Didelis pasaulinis obligacijų nuosmukis sparčiai gilėja dėl didėjančių karinių mainų tarp Jungtinių Valstijų ir Irano.
Nauji JAV oro smūgiai, nukreipti prieš Irano karinius objektus netoli Hormūzo sąsiaurio, ir vėlesni Irano atsakomieji dronų bei raketų smūgiai prieš JAV turtą Irake, Bahreine ir Jordanijoje sukėlė paniką tarptautinėse rinkose.
Gresiant neišvengiamam energijos tiekimo sutrikimui, pasaulinės naftos kainos šoktelėjo, vėl padidindamos baimes dėl infliacijos ir paskatindamos prekiautojus įkainuoti tolesnį centrinio banko palūkanų normų didinimą.
Šis geopolitinis sukrėtimas tiesiogiai susidūrė su didėjančiu investuotojų nerimu dėl didelio vyriausybės skolinimosi ir sprogstančio fiskalinio deficito. Didėjant nacionalinės skolos naštai (JAV skola neseniai peržengė 40 trilijonų dolerių ribą), investuotojai reikalauja žymiai didesnės grąžos už valstybės skolos laikymą. Dėl kilusio išpardavimo vyriausybės skolinimosi išlaidos pasiekė dešimtmečių aukštumas, sukurdamos didelę naštą šalims, kurios labai priklauso nuo skolos emisijos.
Pasaulinės obligacijų rinkos griūties mastas akivaizdus keliuose pagrindiniuose rodikliuose:
Šalis / Turtas Dabartinė būklė / Pajamingumas Etapas Ekonominė pasekmė
Jungtinės Valstijos (10 metų iždo obligacijos) pakilo iki 4,81 % dienos aukštumų, tai yra aukščiausias lygis per beveik trejus metus. Nustato vartojimo paskolų etaloną, 30 metų hipotekos palūkanų normas pakeldamas iki vienerių metų aukštumų – 6,7 %.
Japonija (10 metų JGB) pakilo ir išliko virš 3 %, pasiekdama trijų dešimtmečių aukštumas. Tai didžiulis pokytis šaliai, kuri daugiau nei dešimtmetį fiksavo pasaulines skolinimosi išlaidas dirbtinai mažomis palūkanų normomis.
Jungtinė Karalystė (10 metų valstybės obligacijos) šoktelėjo iki 5,3 %, tai yra aukščiausias lygis nuo 2008 m. vidurio. Tai labai padidina skolinimosi išlaidas kaip tik tuo metu, kai vyriausybė rengia būsimą biudžetą.
Vokietijos (10 metų trukmės obligacijų) vertė šoktelėjo iki 3,375 % – aukščiausio lygio nuo 2011 m. Tai atspindi euro zonos infliacijos baimes, kurios rugpjūtį pasiekė trejų metų aukštumas dėl kylančių energijos kainų.
Pasaulinės akcijos ir auksas. Staigus pagrindinių indeksų susitraukimas; aukso kaina nukrito apie 0,2 % iki 4 320 USD/oz. Didesnis nerizikingas pajamingumas daro nepastovias akcijas ir nepelningus turtus mažiau patrauklius dideliems fondams.
„Grįžtamojo ryšio ciklo“ rizika
Karo laikų energetikos sukrėtimų ir laisvos fiskalinės politikos derinys įkalino vyriausybes pavojingame grįžtamojo ryšio cikle. Kadangi infliacijos baimė verčia centrinius bankus, tokius kaip Federalinis rezervų bankas (vadovaujantis Kevinui Warshui), ilgiau išlaikyti aukštesnes palūkanų normas, tautų išlaidos, susijusios su skolos refinansavimu ar naujos skolos išleidimu, smarkiai išauga. Pavyzdžiui, Didžiosios Britanijos palūkanų sąskaita padvigubėjo, palyginti su vidurkiu prieš pandemiją, ir dabar sunaudoja maždaug 4 % jos nacionalinės produkcijos – sumą, kuri viršija visą jos gynybos biudžetą. Net ir iždo sekretoriui Scottui Bessentui bandant įsikišti išplėstomis obligacijų atpirkimo programomis, makro rizikos draudimo fondai ir instituciniai investuotojai toliau parduoda skolas, signalizuodami apie esminį pasaulinio deficito išlaidų pasmerkimą intensyvaus geopolitinio nestabilumo laikotarpiu.
„Pasaulio ekonomikai tenka įveikti naują iššūkį: nepaklusnią obligacijų rinką, dėl kurios skolinimosi išlaidos pasiekė aukščiausią lygį per dešimtmečius.
Antradienį obligacijų rinkų nuosmukis pagilėjo, kai Japonijos 10 metų obligacijų pajamingumas pirmą kartą nuo 1996 m. pasiekė 3 %. Kitų labai įsiskolinusių šalių rinkos turėjo savo aukščiausius rodiklius. Jungtinės Karalystės 30 metų obligacijų pajamingumas pasiekė aukščiausią lygį nuo 1998 m. Vokietijos ir Prancūzijos obligacijų pajamingumas pakilo iki aukščiausio lygio per daugiau nei dešimtmetį. JAV iždo obligacijų pajamingumas priartėjo prie 4,8 %, o paskutinį kartą jis buvo pasiektas 2025 m. sausio mėn.
Palūkanų normų kilimas turi didelių pasekmių pasaulio ekonomikai, sukeldamas spaudimą visiems – nuo būsto pirkėjų iki kredito kortelių turėtojų ir ypač vyriausybėms, kurios pastaraisiais metais daug skolinosi.
Obligacijų išpardavimas vyksta jau kelias savaites ir atspindi daugelį veiksnių. Šią savaitę po to, kai Persijos įlankoje atsinaujino kovos, įvyko naftos kainų šuolis. Kai energijos kainos kyla ir paveikia ekonomiką, obligacijų investuotojai reikalauja didesnio pajamingumo, kad kompensuotų didesnę infliaciją.
Labai įsiskolinusios šalys, įskaitant JAV, nukentėjo labiausiai. Tai atspindi investuotojų susirūpinimą dėl galimos skolų spiralės, kai didesnis pajamingumas padidina esamų skolų refinansavimo kainą, todėl reikia dar daugiau skolintis. Investuotojų teigimu, JAV technologijų įmonių išleistų obligacijų, skirtų dirbtinio intelekto bumui finansuoti, antplūdis taip pat didina pajamingumą, sumažindamas vyriausybės skolos paklausą.
Obligacijų pajamingumo padidėjimas įvyko, nepaisant finansų ministrų pastangų nuraminti rinkas, kai jie susirinko G-20 susitikime Ašvilyje, Šiaurės Karolinoje, kaip iždo sekretoriaus Scotto Bessento svečiai.
Akcijų rinkos kol kas daugiausia atlaikė obligacijų išpardavimą, nors indeksai antradienį krito. „Dow Jones Industrial Average” sumažėjo 0,8 %, S&P 500 indeksas sumažėjo 0,7 %, o „Nasdaq Composite“ indeksas prarado 1 %.
Kai kurie lažinasi, kad ilgalaikis obligacijų pajamingumo kilimas gali sukelti tai, ką daugelis laiko dirbtinio intelekto valdomų akcijų burbulu.
„Jau esame pavojaus zonoje“, – sakė Derekas Halpenny, MUFG pasaulinių rinkų tyrimų Europos vadovas. Jis teigė, kad kuo aukštesnės palūkanų normos, tuo didesnė rizika, kad akcijų rinka atsigaus.
Centriniai bankai pereina prie agresyvesnio požiūrio kovoje su infliacija, nes karas Artimuosiuose Rytuose tęsiasi ir energijos kainos vėl kyla. Federalinio rezervo pirmininko Kevino Warsho kalba penktadienį investuotojams pateikė naujausių įrodymų, kad centrinių bankininkų manymu kova su infliacija nebaigta.
Investuotojai padidino statymus, kad FED šį mėnesį padidins palūkanų normas ir prie jų prisijungs keli kiti centriniai bankai. Rinkos įkainoja Europos Centrinio Banko, Japonijos banko ir Australijos bei Naujosios Zelandijos centrinių bankų palūkanų normų didinimą ateinančiomis savaitėmis. Tačiau obligacijų rinkos nelaukia, kol centriniai bankai imsis veiksmų.
„Padėtis Artimuosiuose Rytuose vis dar neišspręsta, o naftos kainos vėl kyla, o tai savo ruožtu reiškia, kad kyla rizika, jog infliacija ir toliau viršys centrinių bankų tikslus“, – teigė Christopheris Iggo, „BNP Paribas Asset Management“ strategas. „Dėl to centriniams bankams gali tekti didinti palūkanų normas.“
Per pastarąjį mėnesį pasaulinės naftos kainos pakilo apie 13 %, o etaloninės „Brent“ rūšies naftos kaina vėl pakilo virš 94 USD už barelį ribos. Gamtinių dujų kainos užsienyje taip pat šoktelėjo į daugiamečius aukštumus, nes Europos ir Azijos pirkėjai stengiasi gauti mažesnį SGD tiekimą.
Japonijos obligacijų rinką užklupo vienas agresyviausių išpardavimų šiais metais – 10 metų trukmės etaloninių obligacijų pajamingumas išaugo iki 3 %, palyginti su maždaug 2 % sausio mėnesį. Po dešimtmečius trukusios kovos su defliacija, Japonijoje dabar kyla infliacija. Japonijos bankas lėtai didina palūkanų normas, o tai neigiamai veikia jenos vertę.
Investuotojai mano, kad netrukus griežtinimo tempas paspartės. Pirmadienį Bessent padėjo sustiprinti šias prognozes.
„Tikiu, kad Japonijos vyriausybė ir Japonijos bankas imsis veiksmų, kurie sustiprins jeną“, – CNBC sakė Bessent.
Rinkos dabar tikisi, kad Japonijos banko palūkanų norma metų pabaigoje bus apie 1,4 %, o prieš tris mėnesius investuotojai tikėjosi, kad centrinis bankas visus metus išlaikys pagrindinę 1 % palūkanų normą.
Didėjančios skolinimosi išlaidos taip pat didina Japonijos skolos refinansavimo kainą, nes ministras pirmininkas Sanae Takaichi didina išlaidas.
Be abejo, obligacijų rinkos judėjimas buvo gana tvarkingas ir dar nesukėlė platesnio masto valiutų, akcijų ir kitų turto klasių išpardavimo.
Benas Kizemchukas, Toronto portfelio valdytojas „Wellington-Altus Private Wealth“, teigė, kad Japonijos obligacijų pajamingumas artėja prie JAV ir Europos pajamingumo.
„Tai labiau panašu į pasaulinį valstybės skolos perkainojimą“, – sakė jis. „Rinkos pradeda vertinti kainas pasaulyje, kuriame ekonomikos konverguoja.“
Didėjantis pajamingumas skatina investuotojus, tokius kaip Florianas Ielpo, „Lombard Odier Investment Managers“ portfelio valdytojas, persvarstyti savo investavimo strategijas, pagal kurias akcijoms teikiamas didesnis svoris nei obligacijoms.
Didėjant pajamingumui, pastovios obligacijų pajamos tampa patrauklesnės, palyginti su rizikingomis akcijomis. Kol kas jis vis dar teikia pirmenybę akcijoms, tačiau jo nuomonė pradeda keistis.“ [1]
1. Bond Rout Deepens Around Globe --- Yields across the world soar in a rebuke to countries' heavy borrowing. Dulaney, Chelsey; Osipovich, Alexander; McCabe, Caitlin. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 02 Sep 2026: A1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą