„Po 2008–2009 m. finansų krizės Iždo departamentas, o vėliau ir Federalinis rezervų bankas atliko bankų nepalankiomis sąlygomis testus: kas nutiks, jei nedarbas pasieks 13 %, akcijų kainos sumažės 50 %, o būsto kainos – 21 %? Dabartiniame nenuspėjamame pasaulyje ir santūrios politikos formavimo eroje tai yra tikėtini scenarijai. Laikas viską išbandyti nepalankiomis sąlygomis:
-- Kinija ir Taivanas. Ar Kinija 2026 m. įsiverš į salą, kurioje gaminama dauguma „Nvidia“ dirbtinio intelekto lustų, arba ją blokuos? 2028 m.? Tai sutrikdytų Vakarų ekonomiką, bet dar blogiau Kinijai. Mūsų pirmasis žingsnis būtų „smogti“ Kinijai, atkertant ją nuo pasaulio finansų rinkų. Tada sektų tikra blokada, smarkiai apribojanti prekybą, įskaitant beveik 2 trilijonus dolerių grynojo eksporto kartu su tokiais svarbiais importo produktais kaip maistas ir nafta. Mažai kalbama apie tai, kad Kinijos maisto savarankiškumas sumažėjo nuo 94 % 2000 m. iki 66 % 2020 m. Tai yra mūsų svertas.
Kinija degina daug anglies, bet tankams ir laivams reikia naftos. Pekinas vis dar importuoja daugiau nei 70 % savo žaliavinės naftos – daugiausia iš Rusijos. Beveik 14 % jos importuoja Iranas, kuris, kiek pamenu, neturi oro gynybos dėl Izraelio. Yra 150 šalių, kurios yra Kinijos „Juostos ir kelio“ iniciatyvos dalis, ir mes galėtume greitai užimti šiuos uostus ir kitą infrastruktūrą. Taip, Kinija turi įspūdingą karinį jūrų laivyną, tačiau Amerika vis dar dominuoja vandenyse su savo beveik tyliais branduoliniais povandeniniais laivais, kurie gali nepastebėti pasirodyti beveik bet kur. Manau, kad Kinija atlieka panašius streso testus ir sumaniai stabdo savo invaziją.
- Duomenų centrų perteklinė statyba. Vyksta daug žiedinių sandorių. „Microsoft“ investavo į „OpenAI“, kuri gavo kreditų už duomenų centrų skaičiavimą, taip padidindama „Microsoft“ pajamas. Tas pats pasakytina apie „Google“ ir „Anthropic“. „Oracle“ paskelbė apie 300 mlrd. dolerių vertės sandorį dėl duomenų centrų su „OpenAI“ – pinigų, kurių ji neturi. Po to „Nvidia“ investavo 100 mlrd. dolerių (grynieji pinigai yra 56 mlrd. dolerių) į „OpenAI“, kuri vėliau apsisuks ir nupirks „Nvidia“. lustai.
„Meta“ skolinasi 26 mlrd. dolerių, kad finansuotų Luizianos duomenų centrą ir pasirašytų su inžinieriais NBA tipo sutartis. Bet kur yra klientai? Dirbtinio intelekto paklausa turi augti kaip piktžolės ant steroidų, kad šie sandoriai būtų pateisinami, kitaip jie žlugs. Dotcom eroje „America Online“ sudarė panašius apskritus „akis į akcijas“ sandorius. Tai nesibaigė gerai.
-- Akcijų rinkos išpardavimas. Dirbtinio intelekto burbulo sprogimas arba paprasta infliacija gali suduoti rinką, kuri atrodo tokia pat putota kaip „Heineken“ alaus reklama. Kas nutiks, jei ji nukris 10 %, 20 % ar daugiau? Pastaruoju metu daug pirkimų buvo atlikta per vienos akcijos svertinius biržoje prekiaujamus fondus. Mačiau svertinius fondus, reklamuojamus Honkongo metro, tarsi jie būtų vaizdo žaidimai. Ketvirtadalis naujų ETF šiais metais buvo šie svertiniai fondai. Trys didžiausi „2 kartus“ vienos akcijos fondai JAV yra „Tesla“, „Strategic“ ir „Nvidia“. Žinote, tai reiškia dvigubai didesnį pardavimą, kai fondų savininkai išperka akcijas.
-- Kriptovaliutų išpardavimas. Į 1929 m. filme „Kokosai“ Groucho Marxas sušunka: „Galite turėti bet kokius namus, galite netgi gauti tinkuotą fasadą. „O, kaip galima įstrigti!“ Tam tikru momentu „didžiausias kvailys“ investuoja išsenka. Pietų Korėja tiesiogiai transliuoja didelio sverto kriptovaliutų „nusikaltėlių“ prekybą tarsi žirgų lenktynėse. Labai reikalingas testavimas nepalankiomis sąlygomis.
Ažiotažo simbolis – bitkoinų iždo bendrovė „Strategy“ (anksčiau „MicroStrategy“) – neseniai buvo įvertinta daugiau nei tris kartus daugiau nei jos bitkoinų atsargos. Tikri kvailiai. Dabar ji yra 1,3 karto. Kas nutiks, jei bitkoinas bus išparduotas, o tada ribiniai turėtojai ir ETF fondai pradės prekiauti? Traukinys važiuos atvirkščiai – „Strategy“ greičiausiai bus įvertinta puse ar mažiau jos bitkoinų atsargų vertės. Gali būti negražu.
– Dolerio kritimas. Doleris 2025 m. tyliai krenta apie 10 %. Atrodo, kad niekam nerūpi, nes akcijų rinka riaumoja. O kas, jei ji kris dar 10 %? Ar pamatysime palūkanų normų didinimą, kad palaikytume valiutą? Dešimties metų iždo obligacijų pajamingumas didesnis nei 5 %? Tikiuosi, kad kažkas Scotto Bessento ižde atlieka testavimą nepalankiomis sąlygomis.
– Privačių kreditų griūtis. Šis ekonominis ciklas yra privačių kreditų augimas, kurio dydis dabar siekia apie 2 trilijonus dolerių. Tai gali būti žemesnio kredito reitingo, didesnio pajamingumo skola, kuri nepatyrė tikro nuosmukio. Gali būti, kad sektoriaus trūkumus patirsime skaudžiai.
-- Progresyvusis ir MAGA iškraipymas: istorikas Victoras Davisas Hansonas pažymi: „Aš net nemanau, kad šiuo metu yra Demokratų partija, tai tik daugybės skirtingų grupių susivienijimas, bet jos visos yra labai kairiosios.“ O MAGA pyktis dėl galimo Trumpo administracijos Jeffrey Epsteino bylų nuslėpimo buvo laikinai sustabdytas po žiaurios Charlie Kirko žmogžudystės. Jis gali sugrįžti. Ar kas nors žino, kur dar yra centras?
-- Vėlyvo vakaro televizija: jau išbandė save iki nereikšmingumo.“ [1]
1. Inside View: Time to Stress-Test Everything. Kessler, Andy. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 29 Sep 2025: A17.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą