„Finansai yra nelaimių suformuota pramonės šaka. Prireikė pilietinio karo, kad Amerikos bankai būtų patraukti federalinės priežiūros sričiai, bankų panikos, kad būtų sukurtas Federalinis rezervų bankas, ir Didžiosios depresijos, kad vyriausybė galėtų drausti indėlius. Tačiau reformų troškimas, kuris katastrofos metu įkaista, linkęs išblėsti. Pamokos pamirštamos, atsiranda inovacijų, o reglamentai pradedami laikyti nepatogumais. Atsiranda naujų rizikų – kaip ir nauji titanai, kurie energingai ir įtikinamai gina savo įpėdinių sistemą. Vienos krizės pabaiga pradeda atgalinį skaičiavimą iki kitos.“
„Wall Street“ dar niekada nebuvo taip įspūdingai žlugęs, kaip 2008 m. Jos vadovai paskatino dramatišką skolinimosi padidėjimą, kuris padėjo išpūsti būsto burbulą. Dėl finansinių priemonių sudėtingumo sistemos trapumas tapo nematomas net ir vidaus darbuotojams. Po to, kai subprime hipotekos rinka susvyravo, visoje finansų sistemoje išnyko likvidumas. „Lehman Brothers“ buvo vienas iš šimtų bankų, kurie žlugo. Jei valstybė nebūtų išgelbėjusi didžiausių skolintojų, padėtis būtų buvusi daug blogesnė. Reforma išsirutuliojo į tokias priemones, kaip Doddo-Franko schema. 2010 m. įstatymas, kuriuo bankams buvo taikoma didžiulė atitikties biurokratija. Skolintojai buvo priversti laikyti daugiau kapitalo ir varžyti savo prekiautojus.
Reguliavimo institucijos gali pasirinkti, į ką taikytis, tačiau turi mažiau kontrolės įmonėms, kurios sėkmingai veikia jų vietoje. 2008 m. ekonomistas Charlesas Goodhartas apibūdino „ribas“ finansų srityje. Jis teigė, kad sunku nustatyti ir kontroliuoti ribą tarp reguliuojamų ir nereguliuojamų institucijų, iš dalies dėl to, kad rizikos prisiėmėjai neišvengiamai reaguoja į reguliavimą, perkeldami savo veiklą į sritis, kurios yra mažiau atidžiai stebimos.
Būtent taip ir atsitiko. Nuo krizės pradžios, o ypač per pastaruosius kelerius metus, klestėjo saujelė Amerikos turto valdytojų, dažnai tose srityse, kurios anksčiau buvo bankų veiklos sritis. Jų skolinimo veikla, dažnai vadinama privačiu kreditu, sparčiai augo, iš dalies dėl to, kad bankus varžo reguliavimo institucijos. Rizikos draudimo fondai dominuoja prekybos veikloje, kurioje kažkada bankai turėjo įtakos. Padėjo laisva pinigų politika. Taip pat ir nepasotinama pasaulinė paklausa Amerikos turtui – šios įmonės yra Amerikos išskirtinumo naudos gavėjos.
Šių įmonių vadovai mano, kad jų sėkmė patvirtina naujos finansinės tvarkos išmintį. Silicio slėnio banko žlugimas, kai jis neatsargiai skolinosi iš neapdraustų indėlininkų, kurie vėliau siekė pasitraukti 2023 m., patvirtino savo požiūrį į bankus, kaip prastai valdomus ir iš esmės pažeidžiamus.
Tačiau ar artėja atsiskaitymas? Kaip privačių kredito fondų teikiamos paskolos veiktų recesijos metu? Kiek rizikingas yra rizikos draudimo fondų skolinimosi augimas? Šių klausimų versijos užduodamos kiekvienoje didžiojoje finansų įstaigoje ir centriniame banke.
Donaldo Trumpo prezidentavimas šiuos klausimus daro dar aktualesnius. Balandžio 2 d. ponas Trumpas „išlaisvino“ Amerikos ekonomiką, paskelbdamas didžiulius ir savavališkus tarifus. Finansų rinkos greitai pradėjo svaiginantį kelią, jų kintamumas pasiekė tokį lygį, koks buvo viršytas tik 2008 m., finansų krizės įkarštyje, ir 2020 m. kovo mėn., pandemijos pradžioje. Akcijų kainos per dvi dienas smuko penktą kartą – tai buvo penktas didžiausias nuo Antrojo pasaulinio karo. Įmonių kapitalo kaina smarkiai išaugo. Vartotojų ir vadovų pasitikėjimas smarkiai sukrėstas.
Savarankiškai sukelta prekybos krizė kartais atrodė, kad gali sukelti visišką finansų krizę. Amerikos obligacijų pajamingumas ir vyriausybės skola išaugo, o dolerio vertė smarkiai krito, o tai rodo, kad investuotojai bėga iš Amerikos turto, nepaisant didesnės grąžos – nerimą kelianti dinamika, paprastai būdinga besivystančioms rinkoms, patiriančioms neramumus, o ne pasaulinei finansų hegemonei.
Ramybė arba jos panašumas grįžo. Kai kurie vadovai mano, kad realaus pasaulio „streso testas“ buvo baigtas – arba net atmestas, atsižvelgiant į tai, kaip greitai ponas Trumpas pasilenkė rinkoms ir sustabdė visišką savo tarifų įgyvendinimą. Didelių privačių rinkų turto valdytojų akcijų kainos vis dar yra sumažėjusios ketvirtadaliu savo vertės nuo lapkričio mėnesį pasiekto porinkiminio piko, tačiau rinkos stabilizavosi. Kai kurie teigia, kad nukentėjo tik Volstrito vadovų, kurie palaikė poną Trumpą, pasididžiavimas.
Pasididžiavimas eina prieš kritimą
Tačiau būti optimistiškam reiškia būti naiviam. Net jei ponui Trumpui pavyks susilaikyti nuo pasaulinės prekybos sugriovimo, kontrastas tarp puikiai suderintos Amerikos finansų sistemos ir chaotiškos jos politikos būklės yra pernelyg ryškus, kad jį būtų galima ignoruoti. Volstritas klesti dėl teisinės valstybės ir globalizacijos – abiejų dalykų, kuriuos ponas Trumpas niekina. Daugelis finansų žlugimo sąlygų yra įvykdytos. Valstybės skola yra 36 trln. dolerių – beveik rekordinis rodiklis, atsižvelgiant į ekonomikos dydį. Turto kainos yra išpūstos ir galėtų lengvai sumažėti, jei užsienio investuotojai nuspręstų parduoti.“ [1]
1. The new masters of the universe. The Economist; London Vol. 455, Iss. 9450, (May 31, 2025): 3, 4.
Komentarų nėra:
Rašyti komentarą