„Yra ir kita „Anthropic“ 80,7 mlrd. USD grynojo nuostolio per pirmąjį šių metų pusmetį pusė. Kita vertus, „Amazon.com“ ir „Alphabet“ užfiksavo didelį pelną iš kai kurių tų pačių finansavimo sandorių.
Tai iškelia keblų klausimą, „Anthropic“ ruošiantis pradiniam viešam akcijų siūlymui jau lapkritį: ar toks pelnas ir nuostoliai turėtų būti įtraukti į alternatyvius pelno rodiklius, kuriuos plačiai reklamuoja Volstrito akcijų analitikai?
„Amazon“ ir „Alphabet“ pelnas įskaičiuojamas. Tačiau „Anthropic“ atitinkami nuostoliai neįskaičiuojami arba bent jau neįskaičiuojami į bendrovės pakoreguotus pelno skaičius.
„Anthropic“ nuostoliai daugiausia atsirado dėl įsipareigojimų vertės padidinimo balanse – proceso, kuris pelno (nuostolių) ataskaitoje sukuria nuostolius panašiai kaip turto vertės sumažinimas. Įsipareigojimai apėmė konvertuojamus vekselius, datuojamus dirbtinio intelekto kūrėjo ankstyvuoju finansavimu. raundai. Konvertuojamos obligacijos iš esmės yra paskolos, kurios virsta įmonės akcijomis, o ne grąžinamos grynaisiais pinigais.
Kilstant „Anthropic“ rinkos vertei, kilo ir obligacijų vertė. Dėl šio šuolio „Anthropic“ patyrė didelių nepiniginių nuostolių, o „Anthropic“ investuotojai, įskaitant „Amazon“ ir „Alphabet“, „Google“ patronuojančiąją bendrovę, – didelį rinkos vertės padidėjimą.
Šis nerealizuotas pelnas ir nuostoliai yra grynojo pelno dalis pagal visuotinai priimtus apskaitos principus. Analitikai, kurie stebi „Amazon“ ir „Alphabet“, įtraukė pelną į savo konsensusinius „gatvės pelno“ rodiklius, nors vertinimo balai yra nepastovūs ir nesusiję su pagrindiniais bendrovių veiklos rezultatais.
Gatvės pelnas yra bet koks pelno rodiklis, kurį taiko dauguma bendrovės analitikų, nesvarbu, ar tai būtų pagal GAAP, ar ne pagal GAAP. Nėra jokio standarto, kuris juos reglamentuotų. Šie skaičiai savo ruožtu patenka į plačiausiai renkamus S&P 500 ir kitų indeksų pelno duomenis. Priklausomai nuo to, kuriuos elementus analitikai neįtraukia, o kuriuos ne, akcijų rinka gali atrodyti pagrįstai vertinama arba labai brangi.
Volstrito pelno žaidimas yra ilga tradicija, kuri sukėlė painiavą investuotojams. Analitikai, stebintys įmonių pelno pokyčius, paprastai neįtraukia pasikartojančių išlaidų, tokių kaip su akcijomis susiję atlyginimai, jei vadovybė jiems nurodo tai daryti. Tačiau kai įmonė gauna netikėtą balanso pelną, analitikai dažnai mielai leidžia šiam padidėjimui likti pelne.
Praktika neįtraukti arba pasilikti tokį pelną ir nuostolius didžiausiose technologijų įmonėse nebuvo nuosekli. „Nvidia“ analitikams nurodo pakoreguotus skaičius, į kuriuos neįtrauktas nerealizuotas investicijų pelnas, ir analitikai, kurie stebi lustų gamintoją, pritarė šiam požiūriui.
„Anthropic“, kuri pirmadienį viešai paskelbė savo pradinio viešo akcijų siūlymo prospektą, investuotojams nurodo nestandartinį rodiklį, vadinamą pakoreguotu grynuoju pelnu. Pagal šį rodiklį „Anthropic“ pirmąjį pusmetį uždirbo 2,7 mlrd. USD pelno, o ne 80,7 mlrd. USD grynojo nuostolio.
Apie 72 mlrd. USD neįtrauktų nuostolių atsirado dėl įvairių įsipareigojimų, įskaitant konvertuojamas obligacijas, perskaičiavimo į rinkos vertes. Šių nuostolių neįtraukimas, ko gero, yra prasmingas, nes jie nerodo tęstinės veiklos. Tačiau jei tai tiesa, analitikai, kurie stebi „Amazon“ ir „Alphabet“, turėtų neįtraukti atitinkamo pelno iš bendrovių pelno gatvėje.
Tai nebuvo vienintelės „Anthropic“ išimtys. Norėdama gauti 2,7 mlrd. USD pakoreguotą grynąjį pelną, ji neįtraukė maždaug 9 mlrd. USD nuostolių, patirtų vertinant pagal rinkos vertę, susijusių su kitomis finansinėmis priemonėmis, ir 2 mlrd. USD su akcijomis susijusių atlyginimų išlaidų.
Kontekstui: „Amazon“ per pirmąjį pusmetį užfiksavo apie 63 mlrd. USD pelno iš investicijų į privačių bendrovių akcijas, daugiausia iš „Anthropic“. Tai sudarė didžiąją dalį „Amazon“ pelno iki mokesčių.
„Amazon“ akcijų paketas iš pradžių buvo konvertuojamos obligacijos, iš kurių dalis buvo konvertuota į privilegijuotąsias akcijas. Ji taip pat tiesiogiai pirko privilegijuotąsias akcijas. Jei „Anthropic“ užbaigtų savo IPO, priemonės būtų konvertuotos į paprastąsias akcijas, o tai nutrauktų rinkos vertės įsipareigojimų koregavimus „Anthropic“ knygose, net jei „Amazon“ ir „Alphabet“ toliau vertina akcijas rinkos verte.
„Alphabet“ savo ruožtu per pirmąjį pusmetį užfiksavo apie 136 mlrd. USD grynojo pelno iš investicijų į akcijas. Tai sudarė didžiąją dalį jos pelno iki mokesčių, bet ji nenurodė, kiek buvo susiję su „Anthropic“.
Vien per antrąjį ketvirtį toks šių dviejų bendrovių pelnas sudarė apie 15 % S&P 500 pelno, rodo „Wall Street Journal“ analizė.
Kai „Anthropic“ taps vieša, analitikai, kaip ir tikėtasi, ignoruos nuostolius dėl tikrosios vertės ir sutelks dėmesį į bendrovės ateities trajektoriją. Dauguma investuotojų taip pat neatsigręš.
Nepaisant to, skirtingas vertinimas pabrėžia dvigubus standartus nestandartiniuose „Wall Street“ pelno rodikliuose. Jei milžiniški „Anthropic“ vertybinių popierių nuostoliai neturėtų būti įskaičiuoti į pakoreguotą pelną, tai neturėtų būti įskaičiuoti ir dideli vertybinių popierių pelnai iš kitos jos sandorių pusės. Jei įvyks, viešas „Anthropic“ debiutas taps svarbiu etapu dirbtinio intelekto bumo istorijoje. Tai taip pat turėtų paskatinti seniai reikalingą diskusiją apie tai, kas iš tiesų turėtų būti įtraukta vertinant veiklos rezultatus.“ [1]
1. Anthropic Metric Exposes Earnings Game --- Artificial-intelligence developer's losses were flip side of big gains for Amazon and Alphabet. Weil, Jonathan. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 28 Oct 2026: B11.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą