"„OpenAI“ ir „Anthropic“, dvi vertingiausios dirbtinio intelekto bendrovės pasaulyje, siekia IPO 2026 m. ketvirtąjį ketvirtį. Iki šiol tai, kas buvo žinoma apie jų finansus, buvo pagrįsta skaičiavimais ir gandais. Dabar „Wall Street Journal“ išanalizavo konfidencialius finansinius dokumentus, kuriuos abi bendrovės pateikė savo investuotojams prieš paskutinius finansavimo etapus.
Pirmą kartą šie dokumentai rodo tiesioginį palyginimą, kiek pinigų sunaudoja naujų dirbtinio intelekto (DI) modelių mokymas, kur yra lūžio taškas ir kokie skirtingi yra keliai jam pasiekti. „OpenAI“ planuoja vien 2028 m. išleisti apie 121 mlrd. USD skaičiavimo galiai. Net ir padvigubinus pajamas, tai reikštų 85 mlrd. USD nuostolį. „Anthropic“ prognozės yra mažiau ekstremalios, tačiau vadovaujasi ta pačia logika: didelės išankstinės investicijos šiandien, siekiant užsitikrinti rinkos dalį technologijoje, kuri galėtų pakeisti ištisas ekonomikas.
Pagrindinę abiejų bendrovių idėją galima apibendrinti viena formule: kiekvienas DI modelio našumo šuolis kainuoja daugiau nei ankstesnis. Tačiau tie, kurie atsilieka lenktynėse, praranda prieigą prie pelningiausių programų. Todėl „OpenAI“ ir „Anthropic“ vis trumpesniais intervalais išleidžia naujas modelių versijas ir tuo pačiu metu investuoja daugiau išteklių į mokymo serijas. Dirbtinio intelekto ginklavimosi varžybos nerodo jokių lėtėjimo ženklų.
Mokymo išlaidos yra tokios didelės, kad abi bendrovės dabar pateikia du pelningumo rodiklius: vieną, įskaitant mokymo išlaidas, ir vieną be jų. Jei šios išlaidos neįskaičiuojamos, abi bendrovės yra artimos nedideliam veiklos pelnui. Jei jos įtraukiamos, „OpenAI“ tikisi pasiekti lūžio tašką tik 2030 m., o „Anthropic“ – tik šiek tiek anksčiau.
Tai, kad rizikos kapitalistai taiko tokio dydžio nuostolius, lemia precedento neturintis pajamų augimas. Tačiau už bendro augimo tempo slypi dvi iš esmės skirtingos ekonominės lažybos. „OpenAI“ remiasi vartotojų platformos pasiekiamumu. „ChatGPT“ naudojasi 900 milijonų žmonių, tačiau už ją moka tik maža dalis. Skaičiavimas panašus į socialinių tinklų: pirmiausia sukurkite didžiulę vartotojų bazę, tada gaukite iš jos pajamų per reklamą ir prenumeratas.
„Anthropic“ orientuojasi į mokančius verslo klientus, kurie integruoja dirbtinio intelekto modelius į savo darbo eigą. Šis verslo modelis generuoja mažiau viešųjų pajamų. dėmesį, bet generuoja stabilesnes pajamas. Visų pirma, programavimo asistentas „Claude Code“ pasirodė esąs augimo variklis. Todėl „Anthropic“ metinių pajamų sąmata per pastaruosius keturis mėnesius išaugo nuo devynių iki 30 milijardų dolerių ir dabar netgi viršija investuotojų dokumentuose nurodytus skaičius.
Kai „Anthropic“ rudenį išleido „Claude Code“, „OpenAI“ buvo užklupta netikėtai ir daug investavo į savo asistentą „Codex“. Šiuo metu „OpenAI“ vėl labiau orientuojasi į verslo klientus, nes investuotojai tai laiko stabilesne ir mažiau rizikinga. Nors privačių vartotojų, mokančių už prenumeratą, skaičius taip pat nuolat auga, matyt, jis neauga pakankamai greitai, kad padengtų sparčiai augančias išlaidas ir garantuotų įmonei patrauklią „istoriją“ jos IPO. „OpenAI“ vadovybės samprotavimai primena „Amazon“ ankstyvuosius metus, kai Jeffas Bezosas augimui teikė pirmenybę, o ne pelnui, o akcijų kaina pakilo tik po daugelio metų sąstingio.
Pagrindinis abiejų bendrovių ekonominis klausimas yra toks: ar dirbtinis intelektas taps daugeliui paskirčių skirta technologija, panašia į garo variklį ar elektrą? O gal dar geriau – pagrindine technologija, kuri sustiprina savo pačios inovacijų tempą ir pirmauja nuolat didėjančiam ekonomikos augimui? Ekonomistai kalba apie „išradimo metodo išradimą“, kurio poveikis būtų daug didesnis nei vienkartiniai garo variklio ar elektros energijos gamybos nuosmukiai.
Jei dirbtinis intelektas (DI) turi tokį poveikį – o kai kurie dabartiniai technologiniai pasiekimai rodo, kad jis turės, nors ir negarantuojant absoliutaus tikrumo – tuomet šiandieninės investicijos būtų daugiau nei pateisinamos, nes ši technologija leistų padidinti produktyvumą praktiškai kiekviename ekonomikos sektoriuje. Tačiau jei mastelio keitimo dėsniai, pagal kuriuos didesnė skaičiavimo galia lemia geresnius DI modelius, pasiektų savo ribas, astronominiai vertinimai galėtų greitai patirti spaudimą.
Abi DI bendrovės pasikliauja IPO, kad užsitikrintų ilgalaikį finansavimą. „OpenAI“ kovo pabaigoje užbaigė didžiausią privatų finansavimo etapą istorijoje: 122 mlrd. JAV dolerių, o vertė siekė 852 mlrd. JAV dolerių. „Anthropic“ vasarį pritraukė 30 mlrd. JAV dolerių, o vertė siekė 380 mlrd. JAV dolerių.
Siekdami valdyti didžiulį kapitalo kiekį, kurį reikia pritraukti per IPO, investiciniai bankai keičia savo požiūrį: „Nasdaq“ suteiks naujai įtrauktoms į biržą bendrovėms greitesnę prieigą prie savo indekso, kad indeksų fondai galėtų greičiau įsigyti akcijas.
Nepaisant rekordiškai daug oficialių finansavimo etapų, antrinė rinka yra subtilesnė. „Bloomberg“ duomenimis, investuotojai turi maždaug 600 mln. JAV dolerių vertės „OpenAI“ akcijų, kurios šiuo metu neturi pirkėjų, nes „OpenAI“ generalinio direktoriaus Samo Altmano statymas laikomas pernelyg rizikingu. Kita vertus, „Anthropic“ gavo daugybę pirkimo pavedimų. Neseniai „Anthropic“ finansavimo etape dalyvavo mažiausiai keliolika investuotojų, kurie anksčiau daugiausia dėmesio skyrė „OpenAI“. Šis etapas taip pat laikomas ambicingu, bet mažiau rizikingu.
„Anthropic“ finansavimo etapas akivaizdžiai stiprėja: „Claude Code“ buvo svarbus etapas, kuris ir toliau elektrifikuoja technologijų pasaulį. Sakoma, kad naujasis „Mythos“ modelis yra toks sudėtingas, kad iš pradžių tik pasirinktos technologijų įmonės turės prieigą prie saugumo spragų aptikimo. „OpenAI“ šiuo metu negali neatsilikti, net jei Altmanas atsisako tai pripažinti. Jo finansų direktorė Sarah Friar neseniai pajuto šio proceso poveikį. Ji taip pat mano, kad IPO ketvirtąjį ketvirtį yra pernelyg ambicingas ir dabar jai draudžiama tiesiogiai atsiskaityti Altmanui. Atrodo, kad generalinio direktoriaus kritika „OpenAI“ nėra pageidaujama.“ [1]
1. Die teuerste Wette der Technikgeschichte. Frankfurter Allgemeine Zeitung; Frankfurt. 09 Apr 2026: 19. Von Holger Schmidt, Frankfurt
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą