Nors šalininkai pabrėžia neprilygstamą viešųjų blokų grandinių atsekamumą, skaidrumą ir greitį, tradicinės institucijos ir toliau labai saugo savo ilgalaikius indėlių modelius.
Blokų grandinės technologija užtikrina neprilygstamą atsekamumą kovojant su pinigų plovimu, o tai padeda stebėti neteisėtą kiekį skaidriose viešosiose knygose. Tačiau, skirtingai nei standartizuota sistema, kuria remiasi Federalinio rezervo tinklai, stabilių monetų infrastruktūra yra labai suskaidyta tarp skirtingų emitentų ir tinklų, todėl dažnai pasitaiko nedidelių nukrypimų nuo JAV dolerio.
Bankai tuo naudojasi, kad užpultų efektyvesnę konkurenciją ir paskandintų ją dusinančioje valstybės meilėje:
„Privatūs pinigai“ skamba kaip oksimoronas. Tikrai valiuta, kuria veikia mūsų ekonomika, yra viešosios gėrybės įsikūnijimas?
Tiesą sakant, JAV jau anksčiau turėjo privačių pinigų, dar XIX amžiuje. Ir dabar privatūs pinigai grįžta stabilių monetų pavidalu: kriptovaliutos, skirtos išlaikyti fiksuotą vertę dolerio atžvilgiu.
Šalininkams stabilios monetos yra kriptovaliutų žudikė. Jos atliks mokėjimus greičiau ir efektyviau, ypač tarpvalstybiniu mastu, nei leidžia senoji bankų sistema.
Tačiau kartu su šiuo pažadu kyla rizika, kad tai gali sukelti finansų krizę, panašiai kaip kai kurie ankstesni eksperimentai su privačiais pinigais.
Praėjusiais metais pasirašytas „Genius Act“ ir dabar Senate svarstomas „Aiškumo įstatymas“ siekia, kad stabilios monetos taptų saugesnės ir labiau paplitusios. Tačiau joks teisės aktas negali visiškai pašalinti rizikos, kuri yra būdinga stabilių monetų dizainui.
Stabilių monetų emitentai ir susijusios platformos yra privačių įmonių valdomos. padidinti naudojimą ir pelną per turtą, kurį jie laiko savo monetoms padengti, „atlygius“, kuriuos jie moka vartotojams, ir veiklos rūšis, kurią jie toleruoja.
Pelnas ir rizikos prisiėmimas yra visų inovacijų pagrindas, ir tai yra gerai. Tačiau finansų srityje inovacijos nuolat veda prie pertekliaus, kuris gali sukelti staigų pasitikėjimo praradimą, masinius investuotojų susibūrimus ir užkratą, kuris persiduoda į platesnę ekonomiką.
Pinigai tarnauja kaip vertės saugykla, vienetas, kuriuo nustatomos sandorių kainos, ir priemonė tiems sandoriams vykdyti. JAV doleriai atitinka šiuos kriterijus. Šiandien Federalinis rezervų bankas kontroliuoja dolerių emisiją. Tačiau niekas nedraudžia privatiems subjektams bandyti sukurti savo pinigų versijas. Kriptovaliutos jau seniai siekė būti būtent tokiomis. Tačiau pirmosios kriptovaliutos, tokios kaip bitkoinas, nebuvo niekuo paremtos, o jų vertė labai svyravo.
Stabiliosios monetos save palaiko materialiuoju turtu, pavyzdžiui, iždo vekseliais, kuriuos galima parduoti, kad monetos būtų išpirktos po vieną už dolerius. „CoinMarketCap“ duomenimis, stabiliųjų monetų apyvarta siekia 300 mlrd. JAV dolerių, o pirmauja „Tether“ (190 mlrd. JAV dolerių) ir „Circle“ (76 mlrd. JAV dolerių). milijardų).
Stabiliosios monetos žadėjo geriausią iš viešųjų ir privačių pinigų: tokios pat keičiamos ir patikimos kaip doleriai, bet dėl blokų grandinės – greitesnės ir pigesnės nei doleriais pagrįsta bankų sistema.
Tačiau šis pažadas įkūnija prieštaravimą. „Stabiliosios monetos bando importuoti patikimumą iš viešųjų pinigų, veikdamos už nusistovėjusios atsiskaitymų sistemos ribų“, – neseniai sakė Tarptautinių atsiskaitymų banko generalinis direktorius Pablo Hernandez de Cos.
Esminė pinigų savybė yra „vientisumas“, o tai reiškia, kad doleris turi būti lygus doleriui, nesvarbu, kada, kur ar su kuo jis naudojamas. Banko indėliai yra privačių pinigų forma, tačiau kadangi bankai gali skolintis iš Federalinio rezervo, kad išpirktų indėlius, o doleriai juda tarp bankų per FED, jų doleriai pasižymi vienetiškumu.
Stabiliosios monetos juda per patentuotas, fragmentiškas infrastruktūras. Jos nepasižymi vienetiškumu. Nors „Tether“ ir „Circle“ išleistos monetos skirtos išlikti fiksuotoms JAV doleriui, jos dažnai nukrypsta nuo šios vertės, nors paprastai ir labai mažais kiekiais.
Skirtingai nuo FED, stabiliosios monetos siekia gauti pelno. Vienas iš būdų – plėsti naudojimą, pavyzdžiui, mokant palūkanas, kaip ir banko indėliai. Aiškumo įstatymas uždraustų indėliams būdingas palūkanas, tačiau leistų atlygį, pagrįstą naudojimu.
Istoriškai kriptovaliutos peržengė teisinius ribas ir gali kurti atlygius, kurie imituotų palūkanas nepažeisdami įstatymų. „Nematau jokios priežasties, kodėl jie turėtų visiškai pakeisti savo taktiką ir tapti konservatyvūs aiškindami įstatymus, kai iki šiol tai nebuvo įprasta“, – sakė Molly White, kuri rašo naujienlaiškį „Citation Needed“ apie kriptovaliutų ir technologijų politiką.
Stabiliosios monetos taip pat yra paskatintos „siekti pelningumo“, tai yra, padengti savo monetas šiek tiek rizikingesniu arba mažiau likvidžiu turtu, užtikrinančiu didesnę grąžą. Tačiau jei šios vertės sumažės, stabiliosios monetos gali nesugebėti išlaikyti nominalios vertės. Turėtojai gali skubėti parduoti arba išpirkti, sukeldami priverstinį turto pardavimą ir plitimą į kitas rinkas, net bankus.
„Genius Act“ reikalauja, kad stabiliosios monetos, skirtos amerikiečiams, būtų padengtos saugiu, likvidžiu turtu, pavyzdžiui, iždo vekseliai ir banko indėliai.
Tačiau FED valdytojas Michaelas Barras teigė, kad įstatymas turi spragų. Banko indėliai gali būti neapdrausti. Įstatymas leidžia stabilioms monetoms gauti pinigų, įskaitant užsienio pinigus, per „repo“ paskolas, ir tai gali apimti bitkoiną, kurį Salvadoras pripažįsta kaip pinigus, pažymėjo Barras.
Ir įstatymas netaikomas monetoms, kurios veikia už JAV ribų, pavyzdžiui, pagrindinei „Tether“ monetai, pavadintai USDT, nors „Tether“ išleido atitinkančią JAV monetą USAT.
Nuo 1837 iki 1863 m. bankai galėjo išleisti savo valiutą. Tačiau sistema buvo neefektyvi, o valiutų vertės svyravo viena kitos atžvilgiu.
„Visos valstijos taikė įvairius reikalavimus bankams įkeisti savo banknotus, tačiau daugelis jų pasirodė esą neveiksmingi; sukčiavimas buvo plačiai paplitęs, o sistema buvo suskaidyta – vieno banko banknotų dažnai nepriimdavo kiti bankai už vietinės teritorijos ribų; bankų žlugimai buvo plačiai paplitę“, – praneša Anderseno finansų ir ekonomikos institutas. Ne bankai, pavyzdžiui, geležinkeliai, išleido savo valiutą.
Pinigų rinkos fondai yra privačių pinigų rūšis, žadanti pareikalavus išpirkti akcijas po vieną dolerį. Tačiau finansų krizės metu vienas fondas negalėjo pateisinti šios vertės – jis „prarado vertę“ – nes turėjo nuvertėjusį turtą. Kilo platesnė panika.
Tie atvejai parodė, kaip pasitikėjimo praradimas gali sumažinti privačių pinigų kiekį, o tai sustiprina ekonominę įtampą. Anderseno instituto generalinis direktorius Fabio Natalucci pažymi, kad tai yra priešingybė viešiesiems pinigams, kurie yra „elastingi“: FED padidina pasiūlą streso metu.
Stabiliosios monetos yra mokėjimų technologijos evoliucija, todėl prasminga bandyti jas integruoti į ekonomiką. Būtent tai ir bandoma daryti „Genius“ ir „Aiškumas“ įstatymais.
Bankai, žinoma, sukėlė savo dalį krizių, todėl, laikui bėgant, jie tapo taip griežtai reguliuojami ir integruoti su FED. Stabiliosioms monetoms gali tekti eiti tuo pačiu keliu.“ [1]
1. U.S. News -- Capital Account: Why Stablecoins Put Economy at Risk. Ip, Greg. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 26 May 2026: A2.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą