„Ar norime mokėti Amerikos, ar Europos pinigais besiformuojančioje skaitmeninėje ekonomikoje? Šis strateginis klausimas yra esminis dabartinių pokyčių, susijusių su skaitmeniniu euru, stabiliosiomis monetomis ir žetoniniais indėliais, kontekste.
Kas užtikrins „pinigų sluoksnį“ – infrastruktūrą, per kurią apdorojami skaitmeniniai sandoriai – skaitmeniniame pasaulyje, kuris veikia visą parą?
Stabiliosios monetos šiuo metu smarkiai skinasi kelią į šį sluoksnį – kol kas daugiausia skaitmeninių dolerių pavidalu.
Ar Europa turi atsakymą?
Ekonominės veiklos perkėlimas į skaitmeninę sritį kelia ir riziką, ir galimybes Europai. Viena vertus, kyla grėsmė, kad padidės priklausomybė nuo JAV dominuojamos mokėjimų infrastruktūros. Kita vertus, atsiranda galimybių nustatyti savo standartus.
Kas beformuotų šį pinigų sluoksnį, galiausiai eksportuotų standartus, priklausomybes ir galbūt savo valiutą.
Geopolitinis aspektas yra ne mažiau blaivus. Užsienio valiutomis denominuotos stabiliosios monetos gali kelti grėsmę pinigų suverenitetui; jei vietinė valiuta pakeičiama, centrinis bankas praranda gebėjimą valdyti ekonomiką.
Tas pats pasakytina ir apie verslui: tiems, kurie pirkimus, atlyginimus ir mokesčius moka eurais, taip pat reikalingas skaitmeninis likvidumas eurais, kad būtų išvengta valiutų kursų rizikos, sudėtingumo ir neapibrėžtumo.
Stabiliosios monetos yra ne tik kriptovaliutų scenos šalutinis reiškinys; jos yra potencialiai efektyvus šiuolaikinės mokėjimų infrastruktūros elementas. Jos gali paspartinti operacijas, pašalinti tarpininkus ir sumažinti riziką, sutrumpindamos atsiskaitymo laiką. Atsiranda svarbi taikymo sritis, ypač tarpvalstybiniuose mokėjimuose, kurie šiuo metu dažnai yra brangūs ir neskaidrūs.
Tačiau egzistuoja ir rizika: svarbiausi yra klausimai, susiję su atsargų saugojimu, valdymu ir stabilumu. Todėl pasitikėjimo architektūra yra labai svarbi. Konkurencija vyksta ne tarp „kriptovaliutų“ ir „nekriptovaliutų“, o tarp gerai institucionalizuoto ir prastai institucionalizuoto pinigų kūrimo.
Europa sukūrė svarbią sistemą per reguliavimą, tačiau vien to nepakanka.
Problema: stabiliųjų monetų rinkoje šiuo metu dominuoja doleriais denominuotos monetos, kurios užima 97 proc. rinkos. Du pagrindiniai JAV emitentai – „Tether“ (USDT) ir „Circle“ (USDC) – sudaro daugiau nei 80 proc. pasaulinės stabiliųjų monetų rinkos. kapitalizacija.
Šis dominavimas atsirado siauroje nišoje, kuri tarnauja kaip mokėjimo priemonė kriptovaliutų prekybai.
Tačiau tikimasi, kad kita plėtros banga įvyks ne ten, o tradiciniuose sandoriuose: įmonių mokėjimuose, iždo procesuose, tokenizuotų vertybinių popierių atsiskaitymuose [1] ir naujuose 24 valandas per parą, 7 dienas per savaitę veikiančiuose atsiskaitymo mechanizmuose. Šiose srityse standartai ir infrastruktūra dar nėra nustatyti.
Europos iššūkis yra ne techninis įgyvendinamumas, o tai, kaip paversti tyrinėjimą, bandomąjį projektą ir reguliavimą keičiamo mastelio standartu, kuriuo rinkos dalyviai galėtų patikimai remtis. Vis dar yra spraga, ypač įmonių sektoriuje. Nors diskusijos apie skaitmeninį eurą daugiausia buvo skirtos mažmeniniams klientams, didžiausias efektyvumo padidėjimas pasiekiamas tarpbankinėje ir įmonių aplinkoje.
Kadangi nauja 24 valandas per parą, 7 dienas per savaitę veikianti skaitmeninė ekonomika susiduria su infrastruktūromis, pagrįstomis tradicinėmis 9–17 darbo valandomis, Europa susiduria su kritiniu klausimu: kaip euro likvidumą galima padaryti programuojamą, prieinamą visame pasaulyje ir sklandžiai integruotą į tokenizuotus finansinius ir tiekimo grandinės procesus?
Atsakymas slypi ne izoliacijoje, o pasirinkimo galimybėse. Europa turi užtikrinti, kad eurais denominuoti pinigai skaitmeninėje erdvėje būtų toks pat prieinamas ir pajėgus kaip ir skaitmeninis euras.
Tam reikia trijų žingsnių. Pirma, bankai turėtų sukurti eurais pagrįstus žetonų sprendimus, įterptus į aiškiai apibrėžtus rezervų ir skaidrumo standartus. Antra, Eurosistema turi pritaikyti skaitmeninius centrinių bankų sprendimus tarpbankinei rinkai ir užtikrinti sąveiką. Trečia, įmonės turėtų suderinti savo procesus su programuojamomis mokėjimo struktūromis, veikiančiomis visą parą.
Šiandien lieka atviras klausimas, ar Europa skaitmeninėje ekonomikoje bus tik užsienio pinigų sluoksnio naudotoja, ar taps eurais pagrįsto varianto, galinčio plėstis tiek Europoje, tiek visame pasaulyje, architekte. Turime realią galimybę, nes lemiama rinka – kuri gerokai viršija kriptovaliutų prekybą – tik dabar formuojasi. Tačiau šia galimybe galime pasinaudoti tik tuo atveju, jei diskusijas nuo idealizuotų vizijų perkelsime į praktinius kūrimo aspektus.
Mes teikiame skaitmeninį pinigų sluoksnį – denominuotą eurais, reglamentuojamą mūsų taisyklių ir prieinamą tiek mums patiems, tiek visiems kitiems, norintiems jį naudoti.
Christoph Burger yra vyresnysis lektorius, o Joachim Wuermeling yra reziduojantis vykdomasis direktorius ESMT Berlyne; Wuermeling taip pat yra buvęs vykdomosios tarybos narys. Vokietijos Bundesbanko valdyba.
Saugi suvereniteto užtikrinimas skaitmeninių pinigų pasaulyje reikalingas dabar.“ [2]
1. Tokenizuoti vertybiniai popieriai yra tradicinės finansinės priemonės, tokios kaip įmonių akcijos, obligacijos ar fondų dalys, kurios suformatuojamos kaip kriptovaliutos ir įrašomos blokų grandinėje.
Šis procesas sujungia tradicines investicijas su skaitmeninėmis technologijomis, leisdamas prekiauti turtu, jį dalinti ir atsiskaityti realiuoju laiku, nesiremiant tradicinėmis prekybos valandomis.
Kaip jie veikia
Užuot pasikliovę popieriniais sertifikatais ar centralizuotomis tarpininkavimo duomenų bazėmis, nuosavybės teisės ir perdavimo įrašai tvarkomi paskirstytos didžiosios knygos technologijoje (blokų grandinėje). Skaitmeninis žetonas gali veikti keliais skirtingais būdais:
• Vietiniai žetonai: patys žetonai yra oficialūs teisiniai vertybiniai popieriai, kurių nuosavybė tiesiogiai stebima blokų grandinėje.
• Apvynioti / paremti žetonai: žetonas veikia kaip skaitmeninis tradicinio turto, užrakinto ir saugomo licencijuoto finansų saugotojo (pvz., banko), atvaizdas.
• Sintetiniai žetonai: skaitmeninės išvestinės finansinės priemonės, kurios seka realaus pasaulio turto kainą, neturėdamos ir nebūdamos paremtos pačiu pagrindiniu turtu.
Tokenizavimo privalumai
• Dalinė nuosavybė: Tokenizavimas leidžia didelės vertės turtą (pvz., komercinį nekilnojamąjį turtą ar privačių įmonių kapitalą) padalyti į mažesnius, pigesnius vienetus.
• Momentinis atsiskaitymas: Tradiciniai akcijų sandoriai gali užtrukti iki dviejų dienų. Blokų grandinės žetonai gali būti atsiskaitomi akimirksniu, todėl galima prekiauti visą parą.
• Programavimas: Naudojant išmaniąsias sutartis, tokius procesus kaip dividendų paskirstymas, palūkanų išmokėjimas ir atitikties patikrinimai galima visiškai automatizuoti.
Atitikties patikrinimai yra auditai arba vertinimai, kuriais užtikrinama, kad jūsų verslo procesai, dokumentai ir sistemos atitiktų teisinius, reguliavimo ir pramonės standartus. Jie apima griežtų taisyklių, tokių kaip HIPAA, PCI DSS ar vidaus politika, laikymosi patikrinimą, siekiant nustatyti riziką, pasirengti išoriniams auditams ir išvengti brangių baudų.
Žymūs pavyzdžiai
Pagrindinės finansų įstaigos aktyviai naudojasi šia technologija. Pavyzdžiui, „BlackRock“ „Ethereum“ blokų grandinėje įkūrė „BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund“ (BUIDL), kuriuo siekiama išlaikyti stabilią 1 USD už žetoną vertę, mokant kasdien sukauptus dividendus. Kiti populiarūs pavyzdžiai yra žetonuoti JAV iždo vekseliai (pvz., „Ondo“ trumpalaikių JAV vyriausybės obligacijų fondas) ir skaitmeninės viešųjų akcijų versijos, išleistos tokių platformų kaip „Backed Finance“.
Reguliavimas
Nepaisant jų skaitmeninio pobūdžio, žetonuotiems vertybiniams popieriams vis dar taikomi tradiciniai federaliniai vertybinių popierių įstatymai. Reguliavimo institucijos, tokios kaip SEC, reikalauja, kad šie pasiūlymai atitiktų investuotojų apsaugos, kovos su pinigų plovimu reglamentus ir registracijos reikalavimus.
Norėdami išsamiau suprasti, kaip veikia šie skaitmeniniai turtai, žr. SEC pareiškimą dėl žetonuotų vertybinių popierių, peržiūrėkite TD Securities išsamią analizę arba perskaitykite išsamų „Milk Road“ vadovą.
2. „Die Stablecoin-Chance für Europa“. Frankfurter Allgemeine Zeitung; Frankfurtas. 2026 m. balandžio 11 d.: 31. Von Christoph Burger ir Joachim Wuermeling
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą