą anksčiau šį mėnesį ir per jos žlugimą, pateikia keletą užuominų apie tai, ar banko žlugimas yra lūžio taškas verslui.

 

     Nustatyta, kad 53% tikėjo, kad ekonomika pablogėtų kitais metais, ir tik 9% teigė, kad sąlygos pagerės. Tačiau 54% teigė planuojantys padidinti darbo užmokestį, o daugiau teigė, kad jų pelnas didės, o ne mažės. Net bankų panikos metu smulkaus verslo vadovai pasitikėjo savo verslu, nors ir abejojo dėl platesnio ekonomikos. Atsakymai labai nesiskyrė prieš SVB žlugimą ar po jo.

 

     Namų ūkiai rodė panašiai prieštaringą nuomonę. Mičigano universiteto namų ūkių apklausos parodė, kad nuotaikos nukrito iki lygio, kuris koreliavo su praeities nuosmukiu praėjusį birželį, nes buvo susirūpinta dėl didėjančių pragyvenimo išlaidų. Kai infliacija pasiekė aukščiausią tašką, nuotaikos nežymiai pagerėjo, o išlaidos sustiprėjo.

 

     Fed yra laukinė korta ekonomikos perspektyvoje. Palūkanų normų padidėjimas buvo ankstesnių nuosmukių kaltininkas. Tačiau FED dažnai sumažino palūkanų normas, reaguodamas į sukrėtimus, kurie kėlė grėsmę ekonomikai. Centrinio banko pareigūnai ypač jautriai reaguoja į finansų krizių padarytą žalą nuo 2008 m.

 

     Fed pareigūnai kitą antradienį ir trečiadienį turi susitikti ir priimti sprendimą dėl palūkanų normų, o pirmininkas Jerome'as Powellas turi sunkų pasirinkimą. 

 

Infliacija tebėra didesnė už centrinio banko 2% tikslą, dėl kurio prieš SVB žlugimą J. Powellas ketino toliau didinti palūkanų normas.

 

 Tačiau dabar jis taip pat susiduria su būtinybe nuraminti rinkas. Toliau FED turi nuspręsti, ar vėl padidinti palūkanų normas ketvirtadaliu procentinio punkto, kad sulėtintų infliaciją, ar išlaikyti stabilias, kol rinkos nusistos.

 

     Ponas Clarida sakė, kad centrinio banko sprendimas gali priklausyti nuo to, kaip rinkos elgsis nuo dabar iki trečiadienio susitikimo pabaigos.“ [1] 

 

Vakarų elitas vaikšto su degančiu fakelu aplink parako statines. Neregėtos sankcijos Rusijai toliau stipriai kelia kainas. Tai verčia bankus stipriai kelti palūkanų normas. Didelės palūkanų normos mažina bankų ilgalaikių investicijų į obligacijas vertę. Tuo tarpu kainų prispauti vartotojai ir verslai pradeda masiškai atsiimti depozitus iš bankų. Tai gręsia masiškais bankų bankrotais, kurių niekas sustabdyti negali be dar didesnės infliacijos ir moralinio pavojaus. Bankai stabdo kreditų išdavimą ir veda ūkį į recesiją. Tai kelia politinį nestabilumą Vakaruose.

 

1. Banking Turmoil: Bank Tumult Raises Recession Risk --- Trouble at SVB and other lenders will test the Fed and private- sector confidence
Hilsenrath, Jon; Wolfe, Rachel.  Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 18 Mar 2023: A.6.

Bank Tumult Raises Recession Risk

"Banking-sector turmoil raises the odds that the U.S. economy, already widely seen as prone to recession, might actually tip into one.

After a week of federal interventions to stabilize the banking system and market volatility driven by investor uncertainty, the economic outlook now hangs on two factors: private-sector confidence and Federal Reserve interest-rate policies.

Recessions in 1990, 2001, 2008 and 2020 were all accompanied by shocks, including, respectively, Iraq's invasion of Kuwait, the Sept. 11 terrorist attacks, the collapse of Lehman Brothers and Covid-19. For the first three of those recessions, the economy was already weak, and the shock removed all doubt about whether a downturn was at hand.

The collapses of Silicon Valley Bank and Signature Bank, followed by stress at Credit Suisse Group AG and First Republic Bank, represent a new threat, which could strain bank lending and the willingness of businesses to hire and households to spend. The economy's strength remains its robust job market.

"I don't think of this as being equivalent to Lehman, or 9/11, or Iraq invading Kuwait," Richard Clarida, global economic adviser at Pimco and a former Fed vice chair, said of SVB's collapse. "But whatever your views were on the odds of a recession before this, they've probably gone up."

Questions hung over the economic outlook before SVB failed. Large tech companies had been retrenching after overexpanding during the Covid health crisis. Fed interest-rate increases had frozen the real-estate sector and rattled stock investors. Corporate profits were falling in many sectors, and consumer moods soured during two years of a rising cost of living. Yet a strong job market trumped those challenges and kept the economy growing, leaving analysts to debate what might make it crack.

In January, a majority of economists surveyed by The Wall Street Journal said recession was already in motion for 2023. After the SVB failure, those who believed the U.S. would avoid recession were less sure. Goldman Sachs, for example, recently raised its estimate of the probability of recession to 35% from 25%.

Rubeela Farooqi, a forecaster at High Frequency Economics, said she wants to see more evidence before she changes her no-recession call. "Economic activity is not collapsing, and growth is still positive," she said. "But in the case of a banking crisis or a broader financial-market breakdown, households and businesses will retrench, and economic growth will slow." 

That means a higher recession risk, she said, though one benefit is it also could mean less inflation.

While economists pore over numbers, moments like these often come down to intangible human emotions. The main goal of policy makers this past week was to stop the panic that led depositors in small and midsize banks to pull their money out in search of safer holdings. When banks lose depositor funds and other sources of money, they pull back on lending, potentially leading to a credit crunch that typically slows household and business borrowing, spending and investing.

Bank-loan growth has been slowing since November, though it remained relatively robust before the SVB failure, up 10.8% from a year earlier at the beginning of March. Bank deposits, by contrast, have been contracting for months, a possible harbinger of slower credit growth that was already brewing before the collapse.

"You've now got an additional confidence challenge, which is the confidence of the bankers to extend credit," Mr. Clarida said.

Policy makers are aware that a failure to quash the early signs of a bank panic could ultimately lead to a credit crunch. "Americans can feel confident that their deposits will be there when they need them," Treasury Secretary Janet Yellen told lawmakers Thursday. The Biden administration, she added, was intent on demonstrating its "resolute commitment" to keeping deposits safe.

Beyond confidence in banks, confidence among businesses and households about profits and jobs will also shape the outlook.

Earnings among S&P 500 companies were down 3% in the fourth quarter from a year earlier, according to Refinitiv, a research company that tracks earnings releases.

When 2023 began, one big risk that hung over the outlook was that companies would respond to pressure on profit margins by cutting their payrolls to reduce costs. But they hadn't done so at the time of SVB's collapse. Payrolls rose by 815,000, seasonally adjusted, during the first two months of the year, an exceptionally large gain.

A survey of 1,400 small and midsize businesses by the executive coaching and advisory firm Vistage Worldwide Inc., conducted in partnership with The Wall Street Journal immediately before and during SVB's collapse earlier this month, provides some clues about whether the bank failure is a tipping point for businesses.

It found that 53% believed the economy would worsen in the next year, and only 9% said conditions would improve. Yet 54% said they planned to increase payrolls, and more said their profits would rise rather than fall. Even during the bank run, small-business leaders were confident in their own businesses even though they had doubts about the broader economy. Responses weren't much different before or after the SVB collapse.

Households have displayed similarly mixed views. University of Michigan surveys of households showed that sentiment tumbled to levels correlated with past recessions last June, because of concern about the rising cost of living. After inflation peaked, sentiment improved modestly and spending firmed.

The Fed is a wild card in the economic outlook. Interest-rate increases were a culprit in earlier recessions. The Fed, however, has often cut rates in response to shocks that threatened the economy. Officials at the central bank have been especially sensitive to the damage caused by financial crises since 2008.

Fed officials are due to meet next Tuesday and Wednesday with a decision to make about rates, and Chair Jerome Powell has a difficult choice. Inflation remains above the central bank's 2% objective, which before SVB's collapse had left Mr. Powell intent on continuing to raise rates. But he now also faces an imperative to calm markets. The Fed needs to decide next whether to raise rates again by a quarter-percentage point to slow inflation or to hold steady until markets settle.It could end up being a close call.

Mr. Clarida said the central bank's decision could come down to how markets behave between now and the meeting's conclusion on Wednesday." [1]

 

 Western elites walk with a burning torch around powder kegs. Unprecedented sanctions against Russia continue to push up prices. This forces banks to raise interest rates sharply. High interest rates reduce the value of banks' long-term bond investments. Meanwhile, price-squeezed consumers and businesses begin to withdraw deposits from banks en masse. This threatens massive bank failures that nothing can stop without further inflation and moral hazard. Banks stop lending and lead the economy into recession. This causes political instability in the West.

 

1. Banking Turmoil: Bank Tumult Raises Recession Risk --- Trouble at SVB and other lenders will test the Fed and private- sector confidence
Hilsenrath, Jon; Wolfe, Rachel.  Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y. [New York, N.Y]. 18 Mar 2023: A.6.