„Daugelį metų apsimokėjo pirkti kylančias akcijas ir statyti prieš sunkumų patiriančias akcijas.
Šiais metais „momento“ sandoris buvo ypač pelningas, nes investuotojai investavo į karštas akcijas, įskaitant „Micron Technology“, „Nvidia“, „Advanced Micro Devices“ ir kitas dirbtinio intelekto numylėtines, kartu statydami prieš tas, kurioms gali pakenkti dirbtinio intelekto priėmimas.
„S&P 500 Momentum“ indeksas antrąjį ketvirtį šoktelėjo 44 % – tai geriausias jo ketvirčio rezultatas per visą istoriją, o per pastaruosius penkerius metus jis išaugo 133 % – beveik dvigubai daugiau nei plačiosios rinkos rezultatai.
Didieji fondai ir pradedantieji investuotojai investavo į sandorį, kai kurie naudodami svertą ir opcionų sutartis, siekdami padidinti savo grąžą, taip didindami bazinių akcijų vertę.
„Tai savaime išsipildanti pranašystė“, – apie sandorį sakė Matthew Tym, „Cantor Fitzgerald“ generalinis direktorius.
Staiga sandoris tapo pralaimėtoju. Nuo liepos 1 d. „momentum“ indeksas smuko daugiau nei 9 %, atsilikdamas nuo S&P 500 2,8 % prieaugio.
Indeksas, kuris seka S&P 500 akcijas pagal „momentum“ balą, artėja prie didžiausio ketvirčio atsilikimo per 25 metus. Liepa buvo antras blogiausias mėnuo „momentum“ prekybai per maždaug 40 metų, remiantis „Bank of America“ skaičiavimais; vienintelis blogesnis mėnuo buvo 2009 m. balandis, pasaulinės finansų krizės įkarštyje.
Rizikos draudimo fondai, kurie pirko „momentum“ akcijas, tuo pačiu metu pardavinėdami mažo momento akcijas, nukentėjo dar labiau. Tuo pačiu metu, banko analitikų teigimu, populiariausių akcijų krepšelis, kurį laiko „Goldman Sachs“ stebimi rizikos draudimo fondai, liepos mėnesį užfiksavo didžiausią vieno mėnesio atsilikimą, palyginti su S&P 500 per daugiau nei 20 metų.
Prekyba „momentu“ grindžiama gana paprastu pastebėjimu: investicijos, kurios auga, linkusios ir toliau pranokti lūkesčius; tos, kurios atsilieka, dažnai lieka atsilikėlės. Tokia prekyba gali atrodyti pernelyg paprasta akcijų pasirinkimo strategija, kad veiktų. Vis dėlto dažnai pasiteisina.
„Dešimtmečius nereikėjo daug rafinuotumo, kad būtų galima vykdyti momentumo strategiją ir iš jos užsidirbti pragyvenimui“, – sako Agustinas Lebronas, vyresnysis prekybos įmonės „EquiLibre“ tyrėjas.
Viena iš priežasčių: reikia laiko, kol įmonių ir kita informacija pasklinda įvairiems investuotojams, todėl jie lėtai kuria pozicijas, taip sukurdami pirkimo momentą.
„Didžiulis pensijų fondas negali per dieną pakeisti savo pozicijų“, – sakė Lebronas. „Elgesio šališkumas taip pat lemia dalį poveikio – žmonės linkę per anksti parduoti savo laimėjusias akcijas ir per ilgai laikyti pralaimėjusias.“
Strategijos šalininkai atkreipia dėmesį į žmogaus polinkį ekstrapoliuoti iš ankstesnių rezultatų ir siekti investicijų grąžos, pažymėdami, kad momentumo modeliai rinkose buvo akivaizdūs dešimtmečius, net šimtmečius. Jie taip pat teigė, kad vieni blogiausių mėnesių momentumo strategijoms yra ilgesnių geresnių rezultatų laikotarpių metu.
Kai kurie prekiauja pirkdami stipriausias sektoriaus investicijas, o silpniausias parduoda trumpuoju būdu; kiti remiasi kylančiomis rinkomis ar turto klasėmis. Dar kiti naudoja kiekybinį požiūrį arba kreiptis į bankus ar kitus, kurie siūlo būdus, kaip atlikti atskirus statymus iš momento kaip „prekybos veiksnio“ arba „teminio krepšelio“.
Sirgaliai lieka tikinčiais. „Bet kuri strategija turi nuviliančių laikotarpių“, – sakė Antti Ilmanenas, „AQR Capital Management“ portfelio sprendimų grupės pasaulinis vadovas.
„Moderna“ ir kitų biotechnologijų akcijų kainų šuolis padėjo sutriuškinti momento prekybą. Šios akcijos buvo vienos iš labiausiai per pastaruosius metus parduotų trumpuoju būdu, tačiau teigiamos žinios apie „Moderna“ ir „Merck“ vėžio vakciną išstūmė šias akcijas į viršų, sutriuškindamos kai kuriuos kiekybinius ir kitus rizikos draudimo fondus. „Moderna“ akcijų kaina rugpjūtį pakilo daugiau nei 150 %.
Šiems prekiautojams rugpjūčio 19 d. buvo ypač sunki diena, kurią „Goldman Sachs“ savo klientams pavadino blogiausia diena „sistemingai ilgųjų ir trumpųjų pozicijų valdytojams“ per daugiau nei dvejus metus. Maždaug pusė nuostolių atsirado dėl momento prekybos, teigė bankas.
Kai kurie prekiautojai pradėjo parduoti trumpuoju būdu arba statyti prieš tas pačias akcijas, kurios anksčiau šiais metais skatino momento prekybą. Grynosios trumposios pozicijos ateities sandoriuose, susietuose su „Nasdaq-100“ indeksu, tarp jų Remiantis Prekių ateities sandorių prekybos komisijos duomenimis, spekuliantų kainos neseniai pasiekė aukščiausią lygį per pastaruosius du dešimtmečius.
Šis pokytis rodo, kad rinkos tapo pavojingesnės investuotojams, net ir indeksams kylant. Iš dalies problema susijusi su neseniai įvykusiu rizikos draudimo fondo „Situational Awareness“, kuris buvo investavęs į kai kurias populiariausias pagreitį didinančias akcijas, įskaitant lustų akcijas, žlugimu. Po rinkos suirutės laikotarpio „Nvidia“ akcijų kaina šoktelėjo beveik 9 % po savo pelno paskelbimo, parodydama, kaip greitai gali pasikeisti nuotaikos.
Kai kurie investuotojai teigė, kad akcijų kainų kilimas, dėl kurio kyla technologijų bendrovių akcijos, jiems primena prieš kelis dešimtmečius vykusį interneto bendrovių ažiotažą.
Mike'as Ogborne'as, San Franciske įsikūrusios „Ogborne Capital Management“ įkūrėjas, teigė, kad jis tapo atsargesnis dėl technologijų bendrovių akcijų ir daugiau savo portfelio laiko grynaisiais nei įprastai.
Jis nerimauja dėl technologijų gigantų išlaidų šuolio ir nuolat augančių ketvirtinių kapitalo išlaidų.
„Tai šiek tiek panašu į Pelenę ir laikrodį, mušantį vidurnaktį. Nežinai, kada ateis vidurnaktis“, – sakė Ogborne'as. „Jie nesiunčia atmintinės, kada kapitalinių išlaidų ciklas baigsis.“ [1]
1. Wall Street's Hottest Trade Unravels --- Bets on rising winners suddenly turned into a losing game for investors. Zuckerman, Gregory; Banerji, Gunjan. Wall Street Journal, Eastern edition; New York, N.Y.. 01 Sep 2026: A1.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą